Zhrnutie
Ak ste sa už zaoberali DeFi, takmer určite ste už tento výraz počuli. Dočasná strata nastane vtedy, keď sa cena vašich tokenov zmení v porovnaní s tým, keď ste ich vložili do poolu. Čím väčšia je zmena, tým väčšia je strata.
Moment! Môžem teda prísť o peniaze poskytnutím likvidity? A prečo je strata dočasná? Pochádza z inherentného dizajnu charakteristického pre špeciálny druh trhu nazývaný automatizovaný tvorca trhu. Poskytnutie likvidity do poolu likvidity môže byť ziskovým podnikom, ale musíte mať na pamäti koncept dočasnej straty.
Úvod
Protokoly DeFi ako Uniswap, SushiSwap alebo PancakeSwap zaznamenali explóziu objemu a likvidity. Tieto protokoly likvidity umožňujú v podstate komukoľvek s finančnými prostriedkami stať sa tvorcom trhu a zarábať poplatky za obchodovanie. Demokratizácia tvorby trhu umožnila v kryptopriestore veľa bezproblémových ekonomických aktivít.
Čo teda potrebujete vedieť, ak chcete týmto platformám poskytnúť likviditu? V tomto článku budeme diskutovať o jednom z najdôležitejších konceptov – dočasnej strate.
Čo je to dočasná strata?
Dočasná strata nastane vtedy, keď poskytnete likviditu do poolu likvidity a cena vašich vložených aktív sa zmení v porovnaní s tým, keď ste ich vložili. Čím väčšia je táto zmena, tým viac ste vystavení nestálej strate. V tomto prípade strata znamená menšiu hodnotu v dolároch v čase výberu ako v čase vkladu.
Pool, ktorý obsahuje aktíva, ktoré zostávajú v relatívne malom cenovom rozpätí, budú menej vystavené nestálej strate. Napríklad Stablecoiny alebo rôzne zabalené verzie mince zostanú v relatívne obmedzenom cenovom rozpätí. V tomto prípade existuje menšie riziko dočasnej straty pre poskytovateľov likvidity (LP).
Prečo teda poskytovatelia likvidity stále poskytujú likviditu, ak sú vystavení potenciálnym stratám? Dočasná strata môže byť stále kompenzovaná poplatkami za obchodovanie. V skutočnosti dokonca aj fondy na Uniswape, ktoré sú dosť vystavené nestálej strate, môžu byť ziskové vďaka poplatkom za obchodovanie.
Uniswap účtuje 0,3 % za každý obchod, ktorý ide priamo poskytovateľom likvidity. Ak sa v danom poole deje veľký objem obchodov, môže byť výhodné poskytnúť likviditu, aj keď je pool silne vystavený dočasnej strate. To však závisí od protokolu, konkrétneho fondu, uložených aktív a ešte širších podmienok na trhu.
Ako dôjde k dočasnej strate?
Pozrime sa na príklad, ako môže vyzerať dočasná strata pre poskytovateľa likvidity.
Alice vloží 1 ETH a 100 DAI do poolu likvidity. V tomto konkrétnom automatizovanom tvorcovi trhu (AMM) musí mať uložený tokenový pár ekvivalentnú hodnotu. To znamená, že cena ETH je v čase vkladu 100 DAI. To tiež znamená, že dolárová hodnota Alicinho vkladu je v čase vkladu 200 USD.
Okrem toho je v hre celkovo 10 ETH a 1 000 DAI – financovaných inými LP, tak ako Alice. Takže Alice má 10 % podiel na poole a celková likvidita je 10 000.
Povedzme, že cena ETH sa zvýši na 400 DAI. Zatiaľ čo sa to deje, arbitrážni obchodníci pridajú DAI do fondu a odstránia z neho ETH, kým pomer nebude odrážať aktuálnu cenu. Pamätajte, že AMM nemajú knihy objednávok. To, čo určuje cenu aktív v poole, je pomer medzi nimi v poole. Kým likvidita zostáva v skupine konštantná (10 000), pomer aktív v nej sa mení.
Ak je teraz ETH 400 DAI, pomer medzi množstvom ETH a množstvom DAI v skupine sa zmenil. Vďaka práci arbitrážnych obchodníkov je teraz v poole 5 ETH a 2 000 DAI.
Alice sa teda rozhodne vybrať si svoje peniaze. Ako už vieme, má nárok na 10 % podiel z fondu. Výsledkom je to, že môže vybrať 0,5 ETH a 200 DAI, v celkovej výške 400 USD. Od vkladu tokenov v hodnote 200 USD dosiahla pekné zisky, však? Ale počkajte, čo by sa stalo, keby si jednoducho podržala svoje 1 ETH a 100 DAI? Kombinovaná dolárová hodnota týchto držieb by teraz bola 500 USD.
Vidíme, že Alice by bola na tom lepšie s HODLingom ako s vkladom do poolu likvidity. Toto nazývame dočasná strata. V tomto prípade Alicina strata nebola taká významná, pretože počiatočný vklad bol relatívne malý. Majte však na pamäti, že dočasná strata môže viesť k veľkým stratám (vrátane významnej časti počiatočného vkladu).
Na základe toho, príklad Alice úplne neberie do úvahy poplatky za obchodovanie, ktoré by získala za poskytnutie likvidity. V mnohých prípadoch by získané poplatky negovali straty a napriek tomu by poskytovanie likvidity bolo ziskové. Napriek tomu je dôležité pochopiť dočasnú stratu pred poskytnutím likvidity protokolu DeFi.
Odhad dočasnej straty
Dočasná strata teda nastane, keď sa zmení cena aktív v skupine. Ale koľko to presne je? Môžeme to vykresliť do grafu. Upozorňujeme, že neberie do úvahy poplatky za poskytnutie likvidity.
Tu je súhrn toho, čo nám graf hovorí o stratách v porovnaní s HODLingom:
1,25 x zmena ceny = 0,6 % strata
1,50 x zmena ceny = 2,0 % strata
1,75 x zmena ceny = 3,8 % strata
2 x zmena ceny = 5,7 % strata
3 x zmena ceny = 13,4 % strata
4 x zmena ceny = 20,0 % strata
5 x zmena ceny = 25,5 % strata
Je tu aj niečo dôležité, čo musíte pochopiť. Dočasná strata nastane bez ohľadu na to, ktorým smerom sa cena zmení. Jediná vec, ktorá sa týka dočasnej straty, je pomer ceny k času vkladu. Ak by ste k tomu chceli získať podrobné vysvetlenie, pozrite si pintailov článok.
Riziká poskytovania likvidity APM
Úprimne povedané, dočasná strata neznie lákavo. Nazýva sa to dočasná strata, pretože straty sa prejavia až po stiahnutí mincí z fondu likvidity. V tom momente sa však straty stanú veľmi trvalými. Poplatky, ktoré zarobíte, môžu tieto straty kompenzovať, no stále je to trochu zavádzajúci názov.
Pri vkladaní prostriedkov do AMM buďte obzvlášť opatrní. Ako sme už hovorili, niektoré pooly likvidity sú oveľa viac vystavené dočasnej strate ako iné. Jednoduchým pravidlom je, že čím volatilnejšie sú aktíva v skupine, tým je pravdepodobnejšie, že môžete byť vystavení nestálej strate. Môže byť tiež lepšie začať vkladom malej sumy. Týmto spôsobom môžete získať hrubý odhad výnosov, ktoré môžete očakávať, skôr než pristúpite k významnejšej sume.
Posledným bodom je hľadať viac osvedčených AMM. DeFi uľahčuje každému rozvetvenie existujúceho AMM a pridanie niekoľkých malých zmien. To vás však môže vystaviť chybám a vaše prostriedky môžu navždy zostať uviaznuté v AMM. Ak skupina likvidity sľubuje nezvyčajne vysoké výnosy, pravdepodobne niekde došlo ku kompromisu a súvisiace riziká sú pravdepodobne tiež vyššie.
Záverečné myšlienky
Nestála strata je jedným zo základných konceptov, ktorým by mal rozumieť každý, kto chce AMM poskytnúť likviditu. Stručne povedané, ak sa cena uložených aktív od uloženia zmení, LP môže byť vystavený dočasnej strate.