الموجز
تستخدم العملات المستقرة آلية "ارتباط" للحفاظ على سعرها ثابتًا.
يمكن أن تكون العملات المستقرة إما مضمونة (مدعومة بعملات محلية معتمدة أو عملات رقمية أو سلع) أو غير مضمونة (تنظمها الخوارزميات).
توضح حالات فك الارتباط السابقة، مثل UST في عام 2022، وUSDC وDAI في عام 2023، وUSDR في عام 2023، نقاط الضعف والتعقيدات التي تكتنف الحفاظ على الارتباط.
ما هو ارتباط العملات المستقرة؟
العملة المستقرة نوع من الأصول الرقمية صُمِم لتكون له قيمة مستقرة نسبيًّا. وفي حين تُعرَف العملات الرقمية بالتقلب عادةً، فإن العملات المستقرة صُمِمت خصيصًا للتحوط من تقلبات الأسعار.
تحافظ العملات المستقرة على استقرارها من خلال استخدام "ارتباط". و"الارتباط" هو ترسيخ القيمة. فكما يمكن أن تربط الدول قيمة نقودها بعملة دولة أخرى للحفاظ على استقرارها، تفعل العملات المستقرة أمرًا مشابهًا. وتهدف الكثير من العملات المستقرة، مثل USDT و DAI إلى أن تكون لها قيمة تساوي 1$.
ماذا يحدث عند فك ارتباط عملة مستقرة؟
عندما تتوقف أي عملة مستقرة عن التداول مقابل قيمة الارتباط المحددة مسبقًا لها، يُطلَق على ذلك "حدث فك ارتباط". وعلى مدار السنين، اُستخدِمت العملات المستقرة بكثافة، ويبلغ حجم تداولها اليومي حاليًا مليارات الدولارات.
لذلك، يمكن أن يكون لأحداث فك الارتباط آثار بعيدة المدى. سنتناول فيما بعد في هذا المقال حالات سابقة لفك ارتباط العملات المستقرة. ولكن قبل أن ننتقل إلى ذلك، دعونا نلقِ نظرة على كيفية إدارة العملات الرقمية لارتباطها.
كيف تحافظ العملات المستقرة على ارتباطها؟
تندرج العملات المستقرة عادةً تحت فئتين – مضمونة وغير مضمونة.
1. العملات المستقرة المضمونة
معظم العملات المستقرة المتداولة حاليًا مضمونة، ما يعني أن قيمتها مدعومة بأصول أخرى. ومن المفترض أن تكون هذه العملات المستقرة مدعومة أو "مضمونة" بعملة محلية معتمدة، أو عملات رقمية أخرى، أو سلع مثل الذهب. وفي هذه الحالات، يجب - من الناحية النظرية - أن يكون لكل عملة مستقرة صادرة أصل مقابل لها يتم الاحتفاظ به كاحتياطي.
فيما يلي كيفية عملها:
العملات المستقرة المضمونة بعملات محلية معتمدة: يجب أن يكون كل رمز مميز متداول مدعومًا بكمية مكافئة من العملة المحلية المعتمدة، مثل الدولار الأمريكي. ومن ثم، فإن كل عملة مستقرة صادرة من المفترض أن تُستبدَل بالأصل الأساسي لها. وتُعَد FDUSD وUSDT مثالين للعملات المستقرة المضمونة بعملات محلية معتمدة.
العملات المستقرة المضمونة بعملات رقمية: هذه العملات المستقرة مضمونة ضمانًا زائدًا بأصل رقمي أو سلة من الأصول الرقمية. هذا يعني أن كمية العملات الرقمية المُحتفَظ بها كضمان أكثر من قيمة العملة المستقرة، ما يوفر حماية من تقلبات الأسعار المحتملة. وتُعَد DAI وcrvUSD مثالين للعملات المستقرة المضمونة بالعملات الرقمية.
العملات المستقرة المضمونة بسلع: ترتبط هذه العملات المستقرة بسعر سلع معينة، مثل الذهب. ويمكن أن توفر هذه العملات تحوطًا من التضخم والتأثر بالسلعة. وتُعَد Pax Gold (PAXG) مثالًا للعملات المستقرة المضمونة بسلعة؛ فهي مدعومة بالذهب.
ملحوظة: في حين تقدم مشروعات العملات المستقرة مزاعم عادةً بشأن الاحتياطي وآليات الارتباط الخاصة بها، فإن قابلية إثبات هذه المزاعم ودقتها قد تختلف من حالة لأخرى. لذا، من المهم توخي الحذر وتذكر أن مستوى الضمان قد لا يكون مكافئًا تمامًا لما هو مذكور.
2. العملات المستقرة غير المضمونة
تستخدم العملات المستقرة غير المضمونة، التي تُعرَف أيضًا بالعملات المستقرة الخوارزمية عقودًا ذكية لتنظيم المعروض منها تلقائيًّا بناءً على الطلب في السوق، ما يضمن بقاء سعرها قريبًا مما ترتبط به.
إذا انخفض السعر إلى ما دون قيمة العملة المحلية المعتمدة المتبَعة، فستقلل الخوارزمية العملات المتوفرة للتداول في السوق بهدف دفع السعر للارتفاع مجددًا. على الجانب الآخر، إذا ارتفع السعر إلى ما هو أكثر من قيمة العملة المحلية المعتمدة، فستُطرَح رموز مميزة جديدة لخفض قيمة العملة المستقرة. تُعَد TerraUSD (UST) عملة مستقرة خوارزمية.
ما الذي يحدث إذن عندما تفقد العملات الرقمية ارتباطها وتبدأ التداول بأقل من القيمة السوقية؟ دعونا نلقِ نظرة على بعض الأمثلة.
حالات سابقة لفك ارتباط العملات المستقرة
فيما يلي أشهر حوادث فك ارتباط العملات المستقرة.
مايو 2022 - UST
في مايو 2022، شهد عالم العملات الرقمية حدثًا تاريخيًّا عندما فقدت عملة UST المستقرة من Terra ارتباطها. قبل ذلك الحدث، كان الرمز المميز لمنصة Terra، وهو LUNA، ثامن أهم عملة على مستوى العالم، وتبلغ قيمتها السوقية 40 مليار دولار. وأدى فك الارتباط إلى جعل UST وLUNA بلا قيمة تقريبًا، وأثار ذلك ما يُعرَف باسم "عدوى العملات الرقمية"، وهي سلسلة من ردود الفعل تكبدت على إثرها العديد من مشروعات وأعمال العملات الرقمية المرتبطة بمنصة Terra خسائر فادحة. وخلال هذه الفترة المتقلبة، فقدت عملات مستقرة أخرى مثل USDD من Tron وUSN من Near Protocol ارتباطاتها مؤقتًا قبل أن تعود إلى التكافؤ مرة أخرى.
مارس 2023 - USDC وDAI
في مارس 2023، حدث فك ارتباط لعملتين مستقرتين رئيسيتين، وهما USDC وDAI، نظرًا لانهيار ثلاثة بنوك أمريكية: بنك سليكون فالي (SVB)، وبنك سيجنايتشر، وبنك سيلفرجيت. وقد كشفت شركة "سيركل" المُصدِرة لعملة USDC أن 3.3 مليار دولار من الاحتياطي النقدي المستخدَم لضمان العملة المستقرة كانت مودَّعة في بنك سليكون فالي (SVB). ونتيجة لذلك، فقدت USDC ارتباطها مؤقتًا، وانخفضت قيمتها بما يزيد عن 12% في يوم واحد.
شهدت عملة DAI كذلك تقلبات في القيمة، ورجع السبب الرئيسي في ذلك إلى ارتباط أكثر من نصف الاحتياطي الضماني بعملة USDC والأدوات المرتبطة بها في ذلك الوقت. واستقر الوضع عندما أعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي دعمه للمودعين في البنوك، وهو ما جعل عملتي USDC وDAI تعودان إلى ارتباطاهما.
بعد ذلك الحدث، عدَّلت كلتا العملتين المستقرتين تركيب احتياطيهما؛ فوضعت USDC احتياطيها النقدي في بنك نيويورك ميلون، بينما نوّعت DAI احتياطيها بين العديد من العملات المستقرة وقامت بزيادة أرصدتها من الأصول الفعلية.
أكتوبر 2023 - USDR
عملة USDR، أو USD الحقيقية، هي عملة مستقرة أطلقتها Tangible (رمزها الأصلي TNGBL) في عام 2022. وهي عملة مستقرة مرتبطة بعملة USD هدفت إلى استخدام مجموعة من العقارات المرمزة والعملة المستقرة DAI كضمان لها.
تمتعت عملة USDR كذلك بآلية إعادة ضمان تلقائي حيث يُوجَّه عائد الإيجارات المُحصَّل من المستأجرين تلقائيًّا إلى الخزينة. وكان من المفترض أن تكون هذه آلية لتحقيق الاستقرار للارتباط. غير أنه لسوء الحظ، وعلى الرغم من هذه التدابير لتحقيق الاستقرار، حدث فك ارتباط لعملة USDR يوم 11 أكتوبر 2023.
فيما يلي ما حدث:
في 11 أكتوبر، شهدت عملة USDR زيادة كبيرة في طلبات الاسترداد، وهو ما بلغ في النهاية 10 ملايين USDR إجمالًا.
أفرغ هذا الطلب الهائل على الاسترداد خزينة USDR من كل ما بها من الاحتياطي السائل للعملة المستقرة DAI.
نظرًا لأن ما تبقى من ضمانات كان احتياطيًا غير سائل من العقارات المرمزة، لم يستطع فريق Tangible تلبية طلبات الاسترداد على الفور.
أسفر هذا الانهيار المفاجئ في السيولة عن خوف وعدم يقين وشك (FUD) بين حائزي عملة USDR عندما تعرض لفك الارتباط.
وفقًا لباحثين مستقلين وأعضاء في مجتمع USDR، اتبعت العقارات المرمزة التي استخدمتها USDR ضمانًا معيار الرموز المميزة ERC-721، وهو ليس مرنًا مثل معيار ERC-20 الذي يشيع استخدامه. ونظرًا لأنه لا يمكن تجزئة رموز ERC-721 بسهولة، يجعل ذلك الاسترداد في الوقت المناسب أمرًا صعبًا.
أفكار ختامية
في عالم العملات الرقمية المتقلب، كان الاستقرار الذي تعد به العملات المستقرة ملاذًا آمنًا مهمًا للمستثمرين. ولكن، كما أظهر التاريخ، هذه العملات المستقرة ليست منيعة بالتأكيد أمام التحديات. وتثبت حوادث فك الارتباط المهمة لعملتي UST وUSDR أن العملات المستقرة عرضة للضغوط المالية الخارجية وعيوب التصميم الجوهرية. وكما هو الحال مع أي شيء في الأسواق المالية، من المهم دراسة الأمر بنفسك قبل خوض أي مخاطر.
مقالات ذات صلة
إخلاء المسؤولية: يُعرض هذا المحتوى لك "كما هو" على سبيل المعلومات العامة وللأغراض التعليمية فقط، دون أي إقرارات أو ضمانات من أي نوع. ولا يجب تفسيره على أنه نصيحة مالية، ولا يُقصد به التوصية بشراء أي منتج أو خدمة بعينها، ويجب عليك الاستعانة بمشورة متخصصة من استشاريين متخصصين. في حال كانت المقالة مقدمة من طرف خارجي، يُرجى العلم أن الآراء المعروضة خاصة بهذا الطرف الخارجي ولا تعكس بالضرورة آراء أكاديمية Binance. يُرجى قراءة إخلاء المسؤولية بالكامل من هنا لمزيد من التفاصيل. قد تتعرض الأصول الرقمية لتقلبات الأسعار، وقد تزداد قيمة استثمارك أو تنخفض بل وقد لا تسترد المبلغ الذي استثمرته، وتتحمل وحدك مسؤولية قراراتك الاستثمارية ولا تتحمل أكاديمية Binance مسؤولية أي خسائر قد تتكبدها. ولا يجب تفسير هذه المقالة على أنها نصيحة مالية أو قانونية أو مشورة مهنية. لمزيد من المعلومات، يرجى الاطلاع على شروط الاستخدام و تحذير المخاطر.