TL;DR
Liquidity-Pools sind eine der grundlegenden Technologien hinter dem aktuellen DeFi-Ökosystem. Sie sind ein wesentlicher Bestandteil der
Automated Market Makers (AMM), Borrow-Lend-Protokollen,
Yield Farming, synthetischen Assets, On-Chain-Versicherungen,
Blockchain-Gaming – die Liste ist endlos.
An sich ist die Idee zutiefst einfach. Ein Liquidity-Pool ist im Grunde genommen Geld, das in einem großen digitalen Haufen zusammengeworfen wird. Aber was kann man mit diesem Haufen in einer erlaubnisfreien Umgebung machen, in der jeder ihm Liquidität hinzufügen kann? Lassen Sie uns erkunden, wie DeFi die Idee der Liquidity-Pools weiterentwickelt hat.
Decentralized Finance (DeFi) hat eine Explosion der On-Chain-Aktivitäten ausgelöst. Das DEX-Volumen kann sinnvollerweise mit dem Volumen an zentralisierten Börsen konkurrieren. Ab Dezember 2020 sind in DeFi-Protokollen fast 15 Milliarden Dollar an
Wert gesperrt. Das Ökosystem expandiert schnell mit neuen Arten von Produkten.
Doch was macht all diese Erweiterungen möglich? Eine der Kerntechnologien hinter all diesen Produkten ist der Liquidity-Pool.
Ein Liquidity-Pool ist eine Summe von Geldern, die in einem Smart Contract gesperrt sind. Liquidity-Pools werden verwendet, um den dezentralen Handel, die Kreditvergabe und viele weitere Funktionen zu erleichtern, auf die wir später noch eingehen werden.
Liquidity-Pools sind das Rückgrat vieler dezentraler Börsen (DEX), wie
Uniswap. Benutzer, die Liquidity Provider (LP) genannt werden, fügen zwei Token im gleichen Wert in einen Pool ein, um einen Markt zu schaffen. Im Gegenzug für die Bereitstellung ihrer Mittel verdienen sie Trading-Gebühren von den Trades, die in ihrem Pool passieren, proportional zu ihrem Anteil an der gesamten Liquidity.
Da jeder ein Liquidity Provider sein kann, haben AMMs das Market-Making leichter zugänglich gemacht.
Eins der ersten Protokolle, die Liquidity-Pools verwendet haben, war Bancor, aber das Konzept gewann mehr Aufmerksamkeit mit der Popularisierung von Uniswap. Einige andere beliebte Börsen, die Liquidity-Pools auf Ethereum verwenden, sind
SushiSwap,
Curve, und Balancer. Liquidity-Pools an diesen Börsen enthalten
ERC-20-Token. Ähnliche Äquivalente auf
Binance Smart Chain (BSC) sind
PancakeSwap,
BakerySwap und
BurgerSwap, wo die Pools
BEP-20-Token enthalten.
Um zu verstehen, wie sich Liquidity-Pools unterscheiden, lassen Sie uns einen Blick auf den grundlegenden Baustein des elektronischen Handels werfen – das Orderbuch. Einfach ausgedrückt, ist das Orderbuch eine Sammlung der aktuell offenen Orders für einen bestimmten Markt.
Das System, das die Orders miteinander abgleicht, wird Matching Engine genannt. Zusammen mit der Matching Engine ist das Orderbuch das Herzstück einer jeden zentralisierten Börse (CEX). Dieses Modell ist großartig für die Erleichterung eines effizienten Austauschs und ermöglichte die Schaffung von komplexen Finanzmärkten.
Beim DeFi-Trading werden die Trades jedoch on-chain ausgeführt, ohne dass eine zentrale Partei die Mittel hält. Dies stellt ein Problem dar, wenn es um Orderbücher geht. Jede Interaktion mit dem Orderbuch erfordert Gasgebühren, was die Ausführung von Trades erheblich verteuert.
Es macht auch den Job der
Market Maker, also der Trader, die Liquidität für Handelspaare bereitstellen, extrem kostspielig. Vor allem aber können die meisten Blockchains den erforderlichen Durchsatz für den Handel von Milliarden von Dollar pro Tag nicht bewältigen.
Das bedeutet, dass auf einer Blockchain wie Ethereum eine On-Chain-Orderbuch-Börse praktisch unmöglich ist. Man könnte
Sidechains oder
Layer-Two-Lösungen verwenden, und diese sind bereits in Entwicklung. Allerdings ist das Netzwerk nicht in der Lage, den Durchsatz in seiner aktuellen Form zu bewältigen.
Bevor wir weitergehen, ist es erwähnenswert, dass es DEXes
gibt, die gut mit On-Chain-Orderbüchern funktionieren.
Binance DEX ist auf der Binance-Chain aufgebaut und ist speziell für schnelles und günstiges Trading ausgelegt. Ein weiteres Beispiel ist Project Serum, das auf der
Solana Blockchain aufgebaut ist.
Dennoch, da ein Großteil der Vermögenswerte im Krypto-Bereich auf Ethereum sind, können Sie sie nicht auf anderen Netzwerken traden, es sei denn, Sie verwenden eine Art von
Cross-Chain-Bridge.
Automated Market Maker (AMM) haben diese Situation verändert. Sie sind eine bedeutende Innovation, die das On-Chain-Trading ermöglicht, ohne dass ein Orderbuch erforderlich ist. Da keine direkte Gegenpartei für die Ausführung von Trades benötigt wird, können Trader in Positionen auf Token-Paaren ein- und aussteigen, die an Orderbuch-Börsen wahrscheinlich sehr illiquide wären.
Man könnte sich eine Orderbuch-Börse als Peer-to-Peer-Börse vorstellen, bei der Käufer und Verkäufer durch das Orderbuch verbunden sind. Zum Beispiel ist das Trading auf Binance DEX
Peer-to-Peer, da die Trades direkt zwischen den Wallets der Nutzer stattfinden.
Trading über ein AMM ist anders. Sie können sich das Trading über ein AMM als Peer-to-Contract vorstellen.
Wie wir bereits erwähnt haben, ist ein Liquidity-Pool eine Summe von Geldern, die durch die Liquidity-Provider in einen Smart-Contract eingezahlt werden. Wenn Sie einen Trade auf einem AMM ausführen, haben Sie keine Gegenpartei im traditionellen Sinne. Stattdessen führen Sie den Trade gegen die Liquidität im Liquidity-Pool aus. Damit der Käufer kaufen kann, muss es zu diesem Zeitpunkt keinen Verkäufer geben, sondern nur ausreichend Liquidity im Pool.
Wenn Sie auf Uniswap die neueste Food-Coin kaufen, gibt es auf der anderen Seite keinen Verkäufer im traditionellen Sinne. Stattdessen wird Ihre Aktivität durch den Algorithmus verwaltet, der das Geschehen im Pool regelt. Darüber hinaus wird auch die Preisgestaltung durch diesen Algorithmus bestimmt, basierend auf den Trades, die im Pool passieren. Wenn Sie tiefer in die Funktionsweise eintauchen möchten, lesen Sie unseren
AMM-Artikel.
Natürlich muss die Liquidity irgendwo herkommen, und jeder kann ein Liquidity-Provider sein, also könnte man ihn in gewissem Sinne als Ihre Gegenpartei betrachten. Aber es ist nicht dasselbe wie im Fall des Orderbuch-Modells, denn Sie interagieren mit dem Contract, der den Pool regelt.
Bisher haben wir hauptsächlich über AMMs gesprochen, die die beliebteste Verwendung von Liquidity-Pools sind. Wie wir jedoch bereits erwähnt haben, ist das Pooling von Liquidity ein zutiefst einfaches Konzept, das auf verschiedene Weise verwendet werden kann.
Eine davon ist Yield-Farming oder Liquidity-Mining. Liquidity-Pools sind die Grundlage für automatisierte, Rendite generierende Plattformen wie
yearn, bei denen Benutzer ihre Gelder in Pools einzahlen, die dann zur Rendite-Generierung verwendet werden.
Neue Token in die Hände der richtigen Leute zu verteilen, ist ein sehr schwieriges Problem für Krypto-Projekte. Liquidity-Mining ist einer der erfolgreicheren Ansätze gewesen. Grundsätzlich werden die Token algorithmisch an Benutzer verteilt, die ihre Token in einen Liquidity-Pool einzahlen. Dann werden die neu erstellten Token proportional zum Anteil des jeweiligen Nutzers am Pool verteilt.
Bedenken Sie, dass dies sogar Token aus anderen Liquidity-Pools sein können, die
Pool-Token genannt werden. Wenn Sie zum Beispiel Uniswap Liquidity zur Verfügung stellen oder
Compound Geld leihen, erhalten Sie Token, die Ihren Anteil am Pool darstellen. Möglicherweise können Sie diese Token in einen anderen Pool einzahlen und eine Rendite erzielen. Diese Ketten können ziemlich kompliziert werden, da Protokolle die Pool-Token anderer Protokolle in ihre Produkte integrieren und so weiter.
Wir könnten auch über Governance als Anwendungsfall nachdenken. In einigen Fällen ist eine sehr hohe Anzahl von Token-Stimmen erforderlich, um einen formellen Vorschlag zur Governance zu machen. Wenn die Mittel stattdessen zusammengelegt werden, können sich die Teilnehmer hinter einer gemeinsamen Sache versammeln, die sie als wichtig für das Protokoll erachten.
Ein weiterer aufstrebender DeFi-Sektor ist die Versicherung gegen das Risiko von Smart-Contracts. Viele seiner Implementierungen werden auch durch Liquidity-Pools gestützt.
Eine weitere, noch innovativere Anwendung von Liquidity-Pools ist das Tranching. Dabei handelt es sich um ein Konzept aus dem traditionellen Finanzwesen, bei dem Finanzprodukte auf der Grundlage ihrer Risiken und Erträge aufgeteilt werden. Wie nicht anders zu erwarten, können LPs bei diesen Produkten individuelle Risiko- und Ertragsprofile wählen.
Das Minting von synthetischen Assets auf der Blockchain stützt sich ebenfalls auf Liquidity-Pools. Fügen Sie einem Liquidity-Pool ein paar Sicherheiten hinzu, verbinden Sie ihn mit einem vertrauenswürdigen
Orakel, und schon haben Sie ein synthetisches Token, das an ein beliebiges Asset gebunden ist, ganz wie Sie es wünschen. Gut, in der Realität ist es etwas komplizierter, aber die Grundidee ist tatsächlich sehr einfach.
Was können wir uns noch vorstellen? Es gibt wahrscheinlich noch viele weitere Einsatzmöglichkeiten für Liquidity-Pools, die noch nicht entdeckt wurden – es hängt alles vom Einfallsreichtum der DeFi-Entwickler ab.
Wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen, müssen Sie sich eines Konzepts bewusst sein, das als impermanenter Verlust bezeichnet wird. Kurz gesagt, es handelt sich um einen Verlust im Dollarwert im Vergleich zu
HODLing, wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen.
Wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen, sind Sie wahrscheinlich einem impermanenten Verlust ausgesetzt. Manchmal kann er winzig sein; manchmal kann er riesig sein. Lesen Sie unbedingt
unseren Artikel darüber, wenn Sie erwägen, Gelder in einen zweiseitigen Liquidity-Pool zu investieren.
Eine weitere Sache, die Sie im Auge behalten sollten, sind die Risiken von Smart-Contracts. Wenn Sie Gelder in einen Liquidity-Pool einzahlen, befinden sie sich in diesem Pool. Während es also technisch gesehen keine Mittelsmänner gibt, die Ihre Gelder halten, kann der Contract selbst als Verwahrer dieser Gelder betrachtet werden. Wenn es zum Beispiel einen Fehler oder eine Art von Exploit durch einen
Flash-Loan gibt, könnten Ihre Gelder für immer verloren sein.
Seien Sie auch vorsichtig bei Projekten, bei denen die Entwickler die Erlaubnis haben, die Regeln für den Pool zu ändern. Manchmal haben Entwickler einen Admin-Schlüssel oder einen anderen privilegierten Zugang innerhalb des Smart-Contract-Codes. Dies kann es ihnen ermöglichen, potenziell etwas Bösartiges zu tun, wie die Kontrolle über die Mittel im Pool zu übernehmen. Lesen Sie unseren Artikel über
DeFi-Scams, um Rug-Pulls und Exit-Scams so gut wie möglich zu vermeiden.
Liquidity-Pools sind eine der Kerntechnologien hinter dem aktuellen DeFi-Technologie-Stack. Sie ermöglichen dezentrales Trading, Kreditvergabe, Renditeerzeugung, und vieles mehr. Diese Smart-Contracts unterstützen fast jeden Teil von DeFi, und sie werden dies höchstwahrscheinlich auch weiterhin tun.
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