الأفكار الأساسية
تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تتغير نسبة سعر الرموز المميزة الخاصة بك مقارنةً بالوقت الذي قمت فيه بإيداعها في مُجمع السيولة.
كلما كان هذا التغيير كبيرًا، زادت الخسارة المحتملة مقارنةً بمجرد حيازة الرموز المميزة.
هذا يعني أنه قد ينتهي بك الحال بتكبد خسائر بسبب توفير السيولة لمُجمّعات التمويل اللامركزي. والسبب وراء هذا هو خاصية جوهرية في تصميم سوق من نوع خاص يُطلق عليه صانع السوق الآلي.
توفير السيولة لأحد مُجمعات السيولة يمكن أن يكون مربحًا، لكن عليك أن تضع في اعتبارك مفهوم الخسارة غير الدائمة لتجنب الخسائر المحتملة.
المقدمة
شهدت بروتوكولات التمويل اللامركزي زيادة هائلة في الحجم والسيولة، حيث إنها تتيح لأي شخص لديه الأموال اللازمة أن يصبح صانع سوق ويحصل على رسوم تداول. وقد سهل إضفاء الصبغة الديمقراطية على صناعة السوق الكثير من الأنشطة الاقتصادية التي تتميز بالسلاسة في مجال العملات الرقمية.
إذًا، ماذا يجب أن تعرف قبل تقديم السيولة على هذه المنصات؟ أحد أهم المفاهيم التي يجب أن تُلم بها مفهوم الخسارة غير الدائمة — وهذا ما سنغطيه في هذا المقال.
ما هي الخسارة غير الدائمة؟
تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تقدم السيولة إلى مُجمّع، وتتغير نسبة السعر بين الأصول التي أودعتها مقارنةً بوقت الإيداع.
كلما كان هذا التغيير أكبر، زاد تعرضك للخسارة غير الدائمة. وهذا يعني أنه عند السحب، قد تكون قيمة الأصول بالدولار التي تستردها أقل مما لو كنت قد احتفظت بها خارج المُجمع.
غالبًا ما تكون المُجمّعات التي تحتوي على أصول ذات نسب أسعار مستقرة نسبيًا — مثل العملات المستقرة المرتبطة بنفس العملة أو النسخ المربوطة المختلفة من عملة ما—مُعرضة لمخاطر الخسارة غير الدائمة بنسبة أقل. غير أنه حتى العملات المستقرة يمكن أن تواجه فك الارتباط، مما قد يزيد من الخطر مؤقتًا.
لماذا يستمر مقدمو السيولة في المشاركة على الرغم من هذه المخاطر؟ لأن الخسارة غير الدائمة يمكن غالبًا تعويضها أو حتى تعويضها بالكامل من خلال رسوم التداول التي يحصلون عليها أثناء توفير السيولة.
على سبيل المثال، Uniswap تفرض رسومًا على كل عملية تداول، وهو ما يذهب مباشرةً إلى مزودي السيولة. فإذا كان حجم التداول كبيرًا بشكل كافٍ، يمكن أن تجعل الرسوم المجمّعة توفير السيولة مربحًا، حتى في المُجمعات المعرضة للخسارة غير الدائمة. تعتمد الربحية على البروتوكول، والمُجمّع المحدد، والأصول، وظروف السوق بشكل عام.
كيف تحدث الخسارة غير الدائمة؟
سوف نلقي نظرة فيما يلي على مثال حول كيف قد تبدو الخسارة غير الدائمة بالنسبة لمزوّد السيولة.
أودعت أليس 1 ETH و100 USDC في أحد مُجمّعات السيولة. لدى صانع السوق الآلي هذا بالتحديد، يجب أن يكون للرموز المميزة المودعة قيمة معادلة بالدولار عند الإيداع. في هذا المثال، سعر 1 ETH هو 100 USDC، مما يجعل إيداع أليس قيمته 200 دولار.
بالإضافة إلى هذا، هناك ما مجموعه 10 ETH و1,000 USDC في المُجمّع – مُموَّلين من قِبل مزوَّدي السيولة الآخرين مثل أليس. ومن ثم، فإن أليس تمتلك حصة بنسبة 10% من مُجمع السيولة، وإجمالي السيولة هو 10,000.
لنفترض مثلًا أن سعر ETH ارتفع إلى 400 USDC. أثناء حدوث ذلك، سيضيف المتداولون بالمراجحة USDC إلى المُجمّع ويزيلون ETH منه حتى تعكس النسبة بينهما قيمة السعر الحالي. تذكر، أن صناع السوق الحاليين ليس لديهم قائمة طلبات؛ وتتحدد الأسعار بنسبة الرموز المميزة في مُجمّع السيولة.
نظرًا لأن صناع السوق الآليين يحتفظون بمنتج ثابت للاحتياطي(x * y = k)، فإن الكميات في المُجمع تتغير لتعكس تغير السعر. الآن، يوجد تقريبًا 5 ETH و2,000 USDC في المُجمّع، وذلك بفضل متداولي المراجحة.
عندما تسحب أليس حصتها البالغة 10%، ستحصل على 0.5 ETH و200 USDC، والتي تساوي معًا 400 دولار. رائع! هذا يمثل زيادة بنسبة 100% من إيداعها الأولي البالغ 200 دولار. لكن، إذا كانت أليس قد احتفظت ببساطة بـ 1 ETH و100 USDC، كانت قيمة أرصدتها ستصل إلى 500 دولار.
في الواقع، كان يمكن أن تكون أليس أفضل حالًا من خلال الحيازة بدلًا من الإيداع في مُجمّع السيولة، وهذا ما نسميه خسارة غير دائمة، وهي "غير دائمة" لأنه إذا عادت نسبة السعر إلى حالتها السابقة، ستختفي الخسارة.
لاحظ أن هذا المثال لا يضع في الاعتبار رسوم التداول، حيث يمكن أن تعوض الرسوم التي كسبتها أليس أثناء توفير السيولة هذه الخسارة أو تتجاوزها، وهو ما يجعل توفير السيولة مربحًا. لكن ضع في اعتبارك أن الخسارة غير الدائمة يمكن أن تؤدي إلى خسائر كبيرة (بما في ذلك جزء كبير من الإيداع الأولي).
تقدير الخسارة غير الدائمة
حسناً، تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير سعر الأصول في المجمّع، لكن كم تبلغ نسبة المخزون إلى التدفق؟ يمكننا أن نضع هذا على رسم بياني، لاحظ أنه لا يقوم بحساب الرسوم التي تم الحصول عليها مقابل توفير السيولة.
فيما يلي ملخص لما يوضحه الرسم البياني عن الخسائر مقارنة بالحيازة:
تغير السعر بمقدار 1.25 ضعف = خسارة بنسبة ~0.6% .
تغير السعر بمقدار 1.50 ضعف = خسارة بنسبة ~2.0% .
تغير السعر بمقدار 1.75 ضعف = خسارة بنسبة ~3.8% .
تغير السعر بمقدار ضعفين = خسارة بنسبة ~5.7% .
تغير السعر بمقدار 3 أضعاف = خسارة بنسبة ~13.4%
تغير السعر بمقدار 4 أضعاف = خسارة بنسبة ~20.0% .
تغير السعر بمقدار 5 أضعاف = خسارة بنسبة ~25.5%
لاحظ أن الخسارة غير الدائمة تحدث بغض النظر عما إذا كان السعر يرتفع أو ينخفض. فالشيء الوحيد الذي تهتم به الخسارة غير الدائمة هو نسبة السعر مقارنة بوقت الإيداع.
مخاطر توفير السيولة لصانع السوق الآلي
يمكن أن يكون مصطلح "خسارة غير دائمة" مضللًا؛ حيث إن "غير دائمة" تعني أن الخسارة غير مُحققة طالما أنك تحتفظ برموزك المميزة في المُجمع. إذا كنت محظوظًا، فقد تعود نسبة السعر إلى وضعها السابق. لكن بمجرد سحب أصولك، تصبح الخسارة دائمة.
رسوم التداول التي تحصل عليها أثناء توفير السيولة قد تعوض أو تتجاوز هذه الخسائر، لكن من المهم أن تكون مدركًا للمخاطر مسبقًا. احذر من إيداع مبالغ كبيرة في البداية، ابدأ بمبالغ صغيرة لتقييم العائدات والمخاطر التي يتضمنها الأمر.
ضع في اعتبارك أيضًا تقلب الأصول في المُجمّع — حيث إن أزواج التداول الأكثر تقلبًا غالبًا ما يكون لديها مخاطر خسارة غير دائمة أعلى.
في النهاية، ابحث عن صناع السوق الآليين المعروفين جيدًا. نظرًا لأن بروتوكولات التمويل اللامركزي تتعرض بسهولة للتعديل أو الانقسام، فقد يتضمن صناع السوق الآليون الجدد أو غير المُدقَقين أخطاءً برمجية أو مخاطر يمكن أن تعرض أموالك للخطر. لذا، كن حذرًا من المُجمّعات التي تعد بعائدات مرتفعة بشكل غير معتاد، حيث إنها قد تنطوي على مخاطر أكبر.
تقليل المخاطر
التصميمات الحديثة لصناع السوق الآليين تقدم ميزات مثل السيولة المركزة أو مجمّعات محسّنة للعملات المستقرة، وهو ما يمكن أن يقلل من مخاطر الخسارة غير الدائمة. كما أن هناك أيضًا خيارات لتوفير السيولة من جانب واحد. ويساعد استكشاف هذه البدائل المُستخدمين في الحد من بعض المخاطر الشائعة.
أفكار ختامية
الخسارة غير الدائمة هي أحد المفاهيم الأساسية التي يجب أن يفهمها أي شخص يرغب في توفير السيولة لصنّاع السوق الآليين، وتعني باختصار أنه إذا تغيرت نسبة سعر الأصول المودعة منذ عملية الإيداع، فإن مزوّد السيولة قد يتعرض لخسارة غير دائمة.
مقالات ذات صلة
إخلاء المسؤولية: يُعرض هذا المحتوى لك "كما هو" بهدف تقديم معلومات عامة وللأغراض التعليمية فقط، دون أي إقرارات أو ضمانات من أي نوع. ولا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو أية نصيحة متخصصة أخرى، ولا يُقصد به التوصية بشراء أي منتج أو خدمة بعينها. ويتعين عليك الاستعانة بمشورة متخصصة من استشاريين متخصصين. المنتجات المذكورة في هذا المقال قد لا تكون متاحة في منطقتك. في حال كان المقال مقدمًا من طرف خارجي، يُرجى العلم أن الآراء المُقدمة خاصة بهذا الطرف الخارجي ولا تعكس بالضرورة آراء أكاديمية Binance. يُرجى قراءة إخلاء المسؤولية الكامل للمزيد من التفاصيل. قد تتعرض الأصول الرقمية لتقلبات الأسعار، وقد تزداد قيمة استثمارك أو تنخفض بل وقد لا تسترد المبلغ الذي استثمرته. وتتحمل وحدك مسؤولية قراراتك الاستثمارية ولا تتحمل أكاديمية Binance مسؤولية أي خسائر قد تتكبدها. ولا يجب تفسير هذا المقال على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو أية نصيحة متخصصة أخرى. للمزيد من المعلومات، يُرجى الاطلاع على شروط الاستخدام وتحذير المخاطر.