Обяснение на непостоянната загуба

Резюме

Ако изобщо сте се занимавали с децентрализирани финанси, почти сигурно сте чували използването на този термин. Непостоянна загуба се случва, когато цената на вашите токени се промени в сравнение с момента, когато сте ги депозирали в пула. Колкото по-голяма е промяната, толкова по-голяма е загубата.

Момент, значи мога да загубя пари, като предоставя ликвидност? И защо загубата е непостоянна? Ами, това идва от присъщ дизайн, характерен за специален вид пазар, наречен автоматизиран маркет мейкър. Предоставянето на ликвидност на ликвиден пул може да бъде печелившо начинание, но ще трябва да имате предвид концепцията за непостоянна загуба.

Въведение

Протоколи за децентрализирани финанси като Uniswap, SushiSwap или PancakeSwap претърпяха експлозия на обем и ликвидност. Тези протоколи за ликвидност позволяват по същество на всеки със средства да стане маркет мейкър и да печели такси за търговия. Демократизирането на създаване на пазара даде възможност за много безпроблемна икономическа дейност в крипто пространството.

И така, какво трябва да знаете, ако искате да осигурите ликвидност за тези платформи? В тази статия ще обсъдим една от най-важните концепции – непостоянната загуба.

Какво представлява непостоянна загуба?

Непостоянна загуба се случва, когато предоставяте ликвидност на ликвиден пул и цената на вашите депозирани активи се променя в сравнение с времето, когато сте ги депозирали. Колкото по-голяма е тази промяна, толкова повече сте изложени на непостоянна загуба. В този случай загубата означава по-малка стойност към момента на теглене, отколкото в момента на депозита.

Пуловете, които съдържат активи, които остават в относително малък ценови диапазон, ще бъдат по-малко изложени на непостоянна загуба. Стейбълкойните или различни опаковани версии на монета, например, ще останат в относително ограничен ценови диапазон. В този случай има по-малък риск от непостоянна загуба за доставчиците на ликвидност (LP).

И така, защо доставчиците на ликвидност все още предоставят ликвидност, ако са изложени на потенциални загуби? Ами, непостоянната загуба все още може да бъде противодействана с такси за търговия. Всъщност дори пуловете на Uniswap, които са доста изложени на непостоянна загуба, могат да бъдат печеливши благодарение на таксите за търговия.

Uniswap таксува 0,3% за всяка сделка, която отива директно към доставчиците на ликвидност. Ако има голям обем на търговия в даден пул, може да бъде изгодно да се осигури ликвидност, дори ако пулът е силно изложен на непостоянна загуба. Това обаче зависи от протокола, конкретния пул, депозираните активи и дори по-широките пазарни условия.

Как се случва непостоянната загуба?

Нека да преминем през пример за това как може да изглежда непостоянната загуба за доставчик на ликвидност.

Алис депозира 1 ETH и 100 DAI в пул за ликвидност. В този конкретен автоматизиран маркет мейкър (AMM), депозираната двойка токени трябва да е с еквивалентна стойност. Това означава, че цената на ETH е 100 DAI в момента на депозита. Това също означава, че доларовата стойност на депозита на Алис е 200 USD към момента на депозита.

Освен това в пула има общо 10 ETH и 1000 DAI – финансирани от други LP, точно като Алис. И така, Алис има 10% дял от пула, а общата ликвидност е 10 000.

Да кажем, че цената на ETH се увеличава до 400 DAI. Докато това се случва, арбитражните търговци ще добавят DAI към пула и ще премахнат ETH от него, докато съотношението не отразява текущата цена. Не забравяйте, че AMM нямат книги за поръчки. Това, което определя цената на активите в пула, е съотношението между тях в пула. Докато ликвидността остава постоянна в пула (10 000), съотношението на активите в него се променя.

Ако ETH сега е 400 DAI, съотношението между колко ETH и колко DAI е в пула се е променило. Сега в пула има 5 ETH и 2000 DAI, благодарение на работата на арбитражните търговци.

И така, Алис решава да изтегли средствата си. Както знаем от по-рано, тя има право на 10% дял от пула. В резултат на това тя може да изтегли 0,5 ETH и 200 DAI, общо 400 USD. Тя направи добри печалби, след като депозира токени на стойност 200 USD, нали? Но чакайте, какво би се случило, ако тя просто държи своите 1 ETH и 100 DAI? Комбинираната доларова стойност на тези активи би била 500 USD сега.

Можем да видим, че за Алис би било по-добре да ДЪРЖИ, вместо да депозира в ликвидния пул. Това наричаме непостоянна загуба. В този случай загубата на Алис не беше толкова значителна, тъй като първоначалният депозит беше сравнително малка сума. Имайте предвид обаче, че непостоянната загуба може да доведе до големи загуби (включително значителна част от първоначалния депозит).

С това казано, примерът на Алис напълно пренебрегва таксите за търговия, които тя би спечелила за предоставяне на ликвидност. В много случаи спечелените такси биха елиминирали загубите и въпреки това биха направили предоставянето на ликвидност изгодно. Въпреки това е от решаващо значение да разберете непостоянната загуба, преди да предоставите ликвидност на DeFi протокол.

Оценка на непостоянната загуба

И така, непостоянната загуба се случва, когато цената на активите в пула се промени. Но колко точно е? Можем да начертаем това на графика. Имайте предвид, че това не отчита таксите, спечелени за предоставяне на ликвидност.

Ето обобщение на това, което графиката ни казва за загубите в сравнение с държането:

1,25x промяна на цената = 0,6% загуба
1,50x промяна на цената = 2,0% загуба
1,75x промяна на цената = 3,8% загуба
2x промяна на цената = 5,7% загуба
3x промяна на цената = 13,4% загуба
4x промяна на цената = 20,0% загуба
5x промяна на цената = 25,5% загуба

Има нещо важно, което също трябва да разберете. Непостоянна загуба се случва независимо в коя посока се променя цената. Единственото нещо, за което се грижи непостоянната загуба, е съотношението на цените спрямо времето на депозит. Ако искате да получите разширено обяснение за това, вижте статията на pintail.

Рисковете от предоставяне на ликвидност на AMM

Честно казано, непостоянната загуба не е много добро име. Нарича се непостоянна загуба, защото загубите се реализират само след като изтеглите монетите си от пула за ликвидност. В този момент обаче загубите в голяма степен стават постоянни. Таксите, които печелите, може да са в състояние да компенсират тези загуби, но това все пак е леко подвеждащо име.

Бъдете особено внимателни, когато депозирате средствата си в AMM. Както обсъдихме, някои ликвидни пулове са много по-изложени на непостоянна загуба от други. Като просто правило, колкото по-променливи са активите в пула, толкова по-вероятно е да бъдете изложени на непостоянна загуба. Също така може да е по-добре да започнете с депозиране на малка сума. По този начин можете да получите груба оценка за възвръщаемостта, която можете да очаквате, преди да ангажирате по-значителна сума.

Една последна точка е да потърсите по-изпитани и тествани AMM. Децентрализираните финанси улесняват всеки да разклони съществуващ AMM и да добави някои малки промени. Това обаче може да ви изложи на грешки, което потенциално да остави средствата ви да останат в AMM завинаги. Ако даден ликвиден пул обещава необичайно висока възвръщаемост, вероятно има някъде компромис и свързаните с това рискове вероятно също са по-високи.

Заключителни мисли

Непостоянната загуба е едно от основните понятия, които всеки, който иска да осигури ликвидност на AMM, трябва да разбере. Накратко, ако цената на депозираните активи се промени след депозита, LP може да бъде изложен на непостоянна загуба.