TL;DR - RESUMEN
El precio de Bitcoin ha experimentado cinco picos significativos desde que fue creado en 2009. Hasta la fecha, la criptomoneda ha tenido un máximo histórico de aproximadamente 64.000 USD y un incremento generalizado en su adopción. El proceso ha sido volátil, a menudo como reacción a acontecimientos políticos, económicos y regulatorios.
Bitcoin ha experimentado, de media, un crecimiento del 200% anual. En la actualidad, agosto de 2021, la capitalización de mercado de Bitcoin es de aproximadamente 710.000.000.000 USD, y su dominio del mercado de las cripto es algo menor del 50%.
Acontecimientos como el hackeo del exchange Mt. Gox en 2014 y el hundimiento del mercado bursátil de 2020 pueden dar cuenta de ciertos comportamientos del precio a corto y medio plazo. A largo plazo, puedes obtener una perspectiva macro fijándote en modelos que usen análisis técnico, fundamental y de sentimiento.
Para análisis técnico, la Curva de Crecimiento Logarítmico de Bitcoin y la Hyperwave Theory (Teoría de Hiperonda) son dos modelos interesantes. La Hyperwave Theory relaciona también el precio al sentimiento del inversor durante fases cíclicas. En lo relativo a análisis fundamental, los modelos de Existencias/Flujo (Stock to Flow) y Metcalfe rastrean el precio de Bitcoin razonablemente bien. En última instancia, uno puede usar una combinación de todos estos métodos para obtener una visión equilibrada.
Bitcoin (BTC) ha capturado la imaginación del mundo con su incremento masivo de valor desde 2009. Sin embargo, no todo han sido carreras alcistas y ganancias. Bitcoin también ha experimentado caídas y mercados bajistas. A pesar de su volatilidad, la criptomoneda ha tenido un mejor rendimiento hasta la fecha que todo el resto de activos tradicionales. Una combinación de múltiples factores conforma el historial de precios de Bitcoin, y uno puede estudiarlos mediante distintas técnicas y puntos de vista.
Antes de adentrarnos en los datos, veamos cómo puedes analizar el histórico de precios de Bitcoin. Existen tres métodos distintos: análisis técnico, fundamental y de sentimiento. Cada opción presenta sus fortalezas y debilidades, pero puede ser combinada para obtener una imagen más clara.
1. Análisis técnico (AT): El uso de datos históricos del precio y
volumen para tratar de predecir el comportamiento futuro del mercado. Por ejemplo, podrías crear una
Media Móvil Simple (SMA) de 50 días, tomando los precios de los últimos 50 días y promediándolos. Puedes sacar conclusiones mediante la SMA representándola en el gráfico del precio de tu activo. Por ejemplo, imagina que Bitcoin ha estado cotizando por debajo de la SMA de 50 días durante unas pocas semanas, pero a continuación la rompe. Este movimiento podría verse como un signo de una posible recuperación.
2. Análisis Fundamental (AF): El uso de datos que representen el valor fundamental, intrínseco, de un proyecto o
criptomoneda. Este tipo de estudio se concentra en los factores externos e internos para tratar de determinar el valor real de un activo. Por ejemplo, podrías fijarte en las transacciones diarias de Bitcoin para medir la popularidad de dicha red. Si este número aumenta a lo largo del tiempo, podría sugerir que el proyecto tiene valor, y es posible que el precio suba.
3. Análisis del sentimiento (AS): El uso del
sentimiento de mercado para predecir movimientos del precio. El sentimiento de mercado incluye las emociones y estado de ánimo de los inversores respecto a un activo. Generalmente, los mismos se pueden categorizar como sentimientos alcistas ("bullish") o bajistas ("bearish"). Por ejemplo, un incremento significativo de las búsquedas de Google sobre compras de Bitcoin podrían sugerir un sentimiento de mercado positivo.
Lo siguiente es explorar los factores que influyen en el trading y afectan a los precios. Estos han cambiado a lo largo del tiempo desde los inicios de Bitcoin. En 2009, Bitcoin era un activo extremadamente nicho con baja
liquidez. Las operaciones se realizaban
Over-the-Counter (OTC) entre usuarios de BitcoinTalk y otros foros que veían valor en Bitcoin como moneda descentralizada. La especulación que vemos hoy en día jugaba un papel mucho menor.
Satoshi Nakamoto minaría el primer bloque el 3 de enero de 2009, con una
recompensa de 50 bitcoins. A continuación, enviaría nueve días más tarde 10 BTC a Hal Finney, en lo que constituiría la primera transacción de Bitcoin de la historia. El 22 de mayo de 2010, Bitcoin aún tenía un precio de menos de 0,01 USD. Ese día, se produciría la primera transacción comercial de Bitcoin, con la que Laszlo Hanyecz compraría
dos pizzas por 10.000 BTC. Por entonces, los usuarios de los foros de Bitcointalk verían la compra como una novedad. Esta operación contrasta con el uso actual, que permite la compra de productos cotidianos de manera fácil con una
Tarjeta Visa de Binance.
A medida que el precio y la popularidad de Bitcoin creció, una industria pequeña y no regulada se vio cada vez más involucrada en la tarea de facilitar las transacciones y el trading. Esta incluiría
exchanges de criptomonedas y mercados de la
Internet Profunda (deep web). El precio de Bitcoin a menudo se veía significativamente afectado cuando estos exchanges eran hackeados, cerrados o regulados. Algunos exchanges hackeados guardaban cantidades sustanciales de Bitcoin, lo que provocaría significativos impactos en el precio y una falta de confianza en el mercado. Analizaremos con más detalle esta cuestión más adelante.
Bitcoin comparte ahora más cosas con los activos tradicionales que en sus inicios. Una mayor adopción en el comercio minorista, las finanzas y la política, significa que todavía más factores afectan al precio y trading de Bitcoin. La inversión institucional en monedas virtuales también está creciendo, lo que otorga a la especulación un mayor rol. Estos puntos significan que los factores que afectan al trading de Bitcoin hoy en día son a menudo diferentes al de los inicios. Analicemos, entonces, algunos de los principales.
1. La regulación está mucho más presente que en los inicios de Bitcoin. A medida que los gobiernos empiezan a entender mejor las criptomonedas y el blockchain, su control e intervenciones a nivel regulatorio tienden a aumentar. Tanto el endurecimiento como la relajación de las regulaciones tiene su impacto. Algunos cambios en el precio de Bitcoin están relacionados con la prohibición de BTC en un país y su popularidad en otro.
2. El estado de la economía global es ahora un factor que actúa de manera directa sobre el precio y el trading de Bitcoin. Por ejemplo, la gente que vive en países con
hiperinflación recurren a las criptomonedas como cobertura (hedge) contra la misma. Como resultado de la crisis económica de Venezuela que empezó en 2016, se han observado volúmenes récord de trading en LocalBitcoins en bolívares venezolanos. La caída del mercado bursátil en 2020 supuso el inicio de la
carrera alcista de Bitcoin que se alargó más de un año. Bitcoin se considera en la actualidad una
reserva de valor, igual que el oro. Cuando la confianza baja en otras partes de la economía, la gente compra este tipo de activos.
3. Un incremento generalizado de la adopción por parte de grandes empresas puede activar repuntes del precio de Bitcoin. Paypal, Square, Visa y Mastercard han mostrado todas cierto apoyo a las criptomonedas, lo que aporta confianza a los inversores. Los comercios minoristas incluso han empezado a aceptar pagos en Bitcoin. La retirada de apoyos también puede desencadenar liquidaciones, como ocurrió con el anuncio de Elon Musk el 17 de mayo de 2021 sobre la paralización por parte de Tesla de los pagos con Bitcoin. En este caso, el precio pasó en el día de poco menos de 55.000 USD a aproximadamente 48.500 USD.
4. El aumento de la especulación y los derivados, como por ejemplo los futuros de Bitcoin, han aportando al mercado una demanda extra. En lugar de invertir y hacer holding con BTC por su
valor fundamental, los traders y especuladores del mercado de futuros
abren posiciones cortas (en short) de BTC para obtener un beneficio, provocando una presión a la baja en el precio. Esto significa que el precio de Bitcoin ya no se basa únicamente en su utilidad.
Desde 2009, el precio de Bitcoin se ha visto sujeto a una gran
volatilidad. Los factores mencionados arriba han tenido todos un papel en la trayectoria de Bitcoin hasta la fecha. Aunque el precio ha tenido sus altibajos, sigue siendo radicalmente más elevado que en los inicios.
Cuando comparamos Bitcoin con el NASDAQ 100 y el oro, podemos ver que ha superado ampliamente a estos activos, tradicionalmente considerados de alto rendimiento. También podemos comprobar su volatilidad, dado que las pérdidas anuales de Bitcoin son también más grandes en términos porcentuales que cualquier pérdida experimentada por el oro o el NASDAQ100 (datos de
@CharlieBilello).
| 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
Bitcoin | 1473% | 186% | 5507% | -58% | 35% | 125% | 1331% | -73% | 95% | 301% |
Oro | 9,6% | 6,6% | -28,3% | -2,2% | -10,7% | 8,0% | 12,8% | -1,9% | 17,9% | 24,8% |
NASDAQ 100 | 3,4% | 18,1% | 36,6% | 19,2% | 9,5% | 7,1% | 32,7% | -0,1% | 39,0% | 48,6% |
Según CaseBitcoin, BTC ha presentado un CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta) a 10 años de un 196,7%. El CAGR mide la tasa de crecimiento anual de un activo teniendo en cuenta el interés compuesto. Ha habido cinco picos significativos en el precio de Bitcoin, pasando de solo 1 USD en 2011 hasta un
máximo histórico de 65.000 USD en mayo de 2021. Desglosemos entonces la historia, en cinco distintos picos hasta la fecha.
1. Junio de 2011: Pasando de un precio de tan solo céntimos el año anterior, Bitcoin experimentó un crecimiento meteórico hasta los 32 USD. Bitcoin protagonizaría su primera carrera alcista, seguido de una caída moderada hasta los 2,10 USD.
2. Abril de 2013: Tras empezar el año cerca de los 13 USD, Bitcoin experimentaría su primera carrera alcista del año, subiendo hasta los 260 USD el 10 de abril de 2013. El precio se hundiría a continuación en los siguientes dos días hasta los 45 USD.
3. Diciembre de 2013: A finales de año, Bitcoin multiplicaría su precio casi por 10 entre octubre y diciembre. A inicios de octubre, BTC cotizaba a 125 USD antes de alcanzar su pico de 1.160 USD. El 18 de diciembre, el precio había vuelto a caer hasta los 380 USD.
4. Diciembre de 2017: Tras empezar cerca de los 1000 USD en enero de 2017, Bitcoin protagonizaría un meteórico incremento de precio hasta poco menos de 20.000 USD el 17 de diciembre de 2017. Esta carrera alcista consolidaría la posición de Bitcoin entre el público general, captando también la atención de los inversores institucionales y gobiernos.
5. Abril de 2021: El hundimiento de los mercados bursátiles y de criptomonedas en marzo de 2020, llevaría a un alza sostenida del precio hasta los 63.000 USD el 13 de abril de 2021. En el marco de la inestabilidad económica derivada de la pandemia de coronavirus, Bitcoin sería visto por algunos como una reserva de valor. BTC y el mercado de las criptomonedas protagonizaría a continuación una significativa liquidación en mayo de 2021, antes de un estancamiento del precio.
Los modelos fundamentales y técnicos que usaremos más adelante no son capaces de describir siempre el comportamiento del precio que observamos. Factores externos, entre los que se incluyen acontecimientos políticos y económicos, juegan un papel importante que puede ser analizado individualmente. Un ejemplo interesante a analizar, es un célebre hackeo que se produjo en los inicios de Bitcoin.
El hackeo del exchange Mt. Gox
El hackeo del exchange de Bitcoin Mt. Gox fue un relevante acontecimiento que se produjo en 2014, y que condujo a una caída temporal del precio de dicha moneda. Por entonces, este exchange radicado en Tokio era el más grande del mercado, con una volumen de trading de aproximadamente el 70% de la oferta monetaria total de Bitcoin. Desde su creación en 2010, Mt. Gox había sido víctima de numerosos hackeos, pero había logrado sobrevivir.
Sin embargo, el hackeo de 2014 representó el robo de 850.000 BTC, liquidando la mayor parte de los activos digitales del exchange. Mt. Gox suspendería los retiros el 14 de febrero de 2014, lo que llevaría a una caída de cerca del 20% del precio de Bitcoin hasta los 680 USD, después de estar cotizando a 850 USD la mayor parte de la semana.
Al final, los hackers se apoderarían de 450.000.000 de USD de fondos de los usuarios, y Mt. Gox quebraría. Algunos antiguos usuarios afirmarían que existían problemas con el código de la página web que no habían sido corregidos a tiempo. Las causas del hackeo aún no están claras a día de hoy, lo que ha llevado a múltiples demandas y acciones legales en curso contra el CEO del exchange, Mark Karpelès.
A largo plazo, los acontecimientos pequeños, menos importantes, tienen un impacto menor en el precio. Por dicha razón, es interesante analizar otras formas de explicar la trayectoria general positiva de Bitcoin. Una opción es estudiar modelos analíticos que usen las técnicas que ya hemos mencionado anteriormente.
Análisis fundamental: modelo de Existencias/Flujo (Stock to Flow)
El modelo de
Existencias/Flujo (Stock-to-Flow) usa la oferta monetaria limitada de Bitcoin como posible indicador del precio. A nivel básico, Bitcoin es en cierta forma similar al oro o los diamantes. A lo largo del tiempo, el precio de estas dos materias primas (commodities) ha subido debido a su escasez. Este factor permite a los inversores emplearlas como reservas de valor.
Si tomamos la oferta circulante total global (existencias o stock) y la dividimos por la cantidad total producida por año (flujo o flow), podemos usar dicha ratio para modelar el precio de Bitcoin a lo largo del tiempo. Sabemos ya la cantidad exacta de nuevos bitcoins que los mineros generarán y, aproximadamente, cuándo los recibirán. Dicho de manera simple, los retornos de la
minería decrecen, y esto genera un aumento de la ratio existencias/flujo.
Existencias/Flujo (Stock to Flow) ha resultado ser un modelo popular, por su precisión hasta la fecha a la hora de modelar la historia del precio de Bitcoin. Puedes ver abajo una SMA de 365 días y datos históricos del precio de Bitcoin, así como la predicción que realiza sobre el futuro.
Pero el modelo presenta también algunos inconvenientes. Con el tiempo, cuando el flujo de Bitcoin alcance cero, el modelo acabará fallando ya que no es posible dividir por cero. Este cálculo genera predicciones del precio improbables que tienden a infinito. Puedes leer más sobre las ventajas e inconvenientes del modelo de Existencias/Flujo en nuestro artículo
Bitcoin y el modelo de Existencias/Flujo (Stock to Flow).
Análisis fundamental: Ley de Metcalfe
La ley de Metcalfe es un principio de computación general que también puede aplicarse a la red Bitcoin. Afirma que el valor de una red es proporcional al cuadrado del número de usuarios conectados. ¿Qué significa esto exactamente? Un ejemplo fácil de comprender es la red telefónica. Cuanta más gente tiene un teléfono, más valiosa se vuelve la red.
En el caso de Bitcoin, puedes calcular un valor Metcalfe usando el número de direcciones de
billeteras activas y otras informaciones públicas de la blockchain. Si representas el valor de Metcalfe contra el precio, verás que se produce un encaje razonablemente bueno. También puedes extrapolar la tendencia para predecir posibles precios futuros, como hizo
Timothy Peterson en el gráfico de abajo.
La ratio del Valor de Red/Metcalfe (NVM) ofrece otro uso de la ley de Metcalfe. Puedes calcular la ratio tomando la
capitalización de mercado de Bitcoin y dividiéndola por una fórmula que se aproxima a la ley de Metcalfe. La fórmula usa el número de direcciones activas únicas en un día concreto, como equivalente de los usuarios de la red. Las direcciones únicas se definen como aquellas que tienen un balance mayor de cero, y realizan alguna transacción el día en cuestión.
Un valor superior a uno indica que el mercado está sobrevalorado, y si es inferior a uno que está infravalorado. Puedes ver el aspecto que esto presenta mediante el siguiente gráfico de Cryptoquant. La ratio NVM es el eje izquierdo, mientras que el valor de la red se encuentra a la derecha.
Análisis técnico: Curva de crecimiento logarítmico de Bitcoin
La curva de crecimiento logarítmico de Bitcoin es un modelo de análisis técnico creado por Cole Garner en 2019. Los gráficos estándar del precio de Bitcoin muestran el precio logarítmico (log) respecto al tiempo lineal en el eje x. Sin embargo, si también aplicas el log al tiempo, podrás trazar simples líneas de tendencia que coinciden con los máximos de las últimas tres carreras alcistas y niveles de
soporte del mercado de Bitcoin.
Estas líneas pueden ser transformadas de vuelta en nuestro gráfico de precios logarítmico original, ofreciéndonos una curva de crecimiento que coincide de forma bastante precisa con el histórico de precios de Bitcoin hasta la fecha, como puede verse en el siguiente gráfico de LookIntoBitcoin.com.
Análisis Técnico: Hyperwave Theory (Teoría de la Hiperonda)
La Hyperwave Theory o Teoría de la Hiperonda sería desarrollada por Tyler Jenks, y trata de explicar los precios mediante las emociones de los inversores. La teoría sugiere que el sentimiento de mercado se mueve de una manera repetitiva entre el pesimismo y el optimismo. Estas emociones a menudo llevan a una Hyperwave (Hiperonda) en la que el precio escala a lo largo del tiempo, antes de una reversión a una
tendencia bajista. A pesar de que Jenks sugiere que el patrón emerge del sentimiento de mercado, el gráfico solo usa el análisis técnico de datos del precio para trazar sus líneas de tendencia. Según la Hyperwave Theory (Teoría de la Hiperonda), existen siete fases en cada ciclo del mercado.
En las fases 1, 5 y 7, el precio del activo debería mantenerse por debajo de la línea de
resistencia. En las fases 2, 3, 4 y 6, el precio debería permanecer por encima de las líneas de soporte. No todos los activos respetarán estas reglas por completo, pero existe evidencia de que el patrón existe en algunos mercados. Puedes ver abajo un ejemplo aproximado del NASDAQ Composite 2000, plasmado gráficamente por
Leah Wald (CEO de Valkyrie Investments Inc.).
Analicemos la carrera alcista de Bitcoin en 2017. Si aplicamos las tendencias de la Hyperwave theory, podrás ver que coinciden relativamente bien excepto por la fase uno. También podrás ver que el precio sube a una velocidad cada vez mayor, protagonizando a continuación una gran caída que principalmente sigue las fases establecidas arriba.
Resulta obvio constatar que existen muchas teorías que tratan de explicar la historia del precio de Bitcoin. Pero independientemente de la respuesta, el CAGR a 10 años de Bitcoin de casi un 200%, demuestra la increíble subida de precio de las monedas digitales. Incluso dentro de las criptomonedas, Bitcoin muestra un dominio de mercado de poco menos del 50% a fecha de hoy, agosto de 2021, con una capitalización de mercado de aproximadamente 710.000.000.000 USD.
Las causas de este monumental crecimiento incluyen fundamentales de las criptomonedas, sentimiento de mercado y acontecimientos económicos. Sin embargo, los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Resulta útil comprender el motivo por el que Bitcoin ha protagonizado una trayectoria de precio tan elevada, pero es algo que no nos revela qué pasará en el futuro. Cuando nos fijamos en el panorama general, Bitcoin ha madurado de forma muy positiva pese a tratarse de una nueva clase de activo de apenas 12 años.
