TL;DR
A likviditási poolok a jelenlegi DeFi ökoszisztéma egyik alaptechnológiája. Alapvető részét képezik az automatizált market makereknek (AMM), a hitelezési protokolloknak, a hozamgazdálkodásnak, a szintetikus eszközöknek, az on-chain biztosításnak, a blokkláncjátékoknak, és még sorolhatnánk.
Önmagában az ötlet nagyon egyszerű. A likviditási pool alapvetően a pénzeszközök egy nagy digitális halmából áll. De mit lehet kezdeni ezzel a halommal egy engedély nélküli környezetben, ahol bárki biztosíthat likviditást? Vizsgáljuk meg, hogyan dolgozta ki a DeFi a likviditási poolok ötletét.
Bevezetés
A decentralizált pénzügy (DeFi) az on-chain tevékenységek robbanásszerű növekedését idézte elő. A DEX volumene érdemben versenyezhet a központi tőzsdék volumenével. 2020 decemberére közel 15 milliárd dollár értéket zároltak DeFi protokollokban. Az ökoszisztéma gyorsan bővül új típusú termékekkel.
De mi teszi lehetővé ezt a terjeszkedést? Mindezen termékek egyik alapvető technológiája a likviditási pool.
Mi az a likviditási pool?
A likviditási poolok az okosszerződésben zárolt pénzeszközök gyűjteményét jelentik. A likviditási poolokat a decentralizált kereskedés, a hitelezés és más hasonlók funkciók megkönnyítésére használják, amelyekre később fogunk kitérni.
A likviditási poolok képezik számos decentralizált tőzsde (DEX), például az Uniswap gerincét. A likviditásnyújtóknak (LP) nevezett felhasználók két egyenlő értékű tokent adnak hozzá a poolhoz, hogy piacot teremtsenek vele. A pénzeszközök rendelkezésre bocsátásáért cserébe a teljes likviditásból való részesedésükkel arányos kereskedési díjat kapnak a pooljukban lebonyolított ügyletekből.
Mivel bárki lehet likviditásszolgáltató, az AMM-ek elérhetőbbé tették a piacteremtést.
Az egyik első likviditási poolokat használó protokoll a Bancor volt, de a koncepció nagyobb figyelmet kapott az Uniswap népszerűsítésével. Néhány másik népszerű tőzsde, amely likviditási poolokat használ az Ethereumon, a SushiSwap, a Curve és a Balancer. Ezeken a helyeken a likviditási poolok ERC-20 tokeneket tartalmaznak. A Binance Smart Chain (BSC) hasonló megfelelői a PancakeSwap, a BakerySwap és a BurgerSwap, ahol a poolok BEP-20 tokeneket tartalmaznak.
Likviditási poolok vs. megbízás könyvek
Ahhoz, hogy megértsük, miben különböznek a likviditási poolok, nézzük meg az elektronikus kereskedés alapvető építőelemét, a megbízás könyvet. Egyszerűen fogalmazva, a megbízás könyv egy adott piac aktuálisan nyitott megbízásainak gyűjteménye.
A rendszer, amely a megbízásokat párosítja, az úgynevezett párosító motor. A párosító motorral együtt a megbízás könyv a központosított tőzsdék (CEX) magja. Ez a modell kiválóan alkalmas a hatékony átváltások elősegítésére, és lehetővé teszi az összetett pénzügyi piacok létrehozását.
A DeFi-kereskedés azonban az on-chain kereskedést jelenti, anélkül, hogy egy központi fél őrizné a pénzeszközöket. Ez problémát jelent a megbízás könyv szempontjából. Minden interakció a megbízás könyvvel gas díjat igényel, ami sokkal drágábbá teszi az ügyletek végrehajtását.
Ez rendkívül költségessé teszi a piacteremtők (market maker) és a kereskedők munkáját is, akik likviditást biztosítanak a kereskedési párok számára. Mindenekelőtt azonban a legtöbb blokklánc nem képes kezelni a napi több milliárd dolláros kereskedéshez szükséges kapacitást.
Ez azt jelenti, hogy egy olyan blokkláncon, mint az Ethereum, gyakorlatilag lehetetlen az on-chain megbízás könyv cseréje. Használhat oldalláncokat vagy második rétegű megoldásokat, melyek már elérhetők. A hálózat azonban a jelenlegi formájában nem képes kezelni az átviteli kapacitást.
Mielőtt továbbmennénk, érdemes megjegyezni, hogy vannak olyan DEX-ek, amelyek kiválóan működnek az on-chain megbízás könyvekkel. A Binance DEX a Binance Chainre épül, és kifejezetten a gyors és olcsó kereskedésre tervezték. Egy másik példa erre a Solana blokkláncra épülő Project Serum.
Ennek ellenére, mivel a kriptotérben az eszközök nagy része az Ethereumon van, nem lehet velük más hálózatokon kereskedni, hacsak nem használ valamilyen keresztlánc hidat.
Hogyan működnek a likviditási poolok?
Az automatizált market makerek(AMM) forradalmasították ezt a műfajt. Jelentős újítást jelentenek, amelyek lehetővé teszik az on-chain kereskedést megbízás könyv nélkül. Mivel a kereskedések végrehajtásához nincs szükség közvetlen partnerre, a kereskedők olyan tokenpárok pozícióiba is beszállhatnak vagy kiszállhatnak, amelyek a megbízás könyvet használó tőzsdéken valószínűleg nagyon illikvidek lennének.
A megbízás könyves tőzsdére úgy is gondolhatunk, mint egy peer-to-peer rendszerre, ahol a vevőket és az eladókat a megbízás könyv köti össze. A Binance DEX-en például a kereskedés peer-to-peer, mivel a kereskedés közvetlenül a felhasználói tárcák között történik.
Az AMM használatával történő kereskedés más. Az AMM-en való kereskedésre úgy is gondolhat, mint egy a peer-to-contract modellre.
Amint azt már említettük, a likviditási pool egy halom pénzeszköz, amelyet a likviditásszolgáltatók helyeznek el egy okosszerződésben. Amikor egy AMM-en hajt végre egy kereskedést, nincs hagyományos értelemben vett partnere. Helyette a likviditási poolban lévő likviditás ellenében hajtja végre a kereskedést. Ahhoz, hogy a vevő vásároljon, nem kell, hogy az adott pillanatban legyen eladó, ha van elegendő likviditás a poolban.
Amikor a legújabb kajacoint vásárolja meg az Uniswapon, nincs hagyományos értelemben vett partnere a másik oldalon. Helyette a tevékenységét az algoritmus irányítja, amely szabályozza, hogy mi történik a poolban. Ezenkívül az árazást is ez az algoritmus határozza meg a poolban zajló kereskedések alapján. Ha szeretne mélyebben elmerülni abban, hogyan is működik ez, olvassa el AMM cikkünket.
Természetesen a likviditásnak valahonnan származnia kell, és bárki lehet likviditásszolgáltató, így bizonyos értelemben a likviditásnyújtó az Ön partnerének is tekinthető. Azonban a helyzet nem ugyanaz, mint a megbízás könyves modell esetében, mivel Ön a poolt szabályozó szerződéssel lép kapcsolatba.
Mire használják a likviditási poolokat?
Eddig főként az AMM-ekről beszéltünk, a likviditási poolok legnépszerűbb felhasználási módjairól. Azonban, mint már említettük, a likviditás poolba gyűjtése egy rendkívül egyszerű koncepció, így számos különböző módon felhasználható.
Ezek egyike a hozamgazdálkodás vagy a likviditásbányászat. A likviditási poolok képezik az alapját az olyan automatizált hozamtermelő platformoknak, mint a yearn, ahol a felhasználók hozzáadják pénzeszközeiket a poolokhoz, amelyeket aztán hozamtermelésre használnak.
Az új tokenek megfelelő emberek kezébe juttatása bonyolult probléma a kriptoprojektek számára. A likviditásbányászat az egyik legsikeresebb megközelítés. A tokeneket alapvetően algoritmikusan osztják szét a felhasználók között, akik a tokenjeiket egy likviditási poolba helyezik. Ezután az újonnan létrehozott tokeneket az egyes felhasználók pool-részesedésének arányában osztják szét.
Ne feledje, ezek akár más likviditási poolokból származó tokenek is lehetnek, amelyeket pool tokeneknek neveznek. Ha például likviditást biztosít az Uniswapnak vagy tőkét kölcsönöz a Compoundnak, akkor olyan tokeneket kap, amelyek az Ön részesedését képviselik a poolban. Előfordulhat, hogy ezeket a tokeneket letétbe helyezheti egy másik poolban, és hozamot szerezhet. Ezek a láncok meglehetősen bonyolulttá válhatnak, mivel a protokollok más protokollok pool tokenjeit integrálják a termékeikbe, és így tovább.
Gondolhatunk az irányításra is, mint felhasználási lehetőségre. Egyes esetekben nagyon magas a tokenszavazatok küszöbértéke ahhoz, hogy hivatalos irányítási javaslatot lehessen előterjeszteni. Ha ehelyett összevonják az alapokat, a résztvevők egy olyan közös ügy mögé állhatnak, amelyet a protokoll szempontjából fontosnak tartanak.
Egy másik feltörekvő DeFi ágazat az okosszerződések kockázata elleni biztosítás. Számos megvalósítást likviditási poolok működtetnek.
A likviditási poolok másik, még korszerűbb felhasználási módja a tranching. Ez a hagyományos pénzügyből vett koncepció a pénzügyi termékek kockázat és hozam alapján történő felosztását jelenti. Ahogy az várható volt, ezek a termékek lehetővé teszik a likviditásszolgáltatók számára, hogy személyre szabott kockázati és hozamprofilokat válasszanak.
A szintetikus eszközök blokkláncon történő létrehozása szintén a likviditási poolokra támaszkodik. Adjon némi fedezetet egy likviditási poolhoz, csatlakoztassa egy megbízható orákulumhoz, és máris van egy szintetikus tokenje, amely bármely eszközhöz köthető. Oké, a valóságban ez ennél bonyolultabb probléma, de az alapötlet egyszerű.
Mi lehet még? Valószínűleg még sok más felfedezésre váró felhasználási területe van a likviditási pooloknak, de mindez már a DeFi fejlesztők leleményességén múlik.
➟ Belépne a kriptovaluták világába? Vegyen Bitcoint (BTC) a Binance-en!
A likviditási poolok kockázatai
Amennyiben likviditást biztosít egy AMM számára, tisztában kell lennie az úgynevezett átmeneti veszteség fogalmával. Röviden, a HODLing stratégiához mérve dollárérték veszteséget jelent, amely a likviditás biztosítása során merül fel egy AMM-nek.
Ha Ön likviditást biztosít egy AMM számára, akkor valószínűleg ki van téve az átmeneti veszteségnek. Néha elhanyagolható, néha viszont hatalmas lehet. Mindenképpen olvassa el az erről szóló cikkünket, ha fontolgatja, hogy pénzeszközöket helyez el egy kétoldalú likviditási poolban.
Amit még szem előtt kell tartani, az az okosszerződések kockázatai. Amikor pénzt helyez el egy likviditási poolban, akkor az a poolban van. Tehát, bár technikailag nincsenek közvetítők, akik őriznék az Ön pénzeszközeit, maga a szerződés tekinthető a pénzeszközök letétkezelőinek. Ha például egy gyorskölcsön során hiba vagy valamilyen kihasználás történik, az Ön pénzeszközei örökre elveszhetnek.
Óvakodjon azoktól a projektektől is, ahol a fejlesztők engedélyt kapnak a pool szabályainak megváltoztatására. Előfordulhat, hogy a fejlesztők admin kulccsal vagy más kiváltságos hozzáféréssel rendelkeznek az okosszerződés kódján belül. Ez lehetővé teheti számukra, hogy rosszindulatú dolgokat hajtsanak végre, például átvegyék az irányítást a poolban lévő pénzeszközök felett. Olvassa el a DeFi csalások című cikkünket, hogy a lehető legjobban elkerülje a rug pullt vagy az exit scam csalásokat.
Záró gondolatok
A likviditási poolok a jelenlegi DeFi technológiai stack egyik alapvető technológiáját képzik. Lehetővé teszik a decentralizált kereskedést, a hitelezést, a hozamgenerálást és még sok mást. Ezek az okosszerződések szinte a DeFi minden részét működtetik, és valószínűleg ezután is így lesz.