Points clés à retenir
Les pertes non permanentes surviennent lorsque le prix actuel des tokens est différent de leur prix lors de l’ajout au pool de liquidité.
Plus cette variation est importante, plus la perte potentielle est grande par rapport au simple fait de conserver les tokens (HODLing).
Cela signifie que vous pourriez finir par perdre de l’argent en fournissant de la liquidité aux pools de la DeFi. Il s’agit d’une caractéristique propre à ce marché si spécial que l’on nomme marker-maker automatisé.
Fournir de la liquidité à un pool de liquidité peut être rentable, mais vous devez garder en tête le risque de pertes non permanentes pour éviter des pertes potentielles.
Introduction
Les protocoles de la DeFi ont vu leur volume et leur liquidité exploser. Ces protocoles permettent à quiconque disposant de fonds de devenir un market-maker et de recevoir en échange des frais de trading. La démocratisation de ce type de marché permet l’émergence d’une économie sans friction dans l’écosystème des cryptos.
Alors, que devriez-vous savoir avant de fournir de la liquidité sur ces plateformes ? L’un des concepts les plus importants à comprendre est la perte non permanente. C’est ce que nous allons aborder dans cet article.
Qu’est-ce qu’une perte non permanente (impermanent loss) ?
La perte non permanente survient lorsque vous fournissez de la liquidité à un pool et que le ratio de prix entre les actifs que vous avez déposés change par rapport au moment où vous les avez déposés.
Plus ce changement est important, plus vous êtes exposé à la perte non permanente. Cela signifie qu’au moment du retrait, la valeur en dollars des actifs que vous récupérez peut être inférieure à celle que vous auriez eue si vous les aviez simplement conservés en dehors du pool.
Les pools contenant des actifs dont les ratios de prix sont relativement stables, tels que les stablecoins adossés sur la même monnaie ou sur différentes versions wrappées d’une cryptomonnaie ont tendance à présenter un risque de perte temporaire moins élevé. Cependant, même les stablecoins peuvent subir une perte de l’adossement (Depeg), ce qui peut augmenter temporairement le risque.
Pourquoi les fournisseurs de liquidité (LP) participent-ils encore malgré ce risque ? La raison est que la perte non permanente peut souvent être compensée, voire totalement couverte, par les frais de trading gagnés lors de l’apport de liquidité.
Par exemple, Uniswap prélève des frais sur chaque trade, qui sont directement versés aux fournisseurs de liquidité. Si le volume des transactions est suffisant, les frais perçus peuvent rendre la fourniture de liquidités rentable, même dans les pools exposés à des pertes temporaires. La rentabilité dépend du protocole, du pool spécifique, des actifs et des conditions générales du marché.
Comment fonctionnent les pertes non permanentes ?
Voyons ensemble comment fonctionnent les pertes non permanentes.
Alice dépose 1 ETH et 100 USDC dans un pool de liquidité. Dans ce cas particulier de market maker automatisé (AMM), les tokens déposés doivent avoir une valeur équivalente en dollars au moment du dépôt. Donc, dans cet exemple, le prix de 1 ETH est de 100 USDC, ce qui fait que le dépôt d’Alice vaut 200 USD.
En outre, il y un total de 10 ETH et de 1 000 USDC dans le pool dont fait partie Alice. Ainsi, Alice possède 10 % de ce pool de 10 000 $.
Disons maintenant que le prix de l’ETH passe à 400 USDC. Pendant cette augmentation, les traders faisant de l’arbitrage ajouteront de l’USDC au pool et retireront de l’ETH, jusqu’à ce que le prix de l’ETH dans le pool corresponde au prix de l’ETH sur le marché. N’oubliez pas que les market-makers automatisés n’ont pas de carnets d’ordres. Les prix sont déterminés par le ratio des tokens dans le pool.
Étant donné que le market-maker automatisé maintient un produit constant des réserves (x * y = k), les quantités dans le pool s’ajustent pour refléter la variation de prix. Maintenant, il y a environ 5 ETH et 2 000 USDC dans le pool, grâce au travail des traders d’arbitrage.
Lorsqu’Alice retire sa part de 10 %, elle reçoit 0,5 ETH et 200 USDC, qui valent ensemble 400 USD. Génial ! Il s’agit d’une augmentation de 100 % par rapport à son dépôt initial de 200 $. Cependant, si Alice avait simplement conservé ses 1 ETH et 100 USDC initiaux, ses avoirs vaudraient 500 USD maintenant.
Oui vous avez bien lu... Alice aurait mieux fait de HOLDER ses actifs au lieu de les déposer dans un pool de liquidité. C’est ce que nous appelons une perte non permanente. La perte est « temporaire » car si le ratio de prix revient à son état précédent, la perte disparaîtrait.
Veuillez remarquer que cet exemple ne tient pas compte des frais de trading. Les frais qu’Alice a gagnés en fournissant de la liquidité pourraient compenser ou dépasser cette perte, rendant la fourniture de liquidité rentable. Gardez à l’esprit que la perte non permanente peut entraîner des pertes importantes (y compris une partie du dépôt initial).
Estimation de la perte non permanente
Comme nous l’avons vu, les pertes non permanentes surviennent lorsque le prix des actifs dans le pool change. Mais peut-on chiffrer ce changement ? Oui bien sûr ! Nous pouvons même en modéliser un graphique. Veuillez remarquer que ce graphique ne prend pas en charge les frais de trading perçus en fournissant de la liquidité.
Voici un récapitulatif des informations que nous présente le graphique quant aux pertes/HOLD :
Variation du prix de 1,25x = environ 0,6 % de perte
Variation du prix de 1,50x = environ 2,0 % de perte
Variation du prix de 1,75x = environ 3,8 % de perte
Variation de prix 2x = environ 5,7 % de perte
Variation du prix de 3x = environ 13,4 % de perte
Variation du prix de 4x = environ 20 % de perte
Variation du prix de 5x = environ 25,5 % de perte
Veuillez remarquer que la perte non permanente survient indépendamment du fait que le prix augmente ou diminue. La seule chose qui compte pour les pertes non permanentes, c’est l’écart entre le prix actuel et celui au moment du dépôt.
Les risques encourus lorsque vous fournissez de la liquidité à un MMA
Le terme « perte non permanente » peut être trompeur. La partie « non permanente » signifie que la perte n’est pas réalisée tant que vous gardez vos tokens dans le pool. Si vous avez de la chance, le ratio des prix pourrait revenir à la normale. Cependant, une fois que vous retirez vos actifs, toutes les pertes deviennent permanentes.
Les frais de trading que vous gagnez pendant la fourniture de liquidités peuvent compenser ou dépasser ces pertes, mais il est important d’être conscient des risques à l’avance. Soyez prudent concernant le fait de déposer des sommes importantes au début. Commencez petit pour évaluer les rendements et les risques encourus.
Par ailleurs, prenez en compte la volatilité des actifs dans un pool dont les paires plus volatiles ont tendance à présenter un risque plus élevé de perte non permanente.
Enfin, recherchez des AMM bien établies. Étant donné que les protocoles de la DeFi sont faciles à dupliquer ou à modifier, les nouveaux market-maker automatisé (AMM) ou ceux non audités peuvent comporter des bugs ou des risques susceptibles de bloquer vos fonds. Méfiez-vous des pools promettant des rendements inhabituellement élevés, car ceux-ci peuvent s’accompagner de risques plus importants.
Réduction des risques
Les conceptions modernes de market-maker automatisé (AMM) offrent des fonctionnalités telles que la liquidité concentrée ou les pools optimisés pour les stablecoins, qui peuvent réduire le risque de perte non permanente. Il existe également des options émergentes d’apport de liquidité unilatérale. L’exploration de ces alternatives peut aider les utilisateurs à atténuer certains des risques courants.
Conclusion
La perte non permanente est l’un des concepts de base que vous vous devez de maîtriser si vous souhaitez fournir de la liquidité à un market-maker automatisé. En bref, si le prix de l’actif est différent de celui au moment du dépôt, le fournisseur de liquidité s’expose à la perte non permanente.
Pour plus d’informations
Avertissement : ce contenu vous est présenté « tel quel » à des fins d’information générale et pédagogiques uniquement, sans représentation ni garantie d’aucune sorte. Il ne doit pas être interprété comme un conseil financier, juridique ou professionnel, ni comme une recommandation d’achat d’un produit ou d’un service spécifique. Il vous appartient de vous renseigner auprès de conseillers professionnels compétents. Les produits mentionnés dans cet article peuvent ne pas être disponibles dans votre région. Lorsque l’article est rédigé par un tiers, veuillez remarquer que les opinions exprimées appartiennent à ce tiers et ne reflètent pas nécessairement celles de Binance Academy. Veuillez lire l’intégralité de notre avis de non responsabilité ici pour en savoir plus. Les cours des actifs numériques peuvent être volatils. La valeur de votre investissement peut varier à la baisse ou à la hausse, et vous ne récupérerez peut-être pas le montant que vous avez investi. Vous êtes seul responsable de vos décisions d’investissement et Binance Academy n’est pas responsable des pertes que vous pourriez subir. Ce matériel ne doit pas être interprété comme un conseil financier, juridique ou autre. Pour en savoir plus, veuillez vous reporter à nos Conditions d’utilisation et à l’Avertissement concernant les risques.