Unbeständiger Verlust – erklärt

TL;DR

Wenn Sie jemals mit DeFi zu tun hatten, haben Sie diesen Begriff mit ziemlicher Sicherheit schon einmal gehört. Ein unbeständiger Verlust entsteht, wenn sich der Preis Ihrer Token im Vergleich zu dem Preis, zu dem Sie diese in den Pool eingezahlt haben, ändert. Je größer die Veränderung ist, desto größer ist der Verlust.

Moment mal, also kann ich als Liquidity Provider Geld verlieren? Und warum ist der Verlust unbeständig? Nun, er entsteht durch ein inhärentes Konstruktionsmerkmal einer speziellen Art von Markt, die als Automated Market Maker bezeichnet wird. Die Bereitstellung von Liquidität für einen Liquidity Pool kann ein profitables Unterfangen sein, aber Sie müssen das Konzept des unbeständigen Verlusts im Auge behalten.

Einführung

DeFi-Protokolle wie Uniswap, SushiSwap, oder PancakeSwap haben eine Explosion des Volumens und der Liquidität erlebt. Diese Liquiditätsprotokolle ermöglichen es im Wesentlichen jedem, der über Gelder verfügt, ein Market Maker zu werden und Handelsgebühren zu verdienen. Die Demokratisierung des Market Making hat eine Menge reibungsloser wirtschaftlicher Aktivitäten im Krypto-Raum ermöglicht.

Was müssen Sie also wissen, wenn Sie diesen Plattformen Liquidität zur Verfügung stellen wollen? In diesem Artikel werden wir eines der wichtigsten Konzepte erörtern – den unbeständigen Verlust.

Was ist ein unbeständiger Verlust?

Ein unbeständiger Verlust tritt ein, wenn Sie einem Liquidity Pool Liquidität zur Verfügung stellen und sich der Preis Ihrer hinterlegten Vermögenswerte im Vergleich zum Zeitpunkt der Hinterlegung ändert. Je größer diese Veränderung ist, desto mehr sind Sie einem unbeständigen Verlust ausgesetzt. In diesem Fall bedeutet der Verlust weniger Dollarwert zum Zeitpunkt der Auszahlung als zum Zeitpunkt der Einzahlung.

Pools, die Vermögenswerte enthalten, die in einer relativ kleinen Preisspanne verbleiben, sind weniger anfällig für unbeständige Verluste. Stablecoins oder verschiedene Wrapped Versionen einer Coin z.B. bleiben in einer relativ begrenzten Preisspanne. In diesem Fall besteht für Liquidity Provider (LPs) ein geringeres Risiko eines unbeständigen Verlusts.

Warum also stellen Liquidity Provider immer noch Liquidität zur Verfügung, wenn sie potenziellen Verlusten ausgesetzt sind? Nun, einem unbeständigen Verlust kann immer noch durch Handelsgebühren entgegengewirkt werden. In der Tat können sogar Pools auf Uniswap, die einem unbeständigen Verlust ziemlich ausgesetzt sind, dank der Handelsgebühren profitabel sein.

Uniswap berechnet 0,3% auf jeden Trade, der direkt an die Liquidity Provider geht. Wenn es in einem bestimmten Pool ein großes Trading-Volumen gibt, kann es profitabel sein, Liquidität bereitzustellen, selbst wenn der Pool stark einem unbeständigen Verlust ausgesetzt ist. Dies hängt jedoch vom Protokoll, dem spezifischen Pool, den hinterlegten Vermögenswerten und sogar von den allgemeinen Marktbedingungen ab.

Wie kommt es zu unbeständigen Verlusten?

Lassen Sie uns ein Beispiel durchgehen, wie ein unbeständiger Verlust für einen Liquidity Provider aussehen kann.

Alice hinterlegt 1 ETH und 100 DAI in einem Liquidity Pool. In diesem speziellen Automated Market Maker (AMM) muss das hinterlegte Token-Paar einen gleichwertigen Wert aufweisen. Dies bedeutet, dass der Preis der ETH zum Zeitpunkt der Einzahlung 100 DAI beträgt. Dies bedeutet auch, dass der Dollarwert der Einlage von Alice zum Zeitpunkt der Einzahlung 200 USD beträgt.

Hinzu kommen insgesamt 10 ETH und 1.000 DAI im Pool – finanziert von anderen LPs wie Alice. Alice hat also einen Anteil von 10% am Pool, und die Gesamtliquidität beträgt 10.000.

Nehmen wir an, dass der Preis von ETH auf 400 DAI steigt. Während dies geschieht, werden Arbitrage-Trader das DAI dem Pool hinzufügen und ETH aus dem Pool entfernen, bis das Verhältnis dem aktuellen Preis entspricht. Denken Sie daran, dass AMMs keine Orderbücher haben. Was den Preis der Vermögenswerte im Pool bestimmt, ist das Verhältnis zwischen ihnen im Pool. Während die Liquidität im Pool (10.000) konstant bleibt, ändert sich das Verhältnis der Vermögenswerte im Pool.

Wenn ETH nun 400 DAI wert ist, hat sich das Verhältnis zwischen dem Anteil von ETH und dem Anteil von DAI im Pool verändert. Dank der Aktivitäten der Arbitrage-Trader sind jetzt 5 ETH und 2'000 DAI im Pool.

Also beschließt Alice, ihre Gelder abzuheben. Wie wir bereits wissen, hat sie Anspruch auf einen Anteil von 10% am Pool. Damit kann sie 0,5 ETH und 200 DAI, also insgesamt 400 USD, abheben. Sie hat seit ihrer Einzahlung von Token im Wert von 200 USD schöne Gewinne gemacht, nicht wahr? Aber halt, was wäre passiert, wenn sie einfach ihre 1 ETH und 100 DAI behalten hätte? Der kombinierte Dollarwert dieser Bestände würde jetzt 500 USD betragen.

Wir können sehen, dass Alice durch HODLing besser dran gewesen wäre, als eine Einzahlung in den Liquidity Pool. Dies nennen wir einen unbeständigen Verlust. In diesem Fall war der Verlust von Alice nicht so groß, da die anfängliche Einlage ein relativ kleiner Betrag war. Denken Sie jedoch daran, dass ein unbeständiger Verlust zu großen Verlusten führen kann (einschließlich eines erheblichen Teils der Ersteinlage).

Abgesehen davon lässt das Beispiel von Alice die Handelsgebühren, die sie für die Bereitstellung von Liquidität verdient hätte, völlig außer Acht. In vielen Fällen würden die verdienten Gebühren die Verluste wieder ausgleichen und die Bereitstellung von Liquidität dennoch profitabel machen. Dennoch ist es von entscheidender Bedeutung, den unbeständigen Verlust zu verstehen, bevor man einem DeFi-Protokoll Liquidität zur Verfügung stellt.

Schätzung des unbeständigen Verlustes

Ein unbeständiger Verlust tritt also ein, wenn sich der Preis der Vermögenswerte im Pool ändert. Aber wie hoch ist er genau? Wir können dies in einer Grafik darstellen. Beachten Sie, dass dabei die Gebühren für die Bereitstellung von Liquidität nicht berücksichtigt werden.

Hier ist eine Zusammenfassung dessen, was uns die Grafik über Verluste im Vergleich zu HODLing sagt:

1,25x Preisänderung = 0,6 % Verlust
1,50x Preisänderung = 2,0 % Verlust
1,75x Preisänderung = 3,8 % Verlust
2x Preisänderung = 5,7 % Verlust
3x Preisänderung = 13,4 % Verlust
4x Preisänderung = 20,0 % Verlust
5x Preisänderung = 25,5 % Verlust

Es gibt eine wichtige Sache, die Sie ebenfalls verstehen müssen. Unbeständiger Verlust entsteht unabhängig davon, in welche Richtung sich der Preis ändert. Das Einzige, worum es bei einem unbeständigen Verlust geht, ist das Preisverhältnis im Verhältnis zum Zeitpunkt der Einzahlung. Wenn Sie eine weiterführende Erklärung dafür erhalten möchten, lesen Sie den Artikel von Pintail.

Die Risiken der Bereitstellung von Liquidität für einen AMM

Offen gesagt, ist unbeständiger Verlust nicht die beste Bezeichnung. Er wird als unbeständiger Verlust bezeichnet, weil die Verluste erst dann realisiert werden, wenn Sie Ihre Coins aus dem Liquidity Pool entnehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden die Verluste jedoch sehr wohl dauerhaft. Die Gebühren, die Sie verdienen, können diese Verluste vielleicht ausgleichen, aber es ist immer noch eine leicht irreführende Bezeichnung.

Seien Sie besonders vorsichtig, wenn Sie Ihr Geld in einen AMM einzahlen. Wie wir bereits besprochen haben, sind einige Liquidity Pools einem unbeständigen Verlust viel stärker ausgesetzt als andere. Als einfache Regel gilt: Je volatiler die Vermögenswerte im Pool sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass Sie einem unbeständigen Verlust ausgesetzt sind. Es kann auch besser sein, mit der Einzahlung eines kleinen Betrags zu beginnen. Auf diese Weise können Sie eine grobe Schätzung der zu erwartenden Renditen erhalten, bevor Sie einen größeren Betrag investieren.

Ein letzter Punkt ist die Suche nach mehr erprobten und bewährten AMMs. Mit DeFi ist es für jeden recht einfach, einen bestehenden AMM zu forken und einige kleine Änderungen hinzuzufügen. Dies kann jedoch zu Fehlern führen, so dass Ihre Mittel möglicherweise für immer in dem AMM stecken bleiben. Wenn ein Liquidity Pool ungewöhnlich hohe Erträge verspricht, gibt es wahrscheinlich irgendwo einen Haken, und die damit verbundenen Risiken sind wahrscheinlich auch höher.

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Fazit

Unbeständiger Verlust ist eines der grundlegenden Konzepte, das jeder verstehen sollte, der AMMs Liquidität zur Verfügung stellen will. Kurz gesagt, wenn sich der Preis der hinterlegten Vermögenswerte seit der Hinterlegung ändert, kann ein LP einem unbeständigen Verlust ausgesetzt sein.