Que sont les pools de liquidité DeFi et comment fonctionnent-ils ?
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Que sont les pools de liquidité DeFi et comment fonctionnent-ils ?

Que sont les pools de liquidité DeFi et comment fonctionnent-ils ?

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Publié le Dec 14, 2020Mis à jour le Nov 6, 2023
8m

Résumé

Les pools de liquidité sont l'une des technologies fondamentales de l'écosystÚme actuel de la DeFi. Ils font partie intégrante des animateurs de marché automatisés (AMM), des protocoles d'emprunt, du yield farming, des actifs synthétiques, de l'assurance sur blockchain, des jeux blockchain et plus encore.

En soi, l'idĂ©e est trĂšs simple. Un pool de liquiditĂ©s est essentiellement constituĂ© de fonds rĂ©unis dans un fonds numĂ©rique de taille plus importante. Mais que pouvez-vous faire avec ce fonds dans un environnement sans autorisation, oĂč n'importe qui peut y ajouter de la liquiditĂ© ? Voyons comment la DeFi a itĂ©rĂ© sur l'idĂ©e des pools de liquiditĂ©.


Introduction

La finance décentralisée (DeFi) a engendré une explosion de l'activité blockchain. Les volumes des DEX peuvent concurrencer de maniÚre significative les volumes des exchanges centralisés.Depuis décembre 2020, prÚs de 15 milliards de dollars de valeur sont verrouillés dans les protocoles DeFi.L'écosystÚme se développe rapidement avec de nouveaux types de produits.

Mais qu'est-ce qui rend cette expansion possible ? L'une des principales technologies derriÚre tous ces produits est le pool de liquidités.


Qu'est-ce qu'un pool de liquidités ?

Un pool de liquiditĂ© est une collection de tokens de cryptomonnaies verrouillĂ©s dans un smart contract. Les pools de liquiditĂ© sont utilisĂ©s pour faciliter le trading dĂ©centralisĂ©, les prĂȘts et de nombreuses autres fonctions que nous explorerons plus tard.

Les pools de liquidités sont l'épine dorsale de nombreux exchanges décentralisés (DEX), tels que Uniswap. Les utilisateurs appelés fournisseurs de liquidités (LP) ajoutent une valeur égale de deux tokens dans un pool pour créer un marché. En échange du dépÎt de fonds, ils perçoivent des frais de trading des transactions qui se produisent dans leur pool, proportionnels à leur part de la liquidité totale.

Comme tout le monde peut ĂȘtre un fournisseur de liquiditĂ©s, les AMMs ont rendu la tenue de marchĂ© plus accessible.

Bancor a été l'un des premiers protocoles à utiliser les pools de liquidité, mais le concept a gagné en importance avec la popularisation d'Uniswap. D'autres exchanges populaires qui utilisent des réserves de liquidités sur Ethereum sont SushiSwap, Curve et Balancer. Les pools de liquidités de ces plateformes contiennent des tokens ERC-20. Les équivalents sur Binance Smart Chain (BSC) sont PancakeSwap, BakerySwap et BurgerSwap, ces pools contiennent des tokens BEP-20.


Comparaison des pools de liquidité et des carnets d'ordres.

Pour comprendre en quoi les pools de liquidité sont différents, examinons l'élément de base du trading électronique : le carnet d'ordres. En termes simples, le carnet d'ordres est un ensemble d'ordres actuellement ouverts pour un marché donné.

Le systĂšme qui associe les ordres entre eux est appelĂ© moteur d'association. Avec le moteur d'association, le carnet d'ordres est le cƓur de tout exchange centralisĂ© (CEX). Ce modĂšle est idĂ©al pour permettre un fonctionnement efficace ainsi que la crĂ©ation de marchĂ©s financiers complexes.
Le trading DeFi, quant à lui, consiste à exécuter des transactions sur la blockchain, sans qu'une partie centralisée ne détienne les fonds. Cela présente un problÚme lorsqu'il s'agit de commander des livres. Chaque interaction avec le carnet d'ordres nécessite le paiement de frais de gas, ce qui rend l'exécution des transactions beaucoup plus coûteuse.
Cela rend Ă©galement extrĂȘmement coĂ»teux le travail des animateurs de marchĂ©, des traders qui fournissent des liquiditĂ©s pour les paires de trading. Mais surtout, la plupart des blockchains ne peuvent pas gĂ©rer le dĂ©bit nĂ©cessaire pour Ă©changer des milliards de dollars chaque jour.
Cela signifie que sur une blockchain comme Ethereum, un exchange à carnet d'ordres sur la chaßne est pratiquement impossible. Vous pouvez utiliser des sidechains ou des solutions de seconde couche, qui sont actuellement en cours de développement. Cependant, le réseau n'est pas en mesure de gérer le débit dans sa forme actuelle.
Avant d'aller plus loin, il est important de noter qu'il y a des DEX, qui fonctionnent parfaitement avec des carnet d'ordres sur blockchain.Binance DEX, qui repose sur Binance Chain, est spécialement conçue pour assurer des transactions rapides et bon marché. Un autre exemple est le projet Serum, construit sur la blockchain Solana.
MĂȘme si une grande partie des actifs de l'espace crypto se trouvent sur Ethereum, vous ne pouvez pas les trader sur d'autres rĂ©seaux Ă  moins d'utiliser une passerelle inter blockchain.


Comment fonctionnent les pools de liquidité ?

Les animateurs de marché automatisé (AMM) ont changé la donne. Il s'agit d'une innovation significative qui permet de trader sur une blockchain sans nécessiter de carnet d'ordres. Vu qu'aucune contrepartie directe n'est nécessaire pour exécuter les trades, les traders peuvent entrer et sortir de positions sur des paires de tokens qui seraient autrement trÚs illiquides sur les marchés à carnet d'ordres.

Vous pouvez considĂ©rer un exchange Ă  carnet d'ordres comme un exchange de pair Ă  pair, oĂč les acheteurs et les vendeurs sont mis en relation par le carnet d'ordres. Par exemple, trader sur Binance DEX s'effectue de pair Ă  pair puisque les trades se font directement entre les portefeuilles des utilisateurs.
Le trading à l'aide d'un AMM est différent. Vous pouvez considérer le trading à l'aide d'un AMM comme un contrat entre pairs.

Comme nous l'avons mentionné, un pool de liquidités est un ensemble de fonds déposés dans un smart contract conclu par des fournisseurs de liquidités. Lorsque vous exécutez un trade sur un AMM, vous n'avez pas de contrepartie dans le sens traditionnel. Au lieu de cela, vous exécutez le trade par rapport à la liquidité du pool de liquidités. Pour que l'acheteur puisse acheter, il n'est pas nécessaire qu'il y ait un vendeur à ce moment précis, mais seulement une liquidité suffisante dans le pool.

Lorsque vous achetez le dernier token au nom alimentaire sur Uniswap, il n'y a pas de vendeur en face de vous au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, votre activité est gérée par l'algorithme qui régit les transactions du pool. En outre, le prix est également déterminé par cet algorithme en fonction des trades qui ont lieu dans le pool. Si vous souhaitez approfondir le fonctionnement de ce systÚme, lisez notre article consacré aux AMM.

Bien sĂ»r, la liquiditĂ© doit aller quelque part et n'importe qui peut ĂȘtre un fournisseur de liquiditĂ©s, de sorte que n'importe qui pourrait ĂȘtre considĂ©rĂ© comme votre contrepartie. C'est donc bien diffĂ©rent d'un carnet d'ordres, car vous interagissez avec le contrat qui rĂ©git le pool.


À quoi servent les pools de liquiditĂ©s ?

Jusqu'Ă  prĂ©sent, nous avons principalement discutĂ© des AMM, qui ont Ă©tĂ© l'utilisation la plus populaire des pools de liquiditĂ©s. Cependant, comme nous l'avons dit, le regroupement des liquiditĂ©s est un concept trĂšs simple, qui peut donc ĂȘtre utilisĂ© de diffĂ©rentes maniĂšres.

L'une d'entre elles est le yield farming ou le minage de liquiditĂ©s. Les pools de liquiditĂ©s sont la base de plateformes automatisĂ©es gĂ©nĂ©ratrices de rendement comme yearn, oĂč les utilisateurs ajoutent leurs fonds aux pools qui sont ensuite utilisĂ©s pour gĂ©nĂ©rer des rendements.

La distribution de nouveaux tokens dans les mains des bonnes personnes est un problÚme trÚs difficile pour les projets crypto. Le minage de liquidités a été l'une des approches les plus efficaces. Fondamentalement, les tokens sont distribués de maniÚre algorithmique aux utilisateurs qui ont placé leurs tokens dans un pool de liquidités. Ensuite, les tokens récemment émis sont distribués proportionnellement à la part de chaque utilisateur du pool.

Gardez Ă  l'esprit qu'il peut mĂȘme s'agir de tokens provenant d'autres pools de liquiditĂ©s appelĂ©s tokens de pools. Par exemple, si vous fournissez des liquiditĂ©s Ă  Uniswap ou si vous prĂȘtez des fonds sur Compound, vous recevrez des tokens qui reprĂ©sentent votre part du pool. Vous pourrez peut-ĂȘtre dĂ©poser ces tokens dans un autre pool et gĂ©nĂ©rer un rendement. Ces chaĂźnes peuvent devenir assez compliquĂ©es, car les protocoles intĂšgrent les tokens de pool d'autres protocoles dans leurs produits, etc.

Nous pourrions également considérer la gouvernance comme un cas d'utilisation. Dans certains cas, un seuil trÚs élevé de votes est nécessaire pour pouvoir présenter une proposition de gouvernance formelle. Si les fonds sont plutÎt mis en commun, les participants peuvent se rallier à une cause commune qu'ils jugent importante pour le protocole.

Un autre secteur Ă©mergent de la DeFi est l'assurance contre les risques liĂ©s aux smart contracts. Beaucoup de ses mises en Ɠuvre sont Ă©galement alimentĂ©es par des rĂ©serves de liquiditĂ©s.

Une autre utilisation encore plus poussée des réserves de liquidités est la création de tranches de crédit. Il s'agit d'un concept emprunté à la finance traditionnelle qui implique de classer les produits financiers en fonction de leurs risques et de leurs rendements. Comme on peut s'y attendre, ces produits permettent aux fournisseurs de liquidité (LP) de sélectionner des profils de risque et de rendement personnalisés.
L'émission d'actifs synthétiques sur la blockchain repose également sur des pools de liquidités. Ajoutez des garanties à un pool de liquidités, reliez-les à un oracle de confiance et vous obtenez un token synthétique qui s'adapte à l'actif de votre choix. En réalité, c'est un problÚme plus compliqué que ça, mais l'idée de base est simple.

A quoi d'autre pouvons-nous penser ? Il existe probablement de nombreuses autres utilisations des pools de liquidité, qui restent à découvrir, et tout dépend de l'ingéniosité dont feront preuve les développeurs DeFi.



Risques liés aux pools de liquidités

Si vous fournissez des liquiditĂ©s Ă  un AMM, vous devez ĂȘtre conscient d'un concept appelĂ© perte non permanente. En bref, il s'agit d'une perte de valeur en dollars par rapport Ă  une stratĂ©gie de HODL lorsque vous fournissez de la liquiditĂ© Ă  un AMM.
Si vous apportez de la liquiditĂ© Ă  un AMM, vous ĂȘtes probablement exposĂ© Ă  des pertes non permanentes. Parfois, les pertes peuvent ĂȘtre infimes, parfois importantes. N'oubliez pas de lire notre article sur ce sujet si vous envisagez de placer des fonds dans un pool de liquiditĂ©s Ă  deux tokens.
Il faut Ă©galement garder Ă  l'esprit les risques liĂ©s aux smart contracts. Lorsque vous dĂ©posez des fonds dans un pool de liquiditĂ©, ils sont stockĂ©s dans le pool. Ainsi, bien qu'il n'y ait techniquement aucun intermĂ©diaire dĂ©tenant vos fonds, le contrat lui-mĂȘme peut ĂȘtre considĂ©rĂ© comme le gardien de ces fonds. Si un bogue ou un type de piratage survient par le biais d'un prĂȘt Flash, par exemple, vos fonds pourraient ĂȘtre perdus pour toujours.
Méfiez-vous également des projets pour lesquels les promoteurs ont la permission de modifier les rÚgles régissant le pool. Parfois, les développeurs peuvent disposer d'une clé d'administrateur ou d'un autre accÚs privilégié dans le code du smart contract. Cela peut leur permettre de mener des opérations malveillantes, comme prendre le contrÎle des fonds dans le pool. Lisez notre article sur les escroqueries DeFi pour essayer d'éviter les escroqueries de type « rug pull » ou « exit scam » le mieux possible.


Pour conclure

Les pools de liquiditĂ© constituent l'une des technologies fondamentales de l'Ă©cosystĂšme actuel de la DeFi. Ils permettent le trading, le prĂȘt, la gĂ©nĂ©ration de rendement dĂ©centralisĂ©s, et bien plus encore. Ces smart contracts alimentent presque toutes les parties de la DeFi, et ils continueront trĂšs probablement Ă  le faire.

Vous avez encore des questions sur les pools de liquiditĂ© et la finance dĂ©centralisĂ©e ? Consultez notre plateforme de questions rĂ©ponses, Ask Academy, oĂč la communautĂ© Binance rĂ©pondra Ă  vos questions.