Was sind Liquidity-Pools in DeFi und funktionieren sie?
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Was sind Liquidity-Pools in DeFi und funktionieren sie?

Was sind Liquidity-Pools in DeFi und funktionieren sie?

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Veröffentlicht Dec 14, 2020Aktualisiert Nov 6, 2023
8m
TL;DR
Liquidity-Pools sind eine der grundlegenden Technologien hinter dem aktuellen DeFi-√Ėkosystem. Sie sind ein wesentlicher Bestandteil der Automated Market Makers (AMM), Borrow-Lend-Protokollen, Yield Farming, synthetischen Assets, On-Chain-Versicherungen, Blockchain-Gaming ‚Äď die Liste ist endlos.

An sich ist die Idee zutiefst einfach. Ein Liquidity-Pool ist im Grunde genommen Geld, das in einem gro√üen digitalen Haufen zusammengeworfen wird. Aber was kann man mit diesem Haufen in einer erlaubnisfreien Umgebung machen, in der jeder ihm Liquidit√§t hinzuf√ľgen kann? Lassen Sie uns erkunden, wie DeFi die Idee der Liquidity-Pools weiterentwickelt hat.


Einf√ľhrung

Decentralized Finance (DeFi) hat eine Explosion der On-Chain-Aktivit√§ten ausgel√∂st. Das DEX-Volumen kann sinnvollerweise mit dem Volumen an zentralisierten B√∂rsen konkurrieren. Ab Dezember 2020 sind in DeFi-Protokollen fast 15 Milliarden Dollar an Wert gesperrt. Das √Ėkosystem expandiert schnell mit neuen Arten von Produkten.

Doch was macht all diese Erweiterungen möglich? Eine der Kerntechnologien hinter all diesen Produkten ist der Liquidity-Pool.


Was ist ein Liquidity-Pool?

Ein Liquidity-Pool ist eine Summe von Geldern, die in einem Smart Contract gesperrt sind. Liquidity-Pools werden verwendet, um den dezentralen Handel, die Kreditvergabe und viele weitere Funktionen zu erleichtern, auf die wir später noch eingehen werden.

Liquidity-Pools sind das R√ľckgrat vieler dezentraler B√∂rsen (DEX), wie Uniswap. Benutzer, die Liquidity Provider (LP) genannt werden, f√ľgen zwei Token im gleichen Wert in einen Pool ein, um einen Markt zu schaffen. Im Gegenzug f√ľr die Bereitstellung ihrer Mittel verdienen sie Trading-Geb√ľhren von den Trades, die in ihrem Pool passieren, proportional zu ihrem Anteil an der gesamten Liquidity.

Da jeder ein Liquidity Provider sein kann, haben AMMs das Market-Making leichter zugänglich gemacht.

Eins der ersten Protokolle, die Liquidity-Pools verwendet haben, war Bancor, aber das Konzept gewann mehr Aufmerksamkeit mit der Popularisierung von Uniswap. Einige andere beliebte B√∂rsen, die Liquidity-Pools auf Ethereum verwenden, sind SushiSwap, Curve, und Balancer. Liquidity-Pools an diesen B√∂rsen enthalten ERC-20-Token. √Ąhnliche √Ąquivalente auf Binance Smart Chain (BSC) sind PancakeSwap, BakerySwap und BurgerSwap, wo die Pools BEP-20-Token enthalten.


Liquidity-Pools vs. Orderb√ľcher

Um zu verstehen, wie sich Liquidity-Pools unterscheiden, lassen Sie uns einen Blick auf den grundlegenden Baustein des elektronischen Handels werfen ‚Äď das Orderbuch. Einfach ausgedr√ľckt, ist das Orderbuch eine Sammlung der aktuell offenen Orders f√ľr einen bestimmten Markt.

Das System, das die Orders miteinander abgleicht, wird Matching Engine genannt. Zusammen mit der Matching Engine ist das Orderbuch das Herzst√ľck einer jeden zentralisierten B√∂rse (CEX). Dieses Modell ist gro√üartig f√ľr die Erleichterung eines effizienten Austauschs und erm√∂glichte die Schaffung von komplexen Finanzm√§rkten.
Beim DeFi-Trading werden die Trades jedoch on-chain ausgef√ľhrt, ohne dass eine zentrale Partei die Mittel h√§lt. Dies stellt ein Problem dar, wenn es um Orderb√ľcher geht. Jede Interaktion mit dem Orderbuch erfordert Gasgeb√ľhren, was die Ausf√ľhrung von Trades erheblich verteuert.
Es macht auch den Job der Market Maker, also der Trader, die Liquidit√§t f√ľr Handelspaare bereitstellen, extrem kostspielig. Vor allem aber k√∂nnen die meisten Blockchains den erforderlichen Durchsatz f√ľr den Handel von Milliarden von Dollar pro Tag nicht bew√§ltigen.
Das bedeutet, dass auf einer Blockchain wie Ethereum eine On-Chain-Orderbuch-Börse praktisch unmöglich ist. Man könnte Sidechains oder Layer-Two-Lösungen verwenden, und diese sind bereits in Entwicklung. Allerdings ist das Netzwerk nicht in der Lage, den Durchsatz in seiner aktuellen Form zu bewältigen.
Bevor wir weitergehen, ist es erw√§hnenswert, dass es DEXes gibt, die gut mit On-Chain-Orderb√ľchern funktionieren. Binance DEX ist auf der Binance-Chain aufgebaut und ist speziell f√ľr schnelles und g√ľnstiges Trading ausgelegt. Ein weiteres Beispiel ist Project Serum, das auf der Solana Blockchain aufgebaut ist.
Dennoch, da ein Großteil der Vermögenswerte im Krypto-Bereich auf Ethereum sind, können Sie sie nicht auf anderen Netzwerken traden, es sei denn, Sie verwenden eine Art von Cross-Chain-Bridge.


Wie funktionieren Liquidity-Pools?

Automated Market Maker (AMM) haben diese Situation ver√§ndert. Sie sind eine bedeutende Innovation, die das On-Chain-Trading erm√∂glicht, ohne dass ein Orderbuch erforderlich ist. Da keine direkte Gegenpartei f√ľr die Ausf√ľhrung von Trades ben√∂tigt wird, k√∂nnen Trader in Positionen auf Token-Paaren ein- und aussteigen, die an Orderbuch-B√∂rsen wahrscheinlich sehr illiquide w√§ren.

Man könnte sich eine Orderbuch-Börse als Peer-to-Peer-Börse vorstellen, bei der Käufer und Verkäufer durch das Orderbuch verbunden sind. Zum Beispiel ist das Trading auf Binance DEX Peer-to-Peer, da die Trades direkt zwischen den Wallets der Nutzer stattfinden.
Trading √ľber ein AMM ist anders. Sie k√∂nnen sich das Trading √ľber ein AMM als Peer-to-Contract vorstellen.

Wie wir bereits erw√§hnt haben, ist ein Liquidity-Pool eine Summe von Geldern, die durch die Liquidity-Provider in einen Smart-Contract eingezahlt werden. Wenn Sie einen Trade auf einem AMM ausf√ľhren, haben Sie keine Gegenpartei im traditionellen Sinne. Stattdessen f√ľhren Sie den Trade gegen die Liquidit√§t im Liquidity-Pool aus. Damit der K√§ufer kaufen kann, muss es zu diesem Zeitpunkt keinen Verk√§ufer geben, sondern nur ausreichend Liquidity im Pool.

Wenn Sie auf Uniswap die neueste Food-Coin kaufen, gibt es auf der anderen Seite keinen Verk√§ufer im traditionellen Sinne. Stattdessen wird Ihre Aktivit√§t durch den Algorithmus verwaltet, der das Geschehen im Pool regelt. Dar√ľber hinaus wird auch die Preisgestaltung durch diesen Algorithmus bestimmt, basierend auf den Trades, die im Pool passieren. Wenn Sie tiefer in die Funktionsweise eintauchen m√∂chten, lesen Sie unseren AMM-Artikel.

Nat√ľrlich muss die Liquidity irgendwo herkommen, und jeder kann ein Liquidity-Provider sein, also k√∂nnte man ihn in gewissem Sinne als Ihre Gegenpartei betrachten. Aber es ist nicht dasselbe wie im Fall des Orderbuch-Modells, denn Sie interagieren mit dem Contract, der den Pool regelt.


Wof√ľr werden Liquidity-Pools verwendet?

Bisher haben wir haupts√§chlich √ľber AMMs gesprochen, die die beliebteste Verwendung von Liquidity-Pools sind. Wie wir jedoch bereits erw√§hnt haben, ist das Pooling von Liquidity ein zutiefst einfaches Konzept, das auf verschiedene Weise verwendet werden kann.

Eine davon ist Yield-Farming oder Liquidity-Mining. Liquidity-Pools sind die Grundlage f√ľr automatisierte, Rendite generierende Plattformen wie yearn, bei denen Benutzer ihre Gelder in Pools einzahlen, die dann zur Rendite-Generierung verwendet werden.

Neue Token in die H√§nde der richtigen Leute zu verteilen, ist ein sehr schwieriges Problem f√ľr Krypto-Projekte. Liquidity-Mining ist einer der erfolgreicheren Ans√§tze gewesen. Grunds√§tzlich werden die Token algorithmisch an Benutzer verteilt, die ihre Token in einen Liquidity-Pool einzahlen. Dann werden die neu erstellten Token proportional zum Anteil des jeweiligen Nutzers am Pool verteilt.

Bedenken Sie, dass dies sogar Token aus anderen Liquidity-Pools sein k√∂nnen, die Pool-Token genannt werden. Wenn Sie zum Beispiel Uniswap Liquidity zur Verf√ľgung stellen oder Compound Geld leihen, erhalten Sie Token, die Ihren Anteil am Pool darstellen. M√∂glicherweise k√∂nnen Sie diese Token in einen anderen Pool einzahlen und eine Rendite erzielen. Diese Ketten k√∂nnen ziemlich kompliziert werden, da Protokolle die Pool-Token anderer Protokolle in ihre Produkte integrieren und so weiter.

Wir k√∂nnten auch √ľber Governance als Anwendungsfall nachdenken. In einigen F√§llen ist eine sehr hohe Anzahl von Token-Stimmen erforderlich, um einen formellen Vorschlag zur Governance zu machen. Wenn die Mittel stattdessen zusammengelegt werden, k√∂nnen sich die Teilnehmer hinter einer gemeinsamen Sache versammeln, die sie als wichtig f√ľr das Protokoll erachten.

Ein weiterer aufstrebender DeFi-Sektor ist die Versicherung gegen das Risiko von Smart-Contracts. Viele seiner Implementierungen werden auch durch Liquidity-Pools gest√ľtzt.

Eine weitere, noch innovativere Anwendung von Liquidity-Pools ist das Tranching. Dabei handelt es sich um ein Konzept aus dem traditionellen Finanzwesen, bei dem Finanzprodukte auf der Grundlage ihrer Risiken und Erträge aufgeteilt werden. Wie nicht anders zu erwarten, können LPs bei diesen Produkten individuelle Risiko- und Ertragsprofile wählen.
Das Minting von synthetischen Assets auf der Blockchain st√ľtzt sich ebenfalls auf Liquidity-Pools. F√ľgen Sie einem Liquidity-Pool ein paar Sicherheiten hinzu, verbinden Sie ihn mit einem vertrauensw√ľrdigen Orakel, und schon haben Sie ein synthetisches Token, das an ein beliebiges Asset gebunden ist, ganz wie Sie es w√ľnschen. Gut, in der Realit√§t ist es etwas komplizierter, aber die Grundidee ist tats√§chlich sehr einfach.

Was k√∂nnen wir uns noch vorstellen? Es gibt wahrscheinlich noch viele weitere Einsatzm√∂glichkeiten f√ľr Liquidity-Pools, die noch nicht entdeckt wurden ‚Äď es h√§ngt alles vom Einfallsreichtum der DeFi-Entwickler ab.



Die Risiken von Liquidity-Pools

Wenn Sie einem AMM Liquidit√§t zur Verf√ľgung stellen, m√ľssen Sie sich eines Konzepts bewusst sein, das als impermanenter Verlust bezeichnet wird. Kurz gesagt, es handelt sich um einen Verlust im Dollarwert im Vergleich zu HODLing, wenn Sie einem AMM Liquidit√§t zur Verf√ľgung stellen.
Wenn Sie einem AMM Liquidit√§t zur Verf√ľgung stellen, sind Sie wahrscheinlich einem impermanenten Verlust ausgesetzt. Manchmal kann er winzig sein; manchmal kann er riesig sein. Lesen Sie unbedingt unseren Artikel dar√ľber, wenn Sie erw√§gen, Gelder in einen zweiseitigen Liquidity-Pool zu investieren.
Eine weitere Sache, die Sie im Auge behalten sollten, sind die Risiken von Smart-Contracts. Wenn Sie Gelder in einen Liquidity-Pool einzahlen, befinden sie sich in diesem Pool. W√§hrend es also technisch gesehen keine Mittelsm√§nner gibt, die Ihre Gelder halten, kann der Contract selbst als Verwahrer dieser Gelder betrachtet werden. Wenn es zum Beispiel einen Fehler oder eine Art von Exploit durch einen Flash-Loan gibt, k√∂nnten Ihre Gelder f√ľr immer verloren sein.
Seien Sie auch vorsichtig bei Projekten, bei denen die Entwickler die Erlaubnis haben, die Regeln f√ľr den Pool zu √§ndern. Manchmal haben Entwickler einen Admin-Schl√ľssel oder einen anderen privilegierten Zugang innerhalb des Smart-Contract-Codes. Dies kann es ihnen erm√∂glichen, potenziell etwas B√∂sartiges zu tun, wie die Kontrolle √ľber die Mittel im Pool zu √ľbernehmen. Lesen Sie unseren Artikel √ľber DeFi-Scams, um Rug-Pulls und Exit-Scams so gut wie m√∂glich zu vermeiden.


Fazit

Liquidity-Pools sind eine der Kerntechnologien hinter dem aktuellen DeFi-Technologie-Stack. Sie erm√∂glichen dezentrales Trading, Kreditvergabe, Renditeerzeugung, und vieles mehr. Diese Smart-Contracts unterst√ľtzen fast jeden Teil von DeFi, und sie werden dies h√∂chstwahrscheinlich auch weiterhin tun.

Haben Sie weitere Fragen zu Liquidity-Pools und Decentralized Finance? Sehen Sie sich unsere Q&A-Plattform Ask Academy an, wo die Binance Community Ihre Fragen beantworten wird.