KezdŇĎlap
Cikkek
Magyarázat az átmeneti veszteséghez

Magyarázat az átmeneti veszteséghez

K√∂z√©pszintŇĪ
Közzétéve Oct 19, 2020Frissítve May 18, 2023
6m

TL;DR

Ha valaha is foglalkozott a DeFi-vel, szinte biztosan hallotta m√°r ezt a kifejez√©st. √Ātmeneti vesztes√©g akkor k√∂vetkezik be, amikor a tokenek √°ra megv√°ltozik ahhoz k√©pest, amikor let√©tbe helyezte ŇĎket a poolban. Min√©l nagyobb a v√°ltoz√°s, ann√°l nagyobb a vesztes√©g.¬†

V√°rjunk, teh√°t p√©nzt vesz√≠thetek likvidit√°s biztos√≠t√°s√°val? √Čs mi√©rt √°tmeneti a vesztes√©g? Nos, ez egy saj√°tos, automiz√°lt market makernek nevezett piac jellegzetes tervez√©s√©bŇĎl sz√°rmazik. A likvidit√°s biztos√≠t√°sa egy likvidit√°si pool sz√°m√°ra j√∂vedelmezŇĎ v√°llalkoz√°s lehet, de sz√°molnia kell az √°tmeneti vesztes√©g lehetŇĎs√©g√©vel.


Bevezetés

Az olyan DeFi protokollok, mint az Uniswap, a SushiSwap vagy a PancakeSwap a volumen √©s a likvidit√°s robban√°sszerŇĪ n√∂veked√©s√©t tapasztalt√°k. Ezek a likvidit√°si protokollok lehetŇĎv√© teszik, hogy l√©nyeg√©ben b√°rki, aki p√©nzeszk√∂z√∂kkel rendelkezik, market makerr√© v√°ljon, √©s keresked√©si d√≠jakat szerezzen. A piacteremt√©s demokratiz√°l√°sa sok s√ļrl√≥d√°smentes gazdas√°gi tev√©kenys√©get tett lehetŇĎv√© a kriptovalut√°k ter√ľlet√©n.

Mit kell teh√°t tudnia, ha likvidit√°st szeretne biztos√≠tani ezeknek a platformoknak? Ebben a cikkben az egyik legfontosabb fogalmat vessz√ľk √°t ‚Äď az √°tmeneti vesztes√©get.


Mi az átmeneti veszteség?

√Ātmeneti vesztes√©grŇĎl akkor besz√©l√ľnk, amikor likvidit√°st biztos√≠t egy likvidit√°si poolnak, √©s a let√©tbe helyezett eszk√∂z√∂k √°ra megv√°ltozik a let√©tbe helyez√©s ut√°n. Min√©l nagyobb ez a v√°ltoz√°s, ann√°l ink√°bb ki vagy t√©ve az √°tmeneti vesztes√©gnek. Ebben az esetben a vesztes√©g a leh√≠v√°s idŇĎpontj√°ban kisebb doll√°r√©rt√©ket eredm√©nyez, mint a let√©tbe helyez√©s idŇĎpontj√°ban.

Azok a poolok, amelyek viszonylag kis √°rtartom√°nyban mozg√≥ eszk√∂z√∂ket tartalmaznak, kev√©sb√© vannak kit√©ve az √°tmeneti vesztes√©gnek. A stabilcoinok vagy az √©rm√©k k√ľl√∂nb√∂zŇĎ wrapped v√°ltozatai p√©ld√°ul egy viszonylag visszafogott √°rtartom√°nyban mozognak. Ebben az esetben a likvidit√°sszolg√°ltat√≥k (LP-k) sz√°m√°ra kisebb az √°tmeneti vesztes√©g kock√°zata.

Mi√©rt biztos√≠tanak teh√°t a likvidit√°sszolg√°ltat√≥k likvidit√°st, ha potenci√°lis vesztes√©geknek vannak kit√©ve? Nos, az √°tmeneti vesztes√©get ellens√ļlyozhatj√°k a keresked√©si d√≠jak. Val√≥j√°ban m√©g az √°tmeneti vesztes√©gnek erŇĎsen kitett Uniswap poolok is nyeres√©gesek lehetnek a keresked√©si d√≠jaknak k√∂sz√∂nhetŇĎen.¬†

Az Uniswap 0,3%-ot sz√°m√≠t fel minden olyan keresked√©s ut√°n, amely k√∂zvetlen√ľl a likvidit√°sszolg√°ltat√≥khoz k√∂thetŇĎ. Ha egy adott poolban nagy a keresked√©si volumen, akkor m√©g √ļgy is nyeres√©ges lehet likvidit√°st biztos√≠tani, ha a pool erŇĎsen ki van t√©ve az √°tmeneti vesztes√©gnek. Ez azonban f√ľgg a protokollt√≥l, az adott poolt√≥l, a let√©tbe helyezett eszk√∂z√∂ktŇĎl √©s m√©g a t√°gabb piaci felt√©telektŇĎl is.


Hogyan alakul ki az átmeneti veszteség?

N√©zz√ľnk meg egy p√©ld√°t arra, hogyan n√©zhet ki egy likvidit√°sszolg√°ltat√≥ sz√°m√°ra az √°tmeneti vesztes√©g.

Al√≠z 1 ETH-t √©s 100 DAI-t helyez let√©tbe egy likvidit√°si poolban. Enn√©l az automatiz√°lt market makern√©l (AMM) a let√©tbe helyezett tokenp√°rnak egyen√©rt√©kŇĪnek kell lennie. Ez azt jelenti, hogy az ETH √°ra 100 DAI a let√©tbe helyez√©s idŇĎpontj√°ban. Ez azt is jelenti, hogy Al√≠z let√©tj√©nek doll√°r√©rt√©ke a let√©tbe helyez√©s idŇĎpontj√°ban 200 USD.

Ezen k√≠v√ľl √∂sszesen 10 ETH √©s 1000 DAI van a poolban ‚Äď amelyet m√°s likvidit√°sszolg√°ltat√≥k finansz√≠roznak, ak√°rcsak Al√≠z. Teh√°t Al√≠znak 10%-os r√©szesed√©se van az poolb√≥l, √©s a teljes likvidit√°s 10¬†000.

Tegy√ľk fel, hogy az ETH √°rfolyama 400 DAI-ra nŇĎ. Ek√∂zben, az arbitr√°zs kereskedŇĎk DAI-t adnak a poolhoz, √©s ETH-t vesznek ki belŇĎle, am√≠g az ar√°ny nem t√ľkr√∂zi az aktu√°lis √°rat. Ne feledje, hogy az AMM-ek nem rendelkeznek megb√≠z√°s k√∂nyvvel. A poolban l√©vŇĎ eszk√∂z√∂k √°r√°t a poolban l√©vŇĎ eszk√∂z√∂k egym√°shoz viszony√≠tott ar√°nya hat√°rozza meg. M√≠g a likvidit√°s v√°ltozatlan marad a poolban (10¬†000), a benne l√©vŇĎ eszk√∂z√∂k ar√°nya v√°ltozik.

Ha az ETH most 400 DAI, akkor megv√°ltozott az ar√°ny ak√∂z√∂tt, hogy mennyi ETH √©s mennyi DAI van a poolban. Jelenleg 5 ETH √©s 2000 DAI van a poolban, az arbitr√°zs kereskedŇĎk munk√°j√°nak k√∂sz√∂nhetŇĎen.

Al√≠z teh√°t √ļgy d√∂nt, hogy leh√≠vja p√©nzeszk√∂zeit. Amint azt m√°r tudjuk, 10%-os r√©szesed√©sre jogosult a poolb√≥l. Ennek eredm√©nyek√©ppen 0,5 ETH-t √©s 200 DAI-t, √∂sszesen 400 USD-t h√≠vhat le. A 200 USD √©rt√©kŇĪ let√©tbe helyez√©s √≥ta sz√©p profitra tett szert, nem igaz? De v√°rjunk csak, mi t√∂rt√©nt volna, ha egyszerŇĪen megtartja az 1 ETH-t √©s a 100 DAI-t? Ezeknek az eszk√∂z√∂knek az egy√ľttes doll√°r√©rt√©ke most 500 USD lenne.

L√°thatjuk, hogy Al√≠z jobban j√°rt volna, ha ink√°bb megŇĎrzi eszk√∂zeit, ahelyett hogy let√©tbe helyezi ŇĎket egy likvidit√°si poolban. Ezt nevezz√ľk √°tmeneti vesztes√©gnek. Ebben az esetben Al√≠z vesztes√©ge nem volt olyan jelentŇĎs, mivel a kezdeti let√©t viszonylag kis √∂sszegŇĪ volt. Ne feledje azonban, hogy az √°tmeneti vesztes√©g nagy vesztes√©gekhez vezethet (bele√©rtve a kezdeti let√©t jelentŇĎs r√©sz√©t is).

Al√≠z p√©ld√°ja azonban nem vette figyelembe a likvidit√°s biztos√≠t√°s√°√©rt j√°r√≥ keresked√©si d√≠jakat. Sok esetben a megkeresett d√≠jak ellens√ļlyozz√°k a vesztes√©geket, √©s √≠gy a likvidit√°s biztos√≠t√°sa m√©gis nyeres√©gess√© v√°lik. EttŇĎl f√ľggetlen√ľl, elengedhetetlen, hogy meg√©rts√ľk az √°tmeneti vesztes√©g fogalm√°t, mielŇĎtt likvidit√°st biztos√≠tan√°nk egy DeFi protokollnak.


√Ātmeneti vesztes√©g becsl√©se

Teh√°t az √°tmeneti vesztes√©g akkor k√∂vetkezik be, amikor a poolban l√©vŇĎ eszk√∂z√∂k √°ra megv√°ltozik. De mennyi is pontosan? Egy diagramon √°br√°zolhatjuk. Ne feledje, hogy ez nem veszi figyelembe a likvidit√°s biztos√≠t√°s√°√©rt j√°r√≥ d√≠jakat.

√Ātmeneti vesztes√©g diagram


√ćme egy √∂sszefoglal√≥ arr√≥l, hogy mit mond a diagram a vesztes√©gekrŇĎl a HODLinghoz k√©pest:

  • 1,25x √°rv√°ltoz√°s = 0,6% vesztes√©g

  • 1,50-szeres √°rv√°ltoz√°s = 2,0% vesztes√©g

  • 1,75x √°rv√°ltoz√°s = 3,8% vesztes√©g

  • 2x √°rv√°ltoz√°s = 5,7% vesztes√©g

  • 3x √°rv√°ltoz√°s = 13,4% vesztes√©g

  • 4x √°rv√°ltoz√°s = 20,0% vesztes√©g

  • 5x √°rv√°ltoz√°s = 25,5% vesztes√©g

Van m√©g egy dolog, amit fontos meg√©rtenie. Az √°tmeneti vesztes√©g att√≥l f√ľggetlen√ľl alakul ki, hogy az √°rfolyam milyen ir√°nyban v√°ltozik. Az egyetlen dolog, amit az √°tmeneti vesztes√©g figyelembe vesz, az a let√©tbe helyez√©s idŇĎpontj√°hoz viszony√≠tott √°rar√°ny. Ha szeretne r√©szletes magyar√°zatot kapni ehhez, tekintse meg Pintail cikk√©t.


Az AMM-nek ny√ļjtott likvidit√°s kock√°zatai

Ňźszint√©n sz√≥lva, az √°tmeneti vesztes√©g nem a legjobb elnevez√©s. Az√©rt h√≠vj√°k √°tmeneti vesztes√©gnek, mert a vesztes√©gek csak akkor realiz√°l√≥dnak, amikor √Ėn leh√≠vja √©rm√©it a likvidit√°si poolb√≥l. Ezen a ponton azonban a vesztes√©gek nagyon is √°lland√≥sulnak. Az √Ėn √°ltal begyŇĪjt√∂tt d√≠jak tal√°n k√©pesek kompenz√°lni ezeket a vesztes√©geket, de az elnevez√©s m√©g √≠gy is egy kiss√© f√©lrevezetŇĎ.

Legyen nagyon √≥vatos, amikor let√©tbe helyezi p√©nzeszk√∂zeit egy AMM-be. Amint arr√≥l m√°r besz√©lt√ľnk, egyes likvidit√°si poolok sokkal ink√°bb ki vannak t√©ve az √°tmeneti vesztes√©gnek, mint m√°sok. EgyszerŇĪ szab√°ly, hogy min√©l volatilisebbek az eszk√∂z√∂k a poolban, ann√°l nagyobb es√©llyel van √Ėn kit√©ve az √°tmeneti vesztes√©gnek. Javasoljuk, hogy elŇĎsz√∂r egy kisebb √∂sszeggel kezdjen. √ćgy kaphat egy durva becsl√©st arr√≥l, hogy milyen hozamra sz√°m√≠that, mielŇĎtt jelentŇĎsebb √∂sszeget k√∂tne le.¬†

Egy utols√≥ szempont, hogy √©rdemes t√∂bb kipr√≥b√°lt √©s bev√°lt AMM-et keresni. A DeFi-vel b√°rki forkolhat egy m√°r megl√©vŇĎ AMM √©s hozz√°adhat n√©h√°ny apr√≥ v√°ltoztat√°st. Ezek azonban hajlamosak a hib√°kra, √©s a p√©nzeszk√∂zei esetleg √∂r√∂kre az AMM-ben ragadhatnak. Ha egy likvidit√°si pool szokatlanul magas hozamot √≠g√©r, akkor am√∂g√∂tt val√≥sz√≠nŇĪleg kompromisszum van, √©s a kapcsol√≥d√≥ kock√°zatok is val√≥sz√≠nŇĪleg magasabbak.

cta


Záró gondolatok

Az √°tmeneti vesztes√©g egy olyan alapvetŇĎ fogalom, amelyet mindenkinek meg kell √©rtenie, aki likvidit√°st szeretne biztos√≠tani az AMM-ek sz√°m√°ra. R√∂viden, ha a let√©tbe helyezett eszk√∂z√∂k √°rfolyama a let√©tbe helyez√©s ut√°n megv√°ltozik, a likvidit√°sszolg√°ltat√≥ √°tmeneti vesztes√©geket szenvedhet.