TL;DR
A stabilcoinok egy „értékrögzítő” mechanizmust használnak a konzisztens ár fenntartására.
A stabilcoinok lehetnek fedezettek (fiat, kriptó vagy árucikkek által) vagy nem fedezettek (algoritmusok által szabályozottak).
Az olyan történelmi példák, mint az UST 2022-ben, az USDC és a DAI 2023-ban, valamint az USDR 2023-ban, jól szemléltetik a rögzített ár fenntartásának sebezhetőségét és bonyolultságát.
Mit jelent a stabilcoin rögzítése?
A stabilcoin egyfajta kriptoeszköz, amelyet úgy terveztek, hogy viszonylag stabil értéket tartson fenn. Míg a kriptovalutákról általában köztudott, hogy volatilisek, a stabilcoinokat kifejezetten azért hozták létre, hogy fedezetet nyújtsanak az áringadozások ellen.
A stabilcoinok a stabilitásukat egy „rögzítés” segítségével tartják fenn. A „rögzítés” olyan, mint egy horgony, ami egy bizonyos értékhez köt. Ahogyan az országok a pénzük értékét egy másik ország valutájához kötik, hogy stabilan tartsák azt, a stabilcoinok is hasonlóan működnek. Sok stabilcoin, mint például az USDT és a DAI, az 1 dolláros értéket kívánják elérni.
Mi történik, ha egy stabilcoin leválik a rögzített értékéről?
Amikor egy stabilcoin már nem a meghatározott rögzített értékével bír, azt „leválásnak” hívják. Az évek során a stabilcoinok hatalmas hasznosságra tettek szert, és jelenleg több milliárd dollárt tesznek ki a napi kereskedési volumenben.
Ezért van az, hogy egy leválásnak messzemenő következményei lehetnek. A cikk későbbi részében a stabilcoin leválások történelmi példáit fogjuk megvizsgálni. Előtte nézzük meg, hogyan tartják fenn a stabilcoinok a rögzítésüket.
Hogyan tartja fenn egy stabilcoin a rögzített értékét?
A stabilcoinok általában két kategóriába sorolhatók: fedezett és nem fedezett stabilcoinok.
1. Fedezett stabilcoinok
A manapság forgalomban lévő stabilcoinok többsége fedezett stabilcoin, ami azt jelenti, hogy értéküket más eszközökkel fedezik. Ezeket a stabilcoinokat fiat valutával, más kriptovalutákkal vagy árucikkekkel, például arannyal kell biztosítani vagy „fedezni”. Ilyen esetben minden kibocsátott stabilcoinhoz elméletileg egy megfelelő értékű eszköznek kell tartalékban lennie.
A következőképpen működnek:
Fiat-fedezetű: Minden forgalomban lévő tokent egy megfelelő összegű fiat valuta, például amerikai dollár fedez. Mint ilyen, minden kibocsátott stabilcoint be kell váltani a mögöttes eszközre. Az FDUSD és az USDT például fiat-fedezetű stabilcoinok.
Kriptovaluta-fedezetű: Ezek a stabilcoinok egy kriptoeszközzel vagy kriptoeszközök kosarával vannak fedezve. Ez azt jelenti, hogy a stabilcoin értékénél több kriptovaluta van fedezetben, ami puffert biztosít az esetleges árfolyam-ingadozások ellen. A DAI és az crvUSD például kriptovaluta-fedezetű stabilcoinok.
Árucikk-fedezetű: Ezek a stabilcoinok az aranyhoz hasonló árucikkek árához vannak kötve. Ezek az érmék potenciálisan fedezetet nyújthatnak az inflációval szemben, és kitettséget biztosíthatnak az áruhoz. A Pax Gold (PAXG) például egy áruval fedezett stabilcoin, amelyet az arany fedez.
Megjegyzés: Bár a stabilcoin-projektek gyakran beszámolnak a tartalékaikról és a rögzítési mechanizmusokról, az ilyen állítások ellenőrizhetősége és pontossága eltérő lehet. Ezért is fontos az óvatosság és annak elismerése, hogy a fedezettségi szint az állításokkal ellentétben nem mindig 100%-os.
2. Nem fedezett stabilcoinok
A nem fedezett stabilcoinok, más néven algoritmikus stabilcoinok kódolt algoritmusokat és okosszerződéseket használnak a kínálatuk automatikus szabályozására a piaci kereslet alapján, biztosítva, hogy a stabilcoin ára közel maradjon a rögzített árhoz.
Ha az ár az általa követett fiat valuta értéke alá esik, az algoritmus csökkenti a forgalomban lévő kínálatot, hogy ismét felhajtsa az árat. Azonban, ha az árfolyam a fiat valuta értéke fölé emelkedik, új tokeneket bocsátanak forgalomba, hogy csökkentsék a stabilcoin értékét. A TerraUSD (UST) egy algoritmikus stabilcoin volt.
Mi történik akkor, ha ezek a stabilcoinok leválnak a rögzített árról, és a piaci érték alá esik az értékük? Nézzünk meg néhány példát.
Történelmi példák stabilcoinok leválására
Íme néhány a leghírhedtebb stabilcoin leválások közül.
2022. május – UST
2022 májusában a kriptovilág történelmi eseményt élt át, amikor a Terra UST stabilcoinja levált a rögzített áráról. Az incidens előtt a Terra natív tokenje, a LUNA a 8. legnagyobb érme volt világszerte, 40 milliárd dolláros piaci kapitalizációval. Ez a leválás gyakorlatilag értéktelenné tette mind az UST-t, mind a LUNA-t, és ezzel elszabadította a „kriptofertőzést”, egy olyan láncreakciót, amelyben számos, a Terrával kapcsolatban álló kriptoprojekt és vállalkozás jelentős veszteségeket szenvedett el. Ebben a volatilis időszakban más stabilcoinok, például a Tron USDD és a Near Protocol USN is elvesztették ideiglenesen a rögzítésüket, mielőtt visszatértek a paritáshoz.
2023. március – USDC és DAI
2023 márciusában két vezető stabilcoin, az USDC és a DAI, három amerikai bank összeomlása miatt vált le: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank és Silvergate Bank. Az USDC kibocsátója, a Circle közzétette, hogy a stabilcoin fedezetéül szolgáló készpénztartalékból 3,3 milliárd dollárt az SVB-nél tartottak. Ennek következtében az USDC átmenetileg elvesztette a rögzítését, és egyetlen nap alatt több mint 12%-ot esett.
A DAI is tapasztalt értékingadozást, főként azért, mert fedezeti tartalékainak több mint fele akkoriban USDC-hez és a hozzá kapcsolódó eszközökhöz kötődött. A helyzet akkor stabilizálódott, amikor a Federal Reserve bejelentette, hogy támogatja a bankok hitelezőit, melynek eredményeképp az USDC és a DAI visszanyerte rögzített értékét.
Az incidenst követően mindkét stabilcoin módosította a tartalékok összetételét, az USDC elsősorban a Bank of New York Mellonnál helyezte el készpénztartalékait, a DAI pedig több stabilcoin között diverzifikálta tartalékait, és növelte a valós eszközökben lévő részesedését.
2023. október – USDR
Az USDR vagy Real USD egy stabilcoin, amelyet a Tangible (natív token TNGBL) 2022-ben indított el. Ez egy USD-hez kötött stabilcoin, amely a tokenizált ingatlanok és a DAI stabilcoin kombinációját hivatott használni fedezetként.
Az USDR rendelkezett egy automatikus újrafedezési mechanizmussal is, amelynek keretében a bérlőktől beszedett bérleti díj felét automatikusan visszautalták a kincstárba. Ennek egy rögzítést stabilizáló mechanizmusnak kellett volna lennie. Sajnos, e stabilizálási intézkedések ellenére az USDR 2023. október 11-én elvesztette a rögzítését.
A következő történt:
Október 11-én az USDR-nél megugrott a beváltási kérelmek száma, amely végül elérte a 10 millió USDR-t.
A beváltási kérelmek e hatalmas mennyisége az összes likvid DAI stabilcoin-tartalékot kimerítette az USDR kincstárából.
Mivel a fennmaradó fedezet illikvid tokenizált ingatlantartalék volt, a Tangible csapata nem tudta azonnal teljesíteni a beváltási kérelmeket.
Ez a hirtelen likviditási válság nagy félelmet, bizonytalanságot és kétséget (FUD) okozott az USDR-tulajdonosok körében, mivel az érme elveszítette rögzített értékét.
Független kutatók és az USDR közösség tagjai szerint az USDR által fedezetként használt tokenizált ingatlanok az ERC-721 token szabványt használták, amely nem olyan rugalmas, mint az általánosan használt ERC-20. Mivel az ERC-721 tokeneket nem lehet egykönnyen frakcionálni, ez kihívást jelent az időben történő beváltás szempontjából.
Záró gondolatok
A kriptovaluták volatilis világában a stabilcoinok által ígért stabilitás fontos menedéket jelent a befektetők számára. A korábbi tapasztalatok azonban azt mutatják, hogy ezek a stabilcoinok egyáltalán nem mentesek a kihívásoktól. Az UST és az USDR tömeges leválási eseményei azt mutatják, hogy érzékenyek a külső pénzügyi nyomásra és az eredendő tervezési hibákra. Mint minden pénzügyi kérdésben, a kockázatvállalás előtt itt is mindenképpen végezzen saját kutatást.
További olvasnivaló
Jogi nyilatkozat: A MiCA-követelményeknek megfelelően az EGT-felhasználók számára bizonyos korlátozások vonatkoznak az engedély nélküli stabilcoinokra. További információkért kattintson ide.
Felelősségkizáró nyilatkozat: A jelen bejegyzés tartalmát változatlanul, annak eredeti formájában bocsátjuk rendelkezésre kizárólag általános tájékoztatási és oktatási céllal, bárminemű nyilatkozat vagy szavatosságvállalás nélkül. Az itt leírtak nem tekintendők pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsadásnak, sem egy konkrét termék vagy szolgáltatás megvásárlására tett javaslatnak. Javasoljuk, hogy megfelelő szaktanácsadóktól kérjen tanácsot. Amennyiben a cikk harmadik fél közreműködőtől származik, felhívjuk figyelmét, hogy abban a harmadik fél közreműködő véleménye fejeződik ki, és nem feltétlenül tükrözi a Binance Academy véleményét. Kérjük, további részletekért olvassa el a teljes felelősségkizáró nyilatkozatunkat itt. A digitális eszközök ára ingadozhat. A befektetés értéke csökkenhet vagy nőhet, és az is előfordulhat, hogy Ön nem kapja vissza a befektetett összeget. A befektetési döntéseiért egyedül Ön felel, és a Binance Academy nem vállal felelősséget az Ön esetlegesen felmerülő veszteségeiért. Az itt leírtak nem minősülnek pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsnak. További információért tekintse meg Használati feltételeinket és a Kockázati figyelmeztetést.