دليلك إلى فهم الخسارة غير الدائمة
جدول المحتويات
المقدمة
ما هي الخسارة غير الدائمة؟
كيف تحدث الخسارة غير الدائمة ؟
تقدير الخسارة غير الدائمة
مخاطر توفير السيولة لصانع السوق الآلي
أفكار ختامية
دليلك إلى فهم الخسارة غير الدائمة
الصفحة الرئيسيةالمقالات
دليلك إلى فهم الخسارة غير الدائمة

دليلك إلى فهم الخسارة غير الدائمة

متوسط
Published Oct 19, 2020Updated Aug 23, 2021
6m

الموجز

إذا كنت قد استخدمت التمويل اللامركزي من قبل، فمن المؤكد أنك سمعت هذا المصطلح من قبل. تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير سعر الرموز المميزة الخاصة بك مقارنةً بالوقت الذي قمت فيه بإيداعها في مجمع السيولة، وكلما كان التغيير أكبر، كانت الخسارة أكبر. 

مهلاً، هل يعني هذا أنه من الممكن أن أخسر نقوداً عن طريق توفير السيولة ؟ ولماذا تكون الخسارة غير دائمة ؟ حسناً، السبب وراء هذا هو خاصية جوهرية في تصميم نوع خاص من السوق يسمى صانع السوق الآلي. فقد يكون توفير السيولة لمجمّع سيولة مشروعاً مربحاً، ولكن يجب أن تضع مفهوم الخسارة غير الدائمة في الاعتبار.


المقدمة

شهدت بروتوكولات التمويل اللامركزي مثل  Uniswap أو  SushiSwap أو  PancakeSwap زيادة هائلة في الحجم والسيولة. وتمْكن بروتوكولات السيولة هذه بشكل أساسي أي شخص لديه الأموال اللازمة من أن يصبح صانع سوق ويحصل على رسوم تداول. وقد سهل إضفاء الصبغة الديمقراطية على صناعة السوق الكثير من الأنشطة الاقتصادية التي تتميز بالسلاسة في مجال العملات المشفرة.

إذاً، ما الذي تحتاج إلى معرفته إذا كنت ترغب في توفير السيولة لهذه المنصات؟ في هذا المقال، سوف نناقش أحد أهم المفاهيم في هذا المضمار – الخسارة غير الدائمة.


ما هي الخسارة غير الدائمة؟

تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تقوم بتوفير السيولة لأحد مجمعات السيولة، ويتغير سعر الأصول المودعة مقارنةً بالوقت الذي قمت بإيداعها فيه. وكلما كان هذا التغيير أكبر، ازداد تعرضك للخسارة غير الدائمة. وفي هذه الحالة، فإن الخسارة تعني قيمة أقل بالدولار في وقت السحب مما كانت عليه وقت الإيداع.

وسوف تكون المجمعات التي تحتوي على أصول تظل في نطاق سعري محدود نسبياً أقل عرضة للخسارة غير الدائمة. فعلى سبيل المثال، ستبقى العملات المستقرة أو  الإصدارات المربوطة المختلفة من إحدى العملات في نطاق سعري محدود نسبياً، وفي هذه الحالة، ينخفض احتمال تكبد مزودي السيولة خسارة غير دائمة.

لماذا إذاً يستمر مزوّدو السيولة في تقديم السيولة إذا كان هناك احتمال لتعرضهم لخسائر محتملة؟ لأنه لا يزال من الممكن تعويض الخسارة غير الدائمة برسوم التداول. وفي الحقيقة، حتى مجمّعات السيولة على Uniswap والتي تتعرض كثيراً للخسارة غير الدائمة يمكن أن تكون مربحة بفضل رسوم التداول. 

تتقاضى Uniswap نسبة 0.3% عن كل صفقة تداول وتذهب هذه النسبة مباشرة إلى مزوّدي السيولة. ومن ثم، إذا كان حجم التداول كبيراً على أحد مجمعات السيولة، فقد يكون توفير السيولة مربحاً حتى إذا كان المجمّع يتعرض بشكل كبير للخسارة غير الدائمة. غير أن هذا يتوقف على البروتوكول، وعلى مجمّع السيولة نفسه، وعلى الأصول المودعة، بل وعلى ظروف السوق بصورة أعم.


كيف تحدث الخسارة غير الدائمة ؟

سوف نلقي نظرة فيما يلي على مثال حول كيف قد تبدو الخسارة غير الدائمة بالنسبة لمزوّد السيولة.

لنفترض أن أليس أودعت 1 ETH و100 DAI في أحد مجمّعات السيولة، وفي صانع السوق الآلي هذا تحديداً يجب أن يكون زوج الرموز المميزة المودعة له قيمة متكافئة، وهذا يعني أن سعر ETH هو 100 DAI في وقت الإيداع، وهذا يعني أيضاً أن القيمة بالدولار للمبلغ الذي أودعته أليس هو 200 دولار أمريكي في وقت الإيداع.

بالإضافة إلى هذا، هناك ما مجموعه 10 ETH و1,000 DAI في المجمّع – مُموَّلين من قِبل مزوَّدي السيولة الآخرين مثل أليس. ومن ثم، فإن أليس تمتلك حصة بنسبة 10% من مجمع السيولة، وإجمالي السيولة هو 10,000.

لنفترض مثلاً أن سعر ETH ارتفع إلى 400 DAI. أثناء حدوث ذلك، سيضيف المتداولون  بالموازنة عملات DAI إلى المجمّع ويزيلون عملات ETH منه حتى تعكس النسبة بينهما قيمة السعر الحالي. تذكر جيداً، صنّاع السوق الآليين ليس لديهم كتاب طلبات، وما يحدد سعر الأصول في المجمّع هو النسبة بينهم في هذا المجمّع. ففي حين تظل السيولة ثابتة في المجمّع (10,000)، فإن نسبة الأصول فيه تتغير.

فإذا كان سعر ETH الآن يساوي 400 DAI، فهذا يعني أن النسبة بين مقدار ETH ومقدار DAI في المجمّع قد تغيرت، وأصبح الآن هناك 5 ETH و2000 DAI في المجمّع، وذلك بفضل ما قام به المتداولون بالموازنة.

قررت أليس بعد ذلك سحب أموالها. وكما نعلم، فإنها تمتلك حصة نسبتها 10% من المجمّع، وبالتالي، يمكنها أن تسحب 0.5 ETH و200 DAI، بإجمالي 400 دولار أمريكي. لقد حققت أليس بعض الأرباح الجيدة منذ أن قامت بإيداع الرموز المميزة بقيمة 200 دولار أمريكي، أليس كذلك ؟ ولكن مهلاً، ماذا كان سيحدث لو أنها ببساطة لا تزال تملك 1 ETH و100 DAI؟ سوف تبلغ القيمة الإجمالية بالدولار لهذه الأرصدة 500 دولار أمريكي الآن.

في الواقع، كان يمكن أن تكون أليس أفضل حالاً من خلال الحيازة بدلاً من الإيداع في مجمّع السيولة، وهذا ما نسميه خسارة غير دائمة. في هذه الحالة، لم تكن خسارة أليس كبيرة لأن الإيداع الأوّلي كان مبلغاً صغيراً إلى حد ما، لكن ضع في اعتبارك أن الخسارة غير الدائمة يمكن أن تؤدي إلى خسائر كبيرة (بما في ذلك جزء كبير من الإيداع الآوّلي).

غير أن مثال أليس يتجاهل تماماً رسوم التداول التي كانت ستحصل عليها مقابل توفير السيولة. وفي حالات كثيرة، فإن الرسوم المكتسبة من شأنها أن تلغي الخسائر وأن تجعل توفير السيولة أمراً مربحاً، لكن رغم ذلك لا يزال من الضروري أن نفهم الخسارة غير الدائمة قبل توفير السيولة لأحد بروتوكولات التمويل اللامركزي.


تقدير الخسارة غير الدائمة

حسناً، تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يتغير سعر الأصول في المجمّع، ولكن ما مقدار هذه الخسارة بالضبط؟ يمكننا أن نضع هذا على رسم بياني، لاحظ أنه لا يقوم بحساب الرسوم التي تم الحصول عليها مقابل توفير السيولة.


فيما يلي ملخص لما يوضحه الرسم البياني عن الخسائر مقارنة بالحيازة:

  • تغير السعر بمقدار 1.25 ضعف = الخسارة 0.6%
  • تغير السعر بمقدار 1.50 ضعف = الخسارة 2.0%
  • تغير السعر بمقدار 1.75 ضعف = الخسارة 3.8%
  • تغير السعر بمقدار ضعفين = الخسارة 5.7%
  • تغير السعر بمقدار 3 أضعاف = الخسارة 13.4%
  • تغير السعر بمقدار 4 أضعاف = الخسارة 20.0%
  • تغير السعر بمقدار 5 أضعاف = الخسارة 25.5%
ثمة أمر مهم أيضاً يجب أن تفهمه، تحدث الخسارة غير الدائمة بغض النظر عن الاتجاه الذي يتغير فيه السعر، فالشيء الوحيد الذي تهتم به الخسارة غير الدائمة هو نسبة السعر مقارنة بوقت الإيداع. إذا كنت ترغب في الحصول على تفسير أكثر توضيحاً، يمكنك الاطلاع على هذا المقال.


مخاطر توفير السيولة لصانع السوق الآلي

في الواقع، مصطلح "الخسارة غير الدائمة" ليس مصطلحا مناسباً. تسمى الخسارة غير الدائمة بهذا الاسم لأن الخسائر لا تتحقق إلا عندما تسحب العملات الخاصة بك من مجمّع السيولة، وفي هذا المرحلة، فإن الخسائر تصبح دائمة. ربما تساعدك رسوم التداول التي تحصل عليها على تعويض تلك الخسائر، ولكن لا يزال المصطلح مضللاً قليلاً.

يجب أن تتوخى مزيداً من الحذر عند إيداع أموالك في صانع السوق الآلي. وكما ناقشنا سابقاً، فإن بعض مجمّعات السيولة تتعرض لخسارة غير دائمة أكثر بكثير من غيرها. وكقاعدة بسيطة، كلما كانت أسعار الأصول في المجمّع أكثر تقلباً، كان احتمال تعرضك لخسارة غير دائمة أكبر. ويمكن أيضاً أن يكون من الأفضل البدء بإيداع مبلغ صغير، وبهذه الطريقة، يمكنك الحصول على تقدير تقريبي للعائدات التي تتوقعها قبل الالتزام بمبلغ أكبر. 

وأخيراً، من الأفضل البحث عن صنّاع السوق الآليين الذين تم تجربتهم واختبارهم، فالتمويل اللامركزي يجعل من السهل إلى حد كبير على أي شخص تقسيم صانع سوق آلي موجود بالفعل وإضافة بعض التغييرات الصغيرة، غير أن هذا قد يعرضك للأخطاء البرمجية، مما قد يترك أموالك عالقة في صانع السوق الآلي إلى الأبد. وإذا كان مجمع السيولة يعد بعائدات مرتفعة على نحو غير عادي، فمن المحتمل أن يكون هناك شيء في المقابل، ومن المرجح أن تكون المخاطر المرتبطة به أعلى أيضاً.



أفكار ختامية

الخسارة غير الدائمة هي أحد المفاهيم الأساسية التي يجب أن يفهمها أي شخص يرغب في توفير السيولة لصنّاع السوق الآليين، وهو يعني باختصار أنه إذا تغير سعر الأصول المودعة منذ عملية الإيداع، فإن مزوّد السيولة قد يتعرض لخسارة غير دائمة.
هل لا تزال لديك أسئلة حول الخسارة غير الدائمة أو انزلاق السعر؟  تفقد منصتنا الخاصة بالأسئلة والأجوبة، Ask Academy، حيث يجيب مجتمع Binance (بينانس) عن أسئلتك.