Najważniejsze informacje
Nietrwała strata występuje, gdy stosunek ceny tokenów zmienia się w porównaniu z momentem ich zdeponowania w puli płynności.
Im większa ta zmiana, tym większa potencjalna strata w porównaniu ze zwykłym trzymaniem tokenów (HODLing).
Oznacza to, że dostarczając płynność do pul DeFi, możesz stracić pieniądze. Wynika to z nieodłącznej cechy specjalnego rodzaju rynku zwanego automatycznym animatorem rynku (AMM).
Dostarczanie płynności do puli płynności może być opłacalne, ale aby uniknąć potencjalnych strat, należy pamiętać o koncepcji nietrwałej straty.
Wstęp
Protokoły zdecentralizowanych finansów (DeFi) odnotowały gwałtowny wzrost wolumenu i płynności. Zasadniczo umożliwiają one każdemu, kto posiada środki finansowe, zostanie animatorem rynku i zarabianie na opłatach handlowych. Demokratyzacja animacji rynku umożliwiła wiele płynnych działań ekonomicznych w przestrzeni kryptowalut.
Co zatem należy wiedzieć przed zapewnieniem płynności na tych platformach? Jedną z najważniejszych koncepcji, którą należy zrozumieć, jest nietrwała strata — i właśnie temu zagadnieniu poświęcimy niniejszy artykuł.
Czym jest nietrwała strata?
Nietrwała strata występuje, gdy zapewniasz płynność puli, a stosunek cen zdeponowanych aktywów, zmienia się w porównaniu z momentem ich wpłacenia.
Im większa zmiana, tym większe narażenie na nietrwałą stratę. Oznacza to, że w momencie wypłaty wartość aktywów w dolarach może być niższa niż w przypadku, gdybyś po prostu trzymał(a) je poza pulą.
Pule zawierające aktywa o stosunkowo stabilnych wskaźnikach cenowych — takie jak stablecoiny powiązane z tą samą walutą lub różne wersje opakowane monety — mają zazwyczaj niższe ryzyko utraty wartości. Jednak nawet stablecoiny mogą być narażone na tzw. depegging waluty bazowej, co może tymczasowo zwiększyć ryzyko.
Dlaczego dostawcy płynności (LP) nadal uczestniczą w tym procesie pomimo tego ryzyka? Ponieważ nietrwałe straty często można zrównoważyć lub nawet w pełni zrekompensować opłatami handlowymi uzyskanymi podczas dostarczania płynności.
Na przykład, Uniswap pobiera opłatę od każdej transakcji, która trafia bezpośrednio do dostawców płynności. Jeśli wolumen obrotu jest wystarczający, pobrane opłaty mogą sprawić, że zapewnienie płynności będzie opłacalne, nawet w pulach narażonych na nietrwałą stratę. Rentowność zależy od protokołu, konkretnej puli, aktywów i ogólnych warunków rynkowych.
Jak powstaje nietrwała strata?
Przyjrzyjmy się przykładowi, jak nietrwała strata może wyglądać dla dostawcy płynności.
Alicja wpłaca 1 ETH i 100 USDC do puli płynności. W tym konkretnym automatycznym animatorze rynku (AMM), wpłacone tokeny muszą mieć równowartość dolarową przy wpłacie. W tym przykładzie cena 1 ETH wynosi 100 USDC, co sprawia, że wpłata Alicji jest warta 200 USD.
W dodatku w puli znajduje się 10 ETH i 1000 USDC — finansowane przez innych dostawców płynności, podobnych do Alicji. Zatem Alicja ma 10% udziału w puli, a całkowita płynność wynosi 10 000.
Załóżmy teraz, że cena ETH wzrośnie do 400 USDC. W tym czasie traderzy arbitrażowi będą dodawać USDC do puli i usuwać z niej ETH, aż stosunek odzwierciedli aktualną cenę. Pamiętaj, że AMM nie mają księgi zleceń; ceny są określane przez współczynnik tokenów w puli.
Ponieważ AMM utrzymuje stały wynik rezerw (x * y = k), ilości w puli dostosowują się, aby odzwierciedlić zmianę ceny. Obecnie w puli znajduje się około 5 ETH i 2000 USDC, dzięki pracy traderów arbitrażowych.
Kiedy Alicja wypłaca swoje 10% udziału, otrzymuje 0,5 ETH i 200 USDC, które razem są warte 400 USD. Świetnie! To jest 100% wzrost w porównaniu do jej początkowej wpłaty 200 USD. Gdyby jednak Alicja po prostu trzymała swoje początkowe 1 ETH i 100 USDC, jej aktywa byłyby teraz warte 500 USD.
Możemy zauważyć, że Alicja byłaby w lepszej sytuacji, gdyby po prostu HODLowała, zamiast wpłacać aktywa do puli płynności. To właśnie nazywamy nietrwałą stratą. Strata jest „nietrwała”, ponieważ jeśli stosunek cen powróci do poprzedniego stanu, strata zniknie.
Zwróć uwagę, że w tym przykładzie nie uwzględniono opłat handlowych. Opłaty uzyskane przez Alicję podczas zapewniania płynności mogą zrównoważyć lub przewyższyć tę stratę, dzięki czemu zapewnienie płynności będzie opłacalne. Warto pamiętać, że nietrwała strata może prowadzić do dużych strat (w tym znacznej części początkowego depozytu).
Szacowanie nietrwałej straty
Tak więc nietrwała strata ma miejsce, gdy zmienia się cena aktywów w puli. Ile dokładnie wynosi? Możemy to nakreślić na wykresie. Pamiętaj, że nie uwzględnia on opłat za zapewnienie płynności.
Oto podsumowanie tego, co wykres mówi nam o stratach w porównaniu z HODLingiem:
Zmiana ceny na poziomie 1,25x = ~0,6% straty
Zmiana ceny na poziomie 1,50x = ~2,0% straty
Zmiana ceny na poziomie 1,75x = ~3,8% straty
Zmiana ceny na poziomie 2x = ~5,7% straty
Zmiana ceny na poziomie 3x = 13,4% straty
Zmiana ceny na poziomie 4x = ~20% straty
Zmiana ceny na poziomie 5x = 25,5% straty
Zauważ, że nietrwała strata występuje niezależnie od tego, czy cena rośnie, czy spada. Jedyne, co ma znaczenie w przypadku nietrwałej straty, to stosunek ceny do czasu wpłaty.
Ryzyko związane z zapewnieniem płynności dla AMM
Termin „nietrwałą strata” może być mylący. Słowo „nietrwała” oznacza, że strata jest niezrealizowana, dopóki tokeny pozostają w puli. Jeśli masz szczęście, stosunek cen może się odwrócić. Jednak po wypłacie aktywów wszelkie straty stają się trwałe.
Opłaty handlowe uzyskane podczas zapewniania płynności mogą zrównoważyć lub przewyższyć te straty, ale ważne jest, aby z góry zdawać sobie sprawę z ryzyka. Zachowaj ostrożność przy wpłacaniu większych kwot na początku. Zacznij od niewielkich ilości, aby ocenić zyski i ryzyko.
Weź również pod uwagę zmienność aktywów w puli — pary o większej zmienności mają zazwyczaj wyższe ryzyko nietrwałej straty.
Na koniec, szukaj dobrze ugruntowanych AMM-ów. Ponieważ protokoły DeFi są łatwe do rozwidlenia lub zmodyfikowania, nowi lub nieaudytowani AMM mogą zawierać błędy lub ryzyka, które mogą spowodować utratę środków. Zachowaj ostrożność w przypadku pul obiecujących niezwykle wysokie zyski, ponieważ mogą one wiązać się z wyższym ryzykiem.
Ograniczanie ryzyka
Nowoczesne projekty AMM oferują funkcje, takie jak skoncentrowana płynność lub pule zoptymalizowane pod kątem stablecoinów, które mogą zmniejszyć ryzyko utraty wartości. Pojawiają się również opcje jednostronnego zapewniania płynności. Zastosowanie tych alternatyw może pomóc użytkownikom w ograniczeniu niektórych rodzajów ryzyka.
Wnioski końcowe
Nietrwała strata jest jedną z podstawowych koncepcji, które powinien zrozumieć każdy, kto chce zapewnić płynność dla AMM. Krótko mówiąc, jeśli stosunek cen aktywów zdeponowanych ulegnie zmianie od momentu dokonania wpłaty, dostawca płynności może ponieść nietrwałą stratę.
Dalsza lektura
Wyłączenie odpowiedzialności: Niniejsza treść jest prezentowana bez rękojmi, wyłącznie w celach ogólnoinformacyjnych i dydaktycznych, bez jakichkolwiek oświadczeń ani gwarancji. Nie należy jej rozumieć jako porady finansowej, prawnej ani innego rodzaju porady specjalistycznej. Nie ma ona również charakteru zachęty do zakupu jakiegokolwiek konkretnego produktu ani usługi. Użytkownik powinien zasięgnąć własnej porady u odpowiednich fachowych doradców. Możliwe, że produkty wspomniane w tym artykule nie będą dostępne w danym regionie. Jeżeli artykuł jest napisany przez osobę z zewnątrz, należy pamiętać, że wyrażane poglądy są poglądami tej osoby i nie muszą odzwierciedlać poglądów Akademii Binance. Więcej informacji można znaleźć w naszym pełnym wyłączeniu odpowiedzialności. Ceny aktywów cyfrowych bywają zmienne. Wartość Twojej inwestycji może spaść lub wzrosnąć i możliwe, że nie odzyskasz zainwestowanej kwoty. Ponosisz wyłączną odpowiedzialność za swoje decyzje inwestycyjne, a Akademia Binance nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne straty. Niniejszego materiału nie należy rozumieć jako porady z zakresu finansów, prawa ani innej dziedziny. Więcej informacji można znaleźć w naszych Warunkach użytkowania i Ostrzeżeniu o ryzyku.