TL;DR
Võiksid mõelda automatiseeritud turutegijast kui robotist, mis on alati valmis sulle kahe vara vahel hinda pakkuma. Mõned, näiteks Uniswap, kasutavad lihtsat valemit, samas Curve, Balancer jt kasutavad keerukamaid.
AMMi abil saab nii usaldusetult kaubelda kui ka likviidsuskogumile likviidsust pakkuda. See võimaldab sisuliselt igaühel saada börsil turutegijaks ja teenida likviidsuse tagamise eest tasu.
AMMid on DeFi-ruumis oma niši välja töötanud tänu sellele, kui lihtne on neid kasutada. Sel viisil turutegemise detsentraliseerimine on krüptokeskkonnale omane.
Sissejuhatus
Detsentraliseeritud rahanduses (DeFi) on huvi Ethereumi ja teiste nutilepinguplatvormide, nagu BNB Smart Chain, vastu plahvatuslikult kasvanud. Saagikasvatus on muutunud populaarseks tokenite levitamise viisiks, Ethereumis kasvab tokeniseeritud BTC ja kiirlaenude maht jõudsalt.
Samal ajal on automatiseeritud turutegijate protokollid, nagu Uniswap, korrapäraselt tunnistajad konkurentsivõimelistele mahtudele, suurele likviidsusele ja kasvavale kasutajate arvule.
Aga kuidas need börsid toimivad? Miks on uusima FoodCoini turu loomine nii kiire ja lihtne? Kas AMMid saavad tõesti konkureerida traditsiooniliste orderiraamatubörsidega? Uurime välja.
Mis on automatiseeritud turutegija (AMM)?
Automatiseeritud turutegija (AMM) on teatud tüüpi detsentraliseeritud börsi (DEX) protokoll, mis põhineb varade hinna määramise matemaatilisel valemil. Selle asemel, et kasutada traditsioonilise börsi kombel orderiraamatut, määratakse varade hind vastavalt hinnakujundusalgoritmile.
Selle valem võib sõltuvalt protokollist erineda. Näiteks Uniswap kasutab valemit x * y = k , kus x on ühe tokeni kogus likviidsuskogumis ja y on teise tokeni kogus. Selles valemis on k fikseeritud konstant, mis tähendab, et kogumi kogulikviidsus peab alati jääma samaks. Teised AMMid kasutavad oma konkreetsete kasutusjuhtude jaoks muid valemeid. Nende kõigi sarnasus seisneb aga selles, et nad määravad hinnad algoritmiliselt. Kui see on praegu veidi segane, siis ärge muretsege: loodetavasti saab lõpuks kõik selgeks.
Traditsiooniline turutegemine töötab tavaliselt suurte ressursside ja keerukate strateegiatega ettevõtete puhul. Turutegijad aitavad orderiraamatubörsil, nagu Binance, saada hea hinna ja väikese ostu- ja müügihinna vahe. Automatiseeritud turutegijad detsentraliseerivad selle protsessi ja lasevad sisuliselt kõigil plokiahelas turgu luua. Kuidas nad seda täpselt teevad? Loeme edasi.
Mis on automatiseeritud turutegija (AMM)?
AMM toimib sarnaselt orderiraamatubörsile, kuna seal on kauplemispaarid – näiteks ETH/DAI. Siiski ei pea tehingu tegemiseks olema tehingu vastaspool (teine kaupleja). Selle asemel suhtled nutilepinguga, mis „teeb“ sinu jaoks turu.
Detsentraliseeritud börsil, nagu Binance DEX, toimuvad tehingud otse kasutajate rahakottide vahel. Kui müüd BNBd Binance DEXis BUSD vastu, ostab tehingu vastaspoolel keegi teine BNBd oma BUSD eest. Võime seda nimetada peer-to-peer (P2P) tehinguks.
Seevastu AMMid on pigem peer-to-contract (P2C) tehingud. Traditsioonilises mõttes pole vastaspooli vaja, kuna tehingud toimuvad kasutajate ja lepingute vahel. Kuna orderiraamatut pole, pole AMMis ka orderite tüüpe. See, mis hinnaga saad vara osta või müüa, määratakse selle asemel valemiga. Kuigi väärib märkimist, et mõned AMMi tulevased kujundused võivad seda piirangut tasakaalustada.
Nii et vastaspooli pole vaja, aga keegi peab ikkagi turu looma, eks? Õige. Nutilepingu likviidsust peavad endiselt tagama kasutajad, keda nimetatakse likviidsuse pakkujateks (LP).
Mis on likviidsuskogum?
Likviidsuse pakkujad (LPd) lisavad vahendeid likviidsuskogumitesse. Likviidsuskogum on kui suur rahahunnik, mille peale kauplejad saavad kaubelda. Protokolli likviidsuse tagamise eest teenivad LPd tasu nende kogumis toimuvate tehingute eest. Uniswapi puhul hoiustavad LPd ETH/DAI kogumisse kahe tokeniga samaväärse väärtuse – näiteks 50% ETH ja 50% DAI.
Oota, kas turutegijaks võib saada igaüks? Tõepoolest! Likviidsuskogumisse on vahendeid üsna lihtne lisada. Preemiad määratakse protokolliga. Näiteks Uniswap v2 küsib kauplejatelt 0,3%, mis läheb otse LPdele. Teised platvormid või kahvlid võivad küsida vähem, et meelitada oma kogumisse rohkem likviidsuse pakkujaid.
Miks on likviidsuse ligi meelitamine oluline? Tulenevalt AMMide tööviisist kehtib korrapära, et mida rohkem on kogumis likviidsust, seda väiksem on suurte orderite hinnalibisemine. See võib omakorda meelitada platvormile rohkem kauplemismahtu jne.
Hindade libisemisega seotud probleemid varieeruvad erinevate AMMi kujunduste puhul, kuid seda tuleb kindlasti meeles pidada. Pea meeles, et hinnakujunduse määrab algoritm. Lihtsustatult määrab selle likviidsuskogumi tokenite suhe pärast tehingut. Kui suhe muutub suure marginaaliga, tekib suur hinnalibisemine.
Oletame nüüd, et soovid Uniswapis osta kogu ETH/DAI kogumis oleva ETH. Sa ei saa seda teha! Peaksid iga uue etheri eest maksma eksponentsiaalselt üha kõrgemat lisatasu, kuid siiski ei ole võimalik kõike kogumist ära osta. Miks? Selle põhjuseks on valem x * y = k. Kui kas x või y on null, mis tähendab, et kogumis on null ETH või DAI, pole võrrandil enam mõtet.
See aga pole AMMide ja likviidsuskogumite terviklik lugu. AMMidele likviidsuse pakkumisel pead meeles pidama veel midagi – ebapüsivat kahju.
Mis on ebapüsiv kaotus?
Ebapüsiv kahju ilmneb siis, kui sinu tokenite hind muutub võrreldes ajaga, mil need kogumisse deponeerisid. Mida suurem on muutus, seda suurem on ka ebapüsiv kahju. Seetõttu töötavad AMMid kõige paremini sarnase väärtusega tokenipaaridega, nagu stabiilsusraha või mähitud tokenid. Kui paari hinnasuhe jääb suhteliselt väikesesse vahemikku, on ka ebapüsiv kahju tühine.
Teisest küljest, kui suhe muutub palju, võib likviidsuse pakkujatel olla raha kogumisse lisamise asemel parem lihtsalt tokeneid hoida. Sellegipoolest on Uniswapi kogumid, nagu ETH/DAI, mis on üsna avatud ebapüsivale kahjule, olnud kasumlikud tänu nende kogutavatele kauplemistasudele.
Seda arvestades ei ole ebapüsiv kahju selle nähtuse jaoks just parim termin. Ebapüsivus eeldab, et kui varad lähevad tagasi samale tasemele, kus need olid algselt hoiustatud, siis kahju väheneb. Kui aga võtad oma raha välja teistsuguse hinnaga kui sissemakse ajal, on kahju vägagi püsiv. Mõnel juhul võivad kauplemistasud kahju leevendada, kuid siiski on oluline riske arvestada.
Ole AMMi raha sissemaksmisel ettevaatlik ja veendu, et mõistad ebapüsiva kahju tagajärgi. Kui soovid saada ebapüsiva kahju kohta täpsemat ülevaadet, loe selle kohta Pintaili artiklit.
➟ Kas soovid alustada krüptorahaga? Osta Bitcoini Binance'ist!
Lõppmärkused
Automatiseeritud turutegijad on DeFi keskkonna keskne osa. Nad võimaldavad sisuliselt kõigil turge sujuvalt ja tõhusalt luua. Kuigi neil on orderiraamatubörsidega võrreldes oma piirangud, on hindamatu väärtusega üldine innovatsioon, mida nad krüptokeskonda toovad.
AMMid on alles lapsekingades. Tänapäeval tuntud ja kasutatavad AMMid, nagu Uniswap, Curve ja PancakeSwap, on disainilt elegantsed, kuid funktsioonide poolest üsna piiratud. Tõenäoliselt on tulevikus tulemas palju uuenduslikumaid AMMi disaine. See peaks kaasa tooma madalamad teenustasud, väiksema hõõrdumise ja lõppkokkuvõttes parema likviidsuse iga DeFi kasutaja jaoks.