TL;DR
Az automatizált market makerre úgy is gondolhat, mint egy robotra, amely bármikor hajlandó árajánlatot adni Önnek két eszköz között. Egyesek egyszerű képletet használnak, mint például az Uniswap, míg a Curve, a Balancer és mások bonyolultabb képleteket alkalmaznak.
Nemcsak bizalom minimalizáltan kereskedhet egy AMM segítségével, de a likviditási pool likviditásának biztosításával Ön lehet a ház is. Ez lényegében bárki számára lehetővé teszi, hogy egy tőzsdén piacteremtővé váljon, és a likviditás biztosításáért díjat kapjon.
Az AMM-ek valóban kivívták a helyüket a DeFi térben, mivel egyszerűek és könnyen használhatók. A piacteremtés ilyen módon történő decentralizálása a kriptó víziójának szerves része.
Bevezetés
A decentralizált pénzügy (DeFi) iránti érdeklődés robbanásszerűen megnőtt az Ethereumon és más okosszerződéses platformokon, például a Binance Smart Chainen. A hozamfarmolás a tokenelosztás népszerű módjává vált, a tokenizált BTC gyarapszik az Ethereumon, és a gyorshitelek volumene egyre nő.
Mindeközben az olyan automatizált market maker protokollok, mint az Uniswap, stabilan versenyképes volumennel, magas likviditással és növekvő számú felhasználóval rendelkeznek.
De hogyan működnek ezek a tőzsdék? Miért olyan gyors és egyszerű piacot létrehozni a legújabb kajacoinnak? Az AMM-ek valóban felvehetik a versenyt a hagyományos megbízás könyvvel rendelkező tőzsdékkel? Nézzük meg.
Mi az automatizált market maker (AMM)?
Az automatizált market maker (AMM) egy olyan típusú decentralizált tőzsdei (DEX) protokoll, amely egy matematikai képletre támaszkodik az eszközök árazásában. A hagyományos tőzsdéhez hasonló megbízás könyv használata helyett az eszközök árazása egy árképzési algoritmus szerint történik.
Ez a képlet protokollonként változhat. Például az Uniswap az x * y = k értéket használja, ahol x az egyik token mennyisége a likviditási poolban, az y pedig a másik token mennyisége. Ebben a képletben k egy rögzített állandó, ami azt jelenti, hogy a pool teljes likviditásának mindig azonosnak kell maradnia. Más AMM-ek eltérő képleteket alkalmazhatnak az általuk megcélzott konkrét felhasználási célokra. A hasonlóság azonban mindegyikük között az, hogy az árakat algoritmikusan határozzák meg. Lehet, hogy ez most egy kicsit zavaros, de ne aggódjon; remélhetőleg a végén minden összeáll.
A hagyományos piacteremtés általában hatalmas erőforrásokkal és összetett stratégiákkal rendelkező cégekkel történik. A market makerek segítenek jó árat és szűk vételi és eladási ár különbözet szerezni egy olyan megbízás könyves tőzsdén, mint a Binance. Az automatizált market makerek decentralizálják ezt a folyamatot, és lényegében bárki teremthet piacot a blokkláncon. Pontosan hogyan tudják ezt megtenni? Olvassunk tovább.
Hogyan működik az automatizált market maker (AMM)?
Az AMM hasonlóan működik, mint egy megbízás könyvvel rendelkező tőzsde, mivel vannak kereskedési párok – például ETH/DAI. A kereskedéshez azonban nincs szükség partnerre (egy másik kereskedőre) a másik oldalon. Helyette egy okosszerződéssel lép kapcsolatba, amely piacot "teremt" Önnek.
Egy olyan decentralizált tőzsdén, mint a Binance DEX, a kereskedés közvetlenül a felhasználók tárcái között történik. Ha BNB-t ad el BUSD-ért a Binance DEX-en, akkor a kereskedés másik oldalán valaki más is van, aki BNB-t vásárol BUSD-vel. Ezt nevezhetjük peer-to-peer (P2P) tranzakciónak.
Ezzel szemben az AMM-eket peer-to-contract (P2C) megoldásnak is tekintheti . Nincs szükség hagyományos értelemben vett partnerekre, mivel a kereskedés a felhasználók és a szerződések között történik. Mivel nincs megbízás könyv, az AMM-en nincsenek megbízástípusok sem. Azt, hogy milyen árat kap egy megvásárolni vagy eladni kívánt eszközért, egy képlet határozza meg. Bár érdemes megjegyezni, hogy egyes jövőbeli AMM-konstrukciók ellensúlyozhatják ezt a korlátozást.
Tehát nincs szükség partnerekre, de valakinek mégis meg kell teremtenie a piacot, nem? Így van. Az okosszerződésben a likviditást továbbra is a felhasználóknak, az úgynevezett likviditásszolgáltatóknak (LP) kell biztosítaniuk.
Mi az a likviditási pool?
A likviditásszolgáltatók (LP-k) pénzeszközöket adnak hozzá a likviditási poolokhoz. A likviditási poolra úgy is gondolhat, mint egy nagy halom pénzeszközre, amellyel a kereskedők kereskedhetnek. A protokoll likviditásának biztosításáért cserébe a likviditásszolgáltatók díjat kapnak a pooljukban lebonyolított kereskedésekből. Az Uniswap esetében a likviditásszolgáltaók két tokent helyeznek egyenlő értékben – például 50% ETH-t és 50% DAI-t – letétbe az ETH/DAI poolba.
Várjunk csak, tehát bárki lehet market maker? Pontosan! Meglehetősen könnyű pénzeszközöket hozzáadni egy likviditási poolhoz. A jutalmakat a protokoll határozza meg. Az Uniswap v2 például 0,3%-ot számít fel a kereskedőknek, amely közvetlenül a likviditásszolgáltatókhoz kerül. Más platformok vagy forkok lehet, hogy kevesebbet számítanak fel, hogy több likviditásszolgáltatót vonzzanak a pooljukba.
Miért olyan fontos a likviditás? Az AMM-ek működéséből adódóan minél nagyobb a likviditás a poolban, annál kisebb a nagy megbízások csúszása. Ez viszont még nagyobb volument eredményez a platformon, és így tovább.
A csúszási problémák a különböző AMM konstrukcióktól függően eltérőek lehetnek, de ezt mindenképpen érdemes szem előtt tartani. Ne feledje, az árat egy algoritmus határozza meg. Leegyszerűsítve az határozza meg, hogy a likviditási poolban lévő tokenek közötti arány mennyit változik egy kereskedés után. Ha az arány nagymértékben változik, akkor nagy lesz a csúszás.
Hogy ezt egy kicsit tovább vigyük, tegyük fel, hogy meg akarja vásárolni az összes ETH-t az ETH/DAI poolban az Uniswapon. Nos, nem tudta! Minden etherért exponenciálisan egyre magasabb és magasabb prémiumot kellene fizetni, de így se tudná soha megvásárolni az összes ethert a poolból. Miért? Ez az x * y = k képlet miatt van. Ha az x vagy az y értéke nulla, azaz nulla ETH vagy DAI van a poolban, akkor az egyenletnek már nincs értelme.
De nem csak ennyit kell tudni az AMM-ekről és a likviditási poolokról. Az AMM-ek likviditásának biztosításakor mást is szem előtt kell tartania – az átmeneti veszteséget.
Mi az átmeneti veszteség?
Átmeneti veszteség akkor következik be, amikor a tokenek ára megváltozik ahhoz képest, amikor letétbe helyezte őket a poolban. Minél nagyobb a változás, annál nagyobb az átmeneti veszteség. Ezért az AMM-ek a hasonló értékű tokenpárokkal, például stabilcoinokkal vagy wrapped tokenekkel működnek a legjobban. Amennyiben a pár közötti árarány viszonylag kis tartományban marad, akkor az átmeneti veszteség is elhanyagolható.
Másrészt, ha az arány sokat változik, a likviditásszolgáltatóknak jobb lehet, ha egyszerűen megtartják a tokeneket, ahelyett, hogy pénzeszközeiket hozzáadnák egy poolhoz. Ennek ellenére, az ETH/DAI-hoz hasonló Uniswap poolok, amelyek meglehetősen ki vannak téve az átmeneti veszteségnek, nyereségesek voltak az általuk felhalmozott kereskedési díjaknak köszönhetően.
Azonban az átmeneti veszteség nem a legjobb megnevezése a jelenségnek. Az „átmeneti” szó azt feltételezi, hogy ha az eszközök visszatérnek az eredeti letéti árakhoz, a veszteségek mérséklődnek. Ha azonban más árfolyamon hívja le pénzeszközeit, mint amin letétbe helyezte őket, a veszteségek állandósulnak. Bizonyos esetekben a kereskedési díjak enyhíthetik a veszteségeket, de így is fontos figyelembe venni a kockázatokat.
Legyen óvatos, amikor pénzeszközöket helyez letétbe egy AMM-en, és győződjön meg róla, hogy tisztában van az átmeneti veszteség következményeivel. Ha szeretne részletes áttekintést kapni az átmeneti veszteségekről, tekintse meg Pintail cikkét a témában.
➟ Belépne a kriptovaluták világába? Vegyen Bitcoint a Binance-en!
Záró gondolatok
Az automatizált market makerek a DeFi tér alapelemei. Segítségükkel lényegében bárki zökkenőmentesen és hatékonyan teremthet piacot. Bár vannak korlátaik a megbízás könyves tőzsdékhez képest, az általános innováció, amit a kriptóba hoznak, felbecsülhetetlen értékű.
Az AMM-ek még gyerekcipőben járnak. Az általunk manapság ismert és használt AMM-ek, mint az Uniswap, a Curve és a PancakeSwap elegáns kialakításúak, de meglehetősen korlátozott funkciókkal rendelkeznek. A jövőben valószínűleg még sok innovatív AMM konstrukció fog megjelenni. Ez várhatóan alacsonyabb díjakat, kevesebb súrlódást és végső soron jobb likviditást eredményez minden DeFi felhasználó számára.