Hlavní body
Dočasná ztráta nastane, když se poměr ceny kryptoaktiv od doby, kdy je vložíte do poolu, změní.
Čím větší změna nastane, tím větší je potenciální ztráta oproti pouhému držením tokenů (HODLování).
To znamená, že poskytováním likvidity do poolů DeFi můžete v konečném důsledku přijít o peníze. Je to nedílná vlastnost automatických tvůrců trhu (AMM).
Poskytování likvidity v poolu likvidity může být ziskové, ale je důležité koncept dočasné ztráty znát, abyste předešli potenciálním ztrátám.
Úvod
Protokoly v oblasti decentralizovaných financí (DeFi) zaznamenávají prudký nárůst objemu a likvidity. V podstatě každému, kdo má finanční prostředky, umožňují stát se tvůrcem trhu a vydělávat na poplatcích za obchodování. Demokratizace tvorby trhu umožnila v prostoru kryptoměn řadu bezproblémových ekonomických aktivit.
Co byste tedy měli vědět předtím, než na těchto platformách začnete poskytovat likviditu? Jedním z nejdůležitějších konceptů, které je třeba pochopit, je dočasná ztráta, které se v tomto článku věnujeme.
Co je dočasná ztráta?
Dočasná ztráta nastává, když poskytnete likviditu a poměr cen mezi aktivy, které jste vložili, se oproti době, kdy jste je vložili, změní.
Čím větší tato změna je, tím víc jste dočasné ztrátě vystaveni. To znamená, že při výběru může být hodnota aktiv, které získáte zpět, nižší, než kdybyste je prostě drželi.
Pooly aktiv s relativně stabilními cenovými poměry – například stablecoiny vázané na stejnou měnu nebo různé zabalené verze coinu – nejsou dočasnou ztrátou tolik ohroženy. Nicméně i stablecoiny mohou ztratit svou vazbu, což může dočasně zvýšit riziko.
Proč uživatelé i přes toto riziko dál poskytují likviditu? Protože dočasnou ztrátu lze často kompenzovat nebo dokonce plně nahradit obchodními poplatky získanými při poskytování likvidity.
Například Uniswap účtuje poplatek za každý obchod, který jde přímo poskytovatelům likvidity. Pokud je objem obchodování dostatečný, mohou být poplatky získané z poskytování likvidity ziskové i v poolech vystavených dočasné ztrátě. Ziskovost závisí na protokolu, konkrétním poolu, aktivech a širších tržních podmínkách.
Jak k dočasné ztrátě dochází?
Podívejme se na příklad toho, jak může vypadat dočasná ztráta u poskytovatele likvidity.
Alice vloží do poolu likvidity 1 ETH a 100 USDC. U tohoto konkrétního automatického tvůrce trhu (AMM) musí mít vložené tokeny při vložení ekvivalentní hodnotu. V tomto příkladě je tedy cena 1 ETH 100 USDC, takže vklad Alice má hodnotu 200 USD.
Dohromady je v poolu celkem 10 ETH a 1 000 USDC od dalších poskytovatelů likvidity, jako je Alice. Takže Alice má 10% podíl v poolu a celková likvidita je 10 000.
Řekněme, že cena ETH se zvýší na 400 USDC. Mezitím arbitrážní obchodníci budou do poolu přidávat USDC a odebírat z něj ETH, dokud poměr nebude reflektovat aktuální cenu. AMM nemají knihy objednávek, takže ceny určuje poměr tokenů v poolu.
Vzhledem k tomu, že AMM udržuje konstantní produkt rezerv (x × y = k), množství v poolu se přizpůsobí tak, aby reflektovalo změnu ceny. Díky práci arbitrážních obchodníků je teď v poolu přibližně 5 ETH a 2 000 USDC.
Když Alice vybere svůj 10% podíl, obdrží 0,5 ETH a 200 USDC, což má dohromady hodnotu 400 USD. Moc pěkné! To je oproti jejímu počátečnímu vkladu ve výši 200 USD nárůst o 100 %. Pokud by ale Alice jednoduše držela původní 1 ETH a 100 USDC, její majetek by teď měl hodnotu 500 USD.
Ve skutečnosti by na tom Alice byla lépe, kdyby se držela HODLování a neprovedla vklad do poolu likvidity. Tomuto se říká dočasná ztráta. Ztráta je „dočasná“, protože pokud se poměr cen vrátí do původního stavu, ztráta zmizí.
Upozorňujeme, že tento příklad nezohledňuje obchodní poplatky. Poplatky, které Alice získala za poskytování likvidity, mohly tuto ztrátu vyrovnat nebo dokonce převýšit, čímž by se poskytování likvidity stalo ziskovým. Dočasná ztráta ale může vést k velkým ztrátám (včetně významné části počátečního vkladu).
Odhad dočasné ztráty
Dočasná ztráta tedy nastane, když se změní cena aktiv v poolu. Ale kolik to přesně je? Můžeme si to zakreslit na grafu. Upozorňujeme, že nezohledňujeme poplatky za poskytnutí likvidity.
Zde uvádíme shrnutí toho, co nám graf říká o ztrátách ve srovnání s HODLingem:
Změna ceny o 1,25násobek = přibližně 0,6% ztráta
Změna ceny o 1,5násobek = přibližně 2% ztráta
Změna ceny o 1,75násobek = přibližně 3,8% ztráta
Změna ceny o dvojnásobek = přibližně 5,7% ztráta
Změna ceny o trojnásobek = přibližně 13,4% ztráta
Změna ceny o čtyřnásobek = přibližně 20% ztráta
Změna ceny o pětinásobek = přibližně 25,5% ztráta
Upozorňujeme, že k dočasné ztrátě dochází bez ohledu na to, jestli cena stoupá nebo klesá. Jediná věc, na které u dočasné ztráty záleží, je poměr ceny vzhledem k poměru při vkladu.
Rizika poskytování likvidity automatickým tvůrcům trhu
Pojem „dočasná ztráta“ může být zavádějící. „Dočasná“ znamená, že ztráta není realizována, dokud tokeny zůstávají v poolu. Když budete mít štěstí, poměr cen se může vrátit k původním hodnotám. Jakmile ale své prostředky vyberete, veškeré ztráty se stanou trvalými.
Poplatky za obchodování, které za poskytování likvidity získáte, mohou tyto ztráty vyrovnat nebo překročit, ale důležité je znát předem rizika. Buďte s vkládáním větších částek na začátku opatrní. Začněte s málem, abyste si udělali představu o výnosech a rizicích.
Zohledněte také volatilitu aktiv v poolu – volatilnější páry mívají obvykle vyšší riziko dočasné ztráty.
A rada na závěr, vybírejte ze zavedených AMM. U protokolů DeFi může snadno dojít k forku nebo nějaké úpravě a noví AMM nebo AMM bez auditů mohou obsahovat chyby nebo rizika, která mohou vaše prostředky uvěznit. U poolů slibujících neobvykle vysoké výnosy zbystřete, protože mohou být spojeny s vyššími riziky.
Omezení rizik
Moderní AMM nabízí funkce, jako je koncentrovaná likvidita nebo pooly optimalizované pro stablecoiny, které snižují riziko dočasné ztráty. Objevují se také možnosti jednostranného poskytování likvidity. Tyto alternativy mohou pomoct zmírnit některá běžná rizika.
Závěrem
Dočasná ztráta je jeden ze základních konceptů, které by měl pochopit každý, kdo chce prostřednictvím AMM poskytovat likviditu. Stručně řečeno, pokud se poměr cen u vložených aktiv od doby vkladu změní, může být pozice poskytovatele likvidity vystavena dočasné ztrátě.
Související články:
Vyloučení odpovědnosti: Tento článek je vám předkládán ve stavu, v jakém je, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez jakéhokoli prohlášení nebo záruky. Neměl by být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství ani není jeho cílem doporučit nákup jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste se poradit s příslušnými odbornými poradci. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být ve vašem regionu dostupné. Upozorňujeme, že pokud je článek příspěvkem od třetí strany, vyjádřené názory patří této třetí straně a nemusí se nutně shodovat s názory Akademie Binance. Další podrobnosti se dozvíte v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo stoupnout a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Za svá investiční rozhodnutí nesete výhradní odpovědnost vy sami a Akademie Binance nenese odpovědnost za žádné ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace získáte v našich podmínkách použití a upozornění na rizika.