Proč stablecoiny ztrácí vazbu?
Domů
Články
Proč stablecoiny ztrácí vazbu?

Proč stablecoiny ztrácí vazbu?

Pokročilí
Zveřejněno Oct 26, 2023Aktualizováno Jun 11, 2024
6m


TL;DR

  • Stablecoiny si udržují konzistentní cenu takzvanou vazbou.

  • Stablecoiny mohou být buď zajištěné (kryté fiat měnami, kryptoměnami nebo komoditami), nebo nezajištěné (regulované pomocí algoritmů).

  • Historické případy jako UST v roce 2022, USDC a DAI v roce 2023 a USDR v roce 2023 poukazují na zranitelnost a složitost udržování vazby.

Co je stablecoinová vazba?

Stablecoin je typ kryptoaktiva, které je navržené tak, aby mělo relativně stabilní hodnotu. Zatímco kryptoměny jsou obvykle známé svou volatilitou, stablecoiny byly speciálně navrženy jako pojistka proti kolísání cen.

Stablecoiny si svou stabilitu zachovávají pomocí vazby. Vazba je určitá kotva pro hodnotu. Stablecoiny fungují podobně, jako když země vážou hodnotu svých peněz na měnu jiné země, aby ji udržely stabilní. Cílem mnoha stablecoinů, jako je USDT a DAI, je mít stejnou hodnotu jako 1 americký dolar.

Co se stane, když stablecoin ztratí vazbu?

Když se stablecoin přestane obchodovat za svou předem stanovenou hodnotu, dochází ke ztrátě vazby. V průběhu let se stablecoiny staly nesmírně užitečnými a v současné době se denně zobchodují stablecoiny v hodnotě miliard dolarů. 

Proto může mít případná ztráta vazby dalekosáhlé důsledky. Později se v článku podíváme na historické případy ztráty vazeb stablecoinů. Nejdřív si ale řekneme, jak stablecoiny své vazby udržují.

Jak si stablecoin udržuje svou vazbu?

Stablecoiny obvykle spadají do jedené ze dvou kategorií – zajištěné a nezajištěné.

1. Zajištěné stablecoiny

Většina stablecoinů, které jsou dnes v oběhu, jsou zajištěné stablecoiny, což znamená, že jejich hodnota je krytá jinými aktivy. Tyto stablecoiny mají být zajištěné fiat měnami, jinými kryptoměnami nebo komoditami, jako je zlato. V těchto případech by teoreticky měl mít každý emitovaný stablecoin v rezervě odpovídající aktivum.

Stablecoiny fungují následovně:

  • Stablecoin zajištěný fiat měnou: každý token v oběhu by měl být krytý ekvivalentním množstvím fiat měny, jako je americký dolar. Každý emitovaný stablecoin by tak měl být vyplatitelný za dané podkladové aktivum. Mezi příklady stablecoinů zajištěných fiat měnou patří FDUSD a USDT.

  • Stablecoin zajištěný kryptoměnou: tyto stablecoiny jsou přezajištěné kryptoaktivem nebo košem kryptoaktiv. To znamená, že jako zajištění jsou drženy kryptoměny ve vyšší hodnotě, než je celková hodnota stablecoinů, což vytváří rezervu proti případným cenovým výkyvům. Příklady stablecoinů zajištěných kryptoměnou jsou DAI a crvUSD.

  • Stablecoin zajištěný komoditou: tyto stablecoiny jsou navázané na cenu komodit, jako je zlato, a mohou potenciálně představovat zajištění proti inflaci a expozici vůči dané komoditě. Příkladem stablecoinu zajištěného komoditou je PAXG (Pax Gold) zajištěný zlatem.

Poznámka: stablecoinové projekty sice často uvádí tvrzení o svých rezervách a mechanismech vazby, ale ověřitelnost a přesnost těchto tvrzení se u nich může lišit. Proto je nezbytné chovat se obezřetně a připustit, že úroveň zajištění nemusí být vždy 100%, jak tvrdí.

2. Nezajištěné stablecoiny

Nezajištěné stablecoiny, také známé jako algoritmické stablecoiny, používají k automatické regulaci nabídky na základě tržní poptávky naprogramované algoritmy a chytré kontrakty, které zajišťují, že se cena stablecoinu drží blízko jeho stanovené hodnoty. 

Když cena stablecoinu klesne pod hodnotu fiat měny, na kterou je navázaný, algoritmus se snaží cenu opět zvýšit snížením množství v oběhu. Když cena stablecoin naopak hodnotu fiat měny, na kterou je navázaný, přesáhne, emitují se nové tokeny, které hodnotu stablecoinu sníží. Příkladem algoritmického stablecoinu byl UST (TerraUSD).

Co se ale stane, když tyto stablecoiny ztratí své vazby a začnou se obchodovat pod tržní hodnotou? Ukážeme si to na pár příkladech.

Historické případy ztráty vazeb stablecoinů

Toto jsou některé z nejznámějších případů ztráty vazeb stablecoinů.

Květen 2022 – UST

V květnu 2022 zažil kryptoměnový svět historickou událost, když stablecoin UST sítě Terra ztratil svou vazbu. Před tímto incidentem byla LUNA, nativní kryptoměna sítě Terra, celosvětově osmou největší kryptoměnou s tržní kapitalizací 40 miliard dolarů. Po této ztrátě vazby byly kryptoměny UST i LUNA prakticky bezcenné, což vyvolalo řetězovou reakci, při které došlo u řady kryptoměnových projektů a podniků napojených na síť Terra ke značným ztrátám. Během tohoto volatilního období dočasně ztratily vazbu i jiné stablecoiny, jako například USDD blockchainu Tron nebo USN blockchainu Near Protocol. 

Březen 2023 – USDC a DAI

V březnu 2023 došlo v důsledku kolapsu tří amerických bank: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank a Silvergate Bank ke ztrátě vazby u dvou předních stablecoinů, USDC a DAI. Společnost Circle, emitent USDC, zveřejnila, že hotovostní rezervy ve výši 3,3 miliardy dolarů použité k zajištění USDC byly uloženy v SVB. V důsledku toho USDC dočasně ztratil svou vazbu a během jediného dne se propadl o víc než 12 %.

Stablecoin DAI také zaznamenal výkyvy hodnoty, zejména proto, že víc než polovina jeho rezerv byla v té době navázaná na USDC a související nástroje. Situace se stabilizovala, když Americká centrální banka (FED) oznámila, že věřitele bank podpoří, což vedlo k návratu USDC a DAI na příslušné hodnoty. 

Po tomto incidentu oba stablecoiny upravily složení svých rezerv, přičemž USDC umístil své hotovostní rezervy převážně do banky BNY Mellon a DAI diverzifikoval své rezervy mezi více stablecoinů a zvýšil držení reálných aktiv.

Říjen 2023 – USDR

USDR (Real USD) je stablecoin, který společnost Tangible (nativní kryptoměna TNGBL) uvedla na trh v roce 2022. USDR je stablecoin vázaný na USD, který měl jako zajištění používat kombinaci tokenizovaných nemovitostí a stablecoinu DAI. 

Společnost Tangible navíc zavedla mechanismus automatického opětovného zajištění, kdy se polovina výnosu z vybraného nájemného automaticky přesměrovává do pokladny. Mělo se jednat o mechanismus stabilizující vazbu stablecoinu. Bohužel i přes tato stabilizační opatření o svou vazbu stablecoin USDR 11. října 2023 přišel.

Stalo se následující:

  • Dne 11. října došlo k vlně žádostí o vyplacení USDR, která nakonec dosáhla 10 milionů USDR.

  • Tato obrovská žádost o vyplacení vyčerpala z pokladny USDR veškeré likvidní rezervy v DAI.

  • Vzhledem k tomu, že zbytek stablecoinů byl zajištěn nelikvidními tokenizovanými nemovitostmi, tým společnosti Tangible nedokázal žádostem o vyplacení okamžitě vyhovět.

  • Tento náhlý nedostatek likvidity způsobil ztrátu vazby a obrovský FUD mezi držiteli USDR.

Podle nezávislých výzkumníků a členů komunity USDR používaly tokenizované nemovitosti, sloužící jako zajištění pro USDR, tokenový standard ERC-721, který není tak flexibilní jako běžně používaný standard ERC-20. Vzhledem k tomu, že tokeny ERC-721 není možné snadno dělit, včasné vyplacení je velmi náročné.

Závěrem

Ve volatilním světě kryptoměn je stabilita, kterou slibují stablecoiny, pro investory důležitým bezpečným útočištěm. Jak ale ukazuje historie, tyto stablecoiny rozhodně nejsou neprůstřelné. Ztráty vazeb u UST a USDR ukazují, že stablecoiny jsou náchylné vůči vnějším finančním tlakům i přirozeným konstrukčním vadám. Proto je, stejně jako u čehokoli na finančních trzích, důležité udělat si nejdřív vlastní průzkum.

Související články:

Vyloučení odpovědnosti: tento obsah je vám předkládán ve stavu, v jakém je, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez jakéhokoli prohlášení nebo záruky. Neměl by být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství ani není jeho cílem doporučit nákup jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste se poradit s příslušnými odbornými poradci. Upozorňujeme, že pokud je článek příspěvkem od třetí strany, vyjádřené názory patří této třetí straně a nemusí se nutně shodovat s názory Akademie Binance. Další podrobnosti se dozvíte v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti zde. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo stoupnout a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Za svá investiční rozhodnutí nesete výhradní odpovědnost vy sami a Akademie Binance nenese odpovědnost za žádné ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace získáte v našich podmínkách použití a upozornění na rizika.