TL;DR
Pooly likvidity jsou jednou ze základních technologií současného ekosystému DeFi. Jsou nezbytnou součástí automatizovaných tvůrců trhu (AMM), protokolů pro (vy)půjčování, farmaření s výnosy, syntetických aktiv, pojištění v chainu, blockchainových her – a tento výčet by mohl pokračovat.
Myšlenka je sama o sobě velmi jednoduchá. Pool likvidity jsou v podstatě finanční prostředky naházené na jednu velkou digitální hromadu. Co ale můžete s touto hromadou dělat v prostředí bez oprávnění, kde k ní může kdokoli přidat likviditu? Prozkoumejme, jak DeFi zopakovaly myšlenku poolu likvidity.
Úvod
Decentralizované finance (DeFi) způsobily explozi aktivit na blockchainu. Objemy na DEX mohou významně konkurovat objemům na centralizovaných burzách. V prosinci 2020 byla v protokolech DeFi uzamčená hodnota téměř 15 miliard dolarů. Ekosystém se rychle rozšiřuje o nové typy produktů.
Co však tuto expanzi umožňuje? Jednou ze základních technologií všech těchto produktů je pool likvidity.
Co je pool likvidity?
Pool likvidity je soubor finančních prostředků uzamčených v chytrém kontraktu. Pooly likvidity se používají k usnadnění decentralizovaného obchodování, půjčování a mnoha dalších funkcí, které prozkoumáme později.
Pooly likvidity jsou základem mnoha decentralizovaných burz (DEX), jako je například Uniswap. Uživatelé zvaní poskytovatelé likvidity (liquidity providers – LP) přidávají do poolu stejnou hodnotu dvou tokenů a vytvářejí tak trh. Výměnou za poskytnutí svých prostředků získávají obchodní poplatky z obchodů, které se uskuteční v jejich poolu, úměrné jejich podílu na celkové likviditě.
Vzhledem k tomu, že poskytovatelem likvidity může být kdokoli, AMM učinili tvorbu trhu přístupnější.
Jedním z prvních protokolů, které využívaly pooly likvidity, byl Bancor, ale větší pozornost si tento koncept získal až s popularizací Uniswapu. Mezi další populární burzy, které využívají pooly likvidity na Ethereu, patří SushiSwap, Curve a Balancer. Pooly likvidity zde obsahují tokeny ERC-20. Podobnými ekvivalenty na síti Binance Smart Chain (BSC) jsou PancakeSwap, BakerySwap a BurgerSwap, kde pooly obsahují tokeny BEP-20.
Pooly likvidity vs. knihy objednávek
Abychom pochopili, v čem se pooly likvidity liší, podívejme se na základní stavební kámen elektronického obchodování – knihu objednávek. Jednoduše řečeno, kniha objednávek je soubor aktuálně otevřených příkazů pro daný trh.
Systém, který k sobě přiřazuje zakázky, se nazývá systém pro párování příkazů. Kniha příkazů je spolu se systémem pro párování příkazů jádrem každé centralizované burzy (CEX). Tento model je skvělý pro usnadnění efektivní směny a umožnil vytváření komplexních finančních trhů.
DeFi obchodování však zahrnuje také provádění obchodů v chainu, aniž by prostředky držel centralizovaný subjekt. To představuje u knih objednávek problém. Každá interakce s knihou objednávek vyžaduje poplatek, což provádění obchodů značně prodražuje.
To také nesmírně prodražuje práci tvůrců trhu, tedy obchodníků, kteří zajišťují likviditu pro obchodní páry. Především však většina blockchainů nezvládne požadovanou propustnost pro obchodování s miliardami dolarů každý den.
To znamená, že na blockchainu, jako je Ethereum, je burza v chainu s knihami objednávek prakticky nemožná. Můžete použít sidechainy nebo řešení druhé vrstvy, které jsou na cestě. Síť však v současné podobě není schopna tuto propustnost zvládnout.
Než budeme pokračovat, stojí za zmínku, že existují decentralizované burzy DEX, které bez problémů fungují s knihami objednávek v chainu. Binance DEX je postavena na Binance Chainu a je speciálně navržena pro rychlé a levné obchodování. Dalším příkladem je projekt Serum postavený na blockchainu Solana.
Vzhledem k tomu, že velká část aktiv v oblasti kryptoměn je na platformě Ethereum, nelze s nimi obchodovat v jiných sítích, pokud nepoužijete nějaký cross-chainový most.
Jak pooly likvidity fungují?
Automatizovaní tvůrci trhu (AMM) pravidla hry změnili. Představují významnou inovaci, která umožňuje obchodování v chainu bez potřeby knihy objednávek. Protože k realizaci obchodů není potřeba přímá protistrana, mohou obchodníci vstupovat do pozic a vystupovat z nich u tokenových párů, které by na burzách s objednávkovou knihou byly pravděpodobně vysoce nelikvidní.
Burzu s knihou objednávek si můžete představit jako peer-to-peer, kde jsou kupující a prodávající propojeni prostřednictvím knihy objednávek. Například obchodování na Binance DEX je peer-to-peer, protože obchody probíhají přímo mezi peněženkami uživatelů.
Obchodování pomocí AMM je odlišné. O obchodování na AMM byste mohli uvažovat jako o kontraktu typu peer-to-contract.
Jak jsme již zmínili, pool likvidity je soubor prostředků vložených poskytovateli likvidity do chytrého kontraktu. Při provádění obchodu na AMM nemáte protistranu v tradičním smyslu. Místo toho realizujete obchod proti likviditě v poolu likvidity. Aby kupující nakoupil, nemusí v daném okamžiku existovat prodávající, pouze dostatečná likvidita v poolu.
Při nákupu nejnovějšího food coinu na Uniswapu není na druhé straně prodávající v tradičním slova smyslu. Místo toho je vaše aktivita ovládána algoritmem, který řídí dění v poolu. Kromě toho tento algoritmus také určuje ceny na základě obchodů, které se v poolu uskuteční. Pokud se chcete podrobněji seznámit s tím, jak to funguje, přečtěte si náš článek o AMM.
Likvidita se samozřejmě musí někde vzít a poskytovatelem likvidity může být kdokoli, takže by mohl být v jistém smyslu považován za vaši protistranu. Není to však stejné jako v případě modelu knihy objednávek, protože se jedná o interakci s kontraktem, kterým se pool řídí.
K čemu slouží pooly likvidity?
Doposud jsme se zabývali hlavně AMM, které jsou nejoblíbenějším způsobem využití poolů likvidity. Jak jsme však již řekli, shromažďování likvidity je velmi jednoduchý koncept, takže jej lze využít mnoha různými způsoby.
Jedním z nich je farmaření s výnosy nebo těžba likvidity. Pooly likvidity jsou základem automatizovaných platforem pro generování výnosů, jako je yearn, kde uživatelé přidávají své prostředky do poolů, které se pak používají ke generování výnosů.
Distribuce nových tokenů do rukou správných lidí je pro kryptoměnové projekty velmi obtížný problém. Těžba likvidity je jedním z nejúspěšnějších přístupů. Tokeny jsou v podstatě algoritmicky distribuovány uživatelům, kteří své tokeny vloží do poolu likvidity. Poté se nově vyražené tokeny rozdělí v poměru podílu každého uživatele v poolu.
Nezapomeňte, že to mohou být i tokeny z jiných poolů likvidity, které se nazývají pool tokeny. Pokud například poskytujete likviditu Uniswapu nebo půjčujete prostředky Compoundu, získáte tokeny, které představují váš podíl v poolu. Tyto tokeny můžete vložit do jiného poolu a získat výnos. Tyto chainy mohou být poměrně komplikované, protože protokoly integrují do svých produktů tokeny jiných protokolů, a tak dále.
Mohli bychom také uvažovat o správě jako o způsobu použití. V některých případech je nutná velmi vysoká hranice tokenových hlasů, aby bylo možné předložit formální návrh správy. Pokud se místo toho prostředky shromáždí, mohou se účastníci spojit pro společnou věc, kterou považují za důležitou pro protokol.
Dalším vznikajícím odvětvím DeFi je pojištění proti riziku chytrých kontraktů. Mnoho jejích implementací je rovněž založeno na poolech likvidity.
Dalším, ještě modernějším využitím poolu likvidity je tranšování (tranching). Jedná se o koncept převzatý z tradičního finančnictví, který zahrnuje rozdělení finančních produktů na základě jejich rizik a výnosů. Jak se dá očekávat, tyto produkty umožňují poskytovatelům likvidity zvolit si vlastní profily rizik a výnosů.
Ražba syntetických aktiv v blockchainu také závisí na poolech likvidity. Přidejte do poolu likvidity nějaké zajištění, připojte ho k důvěryhodnému oráklu a získáte syntetický token, který je navázán na libovolné aktivum. Ano, ve skutečnosti je to složitější problém než tento, ale základní myšlenka je jednoduchá.
Co nás ještě napadá? Je pravděpodobné, že existuje mnoho dalších možností využití poolů likvidity, které ještě nebyly objeveny, a záleží jen na vynalézavosti vývojářů DeFi.
➟ Chcete začít s kryptoměnami? Kupte si Bitcoin (BTC) na platformě Binance!
Rizika poolů likvidity
Pokud poskytujete likviditu AMM, musíte si být vědomi konceptu, který se nazývá dočasná ztráta. Stručně řečeno, v porovnání s HODLingem jde o ztrátu dolarové hodnoty, pokud poskytujete likviditu AMM.
Pokud poskytujete likviditu AMM, jste pravděpodobně vystaveni dočasné ztrátě. Někdy může být malá, jindy obrovská. Pokud uvažujete o vložení prostředků do dvoustranného poolu likvidity, určitě si o tom přečtěte náš článek.
Další věc, kterou je třeba mít na paměti, jsou rizika chytrých kontraktů. Když vložíte prostředky do poolu likvidity, jsou v poolu. Ačkoli tedy technicky vzato vaše prostředky nedrží žádný prostředník, samotný kontrakt lze považovat za správce těchto prostředků. Pokud se například vyskytne chyba nebo nějaký druh zneužití prostřednictvím flash půjčky, vaše prostředky mohou být navždy ztraceny.
Dávejte si také pozor na projekty, u kterých mají vývojáři povolení měnit pravidla, jimiž se pool řídí. Někdy mohou mít vývojáři v rámci kódu chytrého kontraktu klíč administrátora nebo jiný privilegovaný přístup. To jim může umožnit potenciálně provést něco nekalého, například převzít kontrolu nad prostředky v poolu. Přečtěte si náš článek o podvodech s DeFi a snažte se co nejlépe vyhnout podvodům typu „rug pull“ a „exit scam“.
Závěrem
Pooly likvidity jsou jednou z klíčových technologií současného technologického balíčku DeFi. Umožňují decentralizované obchodování, půjčování, generování výnosů a mnoho dalšího. Tyto chytré kontrakty jsou motorem téměř všech částí DeFi a s největší pravděpodobností tomu tak bude i nadále.
Máte ještě otázky ohledně poolů likvidity a decentralizovaných financí? Podívejte se na naši platformu s otázkami a odpověďmi. Zeptejte se na akademii, kde komunita Binance odpoví na vaše otázky.