摘要
如果你一直都有參與DeFi項目，就應該會有聽過這個術語。什麼情況會出現無常損失？就是當您的代幣價格與您將它們存入流動池中時相比發生變化時，就會發生無常損失。變化越大，損失越大。
那麼即是當我提供流動性時，我會虧本嗎？但為什麼損失是無常的呢？這是來自一種特殊市場的內在設計特色，名為自動做市商（Automated Market Maker, AMM。爲流動池提供流動性是有利可圖的活動，但你必須要牢記無常損失的概念。
前言
很多DeFi協議如 Uniswap、 SushiSwap及 PancakeSwap等的交易量和流動性都出現爆炸性增長。只要您有資金，就能在這些流動性協議中成為市場做市商及賺取交易費。做市商的民主化為加密貨幣世界帶動了大量無縫的經濟活動。
那麼，如果您想為這些平台提供流動性，您需要知道什麼？這篇文章會探討其中一個最重要的概念 – 無常損失。
什麼是無常損失？
當您向流動性池提供流動性時，而所存入的資產價格與您當初存入時的價格發生變化時，就會發生無常損失。這種變化越大，您面臨的無常損失亦越大。在這個情況下，您的損失就是提取代幣時的金錢價值比存入時少。
當流動池的資產保持在一個相對較小的價格範圍內，其面臨的無常損失會較低。例如，穩定幣或錨定代幣會保持在相對有限的價格範圍內。在這個情況下，流動性供應者（LP）所面臨的無常損失風險會較低。
那麼，既然流動性供應者會面臨無常損失的風險，為什麼他們仍會提供流動性呢？那是因為無常損失仍然可以通過交易費抵銷。事實上，以Uniswap為例，即使會面臨無常損失的風險，用戶仍可通過交易費用而獲利。
Uniswap對每筆交易收取0.3％的費用，然後直接分配予流動性供應者。如果某個流動性的交易量很大，即使它面臨重大的無常損失，用戶仍可以通過提供流動性而獲利。當然，這要取決於協議、特定的流動池、存入的資產，甚至是市場環境。
無常損失是如何發生的？
讓我們通過以下的案例，解釋流動性供應者的無常損失是如何產生的。
Alice在流動性池中存入1 ETH和100 DAI。在特定的自動做市商（AMM）機制下，存入的代幣對必須具有同等價值。這代表當存款時，1 ETH的價格=100 DAI。這也意味著Alice當時存款的價值是200美元。
此外，流動池共有10 ETH及1,000 DAI，都是由其他像Alice那樣的流動池供應者出資的。因此，Alice在流動池中佔有10％的份額，總流動性為10,000美元。
假設ETH的價格上漲到400 DAI。在這個情況下，arbitrage traders will add DAI to the pool and remove ETH from it until the ratio reflects the current price.記住，AMM沒有訂單簿。流動池資產的價格是由它們池中的比率決定。資金池的流動性保持不變（10,000），但池中資產的比例會發生變化。
如果ETH當前的價格是400 USDT，那代表ETH及USDT在資金池的比率已有所改變。由於套利交易者的操作，現在流動池內有5 ETH和2,000 DAI。
而Alice決定提取資金。正如我們早前提到，她有權獲得池中的10%份額。結果，她獲得0.5 ETH及200 USDT，共400 USDT。自她存放價值200 USD的代幣以來，她獲得了一筆可觀的利潤，對嗎？等等，如果她是一直持有1 ETH及100 DAI的話，又會發生什麼事呢？她可以獲得500美元。
事實上，如果Alice是一直持有而不是把資金存入流動池的話，她將會賺到更多利潤。這就是我們所說的無常損失。在這個情況下，Alice的損失並不是太大，因爲她一開始的存款金額比較小。但請謹記，無常損失可能會導致重大損失（甚至包括大部分初始存款）。
儘管如此，上述提供的Alice示例是完全沒有考慮到她通過提供流動性所賺取的交易費用。在很多情況下，賺取的費用可抵銷損失，令到使提供流動性仍然有利可圖。即便如此，在為DeFi協議提供流動性之前，必須要了解無常損失的概念。
無常損失估算
因此，當池中資產的價格發生變化時，就會發生無常損失。但損失金額到底是多少呢？我們可以把它畫在圖表上。請注意，圖表並未有計算提供流動性的交易費用。
總結一下這張圖表和持幣相比的虧損情況。
1.25倍的價格變化=0.6%的損失
1.50倍的價格變化=2.0%損失
1.75倍的價格變化=3.8%的損失
2倍的價格變化=5.7%損失
3倍的價格變化=13.4%的損失
4倍的價格變化=20.0%的損失
5倍的價格變化=25.5%的損失
您必須要謹記一點。無論價格向哪個方向變化，都會發生無常損失。只要相對存款時的價格發生了變化，無常損失就存在。如果您想進一步了解這個課題，可參閱Pintail的文章。
向AMM提供流動性的風險
坦白說，無常損失並不是一個好名字。它之所以稱為無常損失，是因為只有當你從流動池中提取代幣後，損失才會變為現實，並成為永久的損失。你所賺取的費用或許能夠抵銷這些損失，但它仍是一個帶有誤導性的名字。
將資金存入AMM時要格外小心。正如我們早前提過，部份流動性池比其他流動池更容易遭受無常損失。簡單的規例就是，池中的資產越不穩定，您就越有可能面臨無常損失。建議您一開始先存入少量資金，這樣您就能在大額投入之前能粗略估算您預期的回報。
最後一點，就是要尋找更多經過測試驗證的AMM。DeFi項目讓任何人都可以輕易地對現有的自動做市商機制進行分叉，並添加一些小改動，這可能會讓您面臨錯誤，甚至有機會無法取回資金。如果流動資金池承諾的回報率異常地高，您就需要權衡對應的風險。
總結
無常損失是任何想爲自動做市商（AMM）提供流動性的人都應該理解的基本概念之一。簡而言之，如果自存款以來所存資產的價格發生變化，則流動性提供者則可能遭受無常損失。
您對於無常損失或 滑點仍有疑問嗎?可以瀏覽我們的詢問學院問答平台，幣安社區會解答大家的問題。