Осторожно! Много текста.
Начиная 2009 года биткоин успел пережить пять значительных пиков по цене. Рекордной была цена приблизительно в 64 000 долларов США, и именно она обеспечила биткоину еще большее массовое распространение. Данная криптовалюта всегда была достаточно нестабильной и часто реагировала на политические, экономические и законодательные изменения.
Биткоин рос в среднем на 200% в год. По состоянию на август 2021 года его рыночная капитализация составила около 710 млрд. долларов США, а доминирование на криптовалютном рынке – чуть менее 50%.
Такие события, как взлом биржи Mt. Gox в 2014 году и падение рынка акций в 2020 году, могут влиять на стоимость криптовалюты в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Полное представление об этом можно получить, изучив модели, которые используют технический и фундаментальный анализ, а также анализ рыночных настроений.
Технический анализ применяют такие модели, как логарифмическая кривая роста биткоина и теория гиперволны, которая также связывает цену с настроениями инвесторов в циклических фазах. Фундаментальный анализ для отслеживания цены биткоина применяет модель Stock to Flow и закон Меткалфа. Вы также можете использовать комбинацию всех этих моделей, чтобы получить наиболее объективный результат.
Биткоин (BTC) завоевал мировую известность своим существенным ростом в цене начиная с 2009 года. Но в его истории были не только бычьи тренды и растущие показатели доходности. Биткоин также переживал спады и медвежьи рынки. Впрочем, несмотря на высокую волатильность, эта криптовалюта пока еще превосходит все традиционные активы. История цен биткоина обусловлена несколькими факторами, которые можно изучать при помощи различных методов и инструментов.
Прежде чем перейти к данным, давайте рассмотрим, каким образом можно анализировать историю цен биткоина. Существует три метода анализа: технический, фундаментальный и анализ настроений рынка. Свои достоинства и недостатки есть у каждого метода, но их можно комбинировать для получения получения более точной картины.
1. Технический анализ (ТА): использование исторических данных о ценах и
объемах с целью предсказать будущее поведение рынка. Например, вы можете создать 50-дневную
простую скользящую среднюю (SMA), взяв цены за последние 50 дней и усреднив их. С ее же помощью можно делать выводы о движении цен вашего актива. Например, если биткоин несколько недель торговался по 50-дневной SMA, но затем случился прорыв, то такое движение можно считать признаком возможного восстановления.
2. Фундаментальный анализ (FA): использование данных, представляющих фундаментальную ценность проекта или
криптовалюты. Данный тип исследования опирается на внешние и внутренние факторах для установления фактической стоимости актива. Например, для оценки популярности сети можно проанализировать ежедневные транзакции биткоина. Если число транзакций со временем увеличивается, это может говорить о том, что проект обладает ценность и цена будет расти.
3. Анализ настроений (SA): использование
настроений рынка для прогнозирования движения цен. Настроения рынка включают в себя чувства и намерения инвесторов по отношению к активу. Обычно их обозначают бычьими или медвежьими настроениями. Например, значительное увеличение поисковых запросов в Google о покупке биткоинов может свидетельствовать о положительных настроениях на рынке.
Теперь следует рассмотреть факторы, влияющие на торговлю и цены. За всю историю существования биткоина его цену определяли совершенно различные события. В 2009 году биткоин был нишевым активом с низкой
ликвидностью.
Внебиржевые сделки проводились между пользователями BitcoinTalk и других форумов, которые ценили биткоин как децентрализованную валюту. Довольно популярные сегодня спекуляции в то время играли незначительную роль.
Сатоши Накамото создал первый блок 3 января 2009 года с
вознаграждением в 50 биткоинов. Девять дней спустя он провел первую в истории транзакцию, отправив 10 BTC Хэлу Финни. 22 мая 2010 года биткоин по-прежнему стоил менее 0,01 доллара США, и в тот день Ласло Ханец совершил первую коммерческую биткоин-транзакцию, купив
две пиццы за 10 000 BTC. Тогда для пользователей форумов Bitcointalk подобные операции были в новинку. Особенно удивительно вспоминать об этом сегодня, когда пользователи могут легко приобретать повседневные товары с помощью
Binance Visa Card.
По мере роста цены и популярности биткоина он начинал все чаще применяться для осуществления транзакций и трейдинга. Со временем стали появлялись криптовалютные
биржи и
дипвеб-рынки. Они также влияли на цену биткоина, поскольку эти рынки и биржи взламывались, закрывались или начинали регулироваться законом. Некоторые взломанные биржи содержали большие запасы биткоинов, что приводило к значительным ценовым потрясениям и отсутствию доверия на рынке. Позже мы подробно рассмотрим эту тему.
Сегодня биткоин имеет гораздо больше общего с традиционными активами, чем в первые дни своего существования. Широкое распространение в розничной торговле, финансах и политике означает, что теперь еще больше факторов влияет на цену и торговлю биткоинами. Немаловажную роль играет и рост институциональных инвестиций в виртуальные валюты. Таким образом, факторы, влияющие на торговлю биткоином сегодня, существенно отличаются от тех, что влияли на него в прежние времена. Рассмотрим наиболее значимых из них.
1. Усиление регулирования биткоина. По мере того как правительства начинают изучать криптовалюты и технологию блокчейнов, их контроль также усиливается. Ужесточение, как и ослабление регулирования криптовалюты, всегда имеет последствия. Иногда изменения в цене биткоина могут быть связаны с его запретом в одной стране или популярностью в другой.
2. Состояние мировой экономики напрямую влияет на изменение цены и торговли биткоинами. Например, жители некоторых стран начали использовать криптовалюту, чтобы спастись от
гиперинфляции. В результате экономического кризиса 2016 года в Венесуэле мы наблюдали рекордный объем торгов на LocalBitcoins в венесуэльских боливарах. Обвал фондового рынка 2020 года привел к
буллрану биткоина, который длился более года. Сегодня биткоин рассматривается как средство
сбережения наподобие золота. Когда доверие к другим секторам экономики падает, люди начинают обращаться именно к этим активам.
3. Массовое использование крупными компаниями также может провоцировать рост цены биткоина. Paypal, Square, Visa и Mastercard начали поддерживать криптовалюту, тем самым придав уверенности инвесторам, а розничные торговцы даже стали принимать платежи в биткоинах. Прекращение поддержки, в свою очередь, может вызвать падение цены. Так произошло 17 мая 2021, когда Илон Маск объявил о прекращении приема платежей в биткоинах компанией Tesla. Тогда цена упала с чуть менее 55 000 долларов США за BTC до примерно 48 500 долларов.
4. Рост спекуляций и деривативов, таких как фьючерсы на биткоины, вызвали дополнительный спрос на рынке. Вместо того чтобы инвестировать и хранить BTC за его
фундаментальную ценность, трейдеры и спекулянты на рынке фьючерсов
шортят BTC для получения прибыли, таким образом оказывая давление на цену и заставляя ее понижаться. Это означает, что цена биткоина больше не зависит исключительно от его полезности.
С 2009 года цена биткоина была довольно
волатильна, чему способствовали все упомянутые выше факторы. Несмотря на то, что у актива был и взлеты, и падения, его цена все еще значительно выше, чем в первые дни существования.
Если сравнить биткоин с NASDAQ 100 и золотом, становится очевидно, что он значительно превзошел эти два традиционно эффективных актива. Однако здесь просматривается и высокая волатильность BTC: годовые потери биткоина в процентном соотношении также больше, чем у золота или NASDAQ 100 (данные
@CharlieBilello).
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Биткоин | 1 473% | 186% | 5507% | -58% | 35% | 125% | 1331% | -73% | 95% | 301% |
Золото | 9,6% | 6,6% | -28,3% | -2,2% | -10,7% | 8% | 12,8% | -1,9% | 17,9% | 24,8% |
NASDAQ 100 | 3,4% | 18,1% | 36,6% | 19,2% | 9,5% | 7,1% | 32,7% | -0,1% | 39% | 48,6% |
Согласно CaseBitcoin, результаты среднегодового темпа роста (CAGR) BTC за 10 лет составляют 196,7%. Показатель CAGR показывает, на сколько процентов за год прирастает изучаемый параметр. У биткоина было четыре значительных пика: с 1 доллара США в 2011 году до
рекордного максимума в 65 000 долларов США в мае 2021 года. Далее мы рассмотрим историю цены биткоина, разделив ее на пять отдельных пиков.
1. Июнь 2011 г.: по сравнению с ценой, измеряемой в центах еще годом ранее, биткоин стремительно вырос до 32 долларов США. Вскоре за бычьим ростом последовал умеренный обвал до 2,10 доллара США.
2. Апрель 2013 г.: в начале года цена на биткоин составляла 13 долларов США, после чего наблюдался бычий рост до 260 долларов США 10 апреля 2013 года. В течение следующих двух дней цена падала и достигла 45 долларов США.
3. Декабрь 2013 г.: к концу года (с октября по декабрь) цена на биткоин выросла почти в 10 раз. В начале октября BTC торговался по 125 долларов США и достиг пика в 1 160 долларов США. К 18 декабря его цена снова упала до 380 долларов США.
4. Декабрь 2017 г.: в январе 2017 года цена биткоина составляла примерно 1 000 долларов США, однако к 17 декабря 2017 года она резко выросла почти до 20 000 долларов США. Такой буллран укрепил позиции криптовалюты, обратив на нее внимание институциональных инвесторов и правительств.
5. Апрель 2021 г.: обвалы на фондовом рынке и рынке криптовалют в марте 2020 года привели к устойчивому росту цен до 63 000 долларов США к 13 апреля 2021 года. В условиях экономической нестабильности из-за пандемии коронавируса биткоин стал восприниматься как средство хранения сбережений. Затем в мае 2021 года BTC и рынок криптовалют вновь пережили значительное падение.
Фундаментальные и технические модели анализа, которые мы будем использовать далее, не всегда способны описать текущее поведение цены. Внешние факторы, включая политические и экономические события, играют большую роль, и их нужно анализировать отдельно. Один из примеров, на которые стоит обратить внимание, – взлом, произошедший в первые дни существования биткоина.
Взлом биржи Mt. Gox
Взлом биткоин-биржи Mt. Gox 2014 года привел к временному падению цены биткоина. В то время токийская криптобиржа была крупнейшей на рынке с объемом торгов примерно в 70% от общего предложения. С момента своего появления в 2010 году биржа Mt. Gox неоднократно становилась жертвой хакерских атак, но продолжала держаться на плаву.
Однако в результате взлома в 2014 году она потеряла большую часть своих цифровых активов в размере 850 000 BTC. Mt. Gox приостановила снятие средств 14 февраля 2014 года, что привело к снижению цены биткоина примерно на 20% – до 680 долларов США, хотя большую часть недели он торговался по 850 долларов США.
Всего хакеры похитили 450 млн. долларов США, и Mt. Gox обанкротилась. Бывшие пользователи утверждают, что в коде сайта были проблемы, которые не исправили вовремя. Причины взлома до сих пор не выяснены, что привело к многочисленным судебным искам, в том числе против генерального директора биржи Марка Карпелеса.
В долгосрочной перспективе менее важные события оказывают не значительное влияние на цену, а значит, стоит обратиться к другим способам объяснить общую положительную траекторию биткоина. Один из вариантов – изучить аналитические модели, в которых используются упомянутые выше методы.
Фундаментальный анализ: модель Stock to Flow
Модель
Stock-to-Flow использует ограниченное предложение биткоина как возможный индикатор цены. На базовом уровне биткоин чем-то похож на золото или бриллианты – рост их цен обусловлен дефицитом. Именно этот фактор позволяет инвесторам использовать их как средство сбережения.
Если взять общий объем глобального предложения (stock) и разделить его на общую сумму, произведенную за год (flow), то полученное соотношение можно использовать для моделирования цены биткоина с течением времени. Мы уже знаем точное количество новых майнеров биткоина и когда они получат эти монеты. Иными словами, прибыль от
майнинга снижается, что приводит к увеличению соотношения запасов к приросту (stock-to-flow).
Модель Stock to Flow стала довольно популярной благодаря своей точности в моделировании истории цен биткоина. Ниже вы можете увидеть 365-дневную простую среднюю скользящую (SMA), исторические данные о ценах на биткоины, а также их прогнозы на будущее.
Тем не менее у этой модели есть и недостатки. Со временем, когда прирост биткоина достигнет нуля, модель перестанет работать, поскольку мы не сможем делить объем запасов на ноль. Этот расчет дает неправдоподобные прогнозы цен, которые стремятся к бесконечности. Узнать больше о преимуществах и недостатках Stock to Flow можно в нашей статье
Биткоин и модель Stock to Flow.
Фундаментальный анализ: Закон Меткалфа
Закон Меткалфа — это общий вычислительный принцип, который можно применить и к сети Биткоина. Согласно ему, ценность сети пропорциональна квадрату количества подключенных пользователей. Что это значит? Возьмем простой пример – телефонную сеть. Чем больше людей владеют телефонами, тем ценнее становится сеть.
Рассчитать значение Меткалфа можно, используя количество активных адресов биткоин-
кошельков и другую общедоступную информацию о блокчейне. Если вы построите график с ценой и значением Меткалфа, то увидите, насколько он точен. Вы также можете экстраполировать тренд, чтобы предсказать возможные цены в будущем, как это сделал
Тимоти Петерсон на своем графике ниже.
Отношение ценности сети к значению Меткалфа (NVM) обеспечивает еще одно применение данной модели. Рассчитать это соотношение можно, взяв
рыночную капитализацию биткоина и разделив ее по формуле, похожей на закон Меткалфа. Вместо пользователей сети, в формуле используется количество активных уникальных адресов в конкретный день. Уникальные адреса определяются как имеющие не нулевой баланс и совершающие транзакцию в этот день.
Значение больше единицы означает, что рынок переоценен, а значение меньше единицы – что недооценен. Это показано ниже на графике от Cryptoquant. Соотношение NVM – это левая ось, а ценность сети – правая.
Технический анализ: логарифмическая кривая роста биткоина
Логарифмическая кривая роста биткоина – это модель технического анализа, созданная Коулом Гарнером в 2019 году. Стандартные графики цен на биткоины отображают логарифмическую цену в зависимости от линейного времени на оси абсцисс. Но если вы также регистрируете время, то можете нарисовать простые линии тренда, которые соответствуют вершинам последних трех буллранов и уровням
поддержки биткоина.
Эти линии можно преобразовать обратно в исходный логарифмический график цен с помощью кривой роста, которая до сих пор довольно точно совпадала с историей цены биткоина, как показано на следующем графике от LookIntoBitcoin.com.
Технический анализ: теория гиперволны
Теория гиперволны была разработана Тайлером Дженксом и используется для анализа цен через настроения инвесторов. Данная теория предполагает, что рыночные настроения постоянно колеблются от пессимистичных до оптимистичных. Это отображается в гиперволне, когда цена со временем растет перед началом
медвежьего тренда. Хотя модель Дженкса базируется на настроениях рынка, график использует только технический анализ с ценовыми данными для построения линий тренда. Согласно теории гиперволны, каждый рыночный цикл проходит семь фаз.
В фазах 1, 5 и 7 цена актива должна оставаться ниже линии
сопротивления, тогда как в фазах 2, 3, 4 и 6 цена находится выше линий поддержки. Не каждый актив будет соответствовать этим правилам, но есть свидетельства того, что данная модель существует на некоторых рынках. Ниже вы можете видеть график
Лии Уолд (генерального директора Valkyrie Investments Inc.) с примером NASDAQ Composite 2000.
Давайте рассмотрим буллран биткоина в 2017 году. Теория гиперволны довольно хорошо подходит к данной тенденции, за исключением первой фазы. Также обратите внимание на высокую скорость роста цены, за которым следует большой обвал в соответствии с упомянутыми ранее фазами.
Существует множество теорий, которые пытаются объяснить историю цен биткоина, но независимо от ответа, биткоин показал невероятный рост почти в 200% за 10-летний период. Даже среди криптовалют он демонстрирует доминирование, составляя чуть менее 50% всего рынка по состоянию на август 2021 года с рыночной капитализацией примерно в 710 млрд долларов США.
Причины такого роста включают фундаментальные основы криптовалюты, настроения рынка и экономические события. Однако успех в прошлом не обязательно означает успех в будущем. Анализировать причины высокой ценовой траектории биткоина полезно, но это не позволяет нам строить предположения относительно его будущего. В целом всего за 12 лет биткоин отлично показал себя в качестве нового класса активов.
