¬ŅPor qu√© las stablecoins pierden su paridad?
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¬ŅPor qu√© las stablecoins pierden su paridad?

¬ŅPor qu√© las stablecoins pierden su paridad?

Intermedio
Publicación: Oct 26, 2023Actualización: Jun 28, 2024
6m


Resumen

  • Las stablecoins utilizan un mecanismo de "paridad" para mantener un precio constante.

  • Las stablecoins pueden ser garantizadas (respaldadas por fiat, criptomonedas o materias primas) o no garantizadas (reguladas por algoritmos).

  • Eventos hist√≥ricos como lo sucedido con UST en 2022, USDC, DAI y USDR en 2023, son ejemplo de las vulnerabilidades y complejidades de mantener la paridad de una stablecoin.

¬ŅC√≥mo funciona la paridad de una stablecoin?

Una stablecoin es un tipo de criptoactivo dise√Īado para tener un valor relativamente estable. Aunque las criptomonedas son conocidas por ser vol√°tiles, las stablecoins se crearon espec√≠ficamente para funcionar como cobertura contra las fluctuaciones de los precios.

Las stablecoins mantienen la estabilidad mediante el mecanismo de "paridad", que funciona como un ancla del valor. De la misma manera en que los países pueden anclar el valor de su dinero a la moneda de otro país para mantenerlo estable, las stablecoins hacen algo similar. Muchas stablecoins, como USDT y DAI, tienen como objetivo tener el mismo valor que 1 USD.

¬ŅQu√© sucede cuando una stablecoin pierde su paridad?

Cuando una stablecoin deja de operar a su valor de paridad predeterminado, a esta situaci√≥n se le conoce como "evento de desvinculaci√≥n". Con el paso de los a√Īos, las stablecoins han presentado una utilidad inmensa y actualmente cuentan con un volumen de trading diario de miles de millones de d√≥lares.¬†

Esta es la razón por la que un evento de desvinculación podría tener consecuencias de gran alcance. Más adelante en el artículo, veremos ejemplos históricos de desvinculaciones de stablecoins. Antes de eso, veamos cómo las stablecoins gestionan su paridad.

¬ŅC√≥mo mantiene su paridad una stablecoin?

Por lo general, las stablecoins se dividen en dos categorías: garantizadas y no garantizadas.

1. Stablecoins garantizadas

La mayoría de las stablecoins actualmente en circulación son stablecoins garantizadas, lo que significa que su valor está respaldado por otros activos. Se supone que estas stablecoins están respaldadas o "garantizadas" por dinero fiat, otras criptomonedas o por materias primas, como el oro. En estos casos, cada stablecoin emitida teóricamente debería tener un activo correspondiente en reserva.

Así es como funcionan:

  • Con garant√≠a fiat: cada token en circulaci√≥n debe estar respaldado por una cantidad equivalente de moneda fiat, como el d√≥lar estadounidense. De esta manera, cada stablecoin emitida debe reembolsarse por el activo subyacente. FDUSD y USDT son ejemplos de stablecoins garantizadas con fiat.

  • Con garant√≠a de criptomonedas: estas stablecoins est√°n sobregarantizadas por un criptoactivo o una canasta de criptoactivos. Esto significa que, como garant√≠a, se guardan m√°s criptomonedas que el valor de la stablecoin, lo que proporciona una ventana contra posibles fluctuaciones de precio. DAI y crvUSD son ejemplos de stablecoins con garant√≠a en criptomonedas.

  • Con garant√≠a de materias primas: estas stablecoins est√°n ancladas al precio de materias primas como el oro. Estas monedas pueden proporcionar una cobertura contra la inflaci√≥n y la exposici√≥n a la materia prima. Pax Gold (PAXG) es un ejemplo de stablecoin garantizada por materias primas, ya que es respaldada por oro.

Nota: Aunque los proyectos de stablecoins suelen hacer afirmaciones sobre sus reservas y mecanismos de paridad, la verificabilidad y exactitud de dichas afirmaciones puede variar. Por lo tanto, es importante actuar con cautela y reconocer que el nivel de garantía no siempre puede ser del 100% como se afirma.

2. Stablecoins no garantizadas

Las stablecoins no garantizadas, también conocidas como stablecoins algorítmicas, utilizan algoritmos codificados y contratos inteligentes para autorregular su suministro en función de la demanda del mercado, lo que garantiza que el precio de la stablecoin se mantenga cercano a su paridad. 

Si el precio cae por debajo del valor de la moneda fiat que sigue, el algoritmo reduce el suministro circulante, con el objetivo de empujar el precio hacia arriba. Por otro lado, si el precio supera el valor de la moneda fiat, se introducen nuevos tokens para reducir el valor de la stablecoin. TerraUSD (UST) era una stablecoin algorítmica.

Entonces, ¬Ņqu√© sucede cuando estas stablecoins pierden su paridad y comienzan a operar por debajo del valor de mercado? Veamos algunos ejemplos.

Ejemplos históricos de desvinculación de stablecoins

A continuación, te mostramos algunos de los lamentables incidentes de desvinculaciones de stablecoins.

Mayo de 2022: UST

En mayo de 2022, el mundo de las criptomonedas vivió un acontecimiento histórico cuando la stablecoin UST de Terra perdió su paridad. Antes de este incidente, el token nativo de Terra, LUNA, era la octava moneda más importante, con una capitalización de mercado de 40,000 millones USD. Esta desvinculación dejó tanto a UST como a LUNA prácticamente sin valor, lo que provocó el "contagio cripto", una reacción en cadena en la que numerosos proyectos y negocios de criptomonedas interconectados con Terra sufrieron pérdidas importantes. Durante este periodo de alta volatilidad, otras stablecoins como USDD de Tron y USN de Near Protocol también perdieron temporalmente sus vinculaciones, pero luego recuperaron la paridad. 

Marzo de 2023: USDC y DAI

En marzo de 2023, dos stablecoins líderes, USDC y DAI, sufrieron su desvinculación debido al colapso de tres bancos estadounidenses: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank y Silvergate Bank. El emisor de USDC, Circle, reveló que 3,300 millones USD de las reservas de efectivo utilizadas para garantizar la stablecoin se guardaban en SVB. Como resultado, USDC perdió temporalmente su vinculación y cayó más del 12% en un solo día.

DAI también experimentó fluctuaciones de valor, principalmente porque más de la mitad de sus reservas de garantía estaban vinculadas a USDC y sus instrumentos asociados de ese momento. La situación se estabilizó cuando la Reserva Federal anunció su apoyo a los acreedores de los bancos, lo que llevó a que USDC y DAI recuperaran sus respectivas vinculaciones. 

Tras el incidente, ambas stablecoins ajustaron la composici√≥n de sus reservas: USDC coloc√≥ sus reservas de efectivo principalmente en el Bank of New York Mellon, y DAI diversific√≥ sus reservas en m√ļltiples stablecoins y aument√≥ sus holdings en activos del mundo real.

Octubre de 2023: USDR

USDR, o Real USD, es una stablecoin lanzada por Tangible (token nativo TNGBL) en 2022. Es una stablecoin vinculada a USD que apuntaba a utilizar una combinación de bienes inmuebles tokenizados y la stablecoin DAI como garantía. 

USDR también contaba con un mecanismo de regarantía automática, que hacía que la mitad del rendimiento del arrendamiento recaudado de los inquilinos se redirigiera automáticamente al tesoro. Pretendía ser un mecanismo de estabilización de la vinculación. Lamentablemente, a pesar de estas medidas de estabilidad, USDR perdió su paridad el 11 de octubre de 2023.

Esto es lo que sucedió:

  • El 11 de octubre, USDR experiment√≥ un aumento de las solicitudes de reembolso, que llegaron a los 10¬†millones¬†USDR.

  • Esta enorme solicitud de reembolso dren√≥ el tesoro de USDR de todas sus reservas l√≠quidas de stablecoins DAI.

  • Como la garant√≠a restante eran reservas inmobiliarias tokenizadas il√≠quidas, el equipo de Tangible no pudo cumplir de inmediato las solicitudes de reembolso.

  • Esta repentina crisis de liquidez provoc√≥ un gran sentimiento de FUD entre los holders de USDR a medida que la moneda se desvinculaba.

Seg√ļn investigadores independientes y miembros de la comunidad de USDR, los bienes inmuebles tokenizados utilizados por USDR como garant√≠a usaron el est√°ndar de token ERC-721, que no es tan flexible como el est√°ndar ERC-20 com√ļnmente utilizado. Como los tokens ERC-721 no se pueden fraccionar f√°cilmente, hace que entregar reembolsos a tiempo sean todo un desaf√≠o.

Conclusiones

En el vol√°til mundo de las criptomonedas, la estabilidad prometida por las stablecoins ha sido un refugio fundamental para los inversores. Sin embargo, como la historia ha demostrado, estas stablecoins no son infalibles a las dificultades. Los incidentes masivos de desvinculaci√≥n de UST y USDR muestran que son susceptibles a presiones financieras externas y fallas de dise√Īo inherentes. Como sucede en cualquier aspecto de los mercados financieros, es crucial hacer tu propia investigaci√≥n antes de asumir riesgos.

Lecturas adicionales

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