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UnbestĂ€ndiger Verlust – erklĂ€rt

UnbestĂ€ndiger Verlust – erklĂ€rt

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Veröffentlicht Oct 19, 2020Aktualisiert May 18, 2023
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TL;DR

Wenn Sie jemals mit DeFi zu tun hatten, haben Sie diesen Begriff mit ziemlicher Sicherheit schon einmal gehört. Ein unbestĂ€ndiger Verlust entsteht, wenn sich der Preis Ihrer Token im Vergleich zu dem Preis, zu dem Sie diese in den Pool eingezahlt haben, Ă€ndert. Je grĂ¶ĂŸer die VerĂ€nderung ist, desto grĂ¶ĂŸer ist der Verlust. 

Moment mal, also kann ich als Liquidity Provider Geld verlieren? Und warum ist der Verlust unbestĂ€ndig? Nun, er entsteht durch ein inhĂ€rentes Konstruktionsmerkmal einer speziellen Art von Markt, die als Automated Market Maker bezeichnet wird. Die Bereitstellung von LiquiditĂ€t fĂŒr einen Liquidity Pool kann ein profitables Unterfangen sein, aber Sie mĂŒssen das Konzept des unbestĂ€ndigen Verlusts im Auge behalten.


EinfĂŒhrung

DeFi-Protokolle wie Uniswap, SushiSwap, oder PancakeSwap haben eine Explosion des Volumens und der LiquiditĂ€t erlebt. Diese LiquiditĂ€tsprotokolle ermöglichen es im Wesentlichen jedem, der ĂŒber Gelder verfĂŒgt, ein Market Maker zu werden und HandelsgebĂŒhren zu verdienen. Die Demokratisierung des Market Making hat eine Menge reibungsloser wirtschaftlicher AktivitĂ€ten im Krypto-Raum ermöglicht.

Was mĂŒssen Sie also wissen, wenn Sie diesen Plattformen LiquiditĂ€t zur VerfĂŒgung stellen wollen? In diesem Artikel werden wir eines der wichtigsten Konzepte erörtern – den unbestĂ€ndigen Verlust.


Was ist ein unbestÀndiger Verlust?

Ein unbestĂ€ndiger Verlust tritt ein, wenn Sie einem Liquidity Pool LiquiditĂ€t zur VerfĂŒgung stellen und sich der Preis Ihrer hinterlegten Vermögenswerte im Vergleich zum Zeitpunkt der Hinterlegung Ă€ndert. Je grĂ¶ĂŸer diese VerĂ€nderung ist, desto mehr sind Sie einem unbestĂ€ndigen Verlust ausgesetzt. In diesem Fall bedeutet der Verlust weniger Dollarwert zum Zeitpunkt der Auszahlung als zum Zeitpunkt der Einzahlung.

Pools, die Vermögenswerte enthalten, die in einer relativ kleinen Preisspanne verbleiben, sind weniger anfĂ€llig fĂŒr unbestĂ€ndige Verluste. Stablecoins oder verschiedene Wrapped Versionen einer Coin z.B. bleiben in einer relativ begrenzten Preisspanne. In diesem Fall besteht fĂŒr Liquidity Provider (LPs) ein geringeres Risiko eines unbestĂ€ndigen Verlusts.

Warum also stellen Liquidity Provider immer noch LiquiditĂ€t zur VerfĂŒgung, wenn sie potenziellen Verlusten ausgesetzt sind? Nun, einem unbestĂ€ndigen Verlust kann immer noch durch HandelsgebĂŒhren entgegengewirkt werden. In der Tat können sogar Pools auf Uniswap, die einem unbestĂ€ndigen Verlust ziemlich ausgesetzt sind, dank der HandelsgebĂŒhren profitabel sein.

Uniswap berechnet 0,3% auf jeden Trade, der direkt an die Liquidity Provider geht. Wenn es in einem bestimmten Pool ein großes Trading-Volumen gibt, kann es profitabel sein, LiquiditĂ€t bereitzustellen, selbst wenn der Pool stark einem unbestĂ€ndigen Verlust ausgesetzt ist. Dies hĂ€ngt jedoch vom Protokoll, dem spezifischen Pool, den hinterlegten Vermögenswerten und sogar von den allgemeinen Marktbedingungen ab.


Wie kommt es zu unbestÀndigen Verlusten?

Lassen Sie uns ein Beispiel durchgehen, wie ein unbestĂ€ndiger Verlust fĂŒr einen Liquidity Provider aussehen kann.

Alice hinterlegt 1 ETH und 100 DAI in einem Liquidity Pool. In diesem speziellen Automated Market Maker (AMM) muss das hinterlegte Token-Paar einen gleichwertigen Wert aufweisen. Dies bedeutet, dass der Preis der ETH zum Zeitpunkt der Einzahlung 100 DAI betrÀgt. Dies bedeutet auch, dass der Dollarwert der Einlage von Alice zum Zeitpunkt der Einzahlung 200 USD betrÀgt.

Hinzu kommen insgesamt 10 ETH und 1.000 DAI im Pool – finanziert von anderen LPs wie Alice. Alice hat also einen Anteil von 10% am Pool, und die GesamtliquiditĂ€t betrĂ€gt 10.000.

Nehmen wir an, dass der Preis von ETH auf 400 DAI steigt. WĂ€hrend dies geschieht, werden Arbitrage-Trader das DAI dem Pool hinzufĂŒgen und ETH aus dem Pool entfernen, bis das VerhĂ€ltnis dem aktuellen Preis entspricht. Denken Sie daran, dass AMMs keine OrderbĂŒcher haben. Was den Preis der Vermögenswerte im Pool bestimmt, ist das VerhĂ€ltnis zwischen ihnen im Pool. WĂ€hrend die LiquiditĂ€t im Pool (10.000) konstant bleibt, Ă€ndert sich das VerhĂ€ltnis der Vermögenswerte im Pool.

Wenn ETH nun 400 DAI wert ist, hat sich das VerhÀltnis zwischen dem Anteil von ETH und dem Anteil von DAI im Pool verÀndert. Dank der AktivitÀten der Arbitrage-Trader sind jetzt 5 ETH und 2'000 DAI im Pool.

Also beschließt Alice, ihre Gelder abzuheben. Wie wir bereits wissen, hat sie Anspruch auf einen Anteil von 10% am Pool. Damit kann sie 0,5 ETH und 200 DAI, also insgesamt 400 USD, abheben. Sie hat seit ihrer Einzahlung von Token im Wert von 200 USD schöne Gewinne gemacht, nicht wahr? Aber halt, was wĂ€re passiert, wenn sie einfach ihre 1 ETH und 100 DAI behalten hĂ€tte? Der kombinierte Dollarwert dieser BestĂ€nde wĂŒrde jetzt 500 USD betragen.

Wir können sehen, dass Alice durch HODLing besser dran gewesen wĂ€re, als eine Einzahlung in den Liquidity Pool. Dies nennen wir einen unbestĂ€ndigen Verlust. In diesem Fall war der Verlust von Alice nicht so groß, da die anfĂ€ngliche Einlage ein relativ kleiner Betrag war. Denken Sie jedoch daran, dass ein unbestĂ€ndiger Verlust zu großen Verlusten fĂŒhren kann (einschließlich eines erheblichen Teils der Ersteinlage).

Abgesehen davon lĂ€sst das Beispiel von Alice die HandelsgebĂŒhren, die sie fĂŒr die Bereitstellung von LiquiditĂ€t verdient hĂ€tte, völlig außer Acht. In vielen FĂ€llen wĂŒrden die verdienten GebĂŒhren die Verluste wieder ausgleichen und die Bereitstellung von LiquiditĂ€t dennoch profitabel machen. Dennoch ist es von entscheidender Bedeutung, den unbestĂ€ndigen Verlust zu verstehen, bevor man einem DeFi-Protokoll LiquiditĂ€t zur VerfĂŒgung stellt.


SchÀtzung des unbestÀndigen Verlustes

Ein unbestĂ€ndiger Verlust tritt also ein, wenn sich der Preis der Vermögenswerte im Pool Ă€ndert. Aber wie hoch ist er genau? Wir können dies in einer Grafik darstellen. Beachten Sie, dass dabei die GebĂŒhren fĂŒr die Bereitstellung von LiquiditĂ€t nicht berĂŒcksichtigt werden.


Hier ist eine Zusammenfassung dessen, was uns die Grafik ĂŒber Verluste im Vergleich zu HODLing sagt:

  • 1,25x PreisĂ€nderung = 0,6 % Verlust
  • 1,50x PreisĂ€nderung = 2,0 % Verlust
  • 1,75x PreisĂ€nderung = 3,8 % Verlust
  • 2x PreisĂ€nderung = 5,7 % Verlust
  • 3x PreisĂ€nderung = 13,4 % Verlust
  • 4x PreisĂ€nderung = 20,0 % Verlust
  • 5x PreisĂ€nderung = 25,5 % Verlust
Es gibt eine wichtige Sache, die Sie ebenfalls verstehen mĂŒssen. UnbestĂ€ndiger Verlust entsteht unabhĂ€ngig davon, in welche Richtung sich der Preis Ă€ndert. Das Einzige, worum es bei einem unbestĂ€ndigen Verlust geht, ist das PreisverhĂ€ltnis im VerhĂ€ltnis zum Zeitpunkt der Einzahlung. Wenn Sie eine weiterfĂŒhrende ErklĂ€rung dafĂŒr erhalten möchten, lesen Sie den Artikel von Pintail.


Die Risiken der Bereitstellung von LiquiditĂ€t fĂŒr einen AMM

Offen gesagt, ist unbestĂ€ndiger Verlust nicht die beste Bezeichnung. Er wird als unbestĂ€ndiger Verlust bezeichnet, weil die Verluste erst dann realisiert werden, wenn Sie Ihre Coins aus dem Liquidity Pool entnehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden die Verluste jedoch sehr wohl dauerhaft. Die GebĂŒhren, die Sie verdienen, können diese Verluste vielleicht ausgleichen, aber es ist immer noch eine leicht irrefĂŒhrende Bezeichnung.

Seien Sie besonders vorsichtig, wenn Sie Ihr Geld in einen AMM einzahlen. Wie wir bereits besprochen haben, sind einige Liquidity Pools einem unbestĂ€ndigen Verlust viel stĂ€rker ausgesetzt als andere. Als einfache Regel gilt: Je volatiler die Vermögenswerte im Pool sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie einem unbestĂ€ndigen Verlust ausgesetzt sind. Es kann auch besser sein, mit der Einzahlung eines kleinen Betrags zu beginnen. Auf diese Weise können Sie eine grobe SchĂ€tzung der zu erwartenden Renditen erhalten, bevor Sie einen grĂ¶ĂŸeren Betrag investieren. 

Ein letzter Punkt ist die Suche nach mehr erprobten und bewĂ€hrten AMMs. Mit DeFi ist es fĂŒr jeden recht einfach, einen bestehenden AMM zu forken und einige kleine Änderungen hinzuzufĂŒgen. Dies kann jedoch zu Fehlern fĂŒhren, so dass Ihre Mittel möglicherweise fĂŒr immer in dem AMM stecken bleiben. Wenn ein Liquidity Pool ungewöhnlich hohe ErtrĂ€ge verspricht, gibt es wahrscheinlich irgendwo einen Haken, und die damit verbundenen Risiken sind wahrscheinlich auch höher.



Fazit

UnbestĂ€ndiger Verlust ist eines der grundlegenden Konzepte, das jeder verstehen sollte, der AMMs LiquiditĂ€t zur VerfĂŒgung stellen will. Kurz gesagt, wenn sich der Preis der hinterlegten Vermögenswerte seit der Hinterlegung Ă€ndert, kann ein LP einem unbestĂ€ndigen Verlust ausgesetzt sein.