Κύρια σημεία αναφοράς
Η προσωρινή ζημία προκύπτει όταν η αναλογία τιμών των Token σας αλλάζει σε σύγκριση με τη στιγμή που τα καταθέσατε σε ένα pool ρευστότητας.
Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η αλλαγή, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανή ζημία σε σχέση με την απλή διακράτηση των Token (HODLing).
Αυτό σημαίνει ότι θα μπορούσατε να χάσετε χρήματα παρέχοντας ρευστότητα σε pool DeFi. Προέρχεται από ένα εγγενές χαρακτηριστικό σχεδιασμού ενός ειδικού είδους αγοράς που ονομάζεται αυτοματοποιημένος ειδικός διαπραγματευτής (AMM).
Η παροχή ρευστότητας σε ένα pool ρευστότητας μπορεί να είναι επικερδής, αλλά θα χρειαστεί να έχετε κατά νου την έννοια της προσωρινής ζημίας για να αποφύγετε πιθανές ζημίες.
Εισαγωγή
Τα πρωτόκολλα αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi) έχουν δεχθεί ραγδαία αύξηση όγκου και ρευστότητας. Στην ουσία, δίνουν τη δυνατότητα σε όποιον διαθέτει κεφάλαια να γίνει ειδικός διαπραγματευτής αγοράς και να κερδίσει προμήθειες συναλλαγών. Ο εκδημοκρατισμός της ειδικής διαπραγμάτευσης αγοράς κατέστησε δυνατή την ομαλή οικονομική δραστηριότητα στον κλάδο των κρυπτονομισμάτων.
Επομένως, τι πρέπει να γνωρίζετε πριν παρέχετε ρευστότητα σε αυτές τις πλατφόρμες; Μία από τις σημαντικότερες έννοιες που πρέπει να κατανοήσετε είναι η προσωρινή ζημία — και αυτή θα είναι το θέμα του παρόντος άρθρου.
Τι είναι η προσωρινή ζημία;
Η προσωρινή ζημία προκύπτει όταν παρέχετε ρευστότητα σε ένα pool και η αναλογία τιμών μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων που καταθέσατε, αλλάζει συγκριτικά με τη στιγμή της κατάθεσής τους.
Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η αλλαγή, τόσο περισσότερο εκτίθεστε σε προσωρινή ζημία. Αυτό σημαίνει ότι, κατά την ανάληψη, η αξία σε δολάρια των περιουσιακών στοιχείων που θα ανακτήσετε, ενδέχεται να είναι μικρότερη από ό,τι αν τα είχατε απλώς διακρατήσει εκτός του pool.
Τα pool που περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία με σχετικά σταθερές αναλογίες τιμών — όπως τα stablecoin που είναι συνδεδεμένα με το ίδιο νόμισμα ή διαφορετικές wrapped εκδόσεις ενός νομίσματος — τείνουν να έχουν χαμηλότερο κίνδυνο προσωρινής ζημίας. Ωστόσο, ακόμη και τα stablecoin μπορούν να υποστούν αποσύνδεση, γεγονός που μπορεί να αυξήσει προσωρινά τον κίνδυνο.
Γιατί οι πάροχοι ρευστότητας (LP) παραμένουν ενεργοί παρά τον κίνδυνο; Επειδή η προσωρινή ζημία μπορεί συχνά να αντισταθμιστεί ή ακόμη και να καλυφθεί πλήρως από τις προμήθειες συναλλαγών που κερδίζονται κατά την παροχή ρευστότητας.
Για παράδειγμα, το Uniswap χρεώνει μια προμήθεια για κάθε συναλλαγή, η οποία καταβάλλεται απευθείας στους παρόχους ρευστότητας. Εάν υπάρχει επαρκής όγκος συναλλαγών, οι προμήθειες που εισπράττονται μπορούν να αποφέρουν κέρδος από την παροχή ρευστότητας, ακόμη και σε pool που εκτίθενται σε προσωρινή ζημία. Η κερδοφορία εξαρτάται από το πρωτόκολλο, το συγκεκριμένο pool, τα περιουσιακά στοιχεία και τις ευρύτερες συνθήκες της αγοράς.
Πώς προκύπτει η προσωρινή ζημία;
Ας δούμε ένα παράδειγμα για το πώς μπορεί να είναι η προσωρινή ζημία για έναν πάροχο ρευστότητας.
Η Εύα καταθέτει 1 ETH και 100 USDC σε ένα pool ρευστότητας. Σε αυτόν τον συγκεκριμένο αυτοματοποιημένο ειδικό διαπραγματευτή (AMM), τα κατατεθειμένα Token πρέπει να έχουν ισοδύναμη αξία σε δολάρια κατά την κατάθεση. Έτσι, σε αυτό το παράδειγμα, η τιμή του 1 ETH είναι 100 USDC, οπότε η κατάθεση της Εύας αξίζει 200 $.
Επιπλέον, υπάρχουν συνολικά 10 ETH και 1.000 USDC στο pool – τα οποία χρηματοδοτούνται από άλλους παρόχους ρευστότητας, όπως η Εύα. Έτσι, η Εύα έχει μερίδιο 10% στο pool και η συνολική ρευστότητα είναι 10.000.
Ας υποθέσουμε ότι η τιμή του ETH αυξάνεται στα 400 USDC. Ενώ αυτό συμβαίνει, οι επενδυτές αρμπιτράζ θα προσθέτουν USDC στο pool και θα αφαιρούν ETH από αυτό, μέχρι η αναλογία να αντιστοιχεί στην τρέχουσα τιμή. Να θυμάστε ότι οι AMM δεν έχουν βιβλία εντολών. Οι τιμές καθορίζονται από την αναλογία των Token στο pool.
Επειδή ο AMM διατηρεί ένα σταθερό προϊόν αποθεματικών (x * y = k), οι ποσότητες στο pool προσαρμόζονται για να αποτυπώσουν τη μεταβολή της τιμής. Σήμερα, χάρη στην εργασία των επενδυτών αρμπιτράζ, υπάρχουν περίπου 5 ETH και 2.000 USDC στο pool.
Όταν η Εύα κάνει ανάληψη του μεριδίου της, το 10%, λαμβάνει 0,5 ETH και 200 USDC, που συνολικά αξίζουν 400 $. Ωραία! Πρόκειται για αύξηση 100% από την αρχική της κατάθεση των 200 δολαρίων. Ωστόσο, αν η Εύα είχε απλώς διατηρήσει τα αρχικά της 1 ETH και 100 USDC, τα περιουσιακά της στοιχεία θα άξιζαν τώρα 500 $.
Μπορούμε να καταλάβουμε ότι η Εύα θα ήταν σε καλύτερη θέση αν είχε κάνει HODLing αντί κατάθεση στο pool ρευστότητας. Αυτό είναι που ονομάζουμε προσωρινή ζημία. Η ζημία είναι προσωρινή επειδή, εάν η αναλογία των τιμών επανέλθει στην προηγούμενη κατάσταση, η ζημία θα εξαφανιστεί.
Λάβετε υπόψη ότι αυτό το παράδειγμα δεν περιλαμβάνει προμήθειες συναλλαγών. Οι προμήθειες που κέρδισε η Εύα κατά την παροχή ρευστότητας θα μπορούσαν να αντισταθμίσουν ή να υπερβούν αυτή τη ζημία, με αποτέλεσμα η παροχή ρευστότητας να είναι κερδοφόρα. Ωστόσο, λάβετε υπόψη ότι η προσωρινή ζημία μπορεί να οδηγήσει σε μεγάλες ζημίες (συμπεριλαμβανομένου σημαντικού μέρους της αρχικής κατάθεσης).
Εκτίμηση προσωρινής ζημίας
Επομένως, η προσωρινή ζημία προκύπτει όταν αλλάζει η τιμή των περιουσιακών στοιχείων του pool. Αλλά πόση είναι ακριβώς; Μπορούμε να την απεικονίσουμε σε ένα γράφημα. Λάβετε υπόψη ότι δεν περιλαμβάνονται οι προμήθειες που εισπράχθηκαν για την παροχή ρευστότητας.
Ακολουθεί μια σύνοψη των στοιχείων που μας δίνει το γράφημα σχετικά με τις ζημίες σε σύγκριση με το HODLing:
1,25x αλλαγή τιμής = ~0,6% ζημία
1,50x αλλαγή τιμής = ~2,0% ζημία
1,75x αλλαγή τιμής = ~3,8% ζημία
2x αλλαγή τιμής = ~5,7% ζημία
3x αλλαγή τιμής = ~13,4% ζημία
4x αλλαγή τιμής = ~20,0% ζημία
5x αλλαγή τιμής = ~25,5% ζημία
Λάβετε υπόψη ότι η προσωρινή ζημία προκύπτει ανεξάρτητα από το αν η τιμή αυξάνεται ή μειώνεται. Το μόνο που αφορά την προσωρινή ζημία είναι η αναλογία των τιμών που σχετίζεται με την τιμή της κατάθεσης.
Οι κίνδυνοι παροχής ρευστότητας σε AMM
Ο όρος προσωρινή ζημία μπορεί να είναι παραπλανητικός. Η λέξη "προσωρινή" σημαίνει ότι η ζημία δεν υφίσταται όσο διατηρείτε τα Token σας στο pool. Αν είστε τυχεροί, η αναλογία τιμών μπορεί να αντιστραφεί. Ωστόσο, μόλις κάνετε ανάληψη των περιουσιακών σας στοιχείων, οι τυχόν ζημίες γίνονται μόνιμες.
Οι προμήθειες συναλλαγών που κερδίζετε κατά την παροχή ρευστότητας, ενδέχεται να αντισταθμίσουν ή να υπερβούν αυτές τις ζημίες, αλλά είναι σημαντικό να γνωρίζετε εκ των προτέρων τους κινδύνους. Να είστε προσεκτικοί όταν καταθέτετε μεγάλα ποσά στο αρχικό στάδιο. Ξεκινήστε με μικρά βήματα για να εκτιμήσετε τις σχετικές αποδόσεις και κινδύνους.
Επίσης, λάβετε υπόψη τη μεταβλητότητα των περιουσιακών στοιχείων σε ένα pool — τα πιο μεταβλητά ζεύγη τείνουν να παρουσιάζουν υψηλότερο κίνδυνο προσωρινής ζημίας.
Τέλος, αναζητήστε αξιόπιστους AMM. Επειδή ο διαχωρισμός ή η τροποποίηση των πρωτοκόλλων DeFi είναι εύκολη, οι νέοι ή μη ελεγμένοι AMM ενδέχεται να περιέχουν σφάλματα ή κινδύνους που μπορεί να παγιδεύσουν τα κεφάλαιά σας. Να είστε επιφυλακτικοί με τα pool που υπόσχονται ασυνήθιστα υψηλές αποδόσεις, καθώς αυτές μπορεί να συνοδεύονται από υψηλότερους κινδύνους.
Περιορισμός των κινδύνων
Οι σύγχρονοι σχεδιασμοί AMM προσφέρουν λειτουργίες όπως συγκεντρωμένη ρευστότητα ή pool βελτιστοποιημένα για stablecoin, τα οποία μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο προσωρινής ζημίας. Επίσης, εμφανίζονται επιλογές παροχής ρευστότητας από μία μόνο πλευρά. Η διερεύνηση αυτών των εναλλακτικών λύσεων μπορεί να βοηθήσει τους χρήστες να περιορίσουν ορισμένους από τους συνήθεις κινδύνους.
Συμπεράσματα
Η προσωρινή ζημία είναι μία από τις βασικές έννοιες που πρέπει να κατανοήσει όποιος επιθυμεί να παρέχει ρευστότητα σε AMM. Συνοπτικά, αν η αναλογία τιμών των κατατεθειμένων περιουσιακών στοιχείων αλλάξει μετά την κατάθεση, ο πάροχος ρευστότητας ενδέχεται να εκτεθεί σε προσωρινή ζημία.
Για περαιτέρω ανάγνωση
Αποποίηση ευθυνών: Αυτό το περιεχόμενο παρουσιάζεται σε εσάς "ως έχει" μόνο για γενική ενημέρωση και εκπαιδευτικούς σκοπούς, χωρίς καμία δήλωση ή εγγύηση οποιουδήποτε είδους. Δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως οικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή, ούτε σκοπεύει να προτείνει την αγορά οποιουδήποτε συγκεκριμένου προϊόντος ή υπηρεσίας. Θα πρέπει να αναζητήσετε μόνοι σας συμβουλές από κατάλληλους επαγγελματίες συμβούλους. Όταν το άρθρο αποτελεί συνεισφορά τρίτου, λάβετε υπόψη ότι οι απόψεις που εκφράζονται ανήκουν στον τρίτο συνεισφέροντα και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα εκείνες της Ακαδημίας Binance. Διαβάστε ολόκληρη την αποποίηση ευθυνών για περισσότερες λεπτομέρειες. Οι τιμές των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι ασταθείς. Η αξία της επένδυσής σας μπορεί να μειωθεί ή να αυξηθεί και μπορεί να μην σας επιστραφεί το ποσό που επενδύσατε. Είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις επενδυτικές σας αποφάσεις και η Ακαδημία Binance δεν ευθύνεται για τυχόν ζημίες που μπορεί να υποστείτε. Το παρόν υλικό δεν πρέπει να εκλαμβάνεται ως χρηματοοικονομική, νομική ή άλλη επαγγελματική συμβουλή. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στους Όρους χρήσης και στην Προειδοποίηση κινδύνου.