TL;DR
Stabiilsusraha jaoks kasutatakse hinna stabiilsuse säilitamiseks kursi „fikseerimise“ mehhanismi.
Stabiilsusraha võib olla kas tagatisega (tagatud fiat-raha, krüpto või toorainetega) või ilma tagatiseta (reguleeritud algoritmidega).
Ajaloolised sündmused stabiilsusmüntidega, nagu UST 2022. aastal, USDC ja DAI 2023. aastal ning USDR 2023. aastal, illustreerivad fikseeritud kursi haavatavust ja kursi säilitamise keerukust.
Mis on stabiilsusraha kursi fikseerimine?
Stabiilsusraha on teatud tüüpi krüptovara, mis on loodud suhteliselt stabiilse väärtuse säilitamiseks. Kui tavaliselt on krüptoraha hinnad volatiilsed, siis stabiilsusraha on loodud spetsiaalselt selleks, et kaitsta end krüpto hinnakõikumiste eest.
Stabiilsusraha säilitab stabiilse kursi „fikseerimise“ abil. „Fikseerimine“ toimib nagu vahetuskursi sidumine. Nii nagu riigid võivad siduda oma raha väärtuse teise riigi valuutaga, et hoida seda stabiilsena, tehakse ka stabiilsusrahaga midagi sarnast. Mitme stabiilsusmündi, nagu USDT ja DAI, eesmärk on olla sama väärtusega kui 1 USA dollar.
Mis juhtub, kui stabiilsusraha kurss muutub?
Kui stabiilsusrahaga ei kaubelda enam selle ettemääratud fikseeritud väärtusega, nimetatakse seda sündmust „kursimuutuseks“. Aastate jooksul on stabiilsusrahast olnud väga suur kasu ja selle igapäevane kauplemismaht on praegu miljardeid dollareid.
Seetõttu võivad kursimuutusel olla kaugeleulatuvad tagajärjed. Hiljem artiklis vaatame stabiilsusraha kursimuutuste ajaloolisi näiteid. Enne seda uurime, kuidas stabiilsusraha kurss fikseerituna hoitakse.
Kuidas stabiilsusraha kurss fikseeritakse?
Stabiilsusraha jaguneb tavaliselt kahte kategooriasse – tagatisega ja tagatiseta.
1. Tagatisega stabiilsusraha
Enamik tänapäeval ringluses olevast stabiilsusrahast on tagatisega, mis tähendab, et selle väärtus on tagatud muude varadega. Eeldatakse, et selline stabiilsusraha on toetatud või „tagatud“ fiat-raha, teiste krüptorahadega või toorainetega nagu kuld. Sellistel juhtudel peaks stabiilsusraha igal emiteeritud mündil teoreetiliselt olema vastav vara reservis.
See toimub järgmiselt.
Fiat-tagatis: iga ringluses olev token peaks olema tagatud samaväärse summa ulatuses fiat-rahaga, näiteks USA dollariga. Seetõttu eeldatakse, et stabiilsusraha iga emiteeritud mündi saab lunastada samas väärtuses alusvara vastu. FDUSD ja USDT on näited fiat-tagatisega stabiilsusrahast.
Krüptotagatis: see stabiilsusraha on tagatud mõne teise krüptovaraga või krüptovarade korviga. See tähendab, et tagatisena tuleb hoida isegi rohkem krüptovaluutat kui stabiilsusraha väärtus, et pakkuda puhvrit ka võimalike hinnakõikumiste vastu. DAI ja crvUSD on krüptotagatisega stabiilsusraha näited.
Toorainetagatis: selle stabiilsusraha väärtus on fikseeritud tooraine hinnaga, nagu näiteks kulla väärtusega. Selline stabiilsusraha võib potentsiaalselt pakkuda kaitset inflatsiooni ja tooraine hinnakõikumiste eest. Pax Gold (PAXG) on näide toorainega tagatud stabiilsusrahast, kus tagatiseks on kuld.
Märkus. Kuigi stabiilsusraha projektides esitatakse sageli väiteid reservide ja fikseerimismehhanismide kohta, võib selliste väidete kontrollitavus ja täpsus olla erinev. Seetõttu on ülioluline olla ettevaatlik ja arvestada, et tagatise tase ei pruugi alati olla 100%, nagu väidetakse.
2. Tagatiseta stabiilsusraha
Tagatiseta stabiilsusraha, tuntud ka kui algoritmiline stabiilsusraha, jaoks kasutatakse kodeeritud algoritme ja nutilepinguid, et reguleerida müntide pakkumist vastavalt turunõudlusele automaatselt, tagades, et stabiilsusraha hind püsib fikseeritud tasemel.
Kui hind langeb alla temaga seotud fiat‑raha väärtuse, vähendab algoritm ringluses olevat pakkumist, eesmärgiga tõsta hind endise fikseeritud kursi juurde tagasi. Teisest küljest, kui hind ületab fiat‑raha väärtuse, võetakse stabiilsusraha hinna langetamiseks kasutusele uued tokenid. TerraUSD (UST) oli algoritmiline stabiilsusraha.
Mis juhtub, kui stabiilsusraha kurss pole enam fikseeritud ja hakkab kauplema alla turuväärtuse? Vaatame mõnda näidet.
Stabiilsusraha kursimuutuste ajaloolised juhtumid
Alljärgnevalt on toodud mõned kõige kurikuulsamad intsidendid stabiilsusraha kurismuutustest.
Mai 2022 – UST
2022. aasta mais toimus krüptomaailma üks ajaloolisi sündmusi, kui Terra stabiilsusraha UST kurss muutus. Enne seda intsidenti oli Terra natiivne token LUNA maailmas suuruselt 8. münt, mille turuväärtus oli 40 miljardit dollarit. Kursimuutuse tulemusel muutusid nii UST kui ka LUNA praktiliselt väärtusetuks, vallandades „krüptonakkuse“, ahelreaktsiooni, kus arvukad krüptoprojektid ja Terraga omavahel seotud ettevõtted kandsid märkimisväärseid kahjumeid. Sellel volatiilsel perioodil kaotasid ka teised stabiilsusmündid, nagu Troni USDD ja Near Protocol'i USN, ajutiselt oma fikseeritud kursi enne pariteedile naasmist.
Märts 2023 – USDC ja DAI
2023. aasta märtsis muutus kahe juhtiva stabiilsusraha, USDC ja DAI kurss, kui varisesid kokku kolm USA panka – Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank ja Silvergate Bank. USDC emitent Circle avaldas, et 3,3 miljardit dollarit stabiilsusraha tagatiseks kasutatud sularahareservidest hoiti SVB‑s. Selle tulemusena kaotas USDC ajutiselt oma fikseeritud kursi, langedes ühe päevaga üle 12%.
DAI väärtus kõikus samuti, peamiselt seetõttu, et üle poole tema tagatisreservidest oli sel ajal seotud USDC ja sellega seotud instrumentidega. Olukord stabiliseerus, kui Föderaalreserv teatas, et toetab pankade võlausaldajaid, ning see viis USDC ja DAI hinna tagasi nende vastavate kursivahemike juurde.
Pärast intsidenti muudeti mõlema stabiilsusraha reservide koostist, kusjuures USDC paigutas oma sularahareservid peamiselt New York Melloni panka ja DAI hajutas oma reserve mitme stabiilsusraha vahel ja suurendas oma osalust reaalvarades.
Oktoober 2023 – USDR
USDR ehk Real USD on stabiilsusraha, mille käivitas Tangible (natiivne token TNGBL) 2022. aastal. See on USD kursiga seotud stabiilsusraha, mille eesmärk oli kasutada tagatisena tokeniseeritud kinnisvara ja DAI stabiilsusraha kombinatsiooni.
USDR‑il oli ka automaatse tagatise mehhanism, mille kohaselt pool üürnikelt kogutud üüritulu suunati automaatselt tagasi varade hulka. See pidi olema kursi stabiliseerimismehhanism. Kahjuks langes USDR‑i kurss 11. oktoobril 2023 vaatamata nendele stabiilsusmeetmetele.
Kuidas see juhtus:
11. oktoobril hakkasid USDR‑i omanikud seda järjest rohkem tagasi müüma ja kauplemismaht ulatus lõpuks 10 miljoni USD‑ni.
See tohutu tagasimüük tühjendas USDR‑i tagatisvara kõigist likviidsetest DAI stabiilsusmüntidest.
Kuna ülejäänud tagatised olid mittelikviidsed tokeniseeritud kinnisvarareservid, ei saanud Tangible'i meeskond kohe kõiki tagasimüügi taotlusi täita.
See äkiline likviidsuskriis põhjustas USDR‑i omanike seas suure müügipaanika ning mündi kurss muutus.
Sõltumatute teadlaste ja USDR‑i kogukonna liikmete arvates oli põhjus selles, et USDR‑i tagatiseks kasutatav kinnisvara oli tokeniseeritud standardiga ERC‑721, mis pole nii paindlik kui tavaliselt kasutatav ERC‑20. Kuna ERC‑721 tokeneid ei saa lihtsasti fraktsioneerida, muudab see õigeaegse tagasiostu keeruliseks.
Lõppmärkused
Krüptode volatiilses maailmas on stabiilsusraha poolt pakutav stabiilsus olnud investoritele ülioluline. Kuid nagu ajalugu on näidanud, ei ole stabiilsusraha alati väljakutsetele vastupidav. UST ja USDR suure kursimuutuse juhtumid näitavad, et stabiilsusraha on vastuvõtlik välisele finantssurvele ja olemuslikele disainivigadele. Nagu iga investeeringuga rahaturgudel, tee enne kindlasti riskide analüüs.
Lisalugemist
Lahtiütlus: seda sisu esitatakse teile sellisel kujul, nagu see on, ainult üldiseks teabeks ja hariduslikel eesmärkidel, ilma igasuguse esinduse või garantiita. Seda ei tohiks tõlgendada kui finants-, juriidilist või muud professionaalset nõuannet ega soovitada konkreetse toote või teenuse ostmist. Peaksite küsima oma nõu asjakohastelt professionaalsetelt nõustajatelt. Kui artikli on koostanud kolmandast osapoolest kaastööline, pange tähele, et väljendatud seisukohad kuuluvad kolmandast osapoolest kaastöölisele ja ei pruugi kajastada Binance'i Akadeemia omasid. Lisateabe saamiseks loe meie täielikku lahtiütlust siit. Digitaalsete varade hinnad võivad olla volatiilsed. Sinu investeeringu väärtus võib langeda või tõusta ja sa ei pruugi investeeritud summat tagasi saada. Sina vastutad ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest ja Binance'i Akadeemia ei vastuta võimalike kahjude eest. Seda materjali ei tohiks tõlgendada finants-, juriidilise või muu professionaalse nõuandena. Lisateabe saamiseks loe meie kasutustingimusi ja riskihoiatust.