Īslaicīgo zaudējumu skaidrojums

Īsumā

Ja tev ir kāda pieredze ar DeFi, tu, visticamāk, šo terminu jau pazīsti. Īslaicīgie zaudējumi rodas, kad tokenu cena mainās, salīdzinot ar cenu ieguldīšanas brīdī. Jo lielāka ir cenas atšķirība, jo lielāki ir zaudējumi.

Pagaidiet – vai tas nozīmē, ka es varu zaudēt naudu, nodrošinot likviditāti? Un kāpēc tos sauc par īslaicīgiem zaudējumiem? Tas ir saistīts ar īpatnību, kas piemīt noteikta veida tirgum, ko sauc par automatizēto tirgus veidotāju. Nodrošinot likviditātes fondam likviditāti, tu vari gūt peļņu, taču tev jāpatur prātā īslaicīgo zaudējumu jēdziens.

Ievads

Tādi DeFi protokoli kā Uniswap, SushiSwap vai PancakeSwap ir piedzīvojuši strauju un būtisku tirdzniecības apjoma un likviditātes pieaugumu. Šie likviditātes protokoli nodrošina iespēju jebkuram cilvēkam, kuram ir līdzekļi, kļūt par tirgus veidotāju un pelnīt tirdzniecības komisijas maksas. Padarot tirgus veidošanu demokrātiskāku, kriptovalūtu pasaulē ir būtiski vienkāršotas dažādas ekonomiskās aktivitātes.

Kas ir jāzina, ja vēlies nodrošināt šīm platformām likviditāti? Šajā rakstā apskatīsim vienu no svarīgākajiem jēdzieniem – īslaicīgos zaudējumus.

Kas ir īslaicīgie zaudējumi?

Īslaicīgie zaudējumi rodas tad, ja tu nodrošini likviditātes fondam likviditāti un iemaksāto aktīvu cena pēc to iemaksas mainās. Jo lielāka ir cenas atšķirība, jo lielāki ir iespējamie īslaicīgie zaudējumi. Šajā gadījumā zaudējumi nozīmē, ka vērtība dolāros izmaksas brīdī ir zemāka par vērtību iemaksas brīdī.

Fondos ar aktīviem, kuru cena svārstās samērā nelielā diapazonā, īslaicīgo zaudējumu risks būs zemāks. Piemēram, stabilo kriptovalūtu vai kriptovalūtas dažādu saistītās vērtības versiju cena mainās samērā nelielā diapazonā. Šajā gadījumā likviditātes nodrošinātājiem ir mazāks īslaicīgo zaudējumu risks.

Kāpēc likviditātes nodrošinātāji turpina nodrošināt likviditāti, ja pastāv zaudējumu risks? Īslaicīgos zaudējumus var atsvērt tirdzniecības komisijas maksas. Faktiski pat tādos fondos kā Uniswap, kas visai bieži saskaras ar īslaicīgiem zaudējumiem, var gūt peļņu, saņemot tirdzniecības komisijas maksas.

Uniswap piemēro 0,3 % komisijas maksu katram darījumam, un šī maksa nonāk pie likviditātes nodrošinātājiem. Ja fondā ir vērojams liels tirdzniecības apjoms, var būt izdevīgi nodrošināt tajā likviditāti – arī tad, ja šajā fondā pastāv liels īslaicīgo zaudējumu risks. Tomēr tas ir atkarīgs no protokola, konkrētā fonda, iemaksātajiem aktīviem un pat plašākā tirgus apstākļiem.

Kā veidojas īslaicīgie zaudējumi?

Apskatīsim piemēru, kurā aplūkoti likviditātes nodrošinātāja īslaicīgie zaudējumi.

Alise likviditātes fondā iemaksā 1 ETH un 100 DAI. Šajā konkrētajā automatizētajā tirgus veidotājā (AMM) iemaksātajam tokenu pārim ir jābūt ar vienādu vērtību. Tas nozīmē, ka iemaksas brīdī ETH cena ir vienāda ar 100 DAI. Tas arī nozīmē, ka Alises iemaksāto līdzekļu vērtība dolāros iemaksas brīdī ir 200 USD.

Turklāt fondā kopā ir 10 ETH un 1000 DAI, ko tāpat kā Alise iemaksājuši citi likviditātes nodrošinātāji. Tātad Alisei pieder 10 % daļa no šī fonda, un kopējā likviditāte ir 10 000.

Pieņemsim, ka ETH cena pieaug līdz 400 DAI. Kamēr tas notiek, arbitrāžas tirgotāji pievieno fondam DAI un izņem no tā ETH, līdz attiecība atbilst jaunajai cenai. Atceries, ka AMM nav orderu žurnālu. Aktīvu cenu fondā nosaka attiecība starp aktīviem fondā. Lai gan likviditāte fondā paliek nemainīga (10 000), aktīvu attiecība mainās.

Ja ETH tagad ir līdzvērtīgs 400 DAI, ir mainījusies attiecība starp to, cik daudz ETH un DAI tagad atrodas fondā. Pateicoties arbitrāžas tirgotāju paveiktajam darbam, fondā tagad ir 5 ETH un 2000 DAI.

Alise nolemj izņemt savus līdzekļus. Kā iepriekš noskaidrojām, viņai pienākas 10 % no fonda līdzekļiem. Rezultātā viņa var izņemt 0,5 ETH un 200 DAI, kas kopā sastāda 400 USD. Izskatās, ka viņa guva visai labu peļņu, ņemot vērā, ka iemaksāto tokenu vērtība bija 200 USD, vai ne tā? Taču pagaidi – kas būtu noticis, ja viņa vienkārši būtu paturējusi savu 1 ETH un 100 DAI? Abu aktīvu kopējā vērtība dolāros tagad būtu 500 USD.

Tātad Alisei būtu bijis izdevīgāk ilgstoši turēt šos aktīvus, nevis tos iemaksāt likviditātes fondā. Tos sauc par īslaicīgajiem zaudējumiem. Šajā gadījumā Alises zaudējumi nebija tik lieli, jo sākotnēji iemaksātā summa bija samērā maza. Tomēr paturi prātā, ka īslaicīgie zaudējumi var būt lieli un atbilst būtiskai daļai no sākotnēji iemaksātās summas.

Tajā pat laikā apskatītajā Alises piemērā nav ņemtas vērā tirdzniecības komisijas maksas, ko viņa būtu nopelnījusi, nodrošinot likviditāti. Daudzos gadījumos nopelnītās komisijas maksas kompensē zaudējumus un ļauj likviditātes nodrošinātājiem joprojām gūt peļņu. Tomēr ir svarīgi izprast īslaicīgo zaudējumu būtību pirms likviditātes nodrošināšanas DeFi protokolam.

Īslaicīgo zaudējumu aprēķins

Tātad – īslaicīgie zaudējumi rodas, ja mainās fondā esošo aktīvu cena. Bet cik lieli ir šie zaudējumi? To varam attēlot grafikā. Atceries, ka šeit nav ņemtas vērā par likviditātes nodrošināšanu nopelnītās komisijas maksas.

Tālāk ir sniegts pārskats par to, kādu informāciju šis grafiks sniedz par gūtajiem zaudējumiem salīdzinājumā ar aktīvu ilgtermiņa turēšanas iespēju:

1,25x cenas izmaiņas = 0,6 % zaudējumi
1,50x cenas izmaiņas = 2,0 % zaudējumi
1,75x cenas izmaiņas = 3,8 % zaudējumi
2x cenas izmaiņas = 5,7 % zaudējumi
3x cenas izmaiņas = 13,4 % zaudējumi
4x cenas izmaiņas = 20,0 % zaudējumi
5x cenas izmaiņas = 25,5 % zaudējumi

Ir svarīgi saprast vēl vienu aspektu. Īslaicīgie zaudējumi rodas neatkarīgi no tā, kurā virzienā mainās cena. Vienīgais, kas ietekmē īslaicīgos zaudējumus, ir cenas koeficients attiecībā pret iemaksas laiku. Ja vēlies skatīt detalizētu skaidrojumu par šo tēmu, lasi šo Pintail rakstu.

Ar likviditātes nodrošināšanu AMM saistītie riski

Godīgi sakot, īslaicīgie zaudējumi nav sevišķi veiksmīgs termins. Tos sauc par īslaicīgiem zaudējumiem, jo šie zaudējumi rodas tikai tad, kad tu izņem savas kriptovalūtas no likviditātes fonda. Tomēr tajā brīdī zaudējumi var kļūt diezgan ilglaicīgi. Pastāv iespēja, ka ar komisijas maksām izdosies kompensēt šos zaudējumus, taču nosaukums joprojām ir nedaudz maldinošs.

Ievēro īpašu piesardzību, iemaksājot savus līdzekļus AMM. Kā norādījām, dažos likviditātes fondos īslaicīgo zaudējumu risks ir lielāks nekā citos. Spēkā ir vienkāršs likums – jo svārstīgāki ir fondā esošie aktīvi, jo lielāks ir īslaicīgo zaudējumu risks. Iespējams, iesākumā labāk būtu iemaksāt nelielu summu. Tādējādi tu varētu gūt aptuvenu priekšstatu par sagaidāmo peļņu, pirms ieguldi lielāku naudas summu.

Visbeidzot, var izraudzīties pārbaudītus AMM. DeFi nodrošina ikvienam iespēju uzlabot esošu AMM, veicot nelielas izmaiņas. Tomēr tā var rasties kļūdas, kā rezultātā tu, iespējams, nevarēsi atgūt savus līdzekļus no AMM. Ja likviditātes fonds sola neierasti lielu peļņu, iespējams, tas notiek uz kā cita rēķina, un arī saistītie riski var būt lielāki.

Noslēgumā

Īslaicīgie zaudējumi ir viens no pamata jēdzieniem, kas ir jāsaprot jebkuram, kurš vēlas nodrošināt likviditāti AMM. Īsumā – ja iemaksāto aktīvu cena pēc iemaksas veikšanas mainās, likviditātes nodrošinātājam var rasties īslaicīgie zaudējumi.