Ключови изводи
Непостоянна загуба се случва, когато ценовото съотношение на вашите токени се промени в сравнение с момента, когато сте ги депозирали в ликвидния пул.
Колкото по-голяма е тази промяна, толкова по-голяма е потенциалната загуба в сравнение с простото задържане на токените (HODLing).
Това означава, че можете да загубите пари, като предоставяте ликвидност на DeFi пулове. Това идва от присъщ дизайн, характерен за специален вид пазар, наречен автоматизиран маркет мейкър (AMM).
Предоставянето на ликвидност на ликвиден пул може да бъде печелившо, но трябва да имате предвид концепцията за непостоянна загуба, за да избегнете потенциални загуби.
Въведение
Протоколите за децентрализирани финанси (DeFi) отбелязаха експлозия на обема и ликвидността. Те позволяват по същество на всеки със средства да стане маркет мейкър и да печели такси за търговия. Демократизирането на създаване на пазара даде възможност за много безпроблемна икономическа дейност в крипто пространството.
И така, какво трябва да знаете, преди да предоставите ликвидност на тези платформи? Едно от най-важните понятия, които трябва да разберем, е непостоянната загуба – и именно това ще разгледаме в тази статия.
Какво представлява непостоянната загуба?
Непостоянна загуба възниква, когато предоставите ликвидност на пул и съотношението между цените на активите, които сте депозирали, се промени в сравнение с момента на депозирането им.
Колкото по-голяма е тази промяна, толкова по-изложени сте на непостоянна загуба. Това означава, че при теглене стойността в долари на активите, които получавате обратно, може да бъде по-малка, отколкото ако просто сте ги държали извън пула.
Пулове, съдържащи активи с относително стабилни ценови съотношения — като стейбълкойни, обвързани с една и съща валута или различни опаковани версии на дадена монета — обикновено имат по-нисък риск от непостоянна загуба. Въпреки това, дори стейбълкойните могат да претърпят отклонения от фиксираната си стойност, което може временно да увеличи риска.
Защо доставчиците на ликвидност (LP) продължават да участват въпреки този риск? Защото непостоянната загуба често може да бъде компенсирана или дори напълно възстановена от търговските такси, спечелени при осигуряването на ликвидност.
Например, Uniswap начислява такса за всяка сделка, която отива директно при доставчиците на ликвидност. Ако има достатъчен обем на търговия, събраните такси могат да направят предоставянето на ликвидност печелившо, дори в пулове, изложени на непостоянна загуба. Рентабилността зависи от протокола, конкретния пул, активите и по-широките пазарни условия.
Как се случва непостоянната загуба?
Нека да преминем през пример за това как може да изглежда непостоянната загуба за доставчик на ликвидност.
Алис депозира 1 ETH и 100 USDC в ликвиден пул. В този конкретен автоматизиран маркет мейкър (AMM) депозираните токени трябва да имат еквивалентна стойност в долари при депозиране. Следователно в този пример, цената на 1 ETH е 100 USDC, което прави депозита на Алис на стойност $200.
Освен това в пула има общо 10 ETH и 1000 USDC – финансирани от други LP, точно като Алис. И така, Алис има 10% дял от пула, а общата ликвидност е 10 000.
Да кажем, че цената на ETH се увеличава до 400 USDC. Докато това се случва, арбитражните трейдъри ще добавят USDC към пула и ще премахнат ETH от него, докато съотношението не отразява текущата цена. Не забравяйте, че AMM нямат книги на поръчките; цените се определят от съотношението на токените в пула.
Тъй като AMM поддържа постоянен продукт на резервите (x * y = k), количествата в пула се коригират, за да отразят промяната в цената. Сега, благодарение на работата на арбитражните трейдъри, в пула има приблизително 5 ETH и 2000 USDC.
Когато Алис тегли своя дял от 10%, тя получава 0,5 ETH и 200 USDC, които заедно са на стойност $400. Страхотно! Това е увеличение от 100% от първоначалния ѝ депозит от $200. Ако обаче Алис беше просто задържала първоначалните си 1 ETH и 100 USDC, нейните активи сега щяха да струват $500.
Можем да видим, че за Алис би било по-добре да ДЪРЖИ, вместо да депозира в ликвидния пул. Това наричаме непостоянна загуба. Загубата е „непостоянна“, защото ако ценовото съотношение се върне към предишното си състояние, загубата ще изчезне.
Имайте предвид, че този пример не отчита таксите за търговия. Таксите, които Алис е спечелила при предоставянето на ликвидност, могат да компенсират или надхвърлят тази загуба, което прави предоставянето на ликвидност печелившо. Имайте предвид обаче, че непостоянната загуба може да доведе до големи загуби (включително значителна част от първоначалния депозит).
Оценка на непостоянната загуба
И така, непостоянната загуба се случва, когато цената на активите в пула се промени. Но колко точно е? Можем да начертаем това на графика. Имайте предвид, че това не отчита таксите, спечелени за предоставяне на ликвидност.
Ето обобщение на това, което графиката ни казва за загубите в сравнение с държането:
1,25x промяна на цената = 0,6% загуба
1,50x промяна на цената = 2,0% загуба
1,75x промяна на цената = 3,8% загуба
2x промяна в цената = ~5,7% загуба
3x промяна на цената = 13,4% загуба
4x промяна на цената = 20,0% загуба
5x промяна на цената = 25,5% загуба
Имайте предвид, че непостоянната загуба възниква независимо от това дали цената се движи нагоре, или надолу. Единственото нещо, за което се грижи непостоянната загуба, е съотношението на цените спрямо времето на депозит.
Рисковете от предоставяне на ликвидност на AMM
Терминът „непостоянна загуба“ може да бъде подвеждащ. „Непостоянната“ част означава, че загубата е нереализирана, докато държите токените си в пула. Ако имате късмет, съотношението на цените може да се обърне. Въпреки това, след като изтеглите активите си, всички загуби стават окончателни.
Таксите за търговия, които печелите по време на предоставянето на ликвидност, могат да компенсират или надхвърлят тези загуби, но е важно да сте наясно с рисковете предварително. Бъдете предпазливи при депозиране на по-големи суми в началото. Започнете с малки стъпки, за да прецените възвръщаемостта и рисковете.
Също така, имайте предвид волатилността на активите в пула — по-волатилните двойки са склонни да имат по-висок риск от непостоянна загуба.
Накрая, потърсете добре установени AMM. Защото DeFi протоколите са лесни за разклоняване или модифициране, новите или неодитирани AMM могат да имат бъгове или рискове, които могат да блокират средствата ви. Бъдете предпазливи към оферти, обещаващи необичайно високи доходи, тъй като те могат да са свързани с по-високи рискове.
Намаляване на рисковете
Съвременните AMM дизайни предлагат функции като концентрирана ликвидност или оптимизирани за стейбълкойни пулове, които могат да намалят риска от непостоянна загуба. Появяват се и възможности за едностранно предоставяне на ликвидност. Проучването на тези алтернативи може да помогне на потребителите да намалят някои от често срещаните рискове.
Заключителни мисли
Непостоянната загуба е едно от основните понятия, които всеки, който иска да осигури ликвидност на AMM, трябва да разбере. Накратко, ако ценовото съотношение на депозираните активи се промени след депозита, доставчикът на ликвидност може да бъде изложен на непостоянна загуба.
Допълнителни статии
Отказ от отговорност: Това съдържание ви е представено във вида, в който е, само за обща информация и с образователна цел, без да се представят каквито и да било гаранции. Тя не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет, нито пък има за цел да препоръчва закупуването на конкретен продукт или услуга. Трябва да потърсите собствен съвет от подходящи професионални консултанти. Възможно е продуктите, споменати в тази статия, да не са налични във вашия регион. Когато статията е предоставена от трета страна, моля, имайте предвид, че изразените възгледи принадлежат на третата страна и не отразяват непременно възгледите на Binance Academy. Моля, прочетете нашия пълен отказ от отговорност за повече подробности. Цените на дигиталните активи могат да бъдат променливи. Стойността на вашата инвестиция може да се понижи или повиши и да не си възвърнете инвестираната сума. Вие носите пълната отговорност за инвестиционните си решения и Binance Academy не носи отговорност за загуби, които може да претърпите. Този материал не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет. За повече информация вижте нашите Условия за ползване и Предупреждението за риск.