Wyjaśnienie Nietrwałej Straty (Impermanent Loss)

TL;DR

Jeśli byłeś zaangażowany w DeFi, prawie na pewno słyszałeś ten termin. Nietrwała strata ma miejsce, gdy cena twoich tokenów zmienia się w porównaniu z momentem, w którym zdeponowałeś je w puli. Im większa zmiana, tym większa strata.

Czekaj, więc mogę stracić pieniądze, zapewniając płynność? A dlaczego strata jest nietrwała? Cóż, pochodzi ona z charakterystyki specjalnego rodzaju rynku zwanego automatycznym animatorem rynku. Zapewnienie płynności puli może być dochodowym przedsięwzięciem, ale musisz pamiętać o koncepcji nietrwałej straty.

Wprowadzenie

Protokoły DeFi, takie jak Uniswap, SushiSwap lub PancakeSwap, odnotowały eksplozję wolumenu i płynności. Te protokoły umożliwiają zasadniczo każdemu, kto ma fundusze, zostać animatorem rynku i zarabiać na opłatach handlowych. Demokratyzacja tworzenia rynku umożliwiła wiele działań gospodarczych w przestrzeni kryptowalut.

Co musisz wiedzieć, jeśli chcesz zapewniać płynność na tych platformach? W tym artykule omówimy jedną z najważniejszych koncepcji - nietrwałą stratę.

Czym jest nietrwała strata?

Nietrwała strata ma miejsce, gdy dostarczasz płynność do puli, a cena zdeponowanych aktywów zmienia się w porównaniu z momentem ich zdeponowania. Im większa jest ta zmiana, tym bardziej jesteś narażony na nietrwałą stratę. W tym przypadku strata oznacza mniejszą wartość w dolarach w momencie wypłaty niż w momencie wpłaty.

Pule zawierające aktywa, które pozostają w stosunkowo małym przedziale cenowym, będą mniej narażone na nietrwałą stratę. Na przykład stablecoiny lub różne wersje wrapped kryptowalut pozostaną w stosunkowo ograniczonym przedziale cenowym. W takim przypadku istnieje mniejsze ryzyko nietrwałej straty dla dostawców płynności (LP).

Dlaczego więc dostawcy płynności nadal zapewniają płynność, skoro są narażeni na potencjalne straty? Cóż, nietrwałej stracie można nadal przeciwdziałać poprzez opłaty handlowe. W rzeczywistości nawet pule na Uniswap, które są narażone na nietrwałą stratę, mogą być opłacalne dzięki opłatom transakcyjnym.

Uniswap pobiera 0.3% od każdej transakcji, które trafia bezpośrednio do dostawców płynności. Jeśli w danej puli występuje duży wolumen obrotu, zapewnienie płynności może być opłacalne, nawet jeśli pula jest mocno narażona na nietrwałą stratę. Zależy to jednak od protokołu, konkretnej puli, zdeponowanych aktywów, a nawet szerszych warunków rynkowych.

W jaki sposób dochodzi do nietrwałej straty?

Przyjrzyjmy się przykładowi, jak nietrwała strata może wyglądać dla dostawcy płynności.

Alice wpłaca 1 ETH i 100 DAI do puli płynności. W tym konkretnym automatycznym animatorze rynku (AMM) zdeponowana para tokenów musi mieć równoważną wartość. Oznacza to, że cena ETH w momencie wpłaty wynosi 100 DAI. Oznacza to również, że wartość depozytu Alice w dolarach wynosi 200 USD w momencie wpłaty.

Ponadto w puli jest łącznie 10 ETH i 1000 DAI - finansowane przez innych LP, takich jak Alice. Tak więc Alice ma 10% udziału w puli, a całkowita płynność wynosi 10,000.

Powiedzmy, że cena ETH wzrasta do 400 DAI. Podczas gdy tak się dzieje, traderzy arbitrażowi dodają DAI do puli i usuwają z niej ETH, dopóki stosunek nie będzie odzwierciedlał aktualnej ceny. Pamiętaj, że AMMy nie mają księgi zleceń. To, co determinuje cenę aktywów w puli, to stosunek między nimi w tej właśnie puli. Podczas gdy płynność pozostaje stała (10,000), zmienia się stosunek znajdujących się w niej aktywów.

Jeśli cena ETH wynosi teraz 400 DAI, zmienił się stosunek między ilością ETH a ilością DAI w puli. Obecnie w puli jest 5 ETH i 2000 DAI, dzięki pracy traderów arbitrażowych.

Alice postanawia wypłacić swoje fundusze. Jak wiemy z wcześniej, przysługuje jej 10% udziału w puli. W rezultacie może wypłacić 0.5 ETH i 200 DAI za łączną kwotę 400 USD. Zrobiła niezłe zyski od czasu wpłaty tokenów o wartości 200 USD, prawda? Ale czekaj, co by się stało, gdyby po prostu trzymała swoje 1 ETH i 100 DAI? Łączna wartość tych aktywów w dolarach wyniosłaby teraz 500 USD.

Widzimy, że Alice wyszłaby lepiej na HODLingu niż wpłacaniu do puli płynności. To właśnie nazywamy nietrwałą stratą. W tym przypadku strata Alice nie była aż tak duża, ponieważ początkowy depozyt był stosunkowo niewielki. Pamiętaj jednak, że nietrwała strata może prowadzić do dużych strat (obejmujących znaczną część początkowego depozytu).

Mając to na uwadze, przykład Alice całkowicie pomija opłaty handlowe, które zarobiłaby za zapewnienie płynności. W wielu przypadkach uzyskane opłaty zneutralizowałyby straty i mimo to sprawiły, że zapewnienie płynności byłoby opłacalne. Mimo to ważne jest, aby zrozumieć nietrwałą stratę przed rozpoczęciem dostarczenia płynności do protokołu DeFi.

Szacowanie nietrwałej straty

Tak więc nietrwała strata ma miejsce, gdy zmienia się cena aktywów w puli. Ile dokładnie wynosi? Możemy to nakreślić na wykresie. Pamiętaj, że nie uwzględnia on opłat za zapewnienie płynności.

Oto podsumowanie tego, co wykres mówi nam o stratach w porównaniu z HODLingiem:

1.25x zmiana ceny = 0.6% straty
1.50x zmiana ceny = 2.0% straty
1.75x zmiana ceny = 3.8% straty
2x zmiana ceny = 5.7% straty
3x zmiany ceny = 13.4% straty
4x zmiany ceny = 20.0% straty
5x zmiany ceny = 25.5% straty

Jest jeszcze jedna ważna rzecz, którą też musisz zrozumieć. Nietrwała strata ma miejsce bez względu na kierunek zmian ceny. Jedyne, od czego zależy, to stosunek ceny do czasu złożenia depozytu. Jeśli chcesz uzyskać zaawansowane wyjaśnienie, zapoznaj się z artykułem pintail.

Ryzyko związane z zapewnieniem płynności AMMom

Szczerze mówiąc, nietrwała strata nie jest idealną nazwą na to zjawisko. Nazywa się to nietrwałą stratą, ponieważ straty są realne dopiero po wycofaniu środków z puli płynności. W tym momencie jednak straty są bardzo trwałe. Zarobione opłaty mogą być w stanie zrekompensować te straty, ale nadal jest to nieco myląca nazwa.

Zachowaj szczególną ostrożność, wpłacając środki do AMMów. Jak już wspomnieliśmy, niektóre pule płynności są znacznie bardziej narażone na nietrwałą stratę niż inne. Z reguły im bardziej zmienne są aktywa w puli, tym większe jest prawdopodobieństwo, że możesz doświadczyć nietrwałej straty. Lepiej też zacząć od wpłaty niewielkiej kwoty. W ten sposób możesz uzyskać przybliżone oszacowanie zwrotów, jakich możesz się spodziewać, zanim zdecydujesz się na większą kwotę.

Ostatnią kwestią jest poszukanie bardziej przetestowanych AMMów. DeFi ułatwia każdemu stworzenie forka istniejącego AMMa i dodanie niewielkich zmian. Może to jednak narazić Cię na błędy, potencjalnie blokując Twoje fundusze w AMMie na zawsze. Jeśli pula płynności obiecuje niezwykle wysokie zyski, prawdopodobnie gdzieś występuje kompromis, a związane z nią ryzyko jest prawdopodobnie wyższe.

➟ Chcesz rozpocząć swoją przygodę z kryptowalutami? Kup Bitcoiny (BTC) na Binance!

Przemyślenia końcowe

Nietrwała strata to jedna z podstawowych koncepcji, którą powinien zrozumieć każdy, kto chce zapewnić płynność dla AMMów. Krótko mówiąc, jeśli cena zdeponowanych aktywów zmieni się od momentu złożenia depozytu, LP może być narażony na nietrwałą stratę.

Nadal masz pytania dotyczące nietrwałej straty lub poślizgu? Sprawdź naszą platformę pytań i odpowiedzi Zapytaj Akademię, gdzie społeczność Binance postara się na nie odpowiedzieć.