Pontos-chave
A perda impermanente acontece quando a relação de preço dos seus tokens muda em comparação com o momento em que você os depositou em uma pool de liquidez.
Quanto maior essa mudança, maior a perda potencial em relação ao simples holding dos tokens (HODLing).
Ou seja, você pode acabar perdendo dinheiro ao fornecer liquidez para pools DeFi. Isso ocorre devido a uma característica inerente ao design de um tipo especial de mercado chamado automated market maker (AMM).
Fornecer liquidez para uma pool de liquidez pode ser lucrativo, mas é importante ter em mente o conceito de perda impermanente para evitar possíveis perdas.
Introdução
Os protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) tiveram um crescimento explosivo em volume e liquidez. Eles permitem que praticamente qualquer pessoa com fundos se torne um market maker e ganhe taxas de trading. A democratização do market making possibilitou muitas atividades econômicas no setor cripto.
Então, o que você precisa saber antes de fornecer liquidez nessas plataformas? Um dos conceitos mais importantes é a perda impermanente — e é exatamente isso que vamos abordar neste artigo.
O que é perda impermanente?
A perda impermanente acontece quando você fornece liquidez a uma pool e a relação de preços entre os ativos que você depositou muda em comparação ao momento em que você os depositou.
Quanto maior essa variação, maior será sua exposição à perda impermanente. Isso significa que, no momento do saque, o valor em dólares que você receber pode ser menor do que se você tivesse apenas mantido os ativos fora da pool.
Pools que contêm ativos com preços relativamente estáveis — como stablecoins atreladas à mesma moeda ou diferentes versões wrapped de uma moeda — tendem a ter um risco menor de perda impermanente. No entanto, mesmo as stablecoins podem sofrer eventos de perda do valor atrelado (depegging), o que aumenta temporariamente o risco.
Por que os provedores de liquidez (LPs) ainda participam mesmo com esse risco? Porque as taxas de trading que eles ganham ao fornecer liquidez muitas vezes podem superar a perda impermanente.
Por exemplo, o Uniswap cobra uma taxa em cada trade, que vai diretamente para os provedores de liquidez. Se houver volume de trading suficiente, as taxas coletadas podem tornar o fornecimento de liquidez lucrativo, mesmo em pools sujeitas à perda impermanente. A rentabilidade depende do protocolo, da pool específica, dos ativos e das condições gerais do mercado.
Como acontece a perda impermanente?
Vejamos um exemplo de como a perda impermanente pode afetar um provedor de liquidez.
Alice deposita 1 ETH e 100 USDC na pool de liquidez. Nesse automated market maker (AMM) específico, os tokens depositados devem ter um valor equivalente em dólar no momento do depósito. Neste exemplo, o preço de 1 ETH é 100 USDC, portanto o depósito de Alice vale US$ 200.
Além disso, há um total de 10 ETH e 1.000 USDC na pool – fornecidos por outros LPs como a Alice. Sendo assim, Alice tem uma participação de 10% da pool e a liquidez total é de 10.000.
Vamos supor que o preço do ETH aumente para 400 USDC. Durante esse processo, os traders de arbitragem adicionarão USDC à pool e removerão ETH dela até que a proporção dos tokens reflita o preço atual. Lembre-se, AMMs não possuem livros de ordens; os preços são determinados pela proporção dos tokens na pool.
Como o AMM mantém um produto constante de reservas (x * y = k), as quantidades na pool se ajustam para refletir a mudança do preço. Agora, existem aproximadamente 5 ETH e 2.000 USDC na pool, graças ao trabalho dos traders de arbitragem.
Quando Alice retira sua participação de 10%, ela recebe 0,5 ETH e 200 USDC, que juntos valem US$ 400. Legal! Isso representa um aumento de 100% em relação ao seu depósito inicial de US$ 200. No entanto, se Alice tivesse simplesmente mantido seu 1 ETH e os 100 USDC iniciais, seus holdings valeriam US$ 500 agora.
Podemos ver que Alice teria um resultado melhor com o HODLing em vez de depositar na pool de liquidez. Isso é o que chamamos de perda impermanente. A perda é “impermanente” porque se a relação de preços retornar ao estado anterior, essa perda desapareceria.
Observe que este exemplo não considera as taxas de trading. As taxas que Alice ganhou ao fornecer liquidez poderiam compensar ou superar essa perda, tornando o fornecimento de liquidez lucrativo. Porém, tenha em mente que a perda impermanente pode levar a grandes prejuízos (incluindo uma parte significativa do depósito inicial).
Estimativa da perda impermanente
Como mencionamos, a perda impermanente ocorre quando há uma alteração no preço dos ativos de uma pool. Mas qual é o valor exato dessa perda? Podemos representar isso em um gráfico. Lembre-se de que não estamos considerando as taxas recebidas pelo fornecimento de liquidez.
Abaixo temos um resumo do que o gráfico nos mostra sobre as perdas em comparação com o HODLing:
Variação de preço de 1,25x = perda de ~0,6%
Variação de preço de 1,50x = perda de ~2%
Variação de preço de 1,75x = perda de ~3,8%
Variação de preço de 2x = perda de ~5,7%
Variação de preço de 3x = perda de ~13,4%
Variação de preço de 4x = perda de ~20%
Variação de preço de 5x = perda de ~25,5%
Note que a perda impermanente ocorre independentemente de o preço aumentar ou diminuir. A única coisa considerada no cálculo da perda impermanente é a relação entre o preço e o momento do depósito.
Riscos de fornecer liquidez a um AMM
O termo “perda impermanente” pode causar confusão. A palavra “impermanente” indica que a perda é apenas potencial enquanto você mantiver seus tokens na pool. Se você tiver sorte, a relação de preços pode voltar ao normal. No entanto, ao retirar seus ativos da pool, quaisquer perdas se tornam permanentes.
As taxas de trading que você recebe durante o fornecimento de liquidez podem compensar ou superar essas perdas, mas é importante estar ciente dos riscos desde o início. Seja cauteloso ao depositar quantias maiores inicialmente. Comece com valores pequenos para entender melhor os retornos e os riscos.
Além disso, considere a volatilidade dos ativos na pool — pares mais voláteis geralmente apresentam maior risco de perda impermanente.
Por fim, procure AMMs consolidados. Como os protocolos DeFi são facilmente modificados ou submetidos a forks, AMMs novos ou não auditados podem apresentar bugs ou riscos que bloqueiam seus fundos. Tenha cuidado com pools que prometem retornos excepcionalmente altos, pois isso geralmente significa riscos maiores.
Reduzindo os riscos
Os AMMs modernos oferecem recursos como liquidez concentrada ou pools otimizadas para stablecoins, que reduzem o risco de perda impermanente. Também estão surgindo opções de fornecimento de liquidez unilateral. Explorar essas alternativas pode ajudar os usuários a reduzir alguns dos riscos mais comuns.
Considerações finais
A perda impermanente é um dos conceitos fundamentais que qualquer pessoa que queira fornecer liquidez aos AMMs deve entender. Em suma, se a relação de preço dos ativos depositados mudar desde o depósito, o fornecedor de liquidez pode ficar exposto a perdas impermanentes.
Leituras adicionais
Aviso Legal: este conteúdo é apresentado a você “no estado em que se encontra“ apenas para fins informativos e educacionais, sem qualquer tipo de garantia. O conteúdo não deve ser interpretado como aconselhamento financeiro, jurídico ou profissional, e não tem o objetivo de recomendar a compra de qualquer produto ou serviço específico. Você deve buscar seu próprio conselho de consultores profissionais. Os produtos mencionados neste artigo podem não estar disponíveis em sua região. No caso de contribuições e artigos enviados por colaboradores terceirizados, note que as opiniões expressas pertencem aos respectivos autores e não refletem necessariamente as opiniões da Binance Academy. Para mais detalhes, por favor leia nosso aviso aqui. Os preços dos ativos digitais podem ser voláteis. O valor do seu investimento pode aumentar ou diminuir e você pode não recuperar o valor investido. Você é o único responsável por suas decisões de investimento e a Binance Academy não se responsabiliza por nenhuma de suas possíveis perdas. Este material não deve ser interpretado como aconselhamento financeiro, jurídico ou profissional. Para mais informações, por favor consulte nossos Termos de Uso e Aviso de Risco.