Vigtigste budskaber
Ubestemt tab sker, når prisforholdet mellem dine tokens ændres, efter at du har indbetalt dem i en likviditets-pool.
Jo større denne ændring er, desto større er det potentielle tab i forhold til blot at holde token (HODLing).
Det betyder, at du kan ende med at tabe penge ved at levere likviditet til DeFi-pools. Det skyldes et iboende designtræk ved en særlig form for marked, der kaldes en Automatiseret Market Maker (AMM).
At levere likviditet til en likviditets-pool kan være rentabelt, men husk at tage højde for konceptet om ubestemt tab for at undgå potentielle tab.
Introduktion
Decentralized finance (DeFi)-protokoller har oplevet en eksplosion i volume og likviditet. De gør det muligt for stort set alle, der har midler, at blive Market Maker og optjene handelsgebyrer. Demokratisering af Market Making har muliggjort en masse gnidningsfri økonomisk aktivitet på kryptoområdet.
Så hvad skal du vide, før du tilføjer likviditet på disse platforme? Et af de vigtigste begreber at forstå er ubestemt tab – og det er, hvad vi vil dække i denne artikel.
Hvad er ubestemt tab?
Ubestemt tab opstår, når du tilføjer likviditet til en pool, og prisforholdet mellem de aktiver, du indbetalte, ændrer sig i forhold til, da du indbetalte dem.
Jo større denne ændring er, desto mere udsat er du for ubestemt tab. Dette betyder, at værdien af de aktiver, du får tilbage ved hævning, kan være mindre end hvis du blot havde beholdt dem uden for poolen.
Pools med aktiver, der har relativt stabile prisforhold – såsom stablecoins, der er knyttet til den samme valuta, eller forskellige indpakkede versioner af en coin – har tendens til at have en lavere risiko for ubestemt tab. Dog kan selv stablecoins opleve hændelser med depegging, som midlertidigt kan øge risikoen.
Hvorfor deltager likviditetsudbydere (LP'er) stadig trods denne risiko? Fordi ubestemt tab ofte kan opvejes eller endda fuldt kompenseres af de handelsgebyrer, der tjenes ved at levere likviditet.
For eksempel opkræver Uniswap et gebyr på hver handel, som går direkte til likviditetsudbyderne. Hvis der er tilstrækkelig handelsvolumen, kan de opkrævede gebyrer gøre det rentabelt at tilføje likviditet, selv i pools, der er udsat for ubestemt tab. Rentabiliteten afhænger af protokollen, den specifikke pool, aktiverne og bredere markedsforhold.
Hvordan opstår ubestemt tab?
Lad os gennemgå et eksempel på, hvordan et forbigående tab kan se ud for en likviditetsudbyder.
Alice indbetaler 1 ETH og 100 USDC i en likviditets-pool. I denne I denne særlige Automatiserede Market Maker (AMM) (AMM), skal indbetalte tokens have en tilsvarende dollarværdi ved indbetaling. Så i dette eksempel er prisen på 1 ETH 100 USDC, hvilket gør Alices indbetaling 200 USDC værd.
Derudover er der i alt 10 ETH og 1.000 USDC i poolen – finansieret af andre LP'er ligesom Alice. Alice har altså en andel på 10 % af poolen, og den samlede likviditet er på 10.000.
Lad os sige, at prisen på ETH stiger til 400 USDC. Mens dette sker, vil arbitragehandlere tilføje USDC til poolen og fjerne ETH fra den, indtil forholdet afspejler den aktuelle pris. Husk, AMM'er har ikke ordrebøger, priserne bestemmes af forholdet mellem tokens i poolen.
Fordi AMM opretholder et konstant produkt af reserver (x * y = k), justeres mængderne i poolen for at afspejle prisændringen. Nu er der cirka 5 ETH og 2.000 USDC i poolen, takket være arbejdet fra arbitragehandlere.
Når Alice hæver sin 10 % andel, modtager hun 0,5 ETH og 200 USDC, som tilsammen er værd 400 USD. Dejligt! Dette er en stigning på 100 % fra hendes oprindelige indbetaling på 200 USD. Men hvis Alice blot havde beholdt sine oprindelige 1 ETH og 100 USDC, ville hendes beholdning nu være 500 USD værd.
Vi kan se, at Alice ville have været bedre stillet ved at foretage HODLing i stedet for at indbetale midler i likviditets-poolen. Det er det, vi kalder et ubestemt tab. Tabet er "ubestemt", fordi hvis prisforholdet vender tilbage til sin forrige tilstand, vil tabet forsvinde.
Bemærk, at dette eksempel ikke tager højde for handelsgebyrer. De gebyrer, som Alice tjente ved at tilføje likviditet, kunne dække eller overstige dette tab, hvilket gør likviditetstilføjelse til en gevinst. Husk dog på, at ubestemt tab kan føre til store tab (herunder en betydelig del af den oprindelige indbetaling).
Anslået ubestemt tab
Der opstår altså et forbigående tab, når prisen på aktiverne ipoolen ændres. Men hvor meget er det præcist? Vi kan fremstille dette på en graf. Bemærk, at der ikke tages højde for gebyrer ved tilførelse af likviditet.
Her er en oversigt over, hvad grafen fortæller os om tab i forhold til HODLing:
1,25 x prisændring = ~0,6 % tab
1,50 x prisændring = ~2,0 % tab
1,75 x prisændring = ~3,8 % tab
2x prisændring = ~5,7 % tab
3x prisændring = ~13,4 % tab
4x prisændring = ~20,0 % tab
5x prisændring = ~25,5 % tab
Bemærk, at ubestemt tab opstår uanset om prisen bevæger sig op eller ned. Det eneste, som det ubestemte tab er vigtigt for, er prisforskellen i forhold til indbetalingstidspunktet.
Risici ved at tilføre likviditet til en AMM
Begrebet “ubestemt tab” kan være misvisende. Den "ubestemte" del betyder, at tabet er urealiseret, så længe du beholder dine token i poolen. Hvis du er heldig, kan prisforholdet vende tilbage. Men når du trækker dine aktiver tilbage, bliver eventuelle tab permanente.
De handelsgebyrer, du tjener under likviditetslevering, kan dække eller overstige disse tab, men det er vigtigt at være opmærksom på risikoen på forhånd. Vær forsigtig med at indbetale større beløb i starten. Start med små investeringer for at vurdere afkastet og de involverede risiko.
Overvej også volatiliteten af aktiverne i en pool – mere volatile par har tendens til at have højere risiko for ubestemt tab.
Endelig skal du se efter veletablerede AMM'er. Fordi DeFi-protokoller er nemme at forgrene eller ændre, kan nye eller ureviderede AMM'er have fejl eller risici, der kan fange dine midler. Vær opmærksom på pools, der lover usædvanligt høje afkast, da disse kan komme med højere risici.
Reducering af risici
Moderne AMM-designs tilbyder funktioner såsom koncentreret likviditet eller stablecoin-optimerede pools, som kan reducere risikoen for ubestemt tab. Der er også muligheder for ensidig likviditetstilføjelse, som er ved at dukke op. At udforske disse alternativer kan hjælpe brugere med at mindske nogle af de almindelige risici.
Sammenfatning
Ubestemt tab er et af de grundlæggende koncepter, som enhver, der ønsker at tilføre likviditet til AMM'er, bør forstå. Kort sagt, hvis prisen på de indbetalte aktiver ændrer sig efter indskuddet, kan LP'en blive udsat for et ubestemt tab.
Yderligere læsning
Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold præsenteres for dig "som det er" til generel information og uddannelsesmæssige formål uden erklæring eller garanti af nogen art. Det skal ikke opfattes som økonomisk, juridisk eller anden professionel rådgivning, og det er heller ikke hensigten at anbefale køb af et bestemt produkt eller en bestemt tjeneste. Du bør selv søge råd fra relevante, professionelle rådgivere. Produkter, der er omtalt i denne artikel, er muligvis ikke tilgængelige i din region. Hvis denne artikel er et bidrag fra en tredjepart, bør du bemærke, at dennes synspunkter udtrykkeligt tilhører denne tredjepartsbidragsyder og ikke nødvendigvis afspejler Binance Academys synspunkter. Læs vores fulde ansvarsfraskrivelse for yderligere oplysninger. Priserne på digitale aktiver kan være volatile. Værdien af din investering kan gå op eller ned, og du får muligvis ikke det investerede beløb tilbage. Du er eneansvarlig for dine investeringsbeslutninger, og Binance Academy er ikke ansvarlig for eventuelle tab, du måtte lide. Dette materiale bør ikke anses for værende økonomisk, juridisk eller anden rådgivning. For yderligere oplysninger kan du læse vores vilkår for anvendelse og risikoadvarsel.