TL;DR
Możesz myśleć o automatycznym animatorze rynku jako o robocie, który zawsze jest gotów podać cenę między dwoma aktywami. Niektórzy używają prostej formuły, takiej jak Uniswap, podczas gdy Curve, Balancer oraz inni korzystają z nieco bardziej skomplikowanych.
Nie tylko jesteś w stanie handlować za pomocą AMM bez powierzania zaufania, ale możesz także zostać firmą domową, dostarczając płynność do puli płynności. W zasadzie każdy może zostać animatorem rynku na giełdzie i pobierać opłaty za zapewnienie płynności.
AMMy wykuły swoją niszę w przestrzeni DeFi ze względu na to, jak proste i łatwe są w użyciu. Taka decentralizacja rynku jest nieodłącznym elementem wizji kryptowalut.
Wprowadzenie
Zdecentralizowane finanse (DeFi) odnotowały eksplozję zainteresowania na Ethereum i innych platformach smart kontraktów, takich jak Binance Smart Chain. Yield farming stał się popularnym sposobem dystrybucji tokenów, tokenizowane BTC rośnie na Ethereum, a wolumeny pożyczek błyskawicznych (flash loans) pną się ku górze.
Tymczasem w protokołach automatycznych animatorów rynku, takich jak Uniswap, regularnie obserwuje się konkurencyjne wolumeny, wysoką płynność i rosnącą liczbę użytkowników.
Ale jak działają te giełdy? Dlaczego tak szybko i łatwo można stworzyć rynek dla najnowszych monet "żywnościowych"? Czy AMMy naprawdę mogą konkurować z tradycyjnymi giełdami z księgami zleceń? Czas znaleźć odpowiedzi na te pytania.
Czym jest automatyczny animator rynku (AMM)?
Automatyczny animator rynku (AMM) to rodzaj protokołu zdecentralizowanej giełdy (DEX), który opiera się na matematycznym wzorze wyceny aktywów. Zamiast korzystać z księgi zleceń jak tradycyjne giełdy, aktywa są wyceniane zgodnie z algorytmem wyceny.
Ta formuła może się różnić w zależności od protokołu. Na przykład Uniswap używa x * y = k, gdzie x to ilość jednego tokena w puli płynności, a y to ilość drugiego. W tym wzorze k jest stałą, co oznacza, że całkowita płynność puli musi zawsze pozostać taka sama. Inne AMMy będą używać innych wzorów dla określonych przypadków użycia, do których zostały zbudowane. Podobieństwo między nimi polega jednak na tym, że określają ceny algorytmicznie. Jeśli teraz jest to dla Ciebie trochę zagmatwane, nie martw się. Miejmy nadzieję, że na końcu wszystko się rozjaśni.
Tradycyjne animowanie rynku zwykle polega na współpracy z firmami dysponującymi dużymi zasobami oraz na złożonych strategiach. Animatorzy rynku pomagają uzyskać dobrą cenę i wąski spread bid-ask na giełdzie z księgą zleceń, takiej jak Binance. Automatyczni animatorzy rynku decentralizują ten proces i zasadniczo pozwalają każdemu stworzyć rynek na blockchainie. Jak dokładnie mogą to zrobić? Czytajmy dalej.
Jak działa automatyczna animacja rynku (AMM)?
AMM działa podobnie do giełdy z księgą zleceń, pod względem istnienia par handlowych - na przykład ETH/DAI. Jednak nie musisz mieć kontrahenta (innego tradera) po drugiej stronie, aby dokonać transakcji. Zamiast tego wchodzisz w interakcję ze smart kontraktem, który „tworzy” rynek dla Ciebie.
Na zdecentralizowanej giełdzie, takiej jak Binance DEX, transakcje odbywają się bezpośrednio między portfelami użytkowników. Jeśli sprzedajesz BNB za BUSD na Binance DEX, ktoś inny po drugiej stronie transakcji kupuje BNB za swoje BUSD. Możemy to nazwać transakcją peer-to-peer (P2P).
Z drugiej strony, możesz myśleć o AMM jako o transakcji peer-to-contract (P2C). Nie ma potrzeby kontrahenta w tradycyjnym sensie, ponieważ transakcje odbywają się między użytkownikami a kontraktami. Ponieważ nie istnieje księga zleceń, w AMM nie posiada również typów zleceń. Cena, jaką otrzymasz za zasób, który chcesz kupić lub sprzedać, jest określana przez formułę. Chociaż warto zauważyć, że niektóre przyszłe projekty AMM mogą sprzeciwiać się temu ograniczeniu.
Nie potrzeba więc kontrahentów, ale wciąż ktoś musi tworzyć rynek, prawda? Zgadza się. Płynność w smart kontrakcie nadal musi być zapewniona przez użytkowników zwanych dostawcami płynności (LP).
Czym jest pula płynności?
Dostawcy płynności (LP) dodają fundusze do pul płynności. Możesz myśleć o puli płynności jako o dużej kupce funduszy, którymi traderzy mogą handlować. W zamian za zapewnienie protokołowi płynności, LP pobierają opłaty z transakcji, które mają miejsce w ich puli. W przypadku Uniswap, LP wpłacają równą wartość dwóch tokenów – na przykład 50% ETH i 50% DAI do puli ETH/DAI.
Poczekaj, czyli każdy może zostać animatorem rynku? W rzeczy samej! Dodanie środków do puli płynności jest dość łatwe. Nagrody określa protokół. Na przykład Uniswap v2 obciąża traderów opłatą 0.3%, która trafia bezpośrednio do LP. Inne platformy lub forki mogą pobierać mniej, aby przyciągnąć większą ilość dostawców płynności do ich puli.
Dlaczego przyciąganie płynności jest ważne? Ze względu na sposób działania AMM. Im więcej płynności znajduje się w puli, tym mniejsze poślizgi spowodują duże zlecenia. To z kolei może zwiększyć wolumen obrotu platformy i tak dalej.
Problemy z poślizgiem będą się różnić w zależności od różnych konstrukcji AMM, ale zdecydowanie są czymś o czym warto pamiętać. Pamiętaj, ceny są generowane przez algorytm. W uproszczeniu określa się je na podstawie tego, jak bardzo zmienia się stosunek między tokenami w puli płynności po transakcji. Jeśli stosunek zmieni się z dużym marginesem, wystąpi duży poślizg.
Pójdźmy o krok dalej, powiedzmy, że chcesz kupić całe ETH z puli ETH/DAI w Uniswap. Cóż, nie możesz! Za każdy dodatkowy eter musiałbyś płacić wykładniczo wyższe i wyższe premium, ale nigdy nie mógłbyś wykupić go w całości z puli. Czemu? Dzieje się tak ze względu na formułę x * y = k. Jeśli x lub y wynosi zero, co oznacza, że w puli jest zero ETH lub DAI, równanie nie ma już sensu.
Ale to nie wszystko co trzeba powiedzieć o AMM i pulach płynności. Dostarczając płynność AMM, musisz pamiętać o czymś innym - nietrwałej stracie.
Czym jest nietrwała strata?
Nietrwała strata ma miejsce, gdy stosunek ceny zdeponowanych tokenów zmienia się po zdeponowaniu ich w puli. Im większa zmiana, tym większa nietrwała strata. Właśnie dlatego AMM działają najlepiej z parami tokenów o podobnej wartości, takimi jak stablecoiny lub tokeny typu "wrapped". Jeśli stosunek ceny między parą pozostaje w stosunkowo małym przedziale, nietrwała strata jest również znikoma.
Z drugiej strony, jeśli stosunek się bardzo zmienia, dostawcom płynności może być lepiej po prostu trzymać tokeny, zamiast dodawać je do puli. Mimo to pule Uniswap, takie jak ETH/DAI, które są dość mocno narażone na nietrwałe straty, były opłacalne dzięki naliczonym opłatom transakcyjnym.
Mając to na uwadze, nietrwała strata nie jest najlepszym terminem na nazwanie tego zjawiska. „Nietrwałość” zakłada, że jeśli aktywa powrócą do cen, po których były pierwotnie zdeponowane, straty zostaną złagodzone. Jeśli jednak wypłacisz swoje środki po innym stosunku ceny niż w momencie ich wpłaty, straty są bardzo trwałe. W niektórych przypadkach opłaty transakcyjne mogą zmniejszyć straty, ale nadal ważne jest, aby wziąć pod uwagę takie ryzyko.
Zachowaj ostrożność przy wpłacie środków na AMM i upewnij się, że rozumiesz konsekwencje związane z nietrwałą stratą. Jeśli chcesz uzyskać bardziej szczegółowe informacje o nietrwałej stracie, przeczytaj artykuł Pintaila, który opisuje ten temat.
➟ Chcesz rozpocząć swoją przygodę z kryptowalutami? Kup Bitcoiny na Binance
Przemyślenia końcowe
Automatyczni animatorzy rynku są podstawą przestrzeni DeFi. Umożliwiają płynne i wydajne tworzenie rynków. Chociaż mają swoje ograniczenia w porównaniu z giełdową księgą zleceń, ogólna innowacja jaką wnoszą do świata kryptowalut jest nieoceniona.
AMM są wciąż w powijakach. Te które znamy i używamy dzisiaj, takie jak Uniswap, Curve i PancakeSwap, są elegancko zaprojektowane, ale mają dość ograniczone funkcje. W przyszłości prawdopodobnie pojawi się wiele bardziej innowacyjnych projektów AMM. Powinno to prowadzić do niższych opłat, mniejszych poślizgów i ostatecznie lepszej płynności dla każdego użytkownika DeFi.
Nadal masz pytania dotyczące DeFi i automatycznego tworzenia rynku? Sprawdź naszą platformę pytań i odpowiedzi Zapytaj Akademię, gdzie społeczność Binance odpowie na Twoje pytania.