Các điểm chính
Lỗ tạm thời xảy ra khi tỷ lệ giá của token bạn gửi vào thay đổi so với lúc bạn gửi token đó vào bể thanh khoản.
Thay đổi này càng lớn thì khả năng thua lỗ càng cao so với việc chỉ nắm giữ token (HODL).
Điều này nghĩa là bạn có thể bị thua lỗ khi cung cấp thanh khoản cho các bể DeFi. Nguyên nhân là bản chất cố hữu cố hữu trong đặc điểm thiết kế của một loại thị trường đặc biệt có tên là tổ chức tạo thị trường tự động (AMM).
Cung cấp thanh khoản cho bể thanh khoản có thể mang lại lợi nhuận, nhưng bạn cần lưu ý khái niệm lỗ tạm thời để tránh những tổn thất tiềm ẩn.
Giới thiệu
Các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) đã chứng kiến sự bùng nổ về khối lượng và thanh khoản. Các giao thức này về cơ bản cho phép bất kỳ ai sở hữu tiền mã hóa trở thành một người tạo thị trường và kiếm được phí giao dịch. Việc dân chủ hóa thị trường đã cho phép rất nhiều hoạt động kinh tế diễn ra thuận lợi trong thị trường tiền mã hóa.
Vậy bạn cần biết những gì trước khi cung cấp thanh khoản trên các nền tảng này? Một trong những khái niệm quan trọng nhất cần hiểu là lỗ tạm thời và đó là nội dung chúng ta sẽ tìm hiểu trong bài viết này.
Tổn thất tạm thời là gì?
Lỗ tạm thời là hiện tượng xảy ra khi bạn cung cấp thanh khoản cho một bể và tỷ lệ giá giữa các tài sản bạn gửi vào thay đổi so với lúc bạn gửi các tài sản đó vào bể.
Thay đổi này càng lớn thì bạn càng dễ bị lỗ tạm thời. Điều này nghĩa là khi rút tài sản, giá trị đô la của tài sản bạn nhận lại có thể thấp hơn so với việc bạn nắm giữ tài sản ngoài bể.
Các bể chứa tài sản có tỷ lệ giá tương đối ổn định—chẳng hạn như các stablecoin được neo vào cùng một loại tiền tệ hoặc các phiên bản wrapped của một coin—thường có rủi ro lỗ tạm thời thấp hơn. Tuy nhiên, ngay cả stablecoin cũng có thể gặp phải các sự kiện khiến stablecoin đó không giữ được tỷ giá neo đã thiết lập, có thể tạm thời làm tăng mức độ rủi ro.
Tại sao các nhà cung cấp thanh khoản (LP) vẫn tham gia mặc dù có rủi ro này? Bởi vì lỗ tạm thời thường có thể được bù đắp hoặc thậm chí được bù hoàn toàn bằng phí giao dịch kiếm được trong quá trình cung cấp thanh khoản.
Ví dụ: Uniswap thu phí đối với mọi giao dịch và khoản phí này được chuyển trực tiếp cho nhà cung cấp thanh khoản. Nếu khối lượng giao dịch đủ lớn, phí thu được có thể giúp việc cung cấp thanh khoản sinh lời, ngay cả trong các bể chịu ảnh hưởng của lỗ tạm thời. Khả năng sinh lời phụ thuộc vào giao thức, bể cụ thể, tài sản và điều kiện thị trường tổng thể.
Lỗ tạm thời xảy ra như thế nào?
Hãy xem qua một ví dụ về việc tổn thất tạm thời xảy ra như thế nào với một nhà cung cấp thanh khoản.
Alice gửi 1 ETH và 100 USDC vào một bể thanh khoản. Trong tổ chức tạo thị trường tự động (AMM) cụ thể này, token được gửi vào phải có giá trị đô la tương đương tại thời điểm gửi vào. Vì vậy, trong ví dụ này, giá của 1 ETH là 100 USDC, khiến số tiền Alice gửi vào có giá trị 200 USD.
Ngoài ra, có tổng cộng 10 ETH và 1.000 USDC trong bể – được góp bởi các nhà cung cấp thanh khoản khác giống như Alice. Vì vậy, Alice có 10% trong bể và tổng thanh khoản là 10.000.
Giả sử giá ETH tăng lên 400 USDC. Khi điều này xảy ra, các nhà giao dịch kinh doanh chênh lệch giá sẽ bổ sung thêm USDC vào bể và rút ETH khỏi bể cho tới khi tỷ lệ này phản ánh giá chính xác. Hãy nhớ rằng AMM không có sổ lệnh; giá được xác định bởi tỷ lệ token trong bể.
Do AMM duy trì tích không đổi của khoản dự trữ (x * y = k) nên số lượng trong bể sẽ tự điều chỉnh để phản ánh sự thay đổi về giá. Hiện tại, nhờ vào hoạt động của các nhà giao dịch kinh doanh chênh lệch giá, trong bể có khoảng 5 ETH và 2.000 USDC.
Khi Alice rút 10% của mình, cô nhận được 0,5 ETH và 200 USDC với tổng giá trị là 400 USD. Thật tuyệt! Đây là mức tăng 100% so với số tài sản gửi vào ban đầu 200 USD. Tuy nhiên, nếu Alice chỉ cần giữ 1 ETH và 100 USDC ban đầu thì hiện tại tài sản của cô sẽ có giá trị 500 USD.
Thực tế là Alice có thể kiếm được nhiều hơn nếu cứ HOLD số tiền này trong ví thay vì gửi vào bể thanh khoản. Đây là hiện tượng mà chúng ta gọi là lỗ tạm thời. Khoản lỗ này là “tạm thời” vì nếu tỷ lệ giá trở lại trạng thái trước đó thì khoản lỗ này sẽ biến mất.
Cần lưu ý rằng ví dụ này không tính đến phí giao dịch. Phí mà Alice kiếm được trong quá trình cung cấp thanh khoản có thể bù đắp hoặc vượt quá khoản lỗ này, khiến việc cung cấp thanh khoản trở nên sinh lời. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng lỗ tạm thời có thể dẫn đến khoản lỗ lớn (chiếm một phần đáng kể của khoản tiền gửi vào ban đầu).
Cách ước tính lỗ tạm thời
Tóm lại, tổn thất tạm thời xảy ra khi giá của các tài sản trong bể thanh khoản thay đổi. Nhưng nó chính xác là bao nhiêu? Chúng ta có thể minh họa điều này trên một biểu đồ. Lưu ý, biểu đồ này chưa tính phí mà nhà cung cấp thanh khoản kiếm được khi cung cấp thanh khoản.
Đây là bản tóm tắt về những gì biểu đồ cho chúng ta biết về các khoản lỗ khi cung cấp thanh khoản so với HODLing:
Giá thay đổi 1,25 lần = lỗ ~0,6%
Giá thay đổi 1,50 lần = lỗ ~2,0%
Giá thay đổi 1,75 lần = lỗ ~3,8%
Thay đổi giá 2 lần = lỗ ~5,7%
Giá thay đổi 3 lần = lỗ ~13,4%
Giá thay đổi 4 lần = lỗ ~20,0%
Giá thay đổi 5 lần = lỗ ~25,5%
Cần lưu ý rằng lỗ tạm thời xảy ra bất kể giá tăng hay giảm. Thứ duy nhất mà lỗ tạm thời quan tâm là tỷ lệ giá của các tài sản so với thời điểm gửi tiền vào.
Rủi ro khi cung cấp thanh khoản cho AMM
Thuật ngữ “lỗ tạm thời” có thể gây hiểu lầm. Từ “tạm thời” nghĩa là khoản lỗ sẽ không được ghi nhận miễn là bạn vẫn giữ token của mình trong bể. Nếu bạn may mắn, tỷ lệ giá có thể quay trở lại mức ban đầu. Tuy nhiên, khi bạn rút tài sản ra, mọi khoản lỗ sẽ trở thành vĩnh viễn.
Phí giao dịch bạn kiếm được trong quá trình cung cấp thanh khoản có thể bù đắp hoặc vượt quá những khoản lỗ này, nhưng điều quan trọng là phải nhận thức được những rủi ro ngay từ đầu. Hãy thận trọng khi gửi vào số tiền lớn lúc đầu. Hãy bắt đầu với số tiền nhỏ để đánh giá lợi nhuận và rủi ro liên quan.
Ngoài ra, hãy cân nhắc độ biến động của các tài sản trong bể—các cặp có độ biến động cao thường có rủi ro lỗ tạm thời cao hơn.
Cuối cùng, hãy tìm các AMM uy tín. Vì các giao thức DeFi dễ dàng được fork hoặc sửa đổi nên các AMM mới hoặc chưa được kiểm toán có thể có lỗi hoặc rủi ro khiến vốn của bạn bị mắc kẹt. Hãy thận trọng với các bể hứa hẹn lợi nhuận cao bất thường vì chúng có thể đi kèm với rủi ro cao hơn.
Giảm bớt rủi ro
Các thiết kế AMM hiện nay cung cấp các tính năng như thanh khoản tập trung hoặc các bể được tối ưu hóa cho stablecoin và có thể giảm bớt rủi ro lỗ tạm thời. Ngoài ra, còn có hình thức cung cấp thanh khoản một bên mới nổi lên. Tìm hiểu về các lựa chọn này có thể giúp người dùng giảm bớt một số rủi ro phổ biến.
Tổng kết
Bất kỳ ai muốn cung cấp thanh khoản cho AMM đều cần hiểu rõ khái niệm cơ bản về lỗ tạm thời. Nói tóm lại, nếu tỷ lệ giá của tài sản gửi vào thay đổi so với lúc gửi tài sản vào thì nhà cung cấp thanh khoản có thể chịu lỗ tạm thời.
Đọc thêm:
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung này được trình bày cho bạn trên cơ sở “nguyên trạng” chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và phổ biến kiến thức, mà không phải là sự cam đoan hay bảo đảm dưới bất kỳ hình thức nào. Nội dung này không nên hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác, cũng như không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tham khảo lời khuyên từ các cố vấn chuyên môn thích hợp. Sản phẩm được đề cập trong bài viết này có thể không được cung cấp tại khu vực của bạn. Trong trường hợp bài viết được đóng góp bởi người đóng góp bên thứ ba, xin lưu ý rằng những quan điểm thể hiện đó thuộc về người đóng góp bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Vui lòng đọc toàn bộ tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết thêm chi tiết. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và có thể bạn sẽ không nhận lại được số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm pháp lý về bất kỳ tổn thất nào mà bạn có thể phải chịu. Tài liệu này không nên hiểu là lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc chuyên môn khác. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng và Cảnh báo rủi ro của chúng tôi.