Защо обвързването на стейбълкойните отпада?
Начало
Статии
Защо обвързването на стейбълкойните отпада?

Защо обвързването на стейбълкойните отпада?

Напреднал
Публикувано Oct 26, 2023Актуализирано Jan 11, 2024
6m


Резюме

  • Стейбълкойните използват механизъм за обвързване, за да поддържат постоянна цена.

  • Стейбълкойните могат да бъдат или обезпечени (подкрепени с фиатни средства, криптовалута или стоки), или необезпечени (регулирани от алгоритми).

  • Исторически примери като UST през 2022 г., USDC и DAI през 2023 г. и USDR през 2023 г. илюстрират уязвимостите и сложността на поддържането на обвързаност.

Какво е обвързване на стейбълкойните?

Стейбълкойнът е вид криптоактив, който е проектиран да има относително стабилна стойност. Въпреки че обикновено се знае, че криптовалутите са волатилни, стейбълкойните са създадени специално, за да бъдат хедж срещу колебанията в цените.

Стабилните монети поддържат стабилност чрез използване на „обвързване“. „Обвързването“ е като котва за стойност. Точно както държавите могат да обвържат стойността на парите си с валутата на друга държава, за да я поддържат стабилна, стейбълкойните правят нещо подобно. Много стейбълкойни, като USDT и DAI, се стремят да имат същата стойност като $1.

Какво се случва, когато обвързването на даден стейбълкойн отпадне?

Когато даден стейбълкойн вече не се търгува за своята предварително определена фиксирана стойност, това се нарича „събитие за отпадане на обвързване“. През годините стейбълкойните намериха огромна полезност и в момента възлизат на милиарди долари дневен обем на търговия. 

Ето защо събитие за отпадане на обвързването може потенциално да има далечни последици. По-нататък в статията ще разгледаме исторически случаи на отпадане на обвързването на стейбълкойни. Преди това нека да разгледаме как стейбълкойните управляват своите обвързани позиции.

Как даден стейбълкойн поддържа своето обвързване?

Стейбълкойните обикновено попадат в две категории – обезпечени и необезпечени.

1. Обезпечени стейбълкойни

Повечето стейбълкойни в обращение днес са обезпечени стейбълкойни, което означава, че техните стойности са обезпечени с други активи. Предполага се, че тези стейбълкойни са обвързани или „обезпечени“ с фиатни средства, други криптовалути или стоки като злато. В тези случаи всеки издаден стейбълкойн теоретично трябва да има съответен актив, държан в резерв.

Ето как става това:

  • Стейбълкойни с фиатно обезпечение: Всеки токен в обращение трябва да бъде обезпечен с еквивалентно количество фиатна валута, като щатския долар. Като такъв, всеки отделен емитиран стейбълкойн би трябвало да бъде осребрен за основния актив. FDUSD и USDT са примери за стейбълкойни с фиатно обезпечение.

  • Стейбълкойни, обезпечени с криптовалута: Тези стейбълкойни са свръхобезпечени от криптоактив или кошница от крипто активи. Това означава, че като обезпечение се държи повече криптовалута, отколкото стойността на стейбълкойна, осигурявайки буфер срещу потенциални колебания на цените. DAI и crvUSD са примери за обезпечени с криптовалута стейбълкойни.

  • Стейбълкойни, обезпечени със стоки: Тези стейбълкойни са фиксирани към цената на стоки като златото. Тези монети потенциално могат да осигурят защита срещу инфлацията и експозицията на стоката. Pax Gold (PAXG) е пример за обезпечен със стока стейбълкойн, фиксиран към златото.

Забележка: Въпреки че проектите за стейбълкойни често предявяват твърдения относно своите резерви и механизми за обезпечение, възможността за проверка и точността на такива твърдения може да варира. Поради това е изключително важно да бъдете внимателни и да приемете, че нивото на обезпечение може не винаги да е 100%, както се твърди.

2. Необезпечени стейбълкойни

Необезпечените стейбълкойни, известни също като алгоритмични стейбълкойни, използват кодирани алгоритми и смарт договори за автоматично регулиране на предлагането си въз основа на търсенето на пазара, като гарантират, че цената на стейбълкойна остава близо до своята фиксирана стойност. 

Ако цената падне под стойността на фиатната валута, която проследява, алгоритъмът намалява предлагането в обращение, като цели да тласне цената обратно нагоре. От друга страна, ако цената надхвърли стойността на фиатната валута, се въвеждат нови токени, за да се намали стойността на стейбълкойна. TerraUSD (UST) беше алгоритмичен стейбълкойн.

И така, какво се случва, когато тези стейбълкойни загубят обвързването си и започнат да търгуват под пазарната стойност? Нека да разгледаме някои примери.

Исторически случаи на загуба на обвързване на стейбълкойни

Ето някои от най-скандалните инциденти със загуба на обвързване на стейбълкойни.

Май 2022 г. – UST

През май 2022 г. светът на криптовалутите претърпя историческо събитие, когато UST стейбълкойнът на Terra загуби своето обвързване. Преди този инцидент собственият токен на Terra, LUNA, беше 8-ата по големина монета в световен мащаб, с пазарна капитализация от $40 млрд. Тази загуба на обвързване остави както UST, така и LUNA практически безполезни, предизвиквайки „крипто зараза“, верижна реакция, при която множество крипто проекти и бизнеси, свързани с Terra, бяха изправени пред значителни загуби. По време на този нестабилен период други стейбълкойни като USDD на Tron и USN на Near Protocol също временно загубиха обвързването си, преди да се върнат към паритет. 

Март 2023 г. – USDC и DAI

През март 2023 г. два водещи стейбълкойна, USDC и DAI, загубиха обвързване поради колапса на три американски банки: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank и Silvergate Bank. Емитентът на USDC Circle разкри, че $3,3 млрд. от паричните резерви, използвани за обезпечаване на стейбълкойна, се държат в SVB. В резултат на това USDC временно загуби своята обвързаност, спадайки с над 12% за един ден.

DAI също претърпя колебания в стойността, главно защото повече от половината от неговите обезпечителни резерви бяха обвързани с USDC и свързаните с него инструменти по това време. Ситуацията се стабилизира, когато Федералният резерв обяви подкрепата си за кредиторите на банките, което доведе до връщане на USDC и DAI към съответните им фиксирани нива. 

След инцидента и двата стейбълкойна коригираха състава на своите резерви, като USDC предимно постави своите парични резерви в Bank of New York Mellon и DAI, диверсифицирайки своите резерви в множество стейбълкойни и увеличавайки притежанията си в активи от реалния свят.

Октомври 2023 г. - USDR

USDR, или Real USD, е стейбълкойн, пуснат от Tangible (собствен токен TNGBL) през 2022 г. Това е стейбълкойн, обвързан с USD, който трябваше да използва комбинация от токенизирано недвижимо имущество и стейбълкойна DAI като обезпечение. 

USDR също така имаше механизъм за автоматично повторно обезпечаване, при който половината от доходите от наеми, събрани от наемателите, се пренасочват автоматично към хазната. Това трябваше да бъде механизъм за стабилизиране на обвързването. За съжаление, въпреки тези мерки за стабилност, USDR загуби своето обвързване на 11 октомври 2023 г.

Ето какво се случи:

  • На 11 октомври USDR претърпя скок от заявки за осребряване, които в крайна сметка достигнаха 10 милиона USDR.

  • Тази огромна заявка за осребряване изтощи съкровищницата на USDR от всички нейни ликвидни DAI стейбълкойн резерви.

  • Тъй като останалото обезпечение беше неликвидни токенизирани резерви за недвижими имоти, екипът на Tangible не можа незабавно да отговори на заявките за осребряване.

  • Тази внезапна криза на ликвидността причини голям страх, несигурност и съмнение (FUD) сред притежателите на USDR, тъй като монетата загуби своето обвързване.

Според независими изследователи и членове на общността на USDR, токенизираните недвижими имоти, използвани от USDR като обезпечение, са използвали стандарта за токени ERC-721, който не е толкова гъвкав като често използвания ERC-20. Тъй като токените ERC-721 не могат лесно да бъдат фракционирани, това прави навременното осребряване предизвикателство.

Заключителни мисли

В нестабилния свят на криптовалутите стабилността, обещана от стейбълкойните, е изключително важно убежище за инвеститорите. Въпреки това, както показва историята, тези стейбълкойни определено не са неподатливи на предизвикателства. Масовите инциденти със загуба на обвързване на UST и USDR показват, че те са податливи на външен финансов натиск и присъщи дефекти в дизайна. Както при всичко на финансовите пазари, от решаващо значение е да направите собствено проучване, преди да поемете рискове.

Допълнителни статии

Отказ от отговорност: Това съдържание ви се представя на база „както е“ само за обща информация и образователни цели, без твърдения или гаранция от какъвто и да е вид. Не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет, нито има за цел да препоръча покупката на конкретен продукт или услуга. Трябва да потърсите собствен съвет от подходящи професионални съветници. Когато статията е предоставена от сътрудник трета страна, имайте предвид, че тези изразени мнения принадлежат на сътрудника трета страна и не отразяват непременно тези на Binance Academy. Моля, прочетете нашия пълен отказ от отговорност тук за повече подробности. Цените на цифровите активи могат да бъдат нестабилни. Стойността на вашата инвестиция може да намалее или да се повиши и може да не си върнете инвестираната сума. Вие носите цялата отговорност за вашите инвестиционни решения и Binance Academy не носи отговорност за каквито и да било загуби, които може да понесете. Този материал не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет. За повече информация вижте нашите Условия за ползване и Предупреждението за риск.