Was ist ein Decentralized Exchange (DEX)?
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Was ist ein Decentralized Exchange (DEX)?

Was ist ein Decentralized Exchange (DEX)?

Anfänger
Veröffentlicht Sep 28, 2020Aktualisiert Feb 1, 2023
9m

TL;DR

Sie kennen wahrscheinlich wie die meisten B√∂rsen f√ľr Krypto-W√§hrungen funktionieren. Sie melden sich mit Ihrer E-Mail an, denken sich ein sicheres Passwort aus, verifizieren Ihr Konto und beginnen mit dem Handel von Kryptow√§hrungen.

Bei Decentralized Exchanges (also dezentralisierte B√∂rsen) ist es genau so, ohne die H√ľrden bei der Anmeldung. In den meisten F√§llen gibt es keine Kryptoeinzahlung oder -auszahlung. Der Handel findet direkt zwischen den Wallets zweier Benutzer statt, mit begrenztem (wenn √ľberhaupt!) Einfluss von irgendeinem Dritten.

DEXs k√∂nnen etwas schwieriger zu handhaben sein, und sie verf√ľgen nicht immer √ľber die von Ihnen gew√ľnschten Assets. Aber mit wachsender Technologie und wachsendem Interesse daran k√∂nnen diese sehr wohl zu integralen Bestandteilen in der Welt der Kryptow√§hrungen werden.


Einf√ľhrung

Seit den fr√ľhen Tagen von Bitcoin haben B√∂rsen eine wichtige Rolle als Vermittler f√ľr K√§ufer und Verk√§ufer von Krypto-W√§hrungen gespielt. Ohne diese Foren, die eine weltweite Nutzerbasis anziehen, h√§tten wir eine viel geringere Liquidit√§t und keine M√∂glichkeit, uns auf den korrekten Preis von Assets zu einigen.

Traditionsgem√§√ü haben zentralisierte Akteure dieses Feld dominiert. Mit dem sich rasch entwickelnden Angebot verf√ľgbarer Technologien ist jedoch eine wachsende Zahl von Instrumenten f√ľr den dezentralisierten Handel entstanden.

In diesem Artikel tauchen wir in die Welt der Decentralized Exchanges (DEX) ein ‚Äď die Handelspl√§tze, wo keine Vermittler erforderlich sind.


Definition von Decentralized Exchanges

Theoretisch k√∂nnte jedes Tauschgesch√§ft, dass Peer-to-Peer geschieht, als dezentralisierter Handel bezeichnet werden (siehe z.B. Wie funktionieren Atomic Swaps?). Aber in diesem Artikel sind wir in erster Linie an einer Plattform interessiert, die die Funktionen eines Centralized Exchange (also einer zentralisierten Tauschb√∂rse) nachahmt. Der Hauptunterschied besteht darin, dass ihr Backend auf einer Blockchain existiert. Niemand nimmt Ihre Gelder in Verwahrung, und Sie m√ľssen der B√∂rse nicht in dem Ma√üe vertrauen, wie Sie es bei zentralisierten Angeboten tun, wenn √ľberhaupt.


Wie ein Centralized Exchange funktioniert

Bei Ihrem typischen CEX deponieren Sie Ihr Geld ‚Äď entweder als Fiat-W√§hrung (per Bank√ľberweisung oder Kredit-/Debitkarte) oder als Krypto-W√§hrung. Wenn Sie Krypto einzahlen, geben Sie die Kontrolle dar√ľber ab. Nicht unter dem Gesichtspunkt der Benutzerfreundlichkeit, da Sie immer noch damit handeln oder es abheben k√∂nnen, sondern unter einem technischen Gesichtspunkt: Sie k√∂nnen es nicht auf der Blockchain ausgeben.
Sie sind nicht im Besitz der Private Keys zu den Geldern, d.h. wenn Sie das Geld abheben, bitten Sie die B√∂rse, eine Transaktion in Ihrem Namen zu unterzeichnen. Wenn Sie handeln, finden die Transaktionen nicht auf der Blockchain statt ‚Äď stattdessen teilt die B√∂rse die Salden den Benutzern in ihrer eigenen Datenbank zu.

Der allgemeine Ablauf ist unglaublich rationalisiert, weil die langsamen Geschwindigkeiten der Blockchains den Handel so nicht behindern und alles im System einer einzigen Institution abl√§uft. Kryptow√§hrungen k√∂nnen einfacher gekauft und verkauft werden, und es stehen Ihnen mehr Werkzeuge zur Verf√ľgung.

Dies geht jedoch auf Kosten der Unabh√§ngigkeit: Sie m√ľssen der B√∂rse Ihr Geld anvertrauen. Folglich setzen Sie sich einem gewissen Gegenparteirisiko aus. Was ist, wenn das Team mit Ihren hart verdienten BTC durchbrennt? Was, wenn ein Hacker das System lahmlegt und die Gelder stiehlt?

F√ľr viele Anwender ist dies ein akzeptables Risikoniveau. Sie halten sich einfach an seri√∂se B√∂rsen mit einer starken Erfolgsbilanz und Vorsichtsma√ünahmen, die einen Datenreichtum verhindern sollen.


Wie ein Decentralized Exchange funktioniert

DEXs √§hneln in mancher Hinsicht ihren zentralisierten Gegenst√ľcken, unterscheiden sich aber in anderer Hinsicht erheblich. Lassen Sie uns zun√§chst feststellen, dass es einige verschiedene Arten von DEXs gibt, die den Benutzern zur Verf√ľgung stehen. Das Grundthema, das sie vereint, ist, dass die Orders on-chain (√ľber Smart Contracts) ausgef√ľhrt werden und dass die Benutzer zu keinem Zeitpunkt einer anderen Partei die Verwahrung ihrer Gelder √ľberlassen.
Es wurde bereits an Chain-√ľbergreifenden DEXs gearbeitet, aber die beliebtesten fokussieren sich auf die Assets einer einzigen Blockchain (wie z.B. Ethereum oder Binance Chain).


On-chain Order-B√ľcher

Bei einigen DEXs wird alles on-chain erledigt (wir werden in K√ľrze √ľber hybridisierte Ans√§tze sprechen). Jede Order (sowie √Ąnderung und Stornierung) wird in die Blockchain geschrieben. Dies ist wohl der transparenteste Ansatz, da man sich nicht darauf verl√§sst, dass eine dritte Partei die Orders an einen weiterleitet, und es gibt keine M√∂glichkeit, sie zu verschleiern.¬†
Leider ist es auch der unpraktischste Ansatz. Da Sie jeden Node im Netzwerk bitten, den Order f√ľr immer aufzuzeichnen, zahlen Sie am Ende eine Geb√ľhr. Sie m√ľssen warten, bis ein Miner Ihre Nachricht der Blockchains hinzuf√ľgt, was bedeutet, dass dieser Prozess auch umst√§ndlich sein kann.¬†
Einige bezeichnen das Front-Running als einen Fehler in diesem Modell. Front-Running tritt in M√§rkten auf, wenn ein Insider von einer ausstehenden Transaktion wei√ü und diese Information nutzt, um einen Trade zu setzen, bevor die Transaktion verarbeitet wird. Der Front-Runner profitiert also von Informationen, die der √Ėffentlichkeit nicht bekannt sind. Im Allgemeinen ist dies illegal.¬†

Wenn alles auf einem globalen Ledger ver√∂ffentlicht wird, gibt es nat√ľrlich keine M√∂glichkeit f√ľr einen Front Run im traditionellen Sinne. Dennoch kann eine andere Art von Angriff durchgef√ľhrt werden: ein Angriff, bei dem ein Miner die Order sieht, bevor sie best√§tigt wird, und sicherstellt, dass seine eigene Order zuerst in die Blockchain aufgenommen wird.

Beispiele f√ľr On-Chain Order-Buch Modelle sind u.a. die Stellar und Bitshares DEXs.



Off-chain Order-B√ľcher

DEXs mit Off-Chain Order-B√ľchern sind in mancher Hinsicht immer noch dezentralisiert, aber sie sind zugegebenerma√üen st√§rker zentralisiert als das obengenannte Beispiel. Anstatt dass jede Order auf der Blockchain ver√∂ffentlicht wird, werden sie an einem anderen Ort verwaltet.

Wo? Das kommt darauf an. Sie k√∂nnten eine zentralisierte Institution haben, die vollst√§ndig f√ľr das Order-Buch zust√§ndig ist. Wenn diese Institution b√∂swillig ist, dann k√∂nnte sie die M√§rkte bis zu einem gewissen Grad manipulieren (z.B. durch Front-Running oder Falschdarstellung von Orders). Dennoch w√ľrden Sie von einer Verwahrung ohne die Beteiligung Dritter profitieren.

Das 0x-Protokoll f√ľr ERC-20 und andere Token, das auf der Ethereum-Blockchain eingesetzt wird, ist ein gutes Beispiel daf√ľr. Anstatt als singul√§rer DEX zu fungieren, bietet es einen Rahmen f√ľr Parteien, die als ‚ÄúRelayer‚ÄĚ bekannt sind, um Off-Chain-Order-B√ľcher zu verwalten. Durch die Nutzung von 0x-Smart-Contracts und einigen anderen Tools k√∂nnen Hosts auf einen kombinierten Liquidit√§tspool zugreifen und Orders zwischen Benutzern weiterleiten. Der Trade wird erst dann on-chain ausgef√ľhrt, wenn die Parteien vermittelt wurden.

Diese Ans√§tze sind aus der Sicht der Benutzerfreundlichkeit besser als jene, die auf On-Chain-Order-B√ľcher beruhen. Sie unterliegen nicht den gleichen Einschr√§nkungen in Bezug auf die Geschwindigkeit, da sie die Blockchain nicht so h√§ufig verwenden. Dennoch muss der Handel √ľber sie abgewickelt werden, so dass das Off-Chain-Order-Buch-Modell den CEXs in Bezug auf die Geschwindigkeit immer noch unterlegen ist.

Zu den Implementierungen von Off-Chain-Order-B√ľchern geh√∂ren Binance DEX, IDEX und EtherDelta.


Automated Market Makers (AMM)

Haben Sie es satt, den Begriff ‚ÄúOrder-Buch‚ÄĚ zu lesen? Gro√üartig, denn das Automated Market Maker (AMM)-Modell macht diese Idee ganz und gar √ľberfl√ľssig. Es sind keine Maker oder Taker erforderlich, nur Benutzer, Spieltheorie und ein bisschen formelhafte schwarze Magie.¬†
Die Besonderheiten von AMMs h√§ngen von der Implementierung ab ‚Äď im Allgemeinen reihen sie einige Smart Contracts aneinander und bieten clevere Anreize, um die Beteiligung der Nutzer sicherzustellen. Wir werden diese Implementierungen nicht im Detail erl√§utern, aber sehen Sie sich zum Beispiel Was ist Uniswap und wie funktioniert es? an, um zu verstehen, wie der Uniswap-DEX funktioniert.
Die heute verf√ľgbaren AMM-basierten DEXs sind in der Regel relativ benutzerfreundlich und lassen sich in Wallets wie MetaMask oder Trust Wallet integrieren. Wie auch bei anderen Formen von DEXs muss jedoch eine On-Chain-Transaktion durchgef√ľhrt werden, um Trades abzuwickeln.

Zu den Projekten, die in diesem Bereich arbeiten, gehören das bereits erwähnte Uniswap und das Kyber-Netzwerk (das das Bancor-Protokoll anzapft), die beide den Handel mit ERC-20-Token erleichtern.


Vor- und Nachteile von DEXs

In den vorangegangenen Abschnitten haben wir in groben Z√ľgen einige der Vor- und Nachteile von DEXs angesprochen. Lassen Sie uns noch ein bisschen mehr darauf eingehen.


Vorteile von DEXs

Kein KYC

Die Einhaltung von KYC/AML (Know Your Customer und Anti-Money Laundering) Bestimmungen ist f√ľr viele B√∂rsen die Norm. Aus regulatorischen Gr√ľnden m√ľssen Einzelpersonen oft Identit√§tsdokumente und Adressnachweise einreichen.

F√ľr einige ist dies ein Problem der Privatsph√§re und f√ľr andere ein Problem der Zug√§nglichkeit. Was ist, wenn Sie keine g√ľltigen Dokumente zur Hand haben? Was ist, wenn die Informationen irgendwie geleaked werden? Da DEXs genehmigungslos sind, √ľberpr√ľft niemand Ihre Identit√§t. Alles, was Sie brauchen, ist eine Wallet f√ľr Krypto-W√§hrungen.

Es gibt jedoch einige rechtliche Anforderungen, wenn DEXs teilweise von einer zentralen Institution betrieben werden. In einigen Fällen, wenn das Order-Buch zentralisiert ist, muss der Betreiber gewisse Vorschriften einhalten.


Kein Gegenparteirisiko

Der prim√§re Reiz dezentralisierter B√∂rsen f√ľr Krypto-W√§hrungen besteht darin, dass sie nicht die Gelder der Kunden verwahren. Daher w√ľrden selbst katastrophale SIcherheitsl√ľcken wie der Mt. Gox-Hack im Jahr 2014 weder die Gelder der Benutzer gef√§hrden noch sensible pers√∂nliche Informationen preisgeben.


Nicht gelistete Token

Token, die nicht an zentralisierten Börsen gelistet sind, können immer noch frei auf DEXs gehandelt werden, vorausgesetzt, es gibt Angebot und Nachfrage.


Nachteile von DEXs

Benutzerfreundlichkeit

Realistisch betrachtet sind DEXs nicht ann√§hernd so benutzerfreundlich wie traditionelle B√∂rsen. Zentralisierte Plattformen bieten Echtzeit-Handel, der nicht von Blockzeiten beeinflusst wird. F√ľr Neueinsteiger, die mit nicht-verwahrten Krypto-Wallets noch nicht vertraut sind, bieten CEXs eine angenehmere Erfahrung. Wenn Sie Ihr Passwort vergessen haben, k√∂nnen Sie es einfach zur√ľcksetzen. Wenn Sie jedoch Ihre Seed Phrase verlieren, sind Ihre Gelder unwiederbringlich im Cyberspace verloren gegangen.


Handelsvolumen und Liquidität

Das an den CEXs gehandelte Volumen stellt das der DEXs immer noch in den Schatten. Vielleicht noch wichtiger ist, dass CEXs tendenziell auch eine h√∂here Liquidit√§t haben. Die Liquidit√§t ist ein Ma√ü daf√ľr, wie leicht Sie Assets zu einem vern√ľnftigen Preis kaufen oder verkaufen k√∂nnen. Auf einem hochliquiden Markt haben Gebote und Gesuche nur geringe Preisunterschiede, was auf einen hohen Wettbewerb zwischen K√§ufern und Verk√§ufern hindeutet. Auf einem illiquiden Markt wird es schwieriger sein, jemanden zu finden, der das Asset zu einem vern√ľnftigen Preis handeln will.

DEXs sind immer noch eine relative Nische, so dass es nicht immer ein Angebot oder eine Nachfrage nach den Crypto-Assets gibt, mit denen Sie handeln möchten. Es kann sein, dass Sie nicht in der Lage sind, die Handelspaare zu finden, die Sie verwenden möchten, und wenn Sie dies tun, werden die Assets möglicherweise nicht zu einem fairen Preis gehandelt.


Geb√ľhren

Die Geb√ľhren sind auf DEXs nicht immer h√∂her, aber sie k√∂nnen h√∂her sein, insbesondere wenn das Netzwerk √ľberlastet ist oder wenn Sie ein On-Chain-Order-Buch verwenden.


Fazit

Im Laufe der Jahre sind viele dezentralisierte B√∂rsen entstanden, die alle an fr√ľhere Versuche ankn√ľpften, die Benutzererfahrung zu rationalisieren und leistungsf√§higere Handelsplattformen aufzubauen. Letztlich scheint die Idee stark mit dem Ethos der Eigenverantwortung verbunden zu sein: Wie bei den Krypto-W√§hrungen sollten die Benutzer keiner dritten Partei vertrauen m√ľssen.

Mit dem Aufkommen von DeFi haben die auf Ethereum basierenden DEXs einen massiven Anstieg in der Nutzung erfahren. Wenn die Dynamik anhält, werden wir wahrscheinlich eine zunehmende Innovation der Technologie in der gesamten Branche erleben.