O que é Uniswap e Como Funciona?
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O que é Uniswap e Como Funciona?

O que é Uniswap e Como Funciona?

Intermedi√°rio
Publicado em Aug 24, 2020Atualizado em Dec 11, 2023
12m

TL;DR

Uniswap é um conjunto de programas de computador que são executados na blockchain Ethereum e permitem swaps (trocas) descentralizadas de tokens. Funciona com a ajuda de unicórnios (como ilustrado pelo logotipo).

Os traders podem trocar tokens Ethereum no Uniswap sem a necessidade de confiar seus fundos a outrem. Além disso, qualquer um pode emprestar suas criptomoedas a reservas especiais chamadas pools de liquidez. Os usuários que fornecem liquidez a essas pools recebem pagamentos de taxas como recompensa.

E como esses unic√≥rnios m√°gicos fazem as convers√Ķes de tokens? O que voc√™ precisa para usar o Uniswap? √Č o que veremos neste artigo.


Introdução

As corretoras centralizadas t√™m sido o n√ļcleo dos mercados de criptomoedas por muitos anos. Elas oferecem r√°pidas liquida√ß√Ķes, alto volume de trading e liquidez em constante crescimento. No entanto, existe um mundo paralelo sendo constru√≠do na forma de protocolos trustless. Corretoras descentralizadas (DEX) n√£o exigem intermedi√°rios ou custodiantes para facilitar o processo de trading.¬†

Devido √†s inerentes limita√ß√Ķes da tecnologia blockchain, o desenvolvimento de DEXes capazes de competir com plataformas centralizadas tem sido um desafio. A maioria das DEX tem espa√ßo para melhoras, tanto em termos de performance, quanto em experi√™ncia do usu√°rio.

Muitos desenvolvedores têm trabalhado para desenvolver novas maneiras de construir uma corretora descentralizada. O Uniswap é um dos projetos pioneiros dessa proposta. A maneira como o Uniswap funciona pode ser um pouco mais difícil de entender quando comparada às DEXes mais tradicionais. No entanto, logo veremos que esse modelo proporciona alguns benefícios atraentes. 

Como resultado dessa inovação, o Uniswap se tornou um dos projetos de maior sucesso que faz parte do movimento de Finanças Descentralizadas (DeFi).

Vamos ver como funciona o Uniswap e como você pode trocar tokens (swap) com o simples uso de uma carteira Ethereum.


O que é Uniswap?

O Uniswap é um protocolo de corretora descentralizada construído na Ethereum. Mais especificamente, se trata de um automated liquidity protocol (protocolo de liquidez automatizado). Para efetuar trades, não há um livro de ordens e um participante centralizado também não é necessário. O Uniswap permite que os usuários façam trades sem intermediários, com um alto nível de descentralização e censorship-resistance.

O Uniswap é um software open-source. Você mesmo pode conferir os detalhes do software no GitHub do Uniswap.

Ok, mas como ocorrem trades sem um livro de ordens? Bem, o Uniswap funciona com um modelo que envolve a criação de pools de liquidez por usuários conhecidos como "liquidity providers" (provedores de liquidez). O sistema fornece um mecanismo de precificação descentralizado que, essencialmente, suaviza a profundidade do livro de ordens. Logo discutiremos o funcionamento desse sistema com mais detalhes. Por enquanto, tenha em mente que os usuários podem fazer swap (troca) de tokens ERC-20 sem dificuldades e sem a necessidade de um livro de ordens.

Como o protocolo do Uniswap √© descentralizado, n√£o existe um processo de listagem. Essencialmente, qualquer token ERC-20 pode ser lan√ßado na plataforma, contanto que exista uma pool de liquidez dispon√≠vel para os traders. Sendo assim, o Uniswap tamb√©m n√£o cobra nenhuma taxa de listagem. De certa forma, o Uniswap atua como um tipo de bem p√ļblico.

O protocolo do Uniswap foi criado por Hayden Adams em 2018. Mas a tecnologia que inspirou sua implementação, foi criada pelo cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin.


Como funciona o Uniswap?

O Uniswap deixa para tr√°s a arquitetura tradicional do c√Ęmbio digital, pois n√£o possui um livro de ordens. Ele funciona com um design denominado Constant Product Market Maker, que √© uma variante do modelo Automated Market Maker (AMM).

Automated Market Makers (AMM) s√£o contratos inteligentes que mant√™m reservas de liquidez (liquidity pools) onde os traders podem efetuar seus trades. Essas reservas de liquidez s√£o financiadas pelos provedores de liquidez (LP - Liquidity Providers). Qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez que deposita na pool, um valor equivalente a dois tokens diferentes. Em troca, os traders pagam uma taxa √† pool. O valor de taxas √© ent√£o distribu√≠do aos provedores de liquidez, de acordo com suas participa√ß√Ķes na pool. Vamos conferir como funciona esse sistema com mais detalhes.¬†

Os provedores de liquidez "formam" o mercado (market makers) ao depositar um valor correspondente a dois tokens. Esse valor pode ser uma combina√ß√£o de tokens ETH e ERC-20 ou dois tokens ERC-20. Esses pools s√£o normalmente compostos de stablecoins como DAI, USDC ou USDT mas isso n√£o √© um requisito. Em troca, os provedores de liquidez recebem ‚Äúliquidity tokens‚ÄĚ, que representam seu valor de participa√ß√£o em toda a pool de liquidez. O usu√°rio pode resgatar o valor correspondente desses tokens, de acordo a participa√ß√£o que eles representam na pool.

Então, vamos considerar a pool de liquidez ETH/USDT. Podemos chamar a parcela de ETH da pool de x e a parcela de USDT de y. O Uniswap considera essas duas quantidades e as multiplica para calcular a liquidez total na pool. Vamos chamar esse valor de k. A ideia central do Uniswap é que o valor de k deve permanecer constante. Ou seja, o valor total de liquidez na pool é constante. Sendo assim, a fórmula da liquidez total na pool será: 

x * y = k

E o que acontece quando alguém efetua um trade?

Digamos que Alice compre 1 ETH por 300 USDT usando a pool de liquidez ETH/USDT. Ao fazer isso, ela aumenta a parcela de USDT e diminui a parcela de ETH da pool. Efetivamente, isso significa que o preço do ETH irá subir. Por que? Após a transação, haverá menos ETH na pool, mas sabemos que o valor total de liquidez (k) permanece constante. Esse é o mecanismo responsável pela determinação do preço. Por fim, o preço pago por este ETH é baseado em quanto uma determinada operação de trade muda a relação entre x e y.

√Č importante ressaltar que este modelo n√£o escala linearmente. Efetivamente, quanto maior a ordem, maior ser√° a varia√ß√£o da propor√ß√£o entre x e y. Isso significa que ordens de maior valor tornam-se exponencialmente mais caras em compara√ß√£o a ordens menores, o que gera valores cada vez maiores de slippage. Isso tamb√©m significa que quanto maior for uma pool de liquidez, mais f√°cil ser√° para processar ordens de grande valor. Por que? Neste caso, a varia√ß√£o da rela√ß√£o entre x e y ser√° menor.


Uniswap v3

A tecnologia por tr√°s do Uniswap teve v√°rias itera√ß√Ķes at√© o momento. Se voc√™ j√° usou o Uniswap, provavelmente foi o Uniswap v2. No entanto, sempre surgem novas melhorias no sistema. Vamos avaliar as atualiza√ß√Ķes mais impactantes proporcionadas pelo Uniswap v3.


Eficiência de Capital

Uma das mudan√ßas mais significativas oferecidas pelo Uniswap v3 est√° relacionada √† efici√™ncia de capital. Note que a maioria dos AMMs √© muito ineficiente em termos de capital ‚Äď ou seja, em determinados momentos, a maior parte dos fundos depositados neles n√£o est√° sendo usada. Isso se deve a uma caracter√≠stica inerente a este modelo x * y = k discutido anteriormente. Simplificando, quanto mais liquidez houver na pool, maiores ser√£o as ordens que o sistema poder√° suportar, com uma faixa maior de pre√ßo.

No entanto, os provedores de liquidez (LPs) nessas pools fornecem essencialmente liquidez para uma curva de preço (faixa) entre 0 e infinito. Todo esse capital fica reservado para quando um dos ativos na pool for 5x-s, 10x-s, 100x-s.

Se isso acontecer, esses ativos ociosos garantem que ainda haja liquidez restante nessa parte da curva de preço. Ou seja, apenas uma pequena parte da liquidez da pool é responsável pela maior parte dos trades.

Como exemplo, o Uniswap tem atualmente cerca de 5 bi de dólares de liquidez bloqueados, enquanto apresenta apenas 1 bi de volume por dia. Você pode estar pensando que esta não é uma maneira muito interessante para o funcionamento do sistema. Aparentemente, a equipe do Uniswap concorda. O Uniswap v3 resolve este problema.

Os provedores de liquidez agora podem definir faixas de preços personalizadas para as quais desejam fornecer liquidez. Isso deve gerar uma liquidez mais concentrada na faixa de preço em que ocorre a maior parte das atividades de trading.

De certa forma, o Uniswap v3 √© uma maneira rudimentar de criar um livro de ordens on-chain na Ethereum, onde os Market Makers podem optar por fornecer liquidez nas faixas de pre√ßo que estabeleceram. √Č importante notar que essa mudan√ßa favorece os Market Makers profissionais, em detrimento dos usu√°rios de varejo. O diferencial dos AMMs √© que qualquer pessoa pode fornecer liquidez e garantir que seus fundos sejam utilizados para um prop√≥sito.

No entanto, com essa camada adicional de complexidade, os LPs mais ‚Äúpregui√ßosos‚ÄĚ v√£o ganhar muito menos em taxas de trading do que os profissionais que podem otimizar sua estrat√©gia constantemente. Ao mesmo tempo, n√£o √© dif√≠cil imaginar agregadores como o yearn.finance oferecendo aos LPs de varejo uma maneira de manter a competitividade neste ambiente.


Tokens LP do Uniswap como NFTs

Agora entendemos que cada posi√ß√£o de LP do Uniswap √© √ļnica, pois cada depositante pode definir sua pr√≥pria faixa de pre√ßo. Isso significa que as posi√ß√Ķes de LP do Uniswap n√£o s√£o mais fung√≠veis. Sendo assim, cada posi√ß√£o de LP agora √© representada por um token n√£o fung√≠vel (NFT).

Uma das vantagens de representar uma posi√ß√£o de LP do Uniswap com um token fung√≠vel era que ele poderia ser usado para outras fun√ß√Ķes do setor DeFi. Os tokens de LP do Uniswap v2 poderiam ser depositados em Aave ou MakerDAO como valor colateral (garantia). Este n√£o √© mais o caso com a vers√£o v3, pois cada posi√ß√£o √© √ļnica. No entanto, esse problema de composibilidade pode ser resolvido com novos tipos de produtos de derivativos.


Uniswap para layer 2

As taxas de transação na Ethereum dispararam no ano passado. Isso faz com que o uso do Uniswap seja economicamente inviável para muitos dos usuários.

O Uniswap v3 tamb√©m ser√° implementado em uma solu√ß√£o de escalabilidade layer 2 chamada "Optimistic Rollup". √Č uma boa maneira de proporcionar escalabilidade de contratos inteligentes e ao mesmo tempo obter seguran√ßa da rede Ethereum. Essa implanta√ß√£o deve provocar um grande aumento na taxa de transfer√™ncia de transa√ß√Ķes, al√©m de proporcionar taxas muito mais baixas aos usu√°rios.


O que é a perda impermanente?

Como mencionamos, os provedores de liquidez recebem taxas por fornecer liquidez aos traders que fazem swap (troca) entre diferentes tokens. H√° mais alguma coisa sobre a qual os provedores de liquidez devem estar cientes? Sim. Existe um efeito chamado de perda impermanente.

Vamos supor que Alice depositou 1 ETH e 100 USDT em uma pool do Uniswap. Como o par de tokens precisa ter um valor equivalente, isso significa que o pre√ßo do ETH √© 100 USDT. ¬†Ao mesmo tempo, existe um total de 10 ETH e 1.000 USDT na pool ‚Äď financiado por outros provedores de liquidez, como Alice. Isso significa que Alice tem uma participa√ß√£o de 10% na pool. Neste caso, nossa liquidez total (k)√© de 10.000.

O que acontece se o pre√ßo do ETH subir para 400 USDT? Lembre-se, o valor total de liquidez da pool permanece constante. Se o ETH atingiu 400 USDT, significa que a rela√ß√£o entre as quantias de ETH e USDT na pool mudou. Na realidade, agora s√£o 5 ETH e 2.000 USDT na pool. Por que? Os traders de arbitragem adicionar√£o USDT e remover√£o ETH da pool, at√© que a propor√ß√£o reflita o pre√ßo de maneira precisa. √Č por isso que √© fundamental entender que k √© constante.

Ent√£o, Alice decide sacar seus fundos e recebe 10% da pool de acordo com suas participa√ß√Ķes. Ou seja, ela recebe 0,5 ETH e 200 USDT, totalizando 400 USDT. Parece que ela obteve um bom lucro. Mas espere a√≠, o que teria acontecido se ela n√£o adicionasse seus fundos √† pool? Ela teria 1 ETH e 100 USDT, totalizando 500 USDT.

Ou seja, Alice teria melhores resultados ao fazer HODLing ao invés de depositar seu ETH e USDT na pool do Uniswap. Nesse caso, a perda impermanente é, essencialmente, o custo da oportunidade de adicionar um token ao pool que pode se valorizar. Isso significa apenas que, ao depositar fundos no Uniswap na esperança de ganhar com as taxas, Alice pode perder outras oportunidades.

Note que esse efeito funciona independentemente da direção em que o preço varia, a partir do momento do depósito. O que isso significa? Se o preço do ETH diminuir em relação ao momento do depósito, as perdas também podem ser ampliadas. Caso queira uma explicação mais técnica, confira o artigo do Pintail sobre esse assunto.

Mas por que a perda é impermanente? Se o preço dos tokens voltar ao preço de quando foram adicionados à pool, o efeito será mitigado. Além disso, como os provedores de liquidez ganham taxas, a perda pode se equilibrar com o tempo. Ainda assim, os provedores de liquidez devem estar cientes disso antes de adicionar fundos em uma pool.


Como o Uniswap ganha dinheiro?

Não ganha. O Uniswap é um protocolo descentralizado com suporte da Paradigm (fundo de hedging de criptomoedas). Todas as taxas vão para os provedores de liquidez. Os fundadores não recebem nada por trades efetuados através do protocolo.

Atualmente, a taxa paga para os provedores de liquidez é de 0,3% por trade. Por padrão, os valores de taxas são adicionados à pool de liquidez, mas os provedores de liquidez podem resgatá-los a qualquer momento. As taxas são distribuídas de acordo com a participação de cada provedor de liquidez na pool.

Existe a possibilidade de que uma parcela das taxas seja dedicada ao desenvolvimento do Uniswap no futuro. A equipe do Uniswap j√° desenvolveu e implementou uma vers√£o melhorada do protocolo chamada Uniswap v2.


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Como utilizar o Uniswap

O Uniswap é um protocolo de código aberto, ou seja, qualquer pessoa pode criar seu próprio aplicativo de frontend para ele. No entanto, os mais utilizados são o https://app.uniswap.org e o https://uniswap.exchange.

  1. Acesse a interface do Uniswap.

  2. Conecte a sua carteira. Você pode usar a MetaMask, a Trust Wallet ou qualquer outra carteira compatível com a Ethereum.

  3. Selecione o token que deseja trocar.

  4. Selecione o token que deseja receber.

  5. Clique em Swap.

  6. Visualize a transação na janela (pop-up).

  7. Confirme a solicitação da transação em sua carteira.

  8. Aguarde a confirmação da transação na blockchain Ethereum. Você pode monitorar o status no https://etherscan.io/.


O token Uniswap (UNI)

UNI √© o token nativo do protocolo Uniswap e concede a seus holders (detentores) direitos de governan√ßa. Isso significa apenas que os holders de UNI podem votar em altera√ß√Ķes do protocolo. Discutimos como o protocolo j√° atua como uma esp√©cie de bem p√ļblico. O token UNI consolida essa ideia.

1 bilhão de tokens UNI foram emitidos no nascimento do projeto. 60% deles são distribuídos para membros da comunidade Uniswap, enquanto 40% serão disponibilizados para membros da equipe, investidores e consultores ao longo de quatro anos.

Parte da distribuição da comunidade acontece por meio da mineração de liquidez. Isso significa que o UNI será distribuído para usuários que fornecerem liquidez para as seguintes pools do Uniswap:

  • ETH/USDT

  • ETH/USDC

  • ETH/DAI

  • ETH/WBTC

E quem são os membros da comunidade do Uniswap? Bem, qualquer endereço Ethereum que tenha interagido com os contratos do Uniswap. Vamos ver como efetuar o resgate de tokens UNI.


Como resgatar tokens Uniswap (UNI)

Se você já usou o Uniswap, provavelmente tem direito a um resgate de 400 tokens UNI para cada endereço utilizado no Uniswap. Para resgatar seus tokens:

  1. Acesse https://app.uniswap.org/.

  2. Conecte a carteira usada anteriormente no Uniswap. 

  3. Clique em ‚ÄúResgatar tokens UNI‚ÄĚ.

como-resgatar-uni-tokens-uniswap

  1. Confirme a transação em sua carteira (você pode consultar os preços de Gas no Ethscan Gas Tracker).

  2. Parabéns! Agora você é um UNI holder!

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Como comprar UNI na Binance

Para comprar UNI, você deve fazer a troca (swap) de moedas fiduciárias ou criptomoedas usando a plataforma da Binance Exchange. Não é possível comprar UNI diretamente com cartão de crédito/débito. Abaixo estão os pares disponíveis. Você pode escolher entre BNB, BTC, BUSD, USDT ou EUR.


Se quiser comprar UNI usando criptomoedas, você pode transferir moedas para sua carteira Spot ou comprar algumas. Recomenda-se o BUSD devido à estabilidade do seu preço. Você pode comprar BUSD com seu cartão, acessando a página [Compre Cripto]. Insira o valor que deseja comprar e clique em [Continuar] para inserir os dados do seu cartão.


Depois de comprar suas criptomoedas, acesse a exchange e selecione o par UNI que deseja negociar. Você pode alterar o par clicando no par de mercado atual, no canto superior esquerdo.


Na barra de pesquisa, digite seu par selecionado. Por exemplo, queremos usar o UNI/BUSD.


Você pode criar uma ordem para a compra de UNI. A maneira mais rápida é através de uma ordem a mercado com o preço spot atual. Você também pode definir uma ordem limite ou ordem stop-limit caso queira comprar a um preço específico.

Para criar a sua ordem a mercado, clique em [Carteira Spot] na parte direita da p√°gina de trading da exchange. Certifique-se de selecionar [Market Order] como seu tipo de ordem na aba [Comprar] e digite a quantidade de BUSD que deseja negociar. Por fim, clique em [Comprar UNI] para criar a sua ordem.


Como vender UNI na Binance

O processo de venda de UNI √© similar ao de compra. Primeiro, certifique-se de que seu saldo UNI esteja em sua carteira da Binance Spot. Se voc√™ ainda n√£o depositou seus tokens, acesse a p√°gina [Fiat e Spot] e procure o token UNI. Clique em [Depositar] e veja as instru√ß√Ķes para a transfer√™ncia de UNI. Voc√™ tamb√©m pode consultar nosso guia Como Depositar na Binance para obter mais informa√ß√Ķes.


Depois de depositar seus UNI, abra a p√°gina da exchange e selecione o par de trading UNI desejado. No exemplo, usaremos o UNI/BTC.


Use a barra de pesquisa para encontrar o par desejado. Neste caso, selecionamos o par [UNI/BTC].


No lado direito da tela, você pode vender seu UNI pelo preço de mercado atual. Na aba [Vender], clique em [Carteira Spot] e selecione [Market Order] como o tipo de ordem. Insira a quantia de UNI que deseja vender e clique em [Vender UNI].


Considera√ß√Ķes finais

O Uniswap é um inovador protocolo de corretora descentralizada construído na Ethereum. Ele permite que qualquer usuário com uma carteira Ethereum negocie tokens, sem a necessidade de um intermediário ou terceiro. 

Embora tenha suas limita√ß√Ķes, essa tecnologia pode ter implica√ß√Ķes interessantes no futuro das opera√ß√Ķes de token swap trustless. √Č muito prov√°vel que o lan√ßamento das solu√ß√Ķes de escalabilidade da Ethereum 2.0 na rede tamb√©m beneficiem o Uniswap.