Võtmepunktid
Tootluskasvatus hõlmab krüptoraha väljalaenamist või panustamist detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) protokollides, et genereerida tulu, sageli intresside või juhtimistokenite kujul.
Selle põhimehhanism seisneb tavaliselt selles, et kasutajad (likviidsuspakkujad) deponeerivad varad nutilepingutesse, et võimaldada kauplemist, laenuandmist või laenuvõtmist.
Kui algusaastatel keskendus tootluskasvatus lihtsatele likviidsuskogumitele, siis uuemad strateegiad hõlmavad likviidset panustamist, taaspanustamist ja koondatud likviidsust.
Tootluskasvatusega kaasnevad olulised riskid, sealhulgas ebapüsiv kaotus, nutilepingute turbenõrkused ja vara seotuse katkemine.
Sissejuhatus
Detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) algusaegadel oli krüptoraha hoidmine suuresti staatiline investeering („osta ja hoia“). Tootluskasvatus muutis seda dünaamikat, võimaldades kasutajatel oma seisvad varad tööle panna.
Tootluskasvatus, mida vahel nimetatakse ka likviidsuse kaevandamiseks, on krüptovarade panustamine või väljalaenamine suurema tulu või preemiate teenimiseks täiendavas krüptorahas.
Ehkki see kontseptsioon sai ülimalt populaarseks 2020. aasta nn DeFi-suvel, on tootluskasvatuse mõiste aastate jooksul edasi arenenud. Tänapäeval hõlmab see keerukamaid strateegiaid, millesse on kaasatud 2. kihi võrgud, likviidse panustamise tuletisinstrumendid ja automaatsed turutegijad. Vaatamegi nüüd tootluskasvatust lähemalt.
Mis on tootluskasvatus?
Oma põhiolemuselt on tootluskasvatus krüptorahahoiustelt tulu teenimise viis. Selle asemel et lasta varadel lihtsalt rahakotis seista, deponeerib investor need mõnda DeFi-protokolli.
Need protokollid (mis võivad olla detsentraliseeritud börsid (DEX-id), laenuandmisplatvormid või tootlusagregaatorid) kasutavad deponeeritud vahendeid kauplemise või laenuvõtmise jaoks likviidsuse pakkumiseks. Likviidsuse pakkumise eest saab kasutaja tasu, mis võib tulla järgmistest allikatest.
Tehingutasud: osa kauplejate või laenuvõtjate makstud teenustasudest.
Preemiatokenid: juhtimistokenid, mida protokoll jaotab kasutamise motiveerimiseks.
Tootlust tootvad tokenid: tokenid, mille väärtus kasvab automaatselt (nt likviidse panustamise tokenid).
Kuidas tootluskasvatus töötab?
Tootluskasvatus sõltub likviidsuspakkujatest ja likviidsuskogumitest.
Likviidsuskogum on sisuliselt nutileping, mis sisaldab rahalisi vahendeid. Detsentraliseeritud börsi (DEX-i) toimimiseks ilma vahendajata on vaja varade kogumit, millega kasutajad saavad kaubelda. Likviidsuspakkujad deponeerivad vahendid sellesse kogumisse.
Automaatse turutegija (AMM-i) mudel
Enamik detsentraliseeritud börse kasutab AMM-i mudelit. Kui likviidsuspakkuja (LP) deponeerib oma varad (enamasti paarina, näiteks ETH ja USDC), saab ta LP-tokeni, mis esindab tema osa kogumist. Kui kauplejad vahetavad selle kogumi kaudu tokeneid, maksavad nad selle eest väikest teenustasu. See tasu jaotatakse likviidsuspakkujatele vastavalt nende osale kogumist.
Stiimulitega tootluskasvatus
Suurema hulga likviidsuse kaasamiseks lisavad protokollid sageli omaette tootluskasvatuskihi. Likviidsuspakkujad saavad võtta oma LP-tokenid ja panustada need eraldi lepingusse, et teenida protokolli natiivseid juhtimistokeneid. See tava (kauplemistasude ja preemiatokenite teenimine) on tootluskasvatuse klassikaline kuju.
Tänapäevased tootluskasvatuse strateegiad
Detsentraliseeritud rahandus on aastate jooksul muutunud küpsemaks ja koos sellega on ka strateegiad lihtsast laenuandmisest edasi arenenud. Allpool on toodud mõned levinumad tootluskasvatuse meetodid praegusel turul.
1. Koondatud likviidsus (Uniswap V3)
Vanemates AMM-i mudelites jagunes likviidsus kõigi võimalike hindade vahel (nullist lõpmatuseni). See ei olnud tõhus. Tänapäevased DEX-id, nagu Uniswap V3, võimaldavad likviidsuspakkujatel pakkuda likviidsust ainult kindlas hinnavahemikus (nt ETH likviidsust üksnes juhul, kui hind on vahemikus 2500–3000 USA dollarit).
Eelis: oluliselt tõhusam ja pakub võimalust saada suuremat tulu teenustasudelt.
Risk: suurem ebapüsiva kaotuse risk, kui hind liigub väljapoole valitud vahemikku.
2. Likviidne panustamine
Traditsiooniline panustamine tähendab varade lukustamist, et kaitsta panuse tõenduse (Proof-of-Stake) plokiahelat (nt Ethereumi). Likviidse panustamise protokollid (nt Lido või Rocket Pool) võimaldavad kasutajatel varasid panustada ja saada vastu kviitungtokeni (nt stETH).
Strateegia: tootluskasvatajad saavad võtta selle stETH (mis teenib juba panustamispreemiat) ja kasutada seda täiendava tootluse teenimiseks tagatisena muudes DeFi-protokollides. Sisuliselt võimaldab see sama vara eest teenida topelttulu.
3. Taaspanustamine
Taaspanustamine on uuem narratiiv, mida veavad sellised protokollid nagu EigenLayer. See hõlmab panustatud ETH (või likviidse panustamise tokenite) võtmist ja teist korda panustamist muude rakenduste või protokollide (nn aktiivselt valideeritavate teenuste – AVS) turvamiseks. See toob kaasa uue tootluskihi, ent lisab ka kärpimisriski mitmest võrgust.
Tootluse arvutamine: APR ja APY
Tootluskasvatuse tootlus arvutatakse enamasti aastapõhiselt. Kindlasti tuleks endale selgeks teha kahe kõige levinuma näitaja vahe.
APR (aasta intressimäär): ei võta arvesse liitintressi. Eeldab, et võtad teenitud kasumi välja ega investeeri seda uuesti.
APY (aastane protsentuaalne tootlus): võtab arvesse liitintressi – kasumi pidevat protokolli tagasi investeerimist, et teenida saadud intressidelt uut intressi.
Märkus. Need määrad on üksnes prognoosid. Kui mõni kogum pakub täna 100% aastast protsentuaalset tootlust, võib see juba järgmine nädal, kui kogumisse siseneb rohkem kapitali, langeda näiteks 20% peale.
Tootluskasvatuse riskid
Tootluskasvatus võib olla väga tasuv, kuid see on krüptorahamaailmas ka üks riskirohkemaid tegevusi.
Ebapüsiv kaotus: kui ühe deponeeritud vara hind likviidsuskogumis muutub teisega võrreldes olulisel määral, võib juhtuda, et lõpptulemusena on sinu vara väärtus väiksem, kui see oleks olnud vara lihtsalt rahakotis hoides. Koondatud likviidsuse kogumites võimendub see risk veelgi.
Nutilepingute turbenõrkused: DeFi-protokollide mootor on kood. Programmeerimisvead, eksploidid või häkkerite tegutsemine võib viia kõigist deponeeritud vahenditest ilmajäämiseni.
Seotuse katkemise risk: paljud strateegiad toetuvad stabiilsusrahadele (mis on seotud USA dollariga kursiga 1:1) või likviidse panustamise tokenitele (mis on seotud alusvaraga). Kui need tokenid kaotavad oma seotuse, võib tootluskasvatuse strateegia kokku kukkuda.
Õiguslik risk: DeFi õiguslik keskkond on alles arengujärgus ja seaduste muutumine võib mõjutada teatud protokollide elujõulisust.
Populaarsed tootluskasvatuse platvormid
DeFi-ökosüsteem on hiiglaslik, kuid enamiku strateegiate vundamendi moodustavad kindlad põhiprotokollid.
Uniswap: juhtiv DEX. Kasutab koondatud likviidsust, et maksimeerida aktiivsete likviidsuspakkujate jaoks teenustasude genereerimine.
Sky (varasema nimega MakerDAO): laenuandmisplatvorm, kus kasutajad saavad tagatise vastu genereerida USDS-i stabiilsusraha. „Sky Savings Rate“ võimaldab kasutajatel teenida stabiilsusrahade pealt tootlust.
Aave: detsentraliseeritud laenuandmis- ja laenuvõtmisprotokoll. Kasutajad saavad varasid deponeerida, et teenida intressi ning kasutada neid selleks, et võtta võimendatud kasvatusstrateegiate jaoks nende tagatisel laenuks muid varasid.
Lido: juhtiv likviidse panustamise protokoll, mis võimaldab kasutajatel panustada ETH-d ja saada vastu stETH-d, mida saab kasutada kogu DeFi-ökosüsteemis.
Curve Finance: DEX, mis on optimeeritud stabiilsusraha ja sarnaste varade jaoks (nt ETH vahetamine stETH vastu), pakkudes väikest hindade libisemist.
Lõppmärkused
Tootluskasvatus on arenenud spekulatiivsest hullusest mitmekesiseks finantsteenuste sektoriks. Likviidsust pakkudes aitavad kasutajad kaasa detsentraliseeritud turgude tõhusaks muutmisele ja teenivad tootlust vastavalt oma panusele.
Samas on see valdkond muutunud keerukamaks. Strateegiates kasutatakse nüüd 2. kihi võrke, koondatud likviidsuse vahemikke ja taaspanustamismehhanisme. Tootluskasvatuse vastu huvi tundvad kasutajad peaksid tegema põhjalikku taustatööd, mõistma kasutatavate protokollide täpseid toimimismehhanisme ning mitte kunagi deponeerima rohkem kapitali, kui nad on valmis kaotama.
Lisalugemist
Lahtiütlus. See sisu esitatakse olemasoleval kujul ainult üldiseks teabeks ning harivatel eesmärkidel, ilma igasuguse esinduse või garantiita. Seda ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või muu professionaalse nõustamisena ega konkreetse toote või teenuse ostmise soovitusena. Peaksid küsima nõu asjaomastelt professionaalsetelt nõustajatelt. Selles artiklis nimetatud tooted ei pruugi sinu piirkonnas saadaval olla. Kui artikli on koostanud mõni kolmandast osapoolest kaastööline, pea meeles, et väljendatud seisukohad kuuluvad kolmandast osapoolest kaastöölisele ega pruugi kajastada Binance’i Akadeemia seisukohti. Lisateabe saamiseks loe meie täielikku lahtiütlust. Digivarade hinnad võivad kõikuda. Sinu investeeringu väärtus võib langeda või tõusta ning sa ei pruugi investeeritud summat tagasi saada. Sina vastutad ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest ja Binance’i Akadeemia ei vastuta võimalike kahjude eest. Seda materjali ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või mõne muu professionaalse nõuandena. Lisateabe saamiseks loe meie kasutustingimusi ja riskihoiatust.