TL;DR
Bitcoin od svého vzniku v roce 2009 zažil pět významných cenových vrcholů. Tato kryptoměna zatím dosáhla historického maxima zhruba 64 000 amerických dolarů a zvýšilo se její přijetí v mainstreamu. Tato cesta byla proměnlivá a často reagovala na politické, ekonomické a regulatorní dění.
Bitcoin zaznamenal v průměru 200% růst ročně. V srpnu 2021 činila tržní kapitalizace Bitcoinu zhruba 710 000 000 000 dolarů a jeho dominance na kryptoměnovém trhu se pohybuje těsně pod 50 %.
Události jako hackerský útok na burzu Mt. Gox v roce 2014 a krach na burze v roce 2020 mohou vysvětlit některé krátkodobé a střednědobé cenové pohyby. Z dlouhodobého hlediska můžete získat makroekonomický pohled pomocí modelů, které využívají technickou a fundamentální analýzu a analýzu sentimentu.
Pro technickou analýzu jsou zajímavé dva modely: logaritmická křivka růstu Bitcoinu a teorie hypervlny. Teorie hypervlny také spojuje cenu s náladou investorů v cyklických fázích. Pokud jde o fundamentální analýzu, modely Stock to Flow a Metcalfe sledují cenu Bitcoinu poměrně dobře. Ve výsledku můžete použít kombinaci všech těchto metod, abyste získali vyvážený pohled.
Bitcoin (BTC) zaujal svět svým obrovským nárůstem hodnoty od roku 2009. Nebyla to však jen býčí období a zisky. Bitcoin zažil i poklesy a medvědí trhy. Navzdory své volatilitě kryptoměna zatím překonala všechna tradiční aktiva. Historii ceny Bitcoinu tvoří kombinace více faktorů, které můžete studovat pomocí různých technik a úhlů pohledu.
Než se dostaneme k datům, podívejme se, jak vlastně můžete analyzovat historii ceny Bitcoinu. Existují tři různé metody: technická, fundamentální a analýza sentimentu. Každý typ má své silné a slabé stránky, ale lze je kombinovat a vytvořit tak jasnější obraz.
1. Technická analýza (TA): Využití historických dat o cenách a
objemu k předvídání budoucího chování trhu. Můžete například vytvořit 50denní
jednoduchý klouzavý průměr (SMA) tak, že vezmete ceny za posledních 50 dní a zprůměrujete je. Pomocí SMA můžete vyvozovat závěry tak, že jej zakreslíte do cenového grafu aktiva. Představte si například, že se Bitcoin několik týdnů obchoduje pod 50denní SMA, ale pak ji prorazí. Tento pohyb lze považovat za známku možného zotavení.
2. Fundamentální analýza (FA): Použití dat představujících základní, vnitřní hodnotu projektu nebo
kryptoměny. Tento typ výzkumu se zaměřuje na vnější a vnitřní faktory a snaží se stanovit skutečnou hodnotu aktiva. K měření popularity sítě se můžete podívat například na denní počet transakcí bitcoinu. Pokud se toto číslo v průběhu času zvyšuje, může to naznačovat, že projekt má hodnotu a cena by se mohla zvýšit.
3. Analýza sentimentu (SA): Využití
sentimentu na trhu k předvídání cenových pohybů. Tržní sentiment zahrnuje pocity a náladu investorů vůči aktivu. Lze je zpravidla rozdělit na býčí a medvědí sentimenty. Například výrazný nárůst trendu při vyhledávání na Googlu ohledně nákupu bitcoinů by mohl naznačovat pozitivní sentiment na trhu.
Dále je třeba prozkoumat faktory, které ovlivňují obchodování a působí na ceny. Ty se od počátku Bitcoinu v průběhu času měnily. V roce 2009 byl Bitcoin extrémně úzce specializovaným aktivem s nízkou
likviditou. Na BitcoinTalku a dalších fórech probíhaly
mimoburzovní obchody mezi uživateli, kteří viděli hodnotu Bitcoinu v roli decentralizované měny. Spekulace, které vidíme dnes, hrály mnohem menší roli.
Satoshi Nakamoto vytěžil první blok 3. ledna 2009 s
odměnou 50 bitcoinů. O devět dní později poslal Halu Finneymu 10 BTC v rámci vůbec první bitcoinové transakce. 22. května 2010 byla cena Bitcoinu stále nižší než 0,01 USD. Ten den také proběhla první komerční transakce s bitcoiny, když Laszlo Hanyecz koupil
dvě pizzy za 10 000 BTC. Uživatelé na fóru Bitcointalk tehdy nákup považovali za novinku. Tento obchod je v kontrastu se současným používáním, kdy můžete snadno nakupovat běžné zboží pomocí
Visa karty Binance.
S rostoucí cenou a popularitou Bitcoinu se do zprostředkování transakcí a obchodování stále více zapojovala malá, neregulovaná odvětví. Patřily mezi ně
burzy kryptoměn a trhy na
hlubokém webu. Cena Bitcoinu byla často výrazně ovlivněna tím, že tyto trhy a burzy byly hacknuty, uzavřeny nebo regulovány. Některé hacknuté burzy držely značné zásoby bitcoinů, což způsobilo výrazné cenové šoky a nedostatek důvěry na trhu. Tomuto tématu se budeme věnovat později.
Bitcoin má nyní více společného s tradičními aktivy než ve svých počátcích. Větší rozšíření v maloobchodě, finančnictví a politice znamená, že cenu bitcoinů a obchodování ovlivňuje ještě více faktorů. Rostou také institucionální investice do virtuálních měn, což dává větší prostor spekulacím. Tyto záležitosti znamenají, že faktory, které dnes ovlivňují obchodování s Bitcoinem, se často liší od těch, které byly v jeho počátcích. Probereme si některé z těch největších.
1. Regulace je nyní mnohem častější než v dřívějších dobách Bitcoinu. Tím, jak vlády začínají kryptoměnám a technologii blockchainu více rozumět, jejich kontrola a regulační zásahy mají tendenci narůstat. Jak zpřísnění, tak uvolnění regulací má své dopady. Některé změny ceny Bitcoinu souvisejí se zákazem BTC v jedné zemi nebo s jeho popularitou v jiné.
2. Stav světové ekonomiky je nyní přímým faktorem ovlivňujícím cenu Bitcoinu a obchodování s ním. Například lidé žijící v zemích s
hyperinflací se obrátili ke kryptoměnám jako k zajištění proti inflaci. V důsledku venezuelské hospodářské krize, která začala v roce 2016, jsme na LocalBitcoins zaznamenali rekordní objem obchodování s venezuelským bolívarem. Krach na burze v roce 2020 byl začátkem
býčího období Bitcoinu, které trvalo více než rok. Bitcoin je nyní považován za
uchovatele hodnoty, podobně jako zlato. Když je důvěra v jiné části ekonomiky nízká, lidé nakupují tato aktiva.
3. Stále častější mainstreamové přijímání u velkých společností může vyvolat růst ceny Bitcoinu. Společnosti jako Paypal, Square, Visa a Mastercard projevily kryptoměnám určitou podporu, což investorům dodává důvěru. Maloobchodníci dokonce začali přijímat platby v bitcoinech. Ukončení podpory může také vyvolat výprodeje, jako například oznámení Elona Muska ze 17. května 2021, že Tesla zastavuje bitcoinové platby. V tomto případě se cena v ten den snížila z necelých 55 000 dolarů za BTC na zhruba 48 500 dolarů.
4. Zvýšená spekulace a deriváty, jako jsou futures na bitcoiny, zvýšily poptávku na trhu. Místo toho, aby obchodníci a spekulanti na trhu s futures investovali a drželi BTC kvůli jeho
základní hodnotě,
shortují BTC za účelem zisku, což způsobuje tlak na pokles ceny. To znamená, že cena Bitcoinu již není založena pouze na jeho užitečnosti.
Od roku 2009 podléhá cena Bitcoinu velké
volatilitě. Všechny výše uvedené faktory přispěly k jeho dosavadní cestě. Přestože cena zaznamenává vzestupy a pády, je stále výrazně vyšší než na začátku.
Když porovnáme Bitcoin s indexem NASDAQ 100 a zlatem, zjistíme, že výrazně překonal tato dvě tradičně silná aktiva. Můžete také vidět jeho volatilitu, protože roční ztráty Bitcoinu jsou i v procentuálním vyjádření větší než jakékoli ztráty, které zažilo zlato nebo NASDAQ 100 (data od
@CharlieBilello).
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Bitcoin | 1473 % | 186 % | 5507 % | -58 % | 35 % | 125 % | 1331 % | -73 % | 95 % | 301 % |
Zlato | 9,6 % | 6,6 % | -28,3 % | -2,2 % | -10,7 % | 8,0 % | 12,8 % | -1,9 % | 17,9 % | 24,8 % |
NASDAQ 100 | 3,4 % | 18,1 % | 36,6 % | 19,2 % | 9,5 % | 7,1 % | 32,7 % | -0,1 % | 39,0 % | 48,6 % |
Podle zdroje CaseBitcoin vykazuje BTC 10letou CAGR (složená roční míra růstu) 196,7 %. CAGR měří roční míru růstu aktiva s přihlédnutím ke složenému úročení. Cena Bitcoinu dosáhla čtyř významných vrcholů – z pouhého 1 dolaru v roce 2011 na
historické maximum 65 000 dolarů v květnu 2021. Rozdělme si dosavadní historii do pěti různých vrcholů.
1. červen 2011: Z ceny měřené v pouhých centech před rokem zaznamenal Bitcoin raketový vzestup na 32 dolarů. Bitcoin zažil první býčí období, po kterém následoval mírný pád až na 2,10 dolaru.
2. duben 2013: Po začátku roku, kdy se cena Bitcoinu pohybovala zhruba na 13 dolarech, zažil Bitcoin první býčí období roku a 10. dubna 2013 cena vzrostla na 260 dolarů. Cena se pak během následujících dvou dnů propadla na 45 dolarů.
3. prosinec 2013: Koncem roku zaznamenal Bitcoin mezi říjnem a prosincem téměř desetinásobný nárůst ceny. Na začátku října se BTC obchodoval za 125 dolarů, než dosáhl svého maxima 1 160 dolarů. Do 18. prosince se cena opět propadla na 380 dolarů.
4. prosinec 2017: Poté, co cena Bitcoinu v lednu 2017 začala na zhruba 1 000 dolarech, zaznamenal Bitcoin do 17. prosince 2017 raketový vzestup ceny až na necelých 20 000 dolarů. Toto býčí období upevnilo pozici Bitcoinu v mainstreamu a upoutalo pozornost institucionálních investorů a vlád.
5. duben 2021: Krachy na akciovém trhu a trhu s kryptoměnami v březnu 2020 vedly k trvalému růstu ceny do 13. dubna 2021 až na 63 000 dolarů. Vzhledem k ekonomické nestabilitě způsobené pandemií koronaviru někteří v Bitcoinu viděli uchovatele hodnoty. V květnu 2021 pak BTC a trh s kryptoměnami zaznamenaly výrazný výprodej a poté jejich cena stagnovala.
Fundamentální a technické modely, které budeme používat později, nemohou vždy popsat chování cen, které vidíme. Velkou roli hrají vnější faktory, včetně politických a ekonomických událostí, které můžete analyzovat individuálně. Zajímavým příkladem je slavný hack, který se odehrál v počátcích Bitcoinu.
Hack burzy Mt. Gox
Hack bitcoinové burzy Mt. Gox byl v roce 2014 významnou událostí, která vedla k dočasnému poklesu ceny Bitcoinu. V té době byla tato tokijská kryptoburza největší na trhu a její objem obchodování představoval zhruba 70 % celkové nabídky Bitcoinu. Od svého vzniku v roce 2010 se Mt. Gox stala obětí mnoha hackerských útoků, ale stále přežívala.
Při hackerském útoku v roce 2014 však bylo ukradeno zhruba 850 000 BTC, což zlikvidovalo většinu digitálních aktiv burzy. Mt. Gox 14. února 2014 pozastavila výběry, což vedlo k přibližně 20% poklesu ceny Bitcoinu na přibližně 680 dolarů poté, co se po většinu týdne obchodoval za 850 dolarů.
Nakonec hackeři získali 450 000 000 dolarů (USD) z prostředků uživatelů a Mt. Gox zkrachovala. Někteří dřívější uživatelé tvrdí, že se vyskytly problémy s kódem webové stránky, které nebyly včas odstraněny. Důvody hackerského útoku nejsou dodnes jasné a to vedlo k několika probíhajícím soudním procesům a žalobám proti generálnímu řediteli burzy Marku Karpelèsovi.
Z dlouhodobého hlediska mají menší, méně důležité události na cenu malý vliv. Z tohoto důvodu je zajímavé podívat se na další způsoby, jak vysvětlit celkovou pozitivní trajektorii Bitcoinu. Jednou z možností je studium analytických modelů, které využívají výše zmíněné techniky.
Fundamentální analýza: Model Stock-to-Flow
Model
Stock-to-Flow využívá omezenou nabídku Bitcoinu jako možný ukazatel ceny. Na základní úrovni je Bitcoin do jisté míry podobný zlatu nebo diamantům. Ceny těchto dvou komodit v průběhu času rostly kvůli jejich vzácnosti. Tento faktor umožňuje investorům používat je jako uchovatele hodnoty.
Pokud vezmete celkovou globální nabídku v oběhu („stock“) a vydělíte ji celkovým množstvím vyprodukovaným za rok („flow“), můžete tento poměr použít k modelování ceny Bitcoinu v čase. Již známe přesné množství nových bitcoinů, které těžaři vygenerují, a zhruba víme, kdy je obdrží. Zjednodušeně řečeno, výnosy z
těžby klesají, a to vytváří rostoucí poměr stock-to-flow.
Model Stock-to-Flow se stal populárním díky své dosavadní přesnosti při modelování historie ceny Bitcoinu. Níže můžete vidět 365denní SMA a historické údaje o ceně Bitcoinu a předpověď, kterou poskytuje do budoucna.
Nicméně tento model má i své nevýhody. Když časem tok bitcoinů dosáhne nuly, model se nakonec rozpadne, protože nulou dělit nelze. Tento výpočet poskytuje nepravděpodobné předpovědi cen, které směřují k nekonečnu. Více informací o výhodách a nevýhodách modelu Stock-to-Flow najdete v článku
Bitcoin a model Stock-to-Flow.
Fundamentální analýza: Metcalfův zákon
Metcalfův zákon je obecný výpočetní princip, který lze aplikovat i na síť Bitcoinu. Podle ní je hodnota sítě úměrná čtverci počtu připojených uživatelů. Co to přesně znamená? Snadno pochopitelným příkladem je telefonní síť. Čím více lidí vlastní telefony, tím je síť exponenciálně hodnotnější.
U Bitcoinu můžete Metcalfovu hodnotu vypočítat pomocí počtu aktivních adres bitcoinových
peněženek a dalších veřejných informací v blockchainu. Pokud vykreslíte Metcalfovu hodnotu v závislosti na ceně, uvidíte poměrně dobrou shodu. Můžete také extrapolovat trend a předpovědět možné budoucí ceny, jak to udělal
Timothy Peterson ve svém grafu níže.
Poměr hodnoty sítě k Metcalfovu poměru (NVM) poskytuje další využití Metcalfova zákona. Tento poměr můžete vypočítat tak, že vezmete
tržní kapitalizaci Bitcoinu a vydělíte ji vzorcem aproximujícím Metcalfův zákon. Vzorec používá počet aktivních jedinečných adres v určitý den jako zástupce uživatelů sítě. Jedinečné adresy jsou definovány jako adresy s nenulovým zůstatkem a zároveň jako adresy, které v daný den provedly transakci.
Hodnota vyšší než jedna znamená, že trh je nadhodnocený, a nižší než jedna, že je podhodnocený. Jak to vypadá vizuálně, můžete vidět na následujícím grafu od společnosti Cryptoquant. Poměr NVM je na levé ose, zatímco hodnota sítě je vpravo.
Technická analýza: Logaritmická křivka růstu Bitcoinu
Logaritmická křivka růstu Bitcoinu je model technické analýzy z roku 2019, který vytvořil Cole Garner. Standardní grafy ceny Bitcoinu zobrazují logaritmickou (log) cenu oproti lineárnímu času na ose x. Pokud však také zaznamenáte čas, můžete nakreslit jednoduché spojnice trendu, které odpovídají vrcholům posledních tří býčích období a úrovním
podpory trhu s bitcoiny.
Tyto spojnice lze transformovat zpět na náš původní logaritmický cenový graf, čímž získáme růstovou křivku, která doposud poměrně přesně odpovídala historii cen Bitcoinu, jak je vidět na následujícím grafu z webu LookIntoBitcoin.com.
Technická analýza: Teorie hypervlny
Teorii hypervlny vytvořil Tyler Jenks a snaží se vysvětlit ceny prostřednictvím emocí investorů. Podle této teorie se sentiment na trhu opakovaně pohybuje mezi pesimismem a optimismem. Tyto pocity často vedou k hypervlně, kdy cena v průběhu času stoupá, než se obrátí do
medvědího trendu. Přestože Jenks má teorii, že vzorec vzniká na základě sentimentu na trhu, graf využívá ke kreslení spojnic trendu pouze technickou analýzu s údaji o cenách. Podle teorie hypervlny se každý tržní cyklus skládá ze sedmi fází.
Ve fázích 1, 5 a 7 by cena aktiva měla zůstat pod
linií rezistence. Ve fázích 2, 3, 4 a 6 by cena měla zůstat nad liniemi podpory. Ne každé aktivum se bude držet těchto pravidel úplně, ale na některých trzích je tento vzorec patrný. Níže si můžete prohlédnout přibližný příklad indexu NASDAQ Composite 2000, který graficky znázornila
Leah Wald (generální ředitelka Valkyrie Investments Inc.).
Podívejme se na býčí období Bitcoinu v roce 2017. Pokud použijete trendy teorie hypervlny, uvidíte, že kromě první fáze poměrně dobře sedí. Můžete také vidět, jak cena roste zvyšujícím se tempem s následným velkým pádem, který se většinou řídí výše uvedenými fázemi.
Je zřejmé, že existuje mnoho teorií, které se snaží vysvětlit historii ceny Bitcoinu. Ať už je však odpověď jakákoli, téměř 200% desetileté tempo růstu Bitcoinu ukazuje neuvěřitelný vzestup digitálních měn. I v rámci kryptoměn vykazuje Bitcoin od srpna 2021 tržní dominanci necelých 50 % s tržní kapitalizací zhruba 710 000 000 000 USD.
Důvody tohoto monumentálního růstu zahrnují fundamenty kryptoměn, pocity na trhu a ekonomické události. Chování v minulosti však není ukazatelem budoucích výsledků. Je užitečné rozumět tomu, proč má Bitcoin trajektorii s tak vysokými cenami, ale neříká nám nic tom, co se stane v budoucnu. Když se na to podíváme z širšího pohledu, vidíme, že Bitcoin na roli nové třídy aktiv, která je stará teprve 12 let, dospěl neuvěřitelně dobře.
