Ключові моменти:
Непостійні збитки виникають, коли співвідношення цін ваших токенів змінюється порівняно з моментом, коли ви депонували їх у пул ліквідності.
Що більша ця зміна, то більші потенційні збитки порівняно з простим утриманням токенів (HODL).
Це означає, що ви можете втратити гроші, надаючи ліквідність у DeFi-пули. Це походить від властивої конструктивної характеристики особливого типу ринку, який називається автоматизованим маркет-мейкером (AMM).
Надання ліквідності пулу ліквідності може бути прибутковим, але вам потрібно памʼятати про концепцію непостійних збитків, щоб уникнути потенційних втрат.
Вступ
Протоколи децентралізованих фінансів (DeFi) демонструють стрімке зростання обсягів і ліквідності. Вони дають змогу практично будь-кому, хто має кошти, стати маркет-мейкером і заробляти на комісіях за торгівлю. Демократизація маркет-мейкінгу уможливила чимало безперешкодної економічної активності у криптопросторі.
Отже, що варто знати перед наданням ліквідності на цих платформах? Одним із найважливіших понять для розуміння є непостійні збитки — саме це ми розглянемо в цій статті.
Що таке непостійні збитки?
Непостійні збитки виникають, коли ви надаєте ліквідність у пул, і співвідношення цін активів, які ви депонували, змінюється відносно часу їх депозиту.
Що більша ця зміна, то вищий ризик непостійних збитків. Це означає, що під час зняття вартість активів у доларовому еквіваленті може бути нижчою, ніж якби ви просто зберігали їх поза пулом.
Пули, що містять активи з відносно стабільним співвідношенням цін — наприклад, стейблкоїни, привʼязані до однієї валюти, або різні обгорнуті версії монети — зазвичай мають нижчий ризик непостійних збитків. Однак навіть стейблкоїни можуть зазнавати подій відвʼязування від базової валюти, що може тимчасово збільшити ризик.
Чому постачальники ліквідності (LP) все одно беруть участь, попри цей ризик? Оскільки непостійні збитки часто можна компенсувати або навіть повністю покрити коштом комісій за торгівлю, отриманих під час надання ліквідності.
Наприклад, Uniswap стягує комісію за кожну угоду, яка йде безпосередньо постачальникам ліквідності. Якщо обсяг торгівлі достатній, комісії можуть зробити надання ліквідності прибутковим навіть у пулах, що зазнають впливу непостійних збитків. Прибутковість залежить від протоколу, конкретного пулу, активів і загальних ринкових умов.
Як виникають непостійні збитки?
Розгляньмо приклад того, як можуть виглядати непостійні збитки для постачальника ліквідності.
Аліса депонує 1 ETH і 100 USDC у пул ліквідності. У цьому конкретному автоматизованому маркет-мейкері (AMM) токени, що депонуються, повинні мати еквівалентну доларову вартість на момент депозиту. Отже, у цьому прикладі ціна 1 ETH становить 100 USDC, тому депозит Аліси коштує 200 $.
Крім того, у пулі є загалом 10 ETH та 1000 USDC — їх внесли інші постачальники ліквідності, такі самі як Аліса. Отже, Аліса володіє 10% частки пулу, а загальна ліквідність становить 10 000.
Тепер припустімо, що ціна ETH зростає до 400 USDT. Поки це відбувається, арбітражні трейдери додаватимуть USDC у пул і вилучатимуть з нього ETH, доки співвідношення не відобразить поточну ціну. Памʼятайте, що AMM не мають книг ордерів; ціни визначаються співвідношенням токенів у пулі.
Оскільки AMM підтримує сталий добуток резервів (x * y = k), кількість активів у пулі коригується, щоб відобразити зміну ціни. Зараз у пулі перебуває приблизно 5 ETH та 2000 USDC завдяки роботі арбітражних трейдерів.
Коли Аліса знімає свою частку в 10%, вона отримує 0,5 ETH та 200 USDC, що разом становить 400 $. Чудово! Це зростання на 100% від її початкового депозиту у 200 $. Однак якби Аліса просто утримувала свої початкові 1 ETH та 100 USDC, зараз її активи коштували б 500 $.
Ми бачимо, що Алісі було б краще тримати гроші в HODL-режимі, ніж депонувати до пулу ліквідності. Це те, що ми називаємо непостійними збитками. Збиток є "непостійним", оскільки якщо співвідношення цін повернеться до попереднього стану, збиток зникне.
Зверніть увагу, що цей приклад не враховує комісію за торгівлю. Комісії, які отримала Аліса під час надання ліквідності, можуть компенсувати або навіть перевищувати ці збитки, що робить надання ліквідності прибутковим. Але майте на увазі, що непостійні збитки можуть призвести до значних втрат (включно зі значною частиною початкового депозиту).
Оцінка непостійних збитків
Таким чином, непостійні збитки відбуваються при зміні ціни активів в пулі. Але наскільки саме? Ми можемо зобразити це на графіку. Зверніть увагу, що він не враховує комісії, отримані за надання ліквідності.
Ось короткий виклад того, що графік говорить нам про збитки в порівнянні з холдом:
1,25x зміна ціни = ~0,6% збитку
1,50x зміна ціни = ~2,0% збитку
1,75x зміна ціни = ~3,8% збитку
2x зміна ціни = ~5,7% збитку
3x зміна ціни = ~13,4% збитку
4x зміна ціни = ~20,0% збитку
5x зміна ціни = ~25,5% збитку
Зверніть увагу, що непостійні збитки виникають незалежно від того, чи ціна зростає, чи падає. Єдине, що впливає на непостійний збиток, — це співвідношення ціни та часу депозиту.
Ризики надання ліквідності AMM
Термін "непостійні збитки" може вводити в оману. "Непостійна" частина означає, що збиток залишається нереалізованим, доки ви тримаєте свої токени в пулі. Якщо пощастить, співвідношення цін може повернутися до попереднього рівня. Однак після зняття активів будь-які збитки стають постійними.
Комісії за торгівлю, які ви заробляєте під час надання ліквідності, можуть компенсувати або перевищити ці збитки, але важливо заздалегідь усвідомлювати всі ризики. Будьте обережні зі здійсненням депозиту великих сум на початку. Починайте з малого, щоб оцінити потенційний прибуток і повʼязані ризики.
Також зважайте на волатильність активів у пулі — пари з вищою волатильністю зазвичай мають більший ризик непостійних збитків.
Нарешті, шукайте перевірені AMM. Оскільки протоколи DeFi легко піддаються форкуванню та змінам, нові або неаудитовані AMM можуть містити помилки або ризики, які можуть заблокувати ваші кошти. Остерігайтеся пулів, що обіцяють надзвичайно високу дохідність, оскільки вони можуть мати вищий ризик.
Зниження ризиків
Сучасні моделі AMM пропонують такі функції, як концентрована ліквідність або оптимізовані для стейблкоїнів пули, що можуть зменшити ризик непостійних збитків. Починають з’являтися можливості для одностороннього внесення ліквідності. Вивчення цих альтернатив може допомогти користувачам зменшити деякі поширені ризики.
Підсумки
Непостійні збитки — одне з фундаментальних понять, яке має розуміти кожен, хто хоче надавати ліквідність для AMM. Коротко кажучи, якщо цінове співвідношення внесених активів змінилося після депозиту, постачальник ліквідності може зазнати непостійних збитків.
Повʼязані статті
Відмова від відповідальності: ця стаття написана лише для освітніх цілей. Вона надається вам на умовах "як є" тільки для загальної інформації і освітніх цілей, без жодних заяв чи гарантій. Її не слід розглядати як фінансову, юридичну чи іншу професійну пораду, і вона не призначена для рекомендації купівлі конкретного продукту чи послуги. Вам слід звернутися за порадою до відповідних професійних консультантів. Продукти, згадані в цій статті, можуть бути недоступні у вашому регіоні. Якщо стаття написана стороннім автором, зверніть увагу, що висловлені думки належать сторонньому автору, і не обовʼязково відображають думку Binance Academy. Для отримання додаткової інформації перегляньте нашу повну відмову від відповідальності. Ціни на цифрові активи можуть бути волатильними. Вартість ваших інвестицій може як впасти, так і зрости, і ви можете не повернути інвестовану суму. Ви несете повну відповідальність за свої інвестиційні рішення, і Binance Academy не несе відповідальності за збитки, які ви можете понести. Цей матеріал не повинен розглядатись як фінансова, юридична чи інша професійна порада. Для отримання додаткової інформації перегляньте наші Умови користування і Попередження про ризик.