Резюме
Можете да мислите за автоматизиран маркет мейкър като робот, който винаги е готов да ви предложи цена между два актива. Някои използват проста формула като Uniswap, докато Curve, Balancer и други използват по-сложни.
Не само можете да търгувате без доверие, като използвате AMM, но също така можете да станете къщата, като предоставите ликвидност на ликвиден пул. Това позволява по същество на всеки да стане маркет мейкър на борсата и да печели такси за предоставяне на ликвидност.
AMM наистина са издълбали своята ниша в пространството на DeFi поради това колко лесни и прости са за използване. Децентрализирането на създаването на пазара по този начин е присъщо на визията на криптовалутите.
Въведение
Децентрализираните финанси (DeFi) отбелязаха експлозия на интереса към Ethereum и други платформи за интелигентни договори като Binance Smart Chain. Отглеждането на доходност се превърна в популярен начин за разпространение на токени, токенизираните BTC нараства в Ethereum, а обемите на флаш заеми нарастват.
Междувременно протоколите за автоматизирани маркет мейкъри като Uniswap редовно виждат конкурентни обеми, висока ликвидност и нарастващ брой потребители.
Но как работят тези борси? Защо е толкова бързо и лесно да се създаде пазар за най-новата хранителна монета? Могат ли AMM наистина да се конкурират с традиционните борси с книги на поръчките? Нека разберем.
Какво е автоматизиран маркет мейкър (AMM)?
Автоматизираният маркет мейкър (AMM) е вид протокол за децентрализирана борса (DEX), който разчита на математическа формула за оценяване на активите. Вместо да се използва книга за поръчки като традиционната борса, активите се оценяват според алгоритъм за ценообразуване.
Тази формула може да варира при всеки протокол. Например, Uniswap използва x * y = k, където x е количеството на единия токен в ликвидния пул, а y е количеството на другия. В тази формула k е фиксирана константа, което означава, че общата ликвидност на пула винаги трябва да остане същата. Други AMM ще използват други формули за конкретните случаи на употреба, към които са насочени. Приликата между всички тях обаче е, че определят цените алгоритмично. Ако това е малко объркващо в момента, не се притеснявайте; да се надяваме, че всичко ще стане ясно в крайна сметка.
Традиционното създаване на пазара обикновено работи с фирми с огромни ресурси и сложни стратегии. Маркет мейкърите ви помагат да получите добра цена и тесен спред „купува-продава“ в борса с книга на поръчките като Binance. Автоматизираните маркет мейкъри децентрализират този процес и позволяват на всеки да създаде пазар на блокчейн. Как точно могат да направят това? Нека прочетем нататък.
Как работи автоматизираният маркет мейкър (AMM)?
AMM работи подобно на борсата за книги с поръчки, тъй като има търговски двойки – например ETH/DAI. Въпреки това, не е необходимо да имате контрагент (друг търговец) от другата страна, за да направите сделка. Вместо това, вие взаимодействате с интелигентен договор, който „прави“ пазара вместо вас.
На децентрализирана борса като Binance DEX, сделките се извършват директно между потребителски портфейли. Ако продавате BNB за BUSD в Binance DEX, има някой друг от другата страна на търговията, който купува BNB с техния BUSD. Можем да наречем това peer-to-peer (P2P) трансакция.
За разлика от тях, можете да мислите за AMMs като peer-to-contract (P2C). Няма нужда от контрагенти в традиционния смисъл, тъй като сделките се извършват между потребители и договори. Тъй като няма книга с поръчки, няма и видове поръчки в AMM. Каква цена получавате за актив, който искате да купите или продадете, се определя от формула. Въпреки че си струва да се отбележи, че някои бъдещи AMM дизайни могат да противодействат на това ограничение.
Така че няма нужда от контрагенти, но все пак някой трябва да създаде пазара, нали? Правилно. Ликвидността в интелигентния договор все още трябва да се предоставя от потребители, наречени доставчици на ликвидност (LP).
Какво е пул за ликвидност?
Доставчиците на ликвидност (LP) добавят средства към ликвидните пулове. Можете да мислите за пул за ликвидност като голяма купчина средства, срещу които търговците могат да търгуват. В замяна на предоставяне на ликвидност на протокола, LP печелят такси от сделките, които се случват в техния пул. В случай на Uniswap, LP депозират еквивалентна стойност на два токена – например 50% ETH и 50% DAI към пула ETH/DAI.
Изчакайте, значи всеки може да стане маркет мейкър? Наистина! Доста лесно е да добавите средства към пул за ликвидност. Наградите се определят от протокола. Например, Uniswap v2 таксува търговците с 0,3%, които отиват директно към LP. Други платформи или разклонения може да таксуват по-високи такси, за да привлекат повече доставчици на ликвидност към своя пул.
Защо привличането на ликвидност е важно? Поради начина на работа на AMM, колкото повече ликвидност има в пула, толкова по-малко слипидж може да възникне при големите поръчки. Това от своя страна може да привлече повече обем към платформата и т.н.
Проблемите със слипиджа ще варират при различните дизайни на AMM, но определено е нещо, което трябва да имате предвид. Не забравяйте, че цената се определя от алгоритъм. По опростен начин се определя от това колко се променя съотношението между токените в ликвидния пул след сделка. Ако съотношението се промени с голяма разлика, ще има голямо количество слипидж.
За да продължим с това, да приемем, че искате да купите всички ETH в ETH/DAI пула на Uniswap. Ами, не можете! Ще трябва да плащате експоненциално по-висока и по-висока премия за всеки допълнителен етер, но все пак никога не можете да купите всичко от пула. Защо? Това е заради формулата x * y = k . Ако х или у е нула, което означава, че има нула ETH или DAI в пула, уравнението вече няма смисъл.
Но това не е пълната история за AMM и ликвидни пулове. Ще трябва да имате предвид нещо друго, когато предоставяте ликвидност на AMM – непостоянна загуба.
Какво представлява непостоянна загуба?
Непостоянна загуба се случва, когато съотношението на цените на депозираните токени се промени, след като сте ги депозирали в пула. Колкото по-голяма е промяната, толкова по-голяма е непостоянната загуба. Ето защо AMM работят най-добре с двойки токени, които имат подобна стойност, като стeйбълкойни или опаковани токени. Ако съотношението на цената между двойката остане в относително малък диапазон, непостоянната загуба също е незначителна.
От друга страна, ако съотношението се промени много, доставчиците на ликвидност може да са по-добре просто да държат токените, вместо да добавят средства към пула. Въпреки това, Uniswap пулове като ETH/DAI, които са доста изложени на непостоянна загуба, са печеливши благодарение на таксите за търговия, които натрупват.
Въпреки това, непостоянната загуба не е чудесен начин да назовем това явление. „Непостоянство“ предполага, че ако активите се върнат към цените, където са били първоначално депозирани, загубите се смекчават. Въпреки това, ако изтеглите средствата си при различно ценово съотношение, отколкото когато сте ги депозирали, загубите са много постоянни. В някои случаи таксите за търговия могат да смекчат загубите, но все пак е важно да се вземат предвид рисковете.
Бъдете внимателни, когато депозирате средства в AMM, и се уверете, че разбирате последиците от непостоянната загуба. Ако искате да получите разширен преглед на непостоянната загуба, прочетете статията на Pintail за това.
➟ Искате да започнете с криптовалута? Купете биткойн в Binance!
Заключителни мисли
Автоматизираните маркет мейкъри са основна част от пространството на DeFi. Те позволяват на всеки да създава пазари безпроблемно и ефективно. Въпреки че те имат своите ограничения в сравнение с борсите с книги за поръчки, цялостната иновация, която внасят в криптовалутите, е безценна.
AMM са все още в начален стадий. AMM, които познаваме и използваме днес, като Uniswap, Curve и PancakeSwap, са елегантни като дизайн, но доста ограничени като функции. Вероятно има много по-иновативни AMM дизайни, които идват в бъдеще. Това трябва да доведе до по-ниски такси, по-малко триене и в крайна сметка по-добра ликвидност за всеки потребител на DeFi.