الموجز
إذا كنت قد استخدمت التمويل اللامركزي من قبل، فمن المؤكد أنك سمعت هذا المصطلح من قبل. تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير سعر الرموز المميزة الخاصة بك مقارنةً بالوقت الذي قمت فيه بإيداعها في مجمع السيولة، وكلما كان التغيير أكبر، كانت الخسارة أكبر.
المقدمة
إذاً، ما الذي تحتاج إلى معرفته إذا كنت ترغب في توفير السيولة لهذه المنصات؟ في هذا المقال، سوف نناقش أحد أهم المفاهيم في هذا المضمار – الخسارة غير الدائمة.
ما هي الخسارة غير الدائمة؟
تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تقوم بتوفير السيولة لأحد مجمعات السيولة، ويتغير سعر الأصول المودعة مقارنةً بالوقت الذي قمت بإيداعها فيه. وكلما كان هذا التغيير أكبر، ازداد تعرضك للخسارة غير الدائمة. وفي هذه الحالة، فإن الخسارة تعني قيمة أقل بالدولار في وقت السحب مما كانت عليه وقت الإيداع.
لماذا إذاً يستمر مزوّدو السيولة في تقديم السيولة إذا كان هناك احتمال لتعرضهم لخسائر محتملة؟ لأنه لا يزال من الممكن تعويض الخسارة غير الدائمة برسوم التداول. وفي الحقيقة، حتى مجمّعات السيولة على Uniswap والتي تتعرض كثيراً للخسارة غير الدائمة يمكن أن تكون مربحة بفضل رسوم التداول.
تتقاضى Uniswap نسبة 0.3% عن كل صفقة تداول وتذهب هذه النسبة مباشرة إلى مزوّدي السيولة. ومن ثم، إذا كان حجم التداول كبيراً على أحد مجمعات السيولة، فقد يكون توفير السيولة مربحاً حتى إذا كان المجمّع يتعرض بشكل كبير للخسارة غير الدائمة. غير أن هذا يتوقف على البروتوكول، وعلى مجمّع السيولة نفسه، وعلى الأصول المودعة، بل وعلى ظروف السوق بصورة أعم.
كيف تحدث الخسارة غير الدائمة ؟
سوف نلقي نظرة فيما يلي على مثال حول كيف قد تبدو الخسارة غير الدائمة بالنسبة لمزوّد السيولة.
لنفترض أن أليس أودعت 1 ETH و100 DAI في أحد مجمّعات السيولة، وفي صانع السوق الآلي هذا تحديداً يجب أن يكون زوج الرموز المميزة المودعة له قيمة متكافئة، وهذا يعني أن سعر ETH هو 100 DAI في وقت الإيداع، وهذا يعني أيضاً أن القيمة بالدولار للمبلغ الذي أودعته أليس هو 200 دولار أمريكي في وقت الإيداع.
بالإضافة إلى هذا، هناك ما مجموعه 10 ETH و1,000 DAI في المجمّع – مُموَّلين من قِبل مزوَّدي السيولة الآخرين مثل أليس. ومن ثم، فإن أليس تمتلك حصة بنسبة 10% من مجمع السيولة، وإجمالي السيولة هو 10,000.
فإذا كان سعر ETH الآن يساوي 400 DAI، فهذا يعني أن النسبة بين مقدار ETH ومقدار DAI في المجمّع قد تغيرت، وأصبح الآن هناك 5 ETH و2000 DAI في المجمّع، وذلك بفضل ما قام به المتداولون بالموازنة.
قررت أليس بعد ذلك سحب أموالها. وكما نعلم، فإنها تمتلك حصة نسبتها 10% من المجمّع، وبالتالي، يمكنها أن تسحب 0.5 ETH و200 DAI، بإجمالي 400 دولار أمريكي. لقد حققت أليس بعض الأرباح الجيدة منذ أن قامت بإيداع الرموز المميزة بقيمة 200 دولار أمريكي، أليس كذلك ؟ ولكن مهلاً، ماذا كان سيحدث لو أنها ببساطة لا تزال تملك 1 ETH و100 DAI؟ سوف تبلغ القيمة الإجمالية بالدولار لهذه الأرصدة 500 دولار أمريكي الآن.
غير أن مثال أليس يتجاهل تماماً رسوم التداول التي كانت ستحصل عليها مقابل توفير السيولة. وفي حالات كثيرة، فإن الرسوم المكتسبة من شأنها أن تلغي الخسائر وأن تجعل توفير السيولة أمراً مربحاً، لكن رغم ذلك لا يزال من الضروري أن نفهم الخسارة غير الدائمة قبل توفير السيولة لأحد بروتوكولات التمويل اللامركزي.
تقدير الخسارة غير الدائمة
حسناً، تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير سعر الأصول في المجمّع، ولكن ما مقدار هذه الخسارة بالضبط؟ يمكننا أن نضع هذا على رسم بياني، لاحظ أنه لا يقوم بحساب الرسوم التي تم الحصول عليها مقابل توفير السيولة.
فيما يلي ملخص لما يوضحه الرسم البياني عن الخسائر مقارنة بالحيازة:
- تغير السعر بمقدار 1.25 ضعف = الخسارة 0.6%
- تغير السعر بمقدار 1.50 ضعف = الخسارة 2.0%
- تغير السعر بمقدار 1.75 ضعف = الخسارة 3.8%
- تغير السعر بمقدار ضعفين = الخسارة 5.7%
- تغير السعر بمقدار 3 أضعاف = الخسارة 13.4%
- تغير السعر بمقدار 4 أضعاف = الخسارة 20.0%
- تغير السعر بمقدار 5 أضعاف = الخسارة 25.5%
مخاطر توفير السيولة لصانع السوق الآلي
في الواقع، مصطلح "الخسارة غير الدائمة" ليس مصطلحا مناسباً. تسمى الخسارة غير الدائمة بهذا الاسم لأن الخسائر لا تتحقق إلا عندما تسحب العملات الخاصة بك من مجمّع السيولة، وفي هذا المرحلة، فإن الخسائر تصبح دائمة. ربما تساعدك رسوم التداول التي تحصل عليها على تعويض تلك الخسائر، ولكن لا يزال المصطلح مضللاً قليلاً.
وأخيراً، من الأفضل البحث عن صنّاع السوق الآليين الذين تم تجربتهم واختبارهم، فالتمويل اللامركزي يجعل من السهل إلى حد كبير على أي شخص تقسيم صانع سوق آلي موجود بالفعل وإضافة بعض التغييرات الصغيرة، غير أن هذا قد يعرضك للأخطاء البرمجية، مما قد يترك أموالك عالقة في صانع السوق الآلي إلى الأبد. وإذا كان مجمع السيولة يعد بعائدات مرتفعة على نحو غير عادي، فمن المحتمل أن يكون هناك شيء في المقابل، ومن المرجح أن تكون المخاطر المرتبطة به أعلى أيضاً.