Осторожно! Много текста.
Автоматический маркет-мейкер работает как механизм, формирующий цену между двумя активами. Некоторые из них используют простую формулу, такую как в Uniswap, в то время как Curve, Balancer и другие применяют более сложные алгоритмы.
AMM не только обеспечивает торговлю в системе, не требующей доверия, но и предоставляет ликвидность в пул ликвидности. Это позволяет практически любому пользователю стать маркет-мейкером и получать комиссию за предоставление ликвидности.
AMM заняли свою нишу в пространстве DeFi благодаря простоте и удобству, а концепция децентрализованного маркет-мейкинга прекрасно вписалась в индустрию криптовалют.
Введение
При этом протоколы автоматических маркет-мейкеров, такие как Uniswap, регулярно демонстрируют конкурентоспособные объемы, высокую ликвидность и растущее число пользователей.
Как же работают эти биржи? За счет чего происходит быстрое и простое создание рынка для новых монет? Могут ли AMM конкурировать с традиционными биржами, где есть книги ордеров? Давайте выясним.
Что такое автоматические маркет-мейкеры (AMM)
Автоматический маркет-мейкер (AMM) — это протокол децентрализованной биржи (DEX), использующий математическую формулу для расчета цены активов. Он не использует книги ордеров, как на традиционной бирже, а оценивает активы в соответствии с алгоритмом ценообразования.
Как работают автоматические маркет-мейкеры (AMM)
Автоматические маркет-мейкеры, как и биржи с книгами ордеров, используют торговые пары, например ETH/DAI. Однако для совершение сделки они не требуют участия другого трейдера. Вместо этого пользователи взаимодействуют со смарт-контрактом, который создает рынок автоматически.
Но если нет потребности в контрагентах, кто же создает рынок? Хороший вопрос. Ликвидность в смарт-контракте обеспечивается пользователями, называемыми поставщиками ликвидности.
Что такое пул ликвидности?

Поставщики ликвидности добавляют средства в пулы ликвидности, которые представляют собой огромные накопления активов, используемые трейдерами для торговли. В обмен на предоставление ликвидности для протокола поставщики ликвидности получают комиссии от сделок, которые происходят в их пуле. В случае Uniswap они вносят эквивалентную стоимость двух токенов, например 50% ETH и 50% DAI в пул ETH/DAI.
То есть маркет-мейкером может стать любой? Именно так! Добавить средства в пул ликвидности довольно просто, и награды за это определяются тем или иным протоколом. Например, Uniswap v2 взимает с трейдеров 0,3% и отправляет их поставщикам ликвидности. Другие платформы или форки могут взимать большую плату, чтобы привлечь в свой пул больше поставщиков ликвидности.
Проблемы с проскальзыванием отличаются в зависимости от AMM, но их определенно стоит учитывать. Помните, что ценообразование в таких системах определяется алгоритмом и зависит от того, насколько изменится соотношение между токенами в пуле ликвидности. Если соотношение изменится сильно, возникнет большое проскальзывание.
Есть еще один фактор, который нужно учитывать при предоставлении ликвидности AMM — это непостоянные потери.
Что такое непостоянные потери?
Непостоянные потери происходят, когда соотношение цены внесенных активов меняется после внесения в пул. При этом чем больше это изменение, тем больше будет потеря. Вот почему AMM лучше всего работают с парами токенов, которые имеют схожую стоимость, например со стейблкоинами или wrapped-токенами. Если соотношение цен между парой остается в относительно небольшом диапазоне, непостоянные потери тоже будут незначительными.
В то же время, если соотношение сильно меняется, поставщикам ликвидности будет выгоднее хранить свои токены, а не добавлять их в пул. Эта проблема частично решается с помощью торговых комиссий, благодаря которым подверженные постоянным потерям пулы Uniswap, такие как ETH/DAI, остаются рентабельными.
Стоит отметить, что «непостоянная потеря» — не самое точное название для этого явления. «Непостоянство» предполагает уменьшение потерь в случае возвращение активов к цене, по которой они были внесены. Однако при выводе средств по другому соотношению цен потери станут постоянными. И хотя торговые комиссии позволяют снизить убытки, все же важно учитывать риски.
Резюме
Автоматические маркет-мейкеры составляют основу пространства DeFi. С ними практически любой пользователь может легко стать маркет-мейкером. И хотя механизм их работы подразумевает некоторые ограничения, которых нет при использовании книг ордеров, они играют важную роль в развитии криптопространства.
Автоматические маркет-мейкеры все еще находятся на ранней стадии развития. Многие популярные AMM, такие как Uniswap, Curve и PancakeSwap, привлекают своим устройством, но довольно ограничены в возможностях. Вероятно, в будущем появятся новые инновационные разработки, которые позволят снизить комиссии, избавиться от основных ограничений и улучшить ликвидность для всех пользователей DeFi.