A legfontosabb tudnivalók
Átmeneti veszteség akkor következik be, amikor a tokenek áraránya megváltozik a likviditási poolba helyezés időpontjához képest.
Minél nagyobb a változás, annál nagyobb a potenciális veszteség a tokenek egyszerű tartásához (HODLing) képest.
Vagyis ha likviditást nyújtasz a DeFi-pooloknak, akkor előfordulhat, hogy pénzt veszítesz. Ez a jelenség egy sajátos piaci mechanizmus, az úgynevezett automatizált market maker (AMM) jellegzetes kialakításának köszönhető.
A likviditási poolban végzett likviditásnyújtás hozhat profitot, de a potenciális veszteség elkerüléséhez fontos szem előtt tartani az átmeneti veszteség fogalmát.
Bevezetés
Volumen és likviditás tekintetében a decentralizált pénzügyi (DeFi) protokollok hatalmas növekedést mutatnak. Lehetővé teszik, hogy lényegében bárki, aki pénzeszközökkel rendelkezik, market makerré váljon, és kereskedési díjakat szerezzen. A piacteremtés demokratizálása sok súrlódásmentes gazdasági tevékenységet tett lehetővé a kriptovaluták területén.
Mit érdemes tehát tudnod, mielőtt likviditást biztosítanál ezeken a platformokon? Az átmeneti veszteség a legfontosabb fogalom, amit meg kell értened – és ebben a cikkben pontosan erről lesz szó.
Mi az átmeneti veszteség?
Átmeneti veszteség akkor következik be, amikor likviditást nyújtasz egy poolnak, és a letétbe helyezett eszközeid áraránya a likviditási poolba helyezés időpontjához képest megváltozik.
Minél nagyobb ez a változás, annál nagyobb mértékű az átmeneti veszteség. Vagyis lehíváskor a visszakapott eszközök dollárértéke kevesebb lehet, mint ha egyszerűen a poolon kívül tartottad volna őket.
A stabil árfolyamarányú eszközöket tartalmazó poolok – például az ugyanahhoz a valutához kötött stabilcoinok, illetve egy adott érme különböző becsomagolt (wrapped) verziói –általában alacsonyabb kockázatot hordoznak az átmeneti veszteség szempontjából. Azonban még a stabilcoinoknál is előfordulhatnak leválási (depegging) események, amelyek átmenetileg növelhetik a kockázatot.
Akkor miért vesznek részt mégis a likviditásszolgáltatók (LP-k) a poolokban? Mert a likviditásnyújtás során szerzett kereskedési díjak gyakran ellensúlyozhatják, sőt teljes mértékben kompenzálhatják is az átmeneti veszteséget.
Például az Uniswap minden ügylet után díjat számít fel, amely közvetlenül a likviditásszolgáltatók zsebébe megy. Elegendő kereskedési volumen mellett a beszedett díjak még az átmeneti veszteségnek kitett poolokban is nyereségessé tehetik a likviditásnyújtást. A profitabilitás a protokolltól, a konkrét pooltól, az eszközöktől és a tágabb piaci körülményektől függ.
Hogyan alakul ki az átmeneti veszteség?
Nézzünk meg egy példát arra, hogyan nézhet ki egy likviditásszolgáltató számára az átmeneti veszteség.
Alíz 1 ETH-t és 100 USDC-t helyez letétbe egy likviditási poolban. Ennél az automatizált market makernél (AMM), a letétbe helyezett tokenpárnak dollárban számolva egyenértékűnek kell lennie a letétbehelyezéskor. Tehát ebben a példában 1 ETH ára 100 USDC, így Alíz letétje 200 $ értékű.
Ezenkívül összesen 10 ETH és 1000 USDC van a poolban – amelyet más (Alízhoz hasonló) likviditásszolgáltatók nyújtanak. Tehát Alíznak 10%-os részesedése van az poolból, a teljes likviditás pedig 10 000.
Tegyük fel, hogy az ETH árfolyama 400 USDC-re nő. Eközben az arbitrázskereskedők addig adnak hozzá a poolhoz USDC-t, és addig vesznek ki belőle ETH-t, amíg az arány az aktuális árat nem tükrözi. Ne feledd, az AMM-eknél nincs megbízási könyv; az árat a tokenek poolbeli aránya határozza meg.
Mivel az AMM állandó tartalékot (x * y = k) tart fenn termékként, a poolban lévő mennyiségek az árfolyamváltozásnak megfelelően állnak be. Most az arbitrázskereskedők munkájának köszönhetően körülbelül 5 ETH és 2000 USDC van a poolban.
Amikor Alíz kivonja a 10%-os részesedését, 0,5 ETH-t és 200 USDC-t kap, együttesen 400 $ értékben. Szuper! Ez egy 100%-os növekedés a kezdeti 200 $ értékű letéthez képest. Viszont ha Alíz egyszerűen megtartotta volna az eredeti 1 ETH-ját és a 100 USDC-jét, akkor most 500 $ értékű eszközállománya lenne.
Láthatjuk, hogy Alíz jobban járt volna, ha inkább HODLerkedik (megtartja az eszközeit) ahelyett, hogy letétbe helyezi őket egy likviditási poolban. Ezt nevezzük átmeneti veszteségnek. A veszteség „átmeneti”, mert ha az árarány visszatér az előző állapotába, akkor a veszteség eltűnik.
Ne feledd, hogy ez a példa nincs tekintettel a kereskedési díjakra. A díjak, amelyeket Alíz a likviditásnyújtással keresett, ellensúlyozhatják vagy meg is haladhatják ezt a veszteséget, így a likviditásnyújtás nyereséges lehet. Ne feledd azonban, hogy az átmeneti veszteség nagy veszteségekhez vezethet (kiterjedhet a kezdeti letét jelentős részére is).
Átmeneti veszteség becslése
Tehát az átmeneti veszteség akkor következik be, amikor a poolban lévő eszközök ára megváltozik. De mekkora is pontosan? Egy diagramon ábrázolhatjuk. Ne feledje, hogy ez nem veszi figyelembe a likviditás biztosításáért járó díjakat.
Íme egy összefoglaló arról, hogy mit mond a diagram a veszteségekről a HODLinghoz képest:
1,25-szörös árváltozás = kb. 0,6% veszteség
1,50-szeres árváltozás = kb. 2,0% veszteség
1,75-szörös árváltozás = kb. 3,8% veszteség
2-szeres árváltozás = kb. 5,7% veszteség
3-szoros árváltozás = kb. 13,4%
4-szeres árváltozás = kb. 20,0% veszteség
5-szörös árváltozás = kb. 25,5% veszteség
Vedd figyelembe, hogy az átmeneti veszteség attól függetlenül kialakul, hogy az ár felfelé vagy lefelé mozog. Az egyetlen dolog, amit az átmeneti veszteség figyelembe vesz, az a letétbe helyezés időpontjához viszonyított árarány.
Az AMM-nek nyújtott likviditás kockázatai
Az „átmeneti veszteség” kifejezés félrevezető lehet. Az „átmeneti” rész azt jelenti, hogy a veszteséget addig nem realizálod, amíg a tokenjeidet a poolban tartod. Ha szerencsés vagy, az árarány visszaállhat. Azonban amint kivonod a tőkédet, a veszteség véglegessé válik.
A likviditásnyújtás során szerzett kereskedési díjak kompenzálhatják vagy meghaladhatják a veszteségeket, de fontos, hogy előre ismerd a kockázatokat. Kezdetben talán tartózkodj a nagyobb összegek letétbe helyezésétől. Kezdd kicsiben, hogy felmérd a hozamokat és a kockázatokat.
Emellett vedd figyelembe a poolbeli eszközök volatilitását – a volatilisabb párok általában magasabb átmeneti veszteség kockázatát hordozzák.
Végül pedig keress stabil AMM-eket. Mivel a DeFi-protokollok esetén a fork vagy módosítás könnyű, az új vagy nem auditált AMM-ek olyan hibákat és kockázatokat rejthetnek, amelyek becsapdázhatják a pénzeszközeidet. Óvakodj az olyan pooloktól, amelyek rendkívül magas hozamokat ígérnek, mivel ezek magasabb kockázatokkal járhatnak.
A kockázat csökkentése
A modern AMM-kialakítások olyan funkciókat kínálnak, mint a koncentrált likviditás vagy a stabilcoin-optimalizált poolok; ezek csökkenthetik az átmeneti veszteség kockázatát. Emellett vannak már egyoldalú likviditásnyújtási opciók is. A lehetőségek felfedezésével a felhasználó mérsékelheti a gyakori kockázatok egy részét.
Záró gondolatok
Az átmeneti veszteség olyan alapvető fogalom, amelyet mindenkinek meg kell értenie, aki AMM-ek számára kíván likviditást biztosítani. Röviden: ha a letétbe helyezett eszközök áraránya a letétbe helyezés után megváltozik, a likviditásszolgáltató átmeneti veszteséget szenvedhet.
További olvasnivaló
Felelősségkizáró nyilatkozat: A jelen bejegyzés tartalmát változatlanul, annak eredeti formájában bocsátjuk rendelkezésre kizárólag általános tájékoztatási és oktatási céllal, bárminemű felelősség- vagy garanciavállalás nélkül. Az itt leírtak nem tekintendők pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsadásnak, sem egy konkrét termék vagy szolgáltatás megvásárlására tett javaslatnak. Javasoljuk, hogy megfelelő szaktanácsadóktól kérj tanácsot. Előfordulhat, hogy a cikkben említett termékek nem érhetők el a régiódban. Amennyiben a cikk harmadik fél közreműködőtől származik, felhívjuk a figyelmedet, hogy abban a harmadik fél közreműködő véleménye fejeződik ki, és nem feltétlenül tükrözi a Binance Academy véleményét. Kérjük, további részletekért olvasd el a teljes felelősségkizáró nyilatkozatunkat. A digitális eszközök ára ingadozhat. A befektetésed értéke csökkenhet vagy nőhet, és az is előfordulhat, hogy nem kapod vissza a befektetett összeget. A befektetési döntéseidért egyedül te felelsz, és a Binance Academy nem vállal felelősséget az esetlegesen felmerülő veszteségeidért. Az itt leírtak nem minősülnek pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsnak. További információért tekintsd meg Használati feltételeinket és a Kockázati figyelmeztetést.