TL;DR
Dacă ați mai încercat DeFi, aproape sigur ați auzit acest termen. Pierderea nepermanentă are loc atunci când prețul tokenurilor dvs. se modifică în comparație cu momentul depunerii lor în centralizator. Cu cât modificarea este mai mare, cu atât este mai mare pierderea.
Stai puțin, pot pierde bani furnizând lichiditate? Și de ce pierderea este nepermanentă? Ei bine, aceasta provine dintr-un design inerent caracteristic unui tip special de piață numit maker automat pe piață. Furnizarea de lichiditate într-un centralizator de lichiditate poate fi o afacere profitabilă, dar va trebui să țineți cont de conceptul de pierdere nepermanentă.
Introducere
Protocoalele DeFi precum Uniswap, SushiSwap sau PancakeSwap au înregistrat o explozie în ceea ce privește volumul și lichiditatea. Aceste protocoale de lichiditate permit în esență oricui care deține fonduri să devină un maker pe piață și să câștige comisioane de tranzacționare. Democratizarea formării pieței a permis multă activitate economică fără fricțiuni în spațiul cripto.
Deci, ce trebuie să știți dacă doriți să furnizați lichiditate pentru aceste platforme? În acest articol, vom discuta unul dintre cele mai importante concepte – pierderea nepermanentă.
Ce este pierderea nepermanentă?
Pierderea nepermanentă are loc atunci când furnizați criptomonede într-un centralizator de lichiditate, iar prețul activelor dvs. depuse se modifică de la momentul depunerii. Cu cât această modificare este mai mare, cu atât sunteți mai expus la pierdere nepermanentă. În acest caz, pierderea înseamnă o valoare mai mică în dolari la momentul retragerii comparativ cu momentul depunerii.
Centralizatoarele care conțin active care rămân într-un interval de preț relativ mic vor fi mai puțin expuse la pierderi nepermanente. Monedele stabile sau diferitele versiuni wrapped ale unei monede, de exemplu, vor rămâne într-un interval de preț relativ limitat. În acest caz, există un risc mai mic de pierdere nepermanentă pentru furnizorii de lichiditate (LP).
Deci, de ce furnizorii de lichiditate oferă în continuare lichiditate dacă sunt expuși la pierderi potențiale? Ei bine, pierderea nepermanentă poate fi contracarată prin taxe de tranzacționare. De fapt, chiar și centralizatoarele de pe Uniswap care sunt destul de expuse la pierderi nepermanente pot fi profitabile datorită taxelor de tranzacționare.
Uniswap percepe 0,3% pentru fiecare tranzacție, care merge direct la furnizorii de lichiditate. Dacă există un volum mare de tranzacționare într-un anumit centralizator, furnizarea de lichiditate poate fi profitabilă, chiar dacă centralizatorul este puternic expus la pierderi nepermanente. Totuși, acest lucru depinde de protocol, de centralizatorul specific, de activele depuse și chiar și de condițiile pieței mai largi.
Cum se produce pierderea nepermanentă?
Să vedem un exemplu de pierdere nepermanentă a unui furnizor de lichiditate.
Alice depune 1 ETH și 100 DAI într-un centralizator de lichiditate. În acest maker automat pe piață (AMM), perechea de tokenuri depusă trebuie să aibă o valoare echivalentă. Aceasta înseamnă că prețul ETH este de 100 DAI la momentul depunerii. De asemenea, înseamnă că valoarea în dolari a depozitului lui Alice este de 200 USD la momentul depunerii.
În plus, există un total de 10 ETH și 1.000 DAI în centralizator – finanțați de alți furnizori de lichiditate precum Alice. Deci, Alice are o cotă de 10% din centralizator, iar lichiditatea totală este de 10.000.
Să presupunem că prețul ETH crește la 400 DAI. În acest timp, traderii de arbitraj vor adăuga DAI la centralizator și vor elimina ETH din acesta până când raportul reflectă prețul curent. Amintiți-vă, AMM nu au registre de ordine. Ceea ce determină prețul activelor din centralizator este raportul dintre acestea din centralizator. În timp ce lichiditatea rămâne constantă în centralizator (10.000), raportul dintre activele din acesta se modifică.
Dacă ETH este acum 400 DAI, raportul dintre cât ETH și cât DAI se află în centralizator s-a modificat. Acum există 5 ETH și 2.000 DAI în centralizator, datorită activității traderilor de arbitraj.
Deci, Alice decide să-și retragă fondurile. Din informațiile anterioare, știm că ea are dreptul la o cotă de 10% din centralizator. Drept urmare, poate retrage 0,5 ETH și 200 DAI, în valoare totală de 400 USD. Ea a câștigat un profit frumos din depunerea de tokenuri în valoare de 200 USD, nu? Dar ce s-ar fi întâmplat dacă pur și simplu ar fi păstrat 1 ETH și 100 DAI? Valoarea combinată în dolari a acestor dețineri ar fi acum 500 USD.
Putem vedea că lui Alice i-ar fi fost mai bine cu HODLing decât să depună în centralizatorul de lichiditate. Aceasta este ceea ce se numește pierdere nepermanentă. În acest caz, pierderea lui Alice nu a fost atât de mare, deoarece depozitul inițial a fost o sumă relativ mică. Rețineți însă că pierderea nepermanentă poate duce la pierderi mari (inclusiv o parte semnificativă a depozitului inițial).
Acestea fiind spuse, exemplul lui Alice ignoră complet taxele de tranzacționare pe care le-ar fi câștigat pentru furnizarea de lichiditate. În multe cazuri, taxele câștigate anulează pierderile și fac profitabilă furnizarea de lichiditate. Chiar și așa, este esențial să înțelegem pierderea nepermanentă înainte de a furniza lichiditate unui protocol DeFi.
Estimarea pierderii nepermanente
Deci, pierderea nepermanentă are loc atunci când prețul activelor din centralizator se modifică. Dar cât este mai exact? Aceasta poate fi reprezentată pe un grafic. Rețineți că nu ține cont de comisioanele câștigate pentru furnizarea de lichiditate.
Iată ce ne spune graficul despre pierderi în comparație cu HODLing:
Modificarea prețului de 1,25x = pierdere de 0,6%
Modificarea prețului de 1,50x = pierdere de 2,0%
Modificarea prețului de 1,75x = pierdere de 3,8%
Modificarea prețului de 2x = pierdere de 5,7%
Modificarea prețului de 3x = pierdere de 13,4%
Modificarea prețului de 4x = pierdere de 20,0%
Modificarea prețului de 5x = pierdere de 25,5%
Mai există ceva important ce trebuie să înțelegeți. Pierderea nepermanentă are loc indiferent în ce direcție se modifică prețul. Singurul lucru de care depinde pierderea nepermanentă este raportul de preț comparativ cu prețul la momentul depunerii. Dacă doriți să vedeți o explicație mai avansată, consultați articolul lui Pintail.
Riscurile furnizării de lichiditate unui AMM
Sincer, pierdere nepermanentă nu este un nume grozav. Se numește pierdere nepermanentă deoarece pierderile se realizează doar atunci când vă retrageți monedele din centralizatorul de lichiditate. În acel moment, însă, pierderile devin permanente. Taxele pe care le câștigați pot compensa aceste pierderi, dar este totuși un nume ușor înșelător.
Fiți deosebit de atent când vă depuneți fondurile într-un AMM. După cum am discutat, unele centralizatoare de lichiditate sunt mult mai expuse la pierderi nepermanente decât altele. Ca o regulă simplă, cu cât activele sunt mai volatile în centralizator, cu atât este mai probabil să fiți expus la pierderi nepermanente. De asemenea, poate fi mai bine să începeți prin a depune o sumă mică. În acest fel, puteți obține o estimare aproximativă a rentabilității la care vă puteți aștepta înainte de a aloca o sumă mai mare.
Un ultim aspect important este să căutați mai multe AMM-uri încercate și testate. DeFi simplifică pentru oricine crearea unui fork pentru un AMM existent și adăugarea câtorva mici modificări. Acest lucru vă poate expune însă la erori, existând posibilitatea să rămâneți cu fondurile blocate în AMM pentru totdeauna. Dacă un centralizator de lichiditate promite randamente neobișnuit de mari, probabil că există un compromis undeva, iar riscurile asociate sunt probabil și mai mari.
Gânduri de încheiere
Pierderea nepermanentă este unul dintre conceptele fundamentale pe care ar trebui să le înțeleagă oricine dorește să ofere lichiditate AMM-urilor. Pe scurt, dacă prețul activelor depuse se modifică de la momentul depunerii, furnizorul de lichiditate poate fi expus la pierderi nepermanente.