Pagrindinės mintys
Pelno telkimas – tai kriptovaliutų skolinimas arba delegavimas decentralizuotų finansų (DeFi) protokoluose siekiant gauti grąžą, dažnai palūkanų ar valdymo žetonų pavidalu.
Svarbiausias mechanizmas paprastai apima vartotojus (likvidumo teikėjus), kurie deponuoja išteklius į išmaniuosius sandorius, siekdami palengvinti prekybą, skolinimą ar skolinimąsi.
Nors ankstyvas pelno telkimas buvo sutelktas į paprastus likvidumo fondus, naujesnės strategijos apima likvidųjį delegavimą, atlygio statymą ir koncentruotą likvidumą.
Pelno telkimas yra gana rizikingas – susijęs su nepastoviu nuostoliu, išmaniųjų sandorių pažeidžiamumais ir išteklių atsiejimu.
Įžanga
Decentralizuotų finansų (DeFi) naudojimo pradžioje kriptovaliutos laikymas iš esmės buvo pasyvi investicija (pirk ir laikyk). Pelno telkimas pakeitė šią dinamiką, leisdamas vartotojams išnaudoti savo neaktyvius išteklius.
Pelno telkimas, kartais vadinamas likvidumo kasyba – tai delegavimo arba kriptoturto skolinimo praktika siekiant gauti didesnę grąžą arba atlygį papildomos kriptovaliutos forma.
Nors ši koncepcija išpopuliarėjo per 2020 metų „DeFi vasarą“, metams bėgant ji patobulėjo. Šiandien pelno telkimas apima sudėtingesnes strategijas su 2 sluoksnio tinklais, likvidžiojo delegavimo išvestinėmis priemonėmis ir automatiniais rinkos formuotojais (AMM). Panagrinėkime pelno telkimą išsamiau.
Kas yra pelno telkimas?
Iš esmės pelno telkimas – tai būdas uždirbti atlygius iš kriptovaliutų laikymo. Užuot laikę išteklius piniginėje, investuotojai juos įneša į DeFi protokolą.
Šie protokolai (kurie gali būti decentralizuotos biržos (DEX), skolinimo platformos ar pelno agregatoriai) naudoja likvidumui užtikrinti įneštas lėšas prekybai arba skolinimui. Mainais už likvidumo teikimą vartotojas gauna atlygį. Atlygis gali būti gaunamas iš:
sandorių mokesčių: prekybininkų ar skolininkų mokamų mokesčių sumažinimo;
atlyginimų žetonais: valdymo žetonais, kuriuos protokolas paskirsto skatinant naudojimą;
pelną generuojančiais žetonais: žetonais, kurie automatiškai kaupia vertę (pvz., likvidžiojo delegavimo žetonai).
Kaip veikia pelno telkimas?
Pelno telkimas remiasi likvidumo teikėjais (LP) ir likvidumo fondais.
Likvidumo fondas iš esmės yra išmanusis sandoris, užpildytas lėšomis. Kad decentralizuota birža (DEX) veiktų be tarpininko, jai reikia išteklių, su kuriais vartotojai galėtų prekiauti, fondo. LP įneša lėšas į šį fondą.
Automatinio rinkos formuotojo (AMM) modelis
Daugelis decentralizuotų biržų naudoja AMM modelį. Kai LP įneša išteklius (dažniausiai porą, tokią kaip ETH ir USDC), jie gauna „LP žetoną“ – savo dalies fonde reprezentaciją. Prekybininkams keičiantis žetonais per šį fondą, jie moka nedidelį mokestį. Šis mokestis paskirstomas LP pagal jų dalį fonde.
Skatinamas telkimas
Norėdami pritraukti daugiau likvidumo, protokolai dažnai prideda „telkimo“ sluoksnį. LP gali pasiimti savo LP žetonus ir juos deleguoti atskirame sandoryje, kad uždirbtų protokolo vietinių valdymo žetonų. Ši praktika (prekybos mokesčių plius žetonų atlygių uždarbis) yra klasikinis pelno telkimo apibrėžimas.
Šiuolaikinės pelno telkimo strategijos
DeFi sektoriui tobulėjant, strategijos tapo sudėtingesnės nei paprastas skolinimas. Toliau pateikiamos kai kurios šiuolaikinėje rinkoje dažniausiai pasitaikančios pelno telkimo formos.
1. Koncentruotas likvidumas (Uniswap V3)
Senesniuose AMM modeliuose likvidumas buvo paskirstomas begaliniame kainų intervale (nuo 0 USD iki begalybės). Tai buvo neefektyvu. Šiuolaikinės decentralizuotos biržos, pvz., Uniswap V3 leidžia LP teikti likvidumą tik tam tikrame kainų diapazone (pvz., teikti ETH likvidumą, tik kai kaina yra nuo 2 500 iki 3 000 USD).
Pranašumas: žymiai didesnis efektyvumas ir potencialiai didesnės pajamos iš mokesčių.
Rizika: didesnė nepastovaus nuostolio rizika, jei kaina peržengia pasirinktą diapazoną.
2. Likvidusis delegavimas
Tradicinis delegavimas apima išteklių užrakinimą, siekiant užtikrinti statymo įrodymo blokų grandinę (pvz., Ethereum). Likvidžiojo delegavimo protokolai (tokie kaip Lido ar Rocket Pool) leidžia vartotojams deleguoti išteklius ir mainais gauti gavimo žetoną (pvz., stETH).
Strategija: telkėjai gali naudoti šį stETH (kuris jau generuoja atlyginimą iš delegavimo) kaip užstatą kituose DeFi protokoluose, kad gautų papildomo pelno, efektyviai pasinaudodami keliais šaltiniais.
3. Atlygio statymas
Naujesnė tendencija, kurią pradėjo tokie protokolai kaip EigenLayer – atlygio delegavimas apima deleguotų ETH (arba likvidžio delegavimo žetonų) delegavimą antrą kartą, siekiant apsaugoti kitas programas ar protokolus, vadinamus aktyviai tvirtinamomis paslaugomis (AVS). Tai atveria naują pelno sluoksnį, bet taip pat prideda „atkirtimo“ rizikų iš kelių tinklų.
Grąžos skaičiavimas: APR ir APY
Pelno telkimo grąža paprastai pateikiama kaip metinė. Svarbu suprasti dviejų pagrindinių rodiklių skirtumus.
APR (metinė perskaičiuota palūkanų norma): ji neatsižvelgia į sudėtines palūkanas. Tariama, kad uždarbį išimate ir jo neinvestuojate iš naujo.
APY (metinis procentinis pajamingumas): jis įvertina sudėtinių palūkanų efektą – pelno reinvestavimą vėl į protokolą, siekiant uždirbti palūkanų už palūkanas.
Pastaba: šie rodikliai yra tik prognozės. Fondas, kuris šiandien siūlo 100 % APY, kitą savaitę gali sumažėti iki 20 %, jei į jį įplauks daugiau kapitalo ir atitinkamai sumažės atlygiai.
Pelno telkimo rizikos
Pelno telkimas gali būti labai pelningas, bet taip pat yra viena rizikingiausių veiklų kriptovaliutų pasaulyje.
Nepastovus nuostolis: likvidumo fonduose, jei vieno įnešto ištekliaus kaina reikšmingai pasikeičia, palyginti su kitu, galite užbaigti sandorį su mažesne verte, nei jei tiesiog būtumėte laikę išteklių piniginėje. Koncentruotuose likvidumo fonduose ši rizika yra dar didesnė.
Išmaniųjų sandorių pažeidžiamumai: DeFi protokolai veikia pagal kodą. Klaidos, pasinaudojimai ar įsilaužimai gali lemti visišką įneštų lėšų praradimą.
Atrišimo rizika: daugelis strategijų remiasi stabilios vertės kriptovaliutomis (susietomis su 1 USD) arba likvidžiojo delegavimo žetonais (susietais su užtikrinamuoju turtu). Jei šie žetonai praranda savo susiejimą, telkimo strategija gali žlugti.
Reguliavimo rizika: DeFi reguliavimo aplinka vis dar plėtojama, o teisės aktų pokyčiai gali paveikti tam tikrų protokolų gyvybingumą.
Populiariausios pelno telkimo platformos
DeFi ekosistema yra plati, tačiau keli pagrindiniai protokolai veikia kaip daugelio strategijų pagrindas.
Uniswap: pirmaujanti decentralizuota birža (DEX). Ji naudoja koncentruotą likvidumą, kad padidintų mokesčio generavimą aktyviems LP.
Sky (anksčiau MakerDAO): skolinimosi ekosistema, kurioje vartotojai gali generuoti USDS stabilios vertės kriptovaliutą su užstatu. Sky santaupų norma leidžia vartotojams uždirbti pelno iš stabilios vertės kriptovaliutų.
Aave: decentralizuotas skolinimosi ir skolinimo protokolas. Vartotojai gali įnešti išteklių, kad uždirbtų palūkanų, ir naudoti juos kaip užstatą skolinantis kitus išteklius, taikant svertines pelno telkimo strategijas.
Lido: pagrindinis likvidžiojo delegavimo protokolas, leidžiantis vartotojams deleguoti ETH ir gauti stETH, kuriuos galima panaudoti visoje DeFi ekosistemoje.
Curve Finance: DEX, optimizuota stabilios vertės kriptovaliutoms ir panašiems ištekliams (pvz., keičiant ETH į stETH) su mažu neatitikimu.
Apibendrinimas
Pelno telkimas iš spekuliacinio siautulio išaugo į įvairesnį finansinių paslaugų sektorių. Teikdami likvidumą vartotojai prisideda prie decentralizuotų rinkų efektyvumo ir gauna atlyginimą pagal savo indėlį.
Vis dėlto padidėjo ir sudėtingumas. Dabar strategijos apima 2 sluoksnio tinklus, koncentruoto likvidumo diapazonus ir atlygio statymo mechanizmus. Norintieji užsiimti pelno telkimu turėtų atlikti kruopščią patikrą, suprasti naudojamų protokolų specifinę mechaniką ir niekada neinvestuoti daugiau, nei gali sau leisti prarasti.
Papildoma literatūra
Atsakomybės atsisakymas: šis turinys pateikiamas „toks, koks yra“ tik bendros informacijos ir švietimo tikslais, be jokio reprezentavimo ar garantijos. Jis neturėtų būti interpretuojamas kaip finansinis, teisinis ar kitoks profesionalo patarimas, taip pat juo nesiekiama rekomenduoti įsigyti kokį nors konkretų produktą ar paslaugą. Turėtumėte kreiptis patarimo į atitinkamus profesionalius patarėjus. Kai kurie šiame straipsnyje minimi produktai gali būti neprieinami jūsų regione. Jei straipsnį pateikė trečiosios šalies bendraautoris, atkreipkite dėmesį, kad išsakytos nuomonės priklauso trečiosios šalies bendraautoriui ir nebūtinai atspindi Binance Academy nuomonę. Jei reikia daugiau informacijos, skaitykite visą atsakomybės atsisakymą. Skaitmeninių išteklių kainos gali būti nepastovios. Jūsų investicijos vertė gali sumažėti arba padidėti, o investuotos sumos galite ir neatgauti. Jūs prisiimate visą atsakomybę už investicinius sprendimus, o Binance Academy nėra atsakinga už jokius galimus nuostolius. Ši medžiaga neturėtų būti suprantama kaip finansinis, teisinis ar kitoks profesionalo patarimas. Daugiau informacijos rasite mūsų naudojimo sąlygose ir įspėjime apie riziką.