Kľúčové poznatky
Netrvalá strata nastane vtedy, keď sa pomerná cena vašich tokenov zmení v porovnaní s tým, keď ste ich vložili do poolu likvidity.
Čím väčšia je táto zmena, tým väčšia je potenciálna strata v porovnaní s jednoduchým držaním tokenov (HODLing).
To znamená, že by ste poskytnutím likvidity do poolov DeFi mohli prísť o peniaze. Pochádza z inherentného dizajnu charakteristického pre špeciálny druh trhu nazývaný automatizovaný tvorca trhu (AMM).
Poskytovanie likvidity do poolu likvidity môže byť ziskové, ale musíte mať na pamäti koncept dočasnej straty, aby ste sa vyhli potenciálnym stratám.
Úvod
Protokoly decentralizovaných financií (DeFi) zaznamenali explóziu objemu a likvidity. Umožňujú v podstate komukoľvek s finančnými prostriedkami stať sa tvorcom trhu a zarábať poplatky za obchodovanie. Demokratizácia tvorby trhu umožnila v kryptopriestore veľa bezproblémových ekonomických aktivít.
Ako by ste sa mali pripraviť pred poskytnutím likvidity na týchto platformách? Jedným z najdôležitejších konceptov, ktoré je potrebné pochopiť, je dočasná strata, ktorou sa budeme zaoberať v tomto článku.
Čo je to dočasná strata?
Dočasná strata nastáva, keď poskytnete likviditu do poolu a pomer cien medzi aktívami, ktoré ste vložili, sa zmení v porovnaní s okamihom, keď ste ich vložili.
Čím väčšia je táto zmena, tým viac ste vystavení dočasnej strate. To znamená, že pri výbere môže byť dolárová hodnota aktív, ktoré dostanete späť, nižšia, ako keby ste ich jednoducho držali mimo poolu.
Pooly obsahujúce aktíva s relatívne stabilnými cenovými pomermi, ako sú stablecoiny viazané na tú istú menu alebo rôzne zabalené verzie coinu, vykazujú spravidla nízke riziko dočasnej straty. Avšak aj stablecoiny môžu zažiť udalosti zrušenia naviazania, ktoré môžu dočasne zvýšiť riziko.
Prečo poskytovatelia likvidity (LP) napriek tomuto riziku stále participujú? Pretože dočasná strata môže byť často vykompenzovaná alebo dokonca úplne vyrovnaná obchodnými poplatkami získanými pri poskytovaní likvidity.
Napríklad, Uniswap si účtuje poplatok za každý obchod, ktorý ide priamo poskytovateľom likvidity. Ak je dostatočný objem obchodov, poplatky vybrané môžu spraviť poskytovanie likvidity ziskovým, aj v pooloch vystavených dočasnej strate. Ziskovosť závisí od protokolu, konkrétneho poolu, aktív a širších trhových podmienok.
Ako dochádza k dočasnej strate?
Pozrime sa na príklad, ako môže vyzerať dočasná strata pre poskytovateľa likvidity.
Alice vloží do poolu likvidity 1 ETH a 100 USDC. V tomto konkrétnom automatickom tvorcovi trhu (AMM) musia mať vložené tokeny ekvivalentnú hodnotu v dolároch pri vložení. Takže v tomto príklade cena 1 ETH je 100 USDC, čo znamená, že vklad Alice má hodnotu 200 USD.
Okrem toho je v hre celkovo 10 ETH a 1 000 USDC – financovaných inými LP, tak ako Alice. Takže Alice má 10 % podiel na poole a celková likvidita je 10 000.
Povedzme, že cena ETH sa zvýši na 400 USDC. Zatiaľ čo sa to deje, arbitrážni obchodníci pridajú DAI do poolu a odstránia z neho ETH, kým pomer nebude odrážať aktuálnu cenu. Pamätajte, AMM nemajú knihy objednávok. Ceny sú určené pomerom tokenov v poole.
Pretože AMM udržiava konštantný produkt rezerv (x * y = k), množstvá v poole sa prispôsobujú, aby odrážali zmeny ceny. Teraz je v poole vďaka práci arbitrážnych obchodníkov približne 5 ETH a 2 000 USDC.
Keď Alice vyberie svoj 10 % podiel, dostane 0,5 ETH a 200 USDC, ktoré spolu majú hodnotu 400 USD. Super! Toto je 100 % nárast oproti jej počiatočnému vkladu 200 USD. Ale ak by Alice jednoducho držala svoj 1 ETH a 100 USDC, jej aktíva by teraz mali hodnotu 500 USD.
Vidíme, že Alice by bola na tom lepšie s HODLingom ako s vkladom do poolu likvidity. Toto nazývame netrvalá strata. Strata je „dočasná“, pretože ak by sa cenový pomer vrátil do predchádzajúceho stavu, strata by zmizla.
Všimnite si, že tento príklad nezohľadňuje obchodné poplatky. Poplatky, ktoré Alice získala poskytovaním likvidity, môžu vykompenzovať alebo prekročiť túto stratu, čím sa poskytovanie likvidity stáva ziskovým. Majte však na pamäti, že dočasná strata môže viesť k veľkým stratám (vrátane významnej časti počiatočného vkladu).
Odhad dočasnej straty
Netrvalá strata teda nastane, keď sa zmení cena aktív v skupine. Ale koľko to presne je? Môžeme to vykresliť do grafu. Upozorňujeme, že neberie do úvahy poplatky za poskytnutie likvidity.
Tu je súhrn toho, čo nám graf hovorí o stratách v porovnaní s HODLingom:
1,25-násobná zmena ceny = ~0,6 % strata
1,50-násobná zmena ceny = ~2,0 % strata
1,75-násobná zmena ceny = ~3,8 % strata
2-násobná zmena ceny = ~5,7 % strata
3-násobná zmena ceny = strata ~13,4 %
4-násobná zmena ceny = ~20,0 % strata
5-násobná zmena ceny = strata ~25,5 %
Všimnite si, že dočasná strata nastáva bez ohľadu na to, či cena stúpa alebo klesá. Jediná vec, ktorá sa týka netrvalej straty, je pomer ceny k času vkladu.
Riziká poskytovania likvidity APM
Termín „dočasná strata“ môže byť zavádzajúci. Časť „dočasná“ znamená, že strata nie je realizovaná, pokiaľ si svoje tokeny uchovávate v poole. Ak máte šťastie, cenový pomer sa môže vrátiť späť. Avšak, akonáhle si vyberiete svoje aktíva, prípadné straty sa stanú trvalými.
Poplatky za obchodovanie, ktoré získate počas poskytovania likvidity, môžu vykompenzovať alebo prekonať tieto straty, ale je dôležité byť si vedomý rizika vopred. Buďte opatrní pri vkladaní väčších súm hneď na začiatku. Začnite s menšími sumami, aby ste zhodnotili výnosy a riziká.
Takisto zvážte volatilitu aktív v poole. Volatilnejšie páry vykazujú spravidla vyššie riziko dočasnej straty.
Na záver, hľadajte dobre etablované AMM. Pretože protokoly DeFi sa ľahko forkujú alebo modifikujú. Nové alebo neauditované AMM môžu vykazovať chyby alebo riziko, v ktorých môžu vaše prostriedky uviaznuť. Buďte opatrní pri pooloch, ktoré sľubujú nezvyčajne vysoké výnosy, pretože tie môžu byť spojené s vyššími rizikami.
Zníženie rizika
Moderné návrhy AMM ponúkajú funkcie ako koncentrovaná likvidita alebo optimalizované pooly pre stablecoiny, čo môže znížiť riziko dočasnej straty. Objavujú sa aj možnosti poskytovania likvidity na jednu stranu. Preskúmanie týchto alternatív môže používateľom pomôcť zmierniť niektoré z bežných rizík.
Záverečné myšlienky
Dočasná strata je jedným zo základných konceptov, ktorým by mal rozumieť každý, kto chce poskytovať likviditu AMM. Stručne povedané, ak sa cenový pomer uložených aktív od vkladu zmení, poskytovateľ likvidity môže byť vystavený dočasnej strate.
Prečítajte si tiež
Vylúčenie zodpovednosti: Tento obsah tu vidíte „taký aký je“ a slúži len ako všeobecná informácia a na účely vzdelávania, bez akejkoľvek reprezentácie alebo záruky. Tieto informácie by ste nemali považovať za finančné poradenstvo a ani nie sú určené ako odporúčanie na nákup akéhokoľvek konkrétneho produktu alebo služby. Mali by ste požiadať o radu odborného poradcu. Produkty uvedené v tomto článku nemusia byť dostupné vo vašom regióne. V prípade, že autorom článku je tretia osoba, upozorňujeme vás, že názory uvedené v článku sú názormi tohto prispievateľa/autora a nemusia nevyhnutne odrážať názory Akadémie Binance. Ďalšie podrobnosti nájdete v našom úplnom vylúčení zodpovednosti. Ceny digitálnych aktív môžu byť volatilné. Hodnota vašej investície môže klesať alebo stúpať a investovaná suma sa vám nemusí vrátiť. Za svoje investičné rozhodnutia nesiete výhradnú zodpovednosť a Akadémia Binance nezodpovedá za žiadne straty, ktoré vám môžu vzniknúť. Tento materiál by sa nemal považovať za finančné poradenstvo. Viac informácií nájdete v našich Podmienkach používania a Varovaniach pred rizikom.