O que s√£o as Pools de Liquidez do setor DeFi e como elas funcionam?
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O que s√£o as Pools de Liquidez do setor DeFi e como elas funcionam?

O que s√£o as Pools de Liquidez do setor DeFi e como elas funcionam?

Intermedi√°rio
Publicado em Dec 14, 2020Atualizado em Nov 6, 2023
8m

TL;DR

As pools de liquidez s√£o uma das tecnologias fundamentais por tr√°s do atual ecossistema DeFi. Elas s√£o parte essencial em automated market makers (AMM), protocolos de empr√©stimos, yield farming, ativos sint√©ticos, seguros on-chain (na cadeia), jogos em blockchains ‚Äď a lista √© longa.

A ideia é bem simples. Uma pool de liquidez é basicamente uma reserva de fundos armazenados em um grande 'pacote' digital. E para que serve esse pacote em um ambiente permissionless (sem necessidade de permissão), onde qualquer pessoa pode adicionar liquidez a ele? Vamos explorar como o DeFi iterou a ideia de pools de liquidez.


Introdução

O setor das Finan√ßas Descentralizadas (DeFi) criou uma explos√£o de atividades on-chain. Os volumes de DEX s√£o capazes de competir com o volume de exchanges centralizadas. Em dezembro de 2020, havia quase 15 bilh√Ķes de d√≥lares de valor bloqueado em protocolos DeFi. O ecossistema est√° se expandindo rapidamente com muitos novos tipos de produtos.

Mas o que torna essa expansão possível? Uma das principais tecnologias por trás dos novos produtos é a pool de liquidez.


O que é uma pool de liquidez?

Uma pool de liquidez √© um conjunto de fundos bloqueados em um contrato inteligente. As pools de liquidez s√£o usadas para facilitar a negocia√ß√£o descentralizada, empr√©stimos e muitas outras fun√ß√Ķes que veremos posteriormente.

A pool de liquidez √© o principal componente de muitas exchanges descentralizadas (DEX), como o Uniswap. Os usu√°rios chamados de provedores de liquidez (LP) adicionam um valor igual de dois tokens em uma pool para criar um mercado. Em troca do fornecimento de seus fundos, eles recebem valores de taxas de trading sobre as negocia√ß√Ķes que acontecem na pool. O valor √© proporcional √† sua participa√ß√£o na liquidez total.

Como qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez, os AMMs tornaram o market making (criação de mercado) mais acessível.

Um dos primeiros protocolos a usar pools de liquidez foi o Bancor, mas o conceito ganhou mais atenção com a popularização do Uniswap. Algumas outras corretoras populares que usam pools de liquidez na Ethereum são: SushiSwap, Curve e Balancer. As pools de liquidez nessas plataformas contêm tokens ERC-20. Projetos equivalentes na Binance Smart Chain (BSC) são: PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap, onde as pools contêm tokens BEP-20.


Pools de liquidez vs. livro de ordens

Para entender como as pools de liquidez s√£o diferentes, vamos examinar o principal componente de constru√ß√£o de trades/negocia√ß√Ķes eletr√īnicas ‚Äď o livro de ordens. Basicamente, o livro de ordens √© um conjunto de ordens em aberto, dispon√≠veis em um determinado mercado.

O sistema que combina as ordens entre si √© chamado de mecanismo de correspond√™ncia. Junto com o mecanismo de correspond√™ncia, a carteira de ordens √© o n√ļcleo de qualquer exchange centralizada (CEX). Este √© um √≥timo modelo usado para facilitar o c√Ęmbio e negocia√ß√Ķes eficientes e permitiu a cria√ß√£o de mercados financeiros mais complexos.

O trading DeFi, no entanto, envolve a execução de trades on-chain, sem uma parte centralizada que mantém os fundos. Isso representa um problema quando se trata de livros de ordens. Cada interação com o livro de ordens exige taxas de Gas, o que torna o processo muito mais caro para execução de trades.

Isso tamb√©m faz com que o trabalho dos market makers, traders que fornecem liquidez para pares de trading, seja extremamente caro. Acima de tudo, por√©m, a maioria das blockchains n√£o √© capaz de lidar com a taxa de transfer√™ncia necess√°ria para negociar bilh√Ķes de d√≥lares todos os dias.

Isso significa que em uma blockchain como a Ethereum, uma exchange de livro de ordens on-chain √© praticamente imposs√≠vel. Poderiamos usar solu√ß√Ķes de sidechains (cadeias laterais) ou layer-two, que j√° est√£o em desenvolvimento. No entanto, a rede n√£o √© capaz de lidar com a taxa de transfer√™ncia em sua vers√£o atual.

Antes de prosseguirmos, é importante notar que existem DEXs que funcionam bem com livros de ordens on-chain. A Binance DEX é construída na Binance Chain e é projetada especificamente para trades rápidos e baratos. Outro exemplo é o Projeto Serum, que está sendo construído na blockchain Solana.

Ainda assim, como muitos dos ativos do setor cripto estão localizados na Ethereum, não será possível negociá-los em outras redes, a menos que você use algum tipo de cross-chain bridge (um tipo de conexão entre diferentes cadeias).


Como funcionam as pools de liquidez?

Os Automated Market Makers (AMM) mudaram completamente o panorama do 'jogo'. Eles s√£o uma inova√ß√£o importante que permite o trading on-chain sem a necessidade de um livro de ordens. Como n√£o √© necess√°ria nenhuma contraparte direta para executar as negocia√ß√Ķes, os traders podem entrar e sair de posi√ß√Ķes em pares de tokens que provavelmente teriam baix√≠ssima liquidez em exchanges de livros de ordens.

Podemos imaginar uma exchange de livro de ordens como uma plataforma peer-to-peer (ponto a ponto), em que compradores e vendedores se conectam atrav√©s do livro de ordens. Por exemplo, o trading na Binance DEX √© peer-to-peer, uma vez que as negocia√ß√Ķes acontecem diretamente entre as carteiras dos usu√°rios.

Fazer trading através de um AMM é diferente. Podemos imaginar o trading em um AMM como uma operação peer-to-contract (par-contrato).

Como mencionamos, uma pool de liquidez é um conjunto de fundos depositados em um contrato inteligente por provedores de liquidez. Quando você está efetuando um trade em um AMM, não há uma contraparte, como em trades tradicionais. Em vez disso, você executa a operação contra a liquidez da pool de liquidez. Para comprar, não é necessário que haja um vendedor naquele momento, apenas liquidez suficiente na pool.

Quando voc√™ compra a √ļltima 'food coin' no Uniswap, n√£o h√° um vendedor do outro lado, no sentido tradicional. Na realidade, a opera√ß√£o √© gerenciada pelo algoritmo que comanda o que acontece na pool. Al√©m disso, o pre√ßo tamb√©m √© determinado por este algoritmo com base nas negocia√ß√Ķes que acontecem na pool. Se quiser saber mais, leia nosso artigo sobre AMM.

√Č claro que a liquidez deve ter uma origem. Qualquer um pode ser um provedor de liquidez, de forma que possa ser visto como contraparte. Mas n√£o √© o mesmo caso do modelo de livro de ordens, pois voc√™ est√° interagindo com o contrato que gerencia a pool.


Para que s√£o utilizadas as pools de liquidez?

Até agora, falamos principalmente sobre AMMs, que têm sido o uso mais popular de pools de liquidez. No entanto, como dissemos, o conceito de pool de liquidez é muito simples, portanto, pode ser usado de várias maneiras diferentes.

Uma delas é o yield farming ou mineração de liquidez. Pools de liquidez são a base de plataformas geradoras de rendimento automatizadas como a yearn, onde os usuários adicionam seus fundos à pools que são usadas para gerar rendimento.

A distribui√ß√£o de novos tokens para as pessoas certas √© um problema muito complexo em projetos cripto. A minera√ß√£o de liquidez tem sido uma das abordagens de mais sucesso. Basicamente, os tokens s√£o distribu√≠dos algoritmicamente para usu√°rios que colocam seus tokens em uma pool de liquidez. Em seguida, os tokens rec√©m-criados s√£o distribu√≠dos a cada usu√°rio da pool, em quantidade proporcional √†s participa√ß√Ķes de cada um.

Lembre-se; estes podem ser at√© mesmo tokens de outras pools de liquidez, chamados de tokens de pool. Por exemplo, se voc√™ estiver fornecendo liquidez para o Uniswap ou emprestando fundos para o protocolo Compound, voc√™ receber√° tokens que representam suas participa√ß√Ķes na pool. Voc√™ pode depositar esses tokens em outra pool e obter rendimentos. Essas cadeias podem ser bem complicadas, pois os protocolos integram tokens de pool de outros protocolos em seus produtos, e assim por diante.

Também podemos imaginar a governança como um caso de uso. Em alguns casos, há um limite muito alto de votos de tokens necessários para apresentar uma proposta formal de governança. Se os fundos forem agrupados, os participantes podem se unir em torno de uma causa comum que considerem importante para o protocolo.

Outro setor emergente de DeFi √© o seguro contra riscos de contratos inteligentes. Muitas de suas implementa√ß√Ķes tamb√©m s√£o feitas com o uso de pools de liquidez.

Outro uso ainda mais avançado das pools de liquidez é para tranching. Tranching é um conceito originário das finanças tradicionais que envolve a divisão de produtos financeiros com base em seus riscos e retornos. Como seria de se esperar, esses produtos permitem que os LPs selecionem perfis de retorno e de risco personalizados.

A criação de ativos sintéticos na blockchain também depende de pools de liquidez. Adicione algumas garantias a uma pool de liquidez, conecte-a a um oráculo confiável e você terá um token sintético vinculado a qualquer ativo que desejar. Na realidade, é um pouco mais complicado do que isso, mas essa é a ideia básica.

O que mais podemos citar? Provavelmente, h√° muitos outros usos para pools de liquidez que ainda n√£o foram descobertos e tudo depende da engenhosidade e criatividade dos desenvolvedores do setor DeFi.


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Os riscos das pools de liquidez

Caso você forneça liquidez a um AMM, deve estar ciente de um conceito chamado de perda impermanente. Resumidamente, é uma perda no valor do dólar em relação ao HODLing quando você está fornecendo liquidez para um AMM.

Ao fornecer liquidez a um AMM, voc√™ provavelmente est√° exposto a perdas impermanentes. √Ās vezes, ela pode ser insignificante. Por√©m, ela tamb√©m pode ser enorme em alguns casos. Se estiver pensando em colocar fundos em uma pool de liquidez bilateral, vale a pena fazer a leitura do nosso artigo sobre isso.

Outra coisa a ter em mente são os riscos de contratos inteligentes. Quando você deposita fundos em uma pool de liquidez, os fundos permanecem na pool. Portanto, embora tecnicamente não haja intermediários mantendo seus fundos, o próprio contrato pode ser considerado um custodiante dos fundos. Se houver um bug ou algum tipo de exploração através de um flash loan, por exemplo, seus fundos podem ser perdidos para sempre.

Além disso, tenha cuidado com projetos em que os desenvolvedores têm permissão para alterar as regras que regem a pool. Em alguns casos, os desenvolvedores podem ter uma chave de administrador ou algum outro acesso privilegiado dentro do código de contrato inteligente. Com isso, é possível que eles tentem algo malicioso, como assumir o controle total dos fundos da pool. Leia nosso artigo sobre golpes do setor DeFi para evitar golpes e exit scams da melhor maneira possível.


Considera√ß√Ķes finais

As pools de liquidez são uma das principais tecnologias por trás do conjunto de tecnologias do setor DeFi. Elas proporcionam trading descentralizado, empréstimos, geração de rendimentos e muito mais. Esses contratos inteligentes alimentam quase todas as partes do setor DeFi, e muito provavelmente continuarão a fazê-lo.