TL;DR
Τα stablecoin χρησιμοποιούν έναν μηχανισμό "σύνδεσης" για να διατηρούν μια σταθερή τιμή.
Τα stablecoin είτε διαθέτουν πρόσθετη εγγύηση (υποστηρίζονται από fiat, κρυπτονομίσματα ή εμπορεύματα) είτε δεν διαθέτουν πρόσθετη εγγύηση (ελέγχονται από αλγόριθμους).
Παραδείγματα όπως το UST το 2022, το USDC και το DAI το 2023, καθώς και το USDR το 2023, δείχνουν τα τρωτά σημεία και την πολυπλοκότητα διατήρησης της σύνδεσης.
Τι είναι μια σύνδεση stablecoin;
Ένα stablecoin είναι ένας τύπος κρυπτοστοιχείου που σχεδιάστηκε για να έχει μια σχετικά σταθερή αξία. Ενώ τα κρυπτονομίσματα συνήθως φημίζονται για την αστάθειά τους, τα stablecoin δημιουργήθηκαν με σκοπό να αντισταθμίσουν τις διακυμάνσεις των τιμών.
Τα stablecoin διατηρούν τη σταθερότητα με τη χρήση μιας "σύνδεσης". Η "σύνδεση" μοιάζει με μέσο κατοχύρωσης αξίας. Όπως οι χώρες μπορούν να κατοχυρώσουν την αξία των χρημάτων τους με το νόμισμα μιας άλλης χώρας για να τη διατηρήσουν σταθερή, έτσι και τα stablecoin κάνουν κάτι παρόμοιο. Πολλά stablecoin, όπως το USDT και το DAI, επιδιώκουν να έχουν την ίδια αξία με 1 δολάριο.
Τι συμβαίνει όταν αποσυνδέεται ένα stablecoin;
Όταν ένα stablecoin δεν χρησιμοποιείται πλέον σε συναλλαγές με την προκαθορισμένη τιμή του, αυτό ονομάζεται "συμβάν αποσύνδεσης". Με τα χρόνια, τα stablecoin απέκτησαν απίστευτη χρησιμότητα και σήμερα αντιστοιχούν σε δισεκατομμύρια δολάρια καθημερινού όγκου συναλλαγών.
Για αυτόν τον λόγο ένα συμβάν αποσύνδεσης θα μπορούσε πιθανώς να έχει σημαντικές συνέπειες. Στη συνέχεια αυτού του άρθρου, θα εξετάσουμε προηγούμενες περιπτώσεις αποσύνδεσης stablecoin. Πριν από αυτό, ας μάθουμε με ποιον τρόπο τα stablecoin διαχειρίζονται τις συνδέσεις τους.
Πώς διατηρεί τη σύνδεσή του ένα stablecoin;
Τα stablecoin εμπίπτουν συνήθως σε δύο κατηγορίες – με ή χωρίς πρόσθετη εγγύηση.
1. Stablecoin με πρόσθετη εγγύηση
Τα περισσότερα stablecoin που κυκλοφορούν σήμερα είναι stablecoin με πρόσθετη εγγύηση, πράγμα που σημαίνει ότι η αξία τους υποστηρίζεται από άλλα περιουσιακά στοιχεία. Υποτίθεται ότι αυτά τα stablecoin υποστηρίζονται ή έχουν πρόσθετη εγγύηση μέσω fiat, άλλων κρυπτονομισμάτων ή εμπορευμάτων όπως ο χρυσός. Σε αυτές τις περιπτώσεις, κάθε stablecoin που εκδίδεται θα πρέπει θεωρητικά να έχει το αντίστοιχο περιουσιακό στοιχείο σε αποθεματικό.
Δείτε εδώ πώς λειτουργούν:
Με πρόσθετη εγγύηση fiat: Κάθε Token που κυκλοφορεί θα πρέπει να υποστηρίζεται από ένα ισοδύναμο ποσό νομίσματος fiat, όπως το δολάριο ΗΠΑ. Συνεπώς, κάθε stablecoin που εκδίδεται θα πρέπει να εξοφλείται με το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Το FDUSD και το USDT είναι παραδείγματα stablecoin με πρόσθετη εγγύηση fiat.
Με πρόσθετη εγγύηση κρυπτονομισμάτων: Αυτά τα stablecoin συνοδεύονται από πρόσθετη εγγύηση ενός κρυπτοστοιχείου ή ενός συνόλου κρυπτοστοιχείων. Αυτό σημαίνει ότι διακρατούνται περισσότερα κρυπτονομίσματα ως πρόσθετη εγγύηση σε σχέση με την αξία του stablecoin, παρέχοντας ένα αποθεματικό ασφαλείας έναντι πιθανών διακυμάνσεων των τιμών. Το DAI και το crvUSD είναι παραδείγματα stablecoin με πρόσθετη εγγύηση κρυπτονομισμάτων.
Με πρόσθετη εγγύηση εμπορευμάτων: Αυτά τα stablecoin βασίζονται στην τιμή εμπορευμάτων όπως ο χρυσός. Αυτά τα νομίσματα μπορεί ενδεχομένως να προσφέρουν αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού και έκθεση στο εμπόρευμα. Το Pax Gold (PAXG) είναι παράδειγμα stablecoin με πρόσθετη εγγύηση εμπορευμάτων που υποστηρίζεται από τον χρυσό.
Σημείωση: Παρόλο που τα έργα stablecoin διατυπώνουν συχνά ισχυρισμούς όσον αφορά τα αποθεματικά τους και τους μηχανισμούς σύνδεσης, η δυνατότητα επαλήθευσης και η ακρίβεια αυτών των ισχυρισμών μπορεί να διαφέρει. Επομένως, είναι πολύ σημαντικό να είστε προσεκτικοί και να γνωρίζετε ότι το επίπεδο πρόσθετης εγγύησης μπορεί να μην είναι πάντοτε 100% όπως δηλώνεται.
2. Stablecoin χωρίς πρόσθετη εγγύηση
Τα stablecoin χωρίς πρόσθετη εγγύηση, γνωστά και ως αλγοριθμικά stablecoin, χρησιμοποιούν κωδικοποιημένους αλγόριθμους και έξυπνες συμβάσεις για να ρυθμίζουν αυτόματα την προσφορά τους βάσει ζήτησης της αγοράς, διασφαλίζοντας με αυτόν τον τρόπο ότι η τιμή του stablecoin παραμένει κοντά στη σύνδεσή της.
Αν η τιμή υποχωρήσει κάτω από την αξία του νομίσματος fiat που παρακολουθεί, ο αλγόριθμος μειώνει τον συνολικό δημόσια διαθέσιμο όγκο προκειμένου να αυξηθεί ξανά η τιμή. Αντίθετα, αν η τιμή ξεπεράσει την αξία του νομίσματος fiat, προστίθενται νέα Token για να μειώσουν την αξία του stablecoin. Το TerraUSD (UST) ήταν ένα αλγοριθμικό stablecoin.
Τι συμβαίνει, λοιπόν, όταν αυτά τα stablecoin χάσουν τη σύνδεσή τους και αρχίσουν να χρησιμοποιούνται σε συναλλαγές σε τιμές χαμηλότερες της αξίας αγοράς; Ας δούμε μερικά παραδείγματα.
Προηγούμενες περιπτώσεις αποσύνδεσης stablecoin
Ακολουθούν μερικές από τις πιο γνωστές περιπτώσεις αποσύνδεσης stablecoin.
Μάιος 2022 - UST
Τον Μάιο του 2022, ο κόσμος των κρυπτονομισμάτων έζησε ένα ιστορικό γεγονός όταν το stablecoin UST της Terra έχασε τη σύνδεσή του. Πριν από αυτό το περιστατικό, το εγγενές Token της Terra, το LUNA, ήταν το 8ο σε αξία νόμισμα παγκοσμίως, με κεφαλαιοποίηση αγοράς 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτή η αποσύνδεση μείωσε ουσιαστικά την αξία τόσο του UST όσο και του LUNA, πυροδοτώντας έτσι τη "μόλυνση κρυπτονομισμάτων", μια αλυσιδωτή αντίδραση όπου πολλά έργα και επιχειρήσεις κρυπτονομισμάτων που ήταν συνδεδεμένα με την Terra, υπέστησαν σημαντικές απώλειες. Κατά τη διάρκεια αυτής της ασταθούς περιόδου, άλλα stablecoin, όπως το USDD του Tron και το USN του Near Protocol, έχασαν επίσης προσωρινά τις συνδέσεις τους πριν επανέλθουν στην ισοτιμία.
Μάρτιος 2023 - USDC και DAI
Τον Μάρτιο του 2023, δύο κορυφαία stablecoin, το USDC και το DAI, αποσυνδέθηκαν λόγω της χρεοκοπίας τριών αμερικανικών τραπεζών: της Silicon Valley Bank (SVB), της Signature Bank και της Silvergate Bank. Ο εκδότης του USDC Circle αποκάλυψε ότι 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια από τα ταμειακά αποθεματικά που χρησιμοποιήθηκαν για την πρόσθετη εγγύηση του stablecoin, διακρατούνταν στην SVB. Κατά συνέπεια, το USDC έχασε προσωρινά τη σύνδεσή του, υποχωρώντας κατά 12% μέσα σε μία μόνο ημέρα.
Και το DAI παρουσίασε διακυμάνσεις της αξίας του, κυρίως επειδή πάνω από το ήμισυ των αποθεματικών πρόσθετης εγγύησης ήταν συνδεδεμένα με το USDC και τα αντίστοιχα μέσα του εκείνη την εποχή. Η κατάσταση εξομαλύνθηκε όταν η Federal Reserve ανακοίνωσε την υποστήριξή της στους πιστωτές των τραπεζών, με αποτέλεσμα το USDC και το DAI να επανέλθουν στις αντίστοιχες συνδέσεις τους.
Μετά το περιστατικό, και τα δύο stablecoin προσάρμοσαν τα αποθεματικά τους, με το USDC να επενδύει κυρίως τα ταμειακά του αποθεματικά στην Bank of New York Mellon και το DAI να διαφοροποιεί τα αποθεματικά του σε πολλαπλά stablecoin και να αυξάνει τα πραγματικά περιουσιακά του στοιχεία.
Οκτώβριος 2023 - USDR
Το USDR, ή Real USD, είναι ένα stablecoin που κυκλοφόρησε από την Tangible (με εγγενές Token το TNGBL) το 2022. Είναι ένα stablecoin που συνδέεται με το USD και το οποίο θα χρησιμοποιούσε έναν συνδυασμό από ακίνητα σε μορφή Token και το stablecoin DAI ως πρόσθετη εγγύηση.
Επίσης, το USDR διέθετε έναν μηχανισμό αυτόματης πρόσθετης εγγύησης, σύμφωνα με τον οποίο το μισό από την απόδοση της μίσθωσης που εισπράττεται από τους μισθωτές μεταφέρεται αυτόματα στο ταμείο. Αυτός υποτίθεται ότι ήταν ένας μηχανισμός σταθεροποίησης της σύνδεσης. Δυστυχώς, παρά τα μέτρα σταθερότητας, το USDR αποσυνδέθηκε στις 11 Οκτωβρίου 2023.
Συνέβη το εξής:
Στις 11 Οκτωβρίου, το USDR δέχθηκε έναν μεγάλο αριθμό αιτημάτων εξόφλησης, τα οποία τελικά ανήλθαν σε 10 εκατομμύρια USDR.
Αυτός ο τεράστιος αριθμός αιτημάτων εξόφλησης εξάντλησε το ταμείο του USDR από όλα τα ρευστά αποθεματικά του stablecoin DAI.
Καθώς η υπόλοιπη πρόσθετη εγγύηση αντιστοιχούσε σε μη ρευστοποιήσιμα αποθεματικά ακινήτων σε μορφή Token, η ομάδα της Tangible δεν μπορούσε να καλύψει άμεσα τα αιτήματα εξόφλησης.
Αυτή η ξαφνική κρίση ρευστότητας πυροδότησε μεγάλο φόβο, αβεβαιότητα και αμφιβολία στους κατόχους USDR, καθώς το νόμισμα αποσυνδέθηκε.
Σύμφωνα με ανεξάρτητους ερευνητές και μέλη της κοινότητας του USDR, τα ακίνητα σε μορφή Token που χρησιμοποιήθηκαν από το USDR ως πρόσθετη εγγύηση, βασίστηκαν στο πρότυπο Token ERC-721, το οποίο δεν είναι τόσο ευέλικτο όσο το διαδεδομένο ERC-20. Καθώς τα Token ERC-721 δεν μπορούν εύκολα να διαιρεθούν σε κλάσματα, αυτό εμποδίζει τις έγκαιρες εξοφλήσεις.
Συμπεράσματα
Στον ασταθή κόσμο των κρυπτονομισμάτων, η σταθερότητα που υπόσχονται τα stablecoin είναι ένα σημαντικό καταφύγιο για τους επενδυτές. Ωστόσο, όπως έχει αποδείξει η ιστορία, αυτά τα stablecoin δεν είναι καθόλου άτρωτα από προκλήσεις. Τα μαζικά περιστατικά αποσύνδεσης των UST και USDR αποδεικνύουν ότι είναι ευάλωτα σε εξωτερικές οικονομικές πιέσεις και σε εγγενή ελαττώματα σχεδιασμού. Όπως και για άλλα θέματα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, είναι πολύ σημαντικό να κάνετε τη δική σας έρευνα προτού αναλάβετε κινδύνους.
Για περαιτέρω ανάγνωση
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το περιεχόμενο παρουσιάζεται σε εσάς "ως έχει" μόνο για γενική ενημέρωση και εκπαιδευτικούς σκοπούς, χωρίς καμία δήλωση ή εγγύηση οποιουδήποτε είδους. Δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή, ούτε σκοπεύει να προτείνει την αγορά οποιουδήποτε συγκεκριμένου προϊόντος ή υπηρεσίας. Θα πρέπει να αναζητήσετε μόνοι σας συμβουλές από κατάλληλους επαγγελματίες συμβούλους. Όταν το άρθρο αποτελεί συνεισφορά τρίτου, λάβετε υπόψη ότι οι απόψεις που εκφράζονται ανήκουν στον τρίτο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνες της Ακαδημίας Binance. Διαβάστε την πλήρη δήλωση αποποίησης ευθυνών εδώ για περισσότερες λεπτομέρειες. Οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι ασταθείς. Η αξία της επένδυσής σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί, ενώ είναι επίσης πιθανό να μην σας επιστραφεί το ποσό που επενδύσατε. Έχετε την αποκλειστική ευθύνη για τις αποφάσεις σχετικά με τις επενδύσεις σας και η Ακαδημία Binance δεν φέρει καμία ευθύνη για οποιαδήποτε ζημία που μπορεί να προκύψει. Αυτό το υλικό δεν πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στους Όρους χρήσης και στην Προειδοποίηση κινδύνου.