Ключевые моменты
Непостоянные убытки происходят, когда соотношение цен депонированных активов меняется относительно цены на момент депозита в пул ликвидности.
Чем значительнее это изменение, тем выше потенциальные убытки по сравнению с простым удержанием токенов (ходлинг).
Это означает, что вы можете в итоге потерять деньги, предоставляя ликвидность пулам в DeFi. Риск убытков обусловлен особенностями рынка, который называется автоматический маркет-мейкер (AMM).
За предоставление ликвидности пулу можно получать прибыль, однако во избежание убытков всегда необходимо помнить о непостоянных убытках.
Введение
В свое время протоколы децентрализованных финансов (DeFi) испытывали значительный рост объемов и ликвидности. Они позволяют практически любому пользователю стать маркет-мейкером и получать комиссии за торговлю. Такая демократизация рынка предоставила свободу реализации экономической деятельности в криптопространстве.
О чем же важно знать, прежде чем предоставлять ликвидность для этих платформ? Одна из самых важных концепций — это непостоянные убытки, которые мы рассмотрим в этой статье.
Что такое непостоянные потери?
Непостоянные убытки происходят, когда вы предоставляете криптовалюту в пул ликвидности, а соотношение цен депонированных токенов меняется с момента депонирования.
Чем больше это изменение, тем выше непостоянный убыток. Это означает, что в момент вывода долларовая стоимость полученных обратно активов может быть меньше, чем если бы вы просто хранили их вне пула.
Пулы, содержащие активы с относительно стабильным соотношением цен — например, стейблкоины, привязанные к одной валюте, или различные версии обернутых монет, — как правило, имеют более низкий риск непостоянных убытков. Однако даже стейблкоины могут терять привязку к базовому активу, что может временно повысить риск.
Почему же поставщики ликвидности (LP) все еще участвуют, несмотря на этот риск? Непостоянные убытки зачастую можно компенсировать или даже полностью перекрыть торговыми комиссиями, заработанными за предоставление ликвидности.
Например, Uniswap взимает комиссию с каждой сделки, которая идет напрямую поставщикам ликвидности. При достаточном торговом объеме, собранные комиссии могут сделать предоставление ликвидности прибыльным, даже в пулах, подверженных непостоянным убыткам. Доходность зависит от протокола, конкретного пула, активов и общих рыночных условий.
Почему происходят непостоянные убытки
Давайте рассмотрим на примере, как может выглядеть непостоянная потеря для поставщика ликвидности.
Алиса вносит 1 ETH и 100 USDC в пул ликвидности. В этом автоматическом маркет-мейкере (AMM) депонированные токены должны иметь эквивалентную долларовую стоимость на момент депозита. Таким образом, в этом примере цена 1 ETH составляет 100 USDC, а стоимость депозита Алисы — $200.
Всего в пуле находится 10 ETH и 1000 USDC — эти средства финансируются другими поставщиками ликвидности. Итак, доля Алисы в пуле составляет 10%, а общая ликвидность — 10 000.
Предположим, цена 1 ETH выросла до 400 USDC. В этом случае арбитражные трейдеры будут добавлять USDC в пул и удалять из него ETH до тех пор, пока соотношение не будет отражать текущую цену. Помните, что в AMM нет книг ордеров; цены определяются соотношением токенов в пуле.
Поскольку AMM поддерживает постоянное произведение резервов (x * y = k), количество активов в пуле корректируется, чтобы отразить изменение цены. Теперь, благодаря работе арбитражных трейдеров, в пуле примерно 5 ETH и 2000 USDC.
Когда Алиса выводит свои 10%, она получает 0,5 ETH и 200 USDC, что вместе составляет $400. Звучит отлично! Это на 100% больше, чем ее первоначальный депозит в $200. Однако, если бы Алиса просто держала свои первоначальные 1 ETH и 100 USDC, ее активы сейчас стоили бы $500.
Получается, для Алисы было бы выгоднее удерживать (ХОДЛить) активы, а не вкладывать их в пул ликвидности. Именно такие случаи и называются непостоянными убытками. Убыток считается «непостоянным», поскольку при возвращении прежнего соотношения цен он нивелируется.
Обратите внимание, что в этом примере не учитываются торговые комиссии. Комиссии, которые Алиса заработала, предоставляя ликвидность, могли бы компенсировать или превысить этот убыток, сделав предоставление ликвидности прибыльным. Однако помните, что непостоянный убыток может привести и к значительным потерям (включая часть первоначального депозита).
Оценка непостоянных убытков
Непостоянные потери происходят при изменении цены. Но насколько большими они могут быть? Давайте рассмотрим график ниже. Обратите внимание, что он не учитывает комиссии за предоставление ликвидности.
Согласно графику, потери по сравнению с удержанием будут следующими:
Изменение цены на 1,25x = убыток ~0,6%
Изменение цены на 1,5x = убыток ~2%
Изменение цены на 1,75x = убыток ~3,8%
Изменение цены на 2x = убыток ~5,7%
Изменение цены на 3x = убыток ~13,4%
Изменение цены на 4x = убыток ~20%
Изменение цены на 5x = убыток ~25,5%
Обратите внимание, что непостоянные убытки возникают независимо от того, растет цена или падает. Единственное, от чего зависит непостоянный убыток, — это соотношение цены и срока депозита.
Риски предоставления ликвидности протоколу АММ
Термин «непостоянный убыток» может вводить в заблуждение. «Непостоянный» означает, что убыток является нереализованным, пока вы держите свои токены в пуле. Если повезет, соотношение цен может вернуться к исходному. Однако, как только вы выводите свои активы, любые убытки становятся постоянными.
Торговые комиссии, которые вы зарабатываете при предоставлении ликвидности, могут компенсировать или превысить эти убытки, но важно заранее осознавать риски. Будьте осторожны с внесением больших сумм на начальном этапе. Начните с малого, чтобы оценить потенциальную доходность и риски.
Также учитывайте волатильность активов в пуле — более волатильные пары, как правило, имеют более высокий риск непостоянного убытка.
Наконец, выбирайте проверенные AMM. Поскольку в DeFi-протоколах легко выполнить форк или реализовать изменение, новые или непроверенные AMM могут содержать ошибки или риски для сохранности ваших средств. Остерегайтесь пулов, обещающих необычно высокую доходность, так как они часто сопряжены с повышенными рисками.
Снижение риска
Современные конструкции AMM предлагают такие функции, как концентрированная ликвидность или пулы, оптимизированные под стейблкоины, которые могут снизить риск непостоянных убытков. Также появляются варианты одностороннего предоставления ликвидности. Изучение этих альтернатив может помочь в снижении некоторых распространенных рисков.
В заключение
Непостоянный убыток — это одна из фундаментальных концепций, о которой должен знать каждый, кто хочет предоставлять ликвидность для AMM. Ее суть заключается в том, что поставщик ликвидности может понести убытки при изменении цены депонированных активов.
Рекомендуемая литература
Отказ от ответственности. Статья предоставляется исключительно для образовательных целей. Эта информация не должна рассматриваться как финансовая, юридическая консультация или рекомендация по приобретению какого-либо конкретного продукта или услуги. Вам следует самостоятельно обратиться за советом к соответствующим профессиональным консультантам. Упомянутые в этой статье продукты могут быть недоступны в вашем регионе. Поскольку статья написана сторонним автором, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат стороннему автору и необязательно отражают точку зрения Binance Academy. Для получения более подробной информации изучите полный текст отказа от ответственности. Стоимость цифровых активов может быть волатильной. Стоимость инвестированных средств может увеличиваться и уменьшаться. Вы можете не вернуть инвестированные средства. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения. Binance Academy не несет ответственность за ваши возможные убытки. Данная информация не является финансовой, юридической или профессиональной рекомендацией. Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Предупреждением о рисках.