Strona G艂贸wna
Artyku艂y
Wyja艣nienie Nietrwa艂ej Straty (Impermanent Loss)

Wyja艣nienie Nietrwa艂ej Straty (Impermanent Loss)

艢rednio zaawansowany
Opublikowane Oct 19, 2020Zaktualizowane May 18, 2023
6m

TL;DR

Je艣li by艂e艣 zaanga偶owany w DeFi, prawie na pewno s艂ysza艂e艣 ten termin. Nietrwa艂a strata ma miejsce, gdy cena twoich token贸w zmienia si臋 w por贸wnaniu z momentem, w kt贸rym zdeponowa艂e艣 je w puli. Im wi臋ksza zmiana, tym wi臋ksza strata.聽

Czekaj, wi臋c mog臋 straci膰 pieni膮dze, zapewniaj膮c p艂ynno艣膰? A dlaczego strata jest nietrwa艂a? C贸偶, pochodzi ona z charakterystyki specjalnego rodzaju rynku zwanego automatycznym animatorem rynku. Zapewnienie p艂ynno艣ci puli mo偶e by膰 dochodowym przedsi臋wzi臋ciem, ale musisz pami臋ta膰 o koncepcji nietrwa艂ej straty.


Wprowadzenie

Protoko艂y DeFi, takie jak Uniswap, SushiSwap lub PancakeSwap, odnotowa艂y eksplozj臋 wolumenu i p艂ynno艣ci. Te protoko艂y umo偶liwiaj膮 zasadniczo ka偶demu, kto ma fundusze, zosta膰 animatorem rynku i zarabia膰 na op艂atach handlowych. Demokratyzacja tworzenia rynku umo偶liwi艂a wiele dzia艂a艅 gospodarczych w przestrzeni kryptowalut.

Co musisz wiedzie膰, je艣li chcesz zapewnia膰 p艂ynno艣膰 na tych platformach? W tym artykule om贸wimy jedn膮 z najwa偶niejszych koncepcji - nietrwa艂膮 strat臋.


Czym jest nietrwa艂a strata?

Nietrwa艂a strata ma miejsce, gdy dostarczasz p艂ynno艣膰 do puli, a cena zdeponowanych aktyw贸w zmienia si臋 w por贸wnaniu z momentem ich zdeponowania. Im wi臋ksza jest ta zmiana, tym bardziej jeste艣 nara偶ony na nietrwa艂膮 strat臋. W tym przypadku strata oznacza mniejsz膮 warto艣膰 w dolarach w momencie wyp艂aty ni偶 w momencie wp艂aty.

Pule zawieraj膮ce aktywa, kt贸re pozostaj膮 w stosunkowo ma艂ym przedziale cenowym, b臋d膮 mniej nara偶one na nietrwa艂膮 strat臋. Na przyk艂ad stablecoiny lub r贸偶ne wersje wrapped kryptowalut pozostan膮 w stosunkowo ograniczonym przedziale cenowym. W takim przypadku istnieje mniejsze ryzyko nietrwa艂ej straty dla dostawc贸w p艂ynno艣ci (LP).

Dlaczego wi臋c dostawcy p艂ynno艣ci nadal zapewniaj膮 p艂ynno艣膰, skoro s膮 nara偶eni na potencjalne straty? C贸偶, nietrwa艂ej stracie mo偶na nadal przeciwdzia艂a膰 poprzez op艂aty handlowe. W rzeczywisto艣ci nawet pule na Uniswap, kt贸re s膮 nara偶one na nietrwa艂膮 strat臋, mog膮 by膰 op艂acalne dzi臋ki op艂atom transakcyjnym.聽

Uniswap pobiera 0.3% od ka偶dej transakcji, kt贸re trafia bezpo艣rednio do dostawc贸w p艂ynno艣ci. Je艣li w danej puli wyst臋puje du偶y wolumen obrotu, zapewnienie p艂ynno艣ci mo偶e by膰 op艂acalne, nawet je艣li pula jest mocno nara偶ona na nietrwa艂膮 strat臋. Zale偶y to jednak od protoko艂u, konkretnej puli, zdeponowanych aktyw贸w, a nawet szerszych warunk贸w rynkowych.


W jaki spos贸b dochodzi do nietrwa艂ej straty?

Przyjrzyjmy si臋 przyk艂adowi, jak nietrwa艂a strata mo偶e wygl膮da膰 dla dostawcy p艂ynno艣ci.

Alice wp艂aca 1 ETH i 100 DAI do puli p艂ynno艣ci. W tym konkretnym automatycznym animatorze rynku (AMM) zdeponowana para token贸w musi mie膰 r贸wnowa偶n膮 warto艣膰. Oznacza to, 偶e cena ETH w momencie wp艂aty wynosi 100 DAI. Oznacza to r贸wnie偶, 偶e warto艣膰 depozytu Alice w dolarach wynosi 200 USD w momencie wp艂aty.

Ponadto w puli jest 艂膮cznie 10 ETH i 1000 DAI - finansowane przez innych LP, takich jak Alice. Tak wi臋c Alice ma 10% udzia艂u w puli, a ca艂kowita p艂ynno艣膰 wynosi 10,000.

Powiedzmy, 偶e cena ETH wzrasta do 400 DAI. Podczas gdy tak si臋 dzieje, traderzy arbitra偶owi dodaj膮 DAI do puli i usuwaj膮 z niej ETH, dop贸ki stosunek nie b臋dzie odzwierciedla艂 aktualnej ceny. Pami臋taj, 偶e AMMy nie maj膮 ksi臋gi zlece艅. To, co determinuje cen臋 aktyw贸w w puli, to stosunek mi臋dzy nimi w tej w艂a艣nie puli. Podczas gdy p艂ynno艣膰 pozostaje sta艂a (10,000), zmienia si臋 stosunek znajduj膮cych si臋 w niej aktyw贸w.

Je艣li cena ETH wynosi teraz 400 DAI, zmieni艂 si臋 stosunek mi臋dzy ilo艣ci膮 ETH a ilo艣ci膮 DAI w puli. Obecnie w puli jest 5 ETH i 2000 DAI, dzi臋ki pracy trader贸w arbitra偶owych.

Alice postanawia wyp艂aci膰 swoje fundusze. Jak wiemy z wcze艣niej, przys艂uguje jej 10% udzia艂u w puli. W rezultacie mo偶e wyp艂aci膰 0.5 ETH i 200 DAI za 艂膮czn膮 kwot臋 400 USD. Zrobi艂a niez艂e zyski od czasu wp艂aty token贸w o warto艣ci 200 USD, prawda? Ale czekaj, co by si臋 sta艂o, gdyby po prostu trzyma艂a swoje 1 ETH i 100 DAI? 艁膮czna warto艣膰 tych aktyw贸w w dolarach wynios艂aby teraz 500 USD.

Widzimy, 偶e Alice wysz艂aby lepiej na HODLingu ni偶 wp艂acaniu do puli p艂ynno艣ci. To w艂a艣nie nazywamy nietrwa艂膮 strat膮. W tym przypadku strata Alice nie by艂a a偶 tak du偶a, poniewa偶 pocz膮tkowy depozyt by艂 stosunkowo niewielki. Pami臋taj jednak, 偶e nietrwa艂a strata mo偶e prowadzi膰 do du偶ych strat (obejmuj膮cych znaczn膮 cz臋艣膰 pocz膮tkowego depozytu).

Maj膮c to na uwadze, przyk艂ad Alice ca艂kowicie pomija op艂aty handlowe, kt贸re zarobi艂aby za zapewnienie p艂ynno艣ci. W wielu przypadkach uzyskane op艂aty zneutralizowa艂yby straty i mimo to sprawi艂y, 偶e zapewnienie p艂ynno艣ci by艂oby op艂acalne. Mimo to wa偶ne jest, aby zrozumie膰 nietrwa艂膮 strat臋 przed rozpocz臋ciem dostarczenia p艂ynno艣ci do protoko艂u DeFi.


Szacowanie nietrwa艂ej straty

Tak wi臋c nietrwa艂a strata ma miejsce, gdy zmienia si臋 cena aktyw贸w w puli. Ile dok艂adnie wynosi? Mo偶emy to nakre艣li膰 na wykresie. Pami臋taj, 偶e nie uwzgl臋dnia on op艂at za zapewnienie p艂ynno艣ci.


Oto podsumowanie tego, co wykres m贸wi nam o stratach w por贸wnaniu z HODLingiem:

  • 1.25x zmiana ceny = 0.6% straty
  • 1.50x zmiana ceny = 2.0% straty
  • 1.75x zmiana ceny = 3.8% straty
  • 2x zmiana ceny = 5.7% straty
  • 3x zmiany ceny = 13.4% straty
  • 4x zmiany ceny = 20.0% straty
  • 5x zmiany ceny = 25.5% straty
Jest jeszcze jedna wa偶na rzecz, kt贸r膮 te偶 musisz zrozumie膰. Nietrwa艂a strata ma miejsce bez wzgl臋du na kierunek zmian ceny. Jedyne, od czego zale偶y, to stosunek ceny do czasu z艂o偶enia depozytu. Je艣li chcesz uzyska膰 zaawansowane wyja艣nienie, zapoznaj si臋 z artyku艂em pintail.


Ryzyko zwi膮zane z zapewnieniem p艂ynno艣ci AMMom

Szczerze m贸wi膮c, nietrwa艂a strata nie jest idealn膮 nazw膮 na to zjawisko. Nazywa si臋 to nietrwa艂膮 strat膮, poniewa偶 straty s膮 realne dopiero po wycofaniu 艣rodk贸w z puli p艂ynno艣ci. W tym momencie jednak straty s膮 bardzo trwa艂e. Zarobione op艂aty mog膮 by膰 w stanie zrekompensowa膰 te straty, ale nadal jest to nieco myl膮ca nazwa.

Zachowaj szczeg贸ln膮 ostro偶no艣膰, wp艂acaj膮c 艣rodki do AMM贸w. Jak ju偶 wspomnieli艣my, niekt贸re pule p艂ynno艣ci s膮 znacznie bardziej nara偶one na nietrwa艂膮 strat臋 ni偶 inne. Z regu艂y im bardziej zmienne s膮 aktywa w puli, tym wi臋ksze jest prawdopodobie艅stwo, 偶e mo偶esz do艣wiadczy膰 nietrwa艂ej straty. Lepiej te偶 zacz膮膰 od wp艂aty niewielkiej kwoty. W ten spos贸b mo偶esz uzyska膰 przybli偶one oszacowanie zwrot贸w, jakich mo偶esz si臋 spodziewa膰, zanim zdecydujesz si臋 na wi臋ksz膮 kwot臋.聽

Ostatni膮 kwesti膮 jest poszukanie bardziej przetestowanych AMM贸w. DeFi u艂atwia ka偶demu stworzenie forka istniej膮cego AMMa i dodanie niewielkich zmian. Mo偶e to jednak narazi膰 Ci臋 na b艂臋dy, potencjalnie blokuj膮c Twoje fundusze w AMMie na zawsze. Je艣li pula p艂ynno艣ci obiecuje niezwykle wysokie zyski, prawdopodobnie gdzie艣 wyst臋puje kompromis, a zwi膮zane z ni膮 ryzyko jest prawdopodobnie wy偶sze.



Przemy艣lenia ko艅cowe

Nietrwa艂a strata to jedna z podstawowych koncepcji, kt贸r膮 powinien zrozumie膰 ka偶dy, kto chce zapewni膰 p艂ynno艣膰 dla AMM贸w. Kr贸tko m贸wi膮c, je艣li cena zdeponowanych aktyw贸w zmieni si臋 od momentu z艂o偶enia depozytu, LP mo偶e by膰 nara偶ony na nietrwa艂膮 strat臋.
Nadal masz pytania dotycz膮ce nietrwa艂ej straty lub po艣lizgu? Sprawd藕 nasz膮 platform臋 pyta艅 i odpowiedzi Zapytaj Akademi臋, gdzie spo艂eczno艣膰 Binance postara si臋 na nie odpowiedzie膰.