Отказ от отговорност: Тази статия е само за образователни цели. Информацията, предоставена чрез Binance, не представлява съвет или препоръка за инвестиране или търговия. Binance не поема отговорност за никое от вашите инвестиционни решения. Моля, потърсете професионален съвет, преди да поемете финансови рискове. Продуктите, споменати в тази статия, може да не са налични във вашия регион.
Ключови изводи
Изпреварващи действия са, когато се извършват сделки въз основа на вътрешна информация, за да се печели от пазарните движения, преди да бъде изпълнена голяма трансакция.
На пазарите за криптовалута изпреварващите действия са често срещани в децентрализираните борси (DEX), където трейдъри или ботове експлоатират видимостта на трансакциите и слипидж толерантността.
За да предотвратят изпреварващите действия, DeFi трейдърите могат да намалят слипидж толерантността, да използват методи за поверителни трансакции и да използват инструменти за защита от MEV като MEV блокери.
Въведение
„Изпреварващи действия“ е термин, използван във финансовия свят за описание на незаконна и неетична търговска практика. Това включва възползване от непублична информация за предстояща трансакция на трейдър за реализиране на лични печалби. Тази статия обяснява какво означава практиката изпреварващи действия, как работи, влиянието ѝ върху пазарите и как се прилага при търговията с криптовалути.
Какво са изпреварващи действия (Front Running)?
Изпреварващо действие възниква, когато брокер, трейдър или финансов професионалист действа въз основа на вътрешна информация. Целта на извършващите изпреварващи действия е да завършат собствените си сделки преди предстояща голяма поръчка, очаквайки пазарът да се движи в тяхна полза, след като по-голямата трансакция бъде изпълнена. Такова поведение се счита за нарушение на доверието и почтеността на финансовите пазари, тъй като се експлоатира поверителна информация на клиент за лична изгода.
На традиционните пазари изпреварващите действия обикновено се извършват в очакване на голяма сделка. Това обаче може да се случи и на пазари за криптовалута, особено на такива с ниска ликвидност (например при търговия с мемкойн в децентрализирани борси).
Как работят изпреварващите действия
За да разберем как работи практиката изпреварващи действия, нека започнем с типичния сценарий за изпреварващи действия, който може да се развие на традиционните пазари.
1. Достъп до вътрешна информация
Изпреварващите действия обикновено включват брокер или трейдър, който има достъп до информация за голяма трансакция. Например даден клиент може да направи поръчка за покупка или продажба на голям брой акции, облигации или други активи.
2. Предварителна лична сделка
Брокерът, знаейки, че трансакцията вероятно ще повлияе на цената на актива, купува или продава същия актив от своя собствена сметка, преди да изпълни поръчката на клиента. Ако клиентът планира да закупи голям брой акции, брокерът може да купи акции на настоящата цена, очаквайки голямата поръчка за покупка от клиента да повиши цената.
3. Печалба от движението на пазара
След като трансакцията на клиента бъде изпълнена и цената се промени според очакванията, брокерът продава своите акции (или затваря позицията си) на печалба. Поръчката на клиента кара пазара да реагира, облагодетелствайки брокера, който е действал въз основа на информацията преди другите участници на пазара.
Пример за изпреварващи действия на традиционните пазари
Да разгледаме един хипотетичен пример, за да илюстрираме как работи изпреварването:
Голям институционален инвеститор решава да купи 1 милион акции от компания Х.
Инвеститорът прави тази поръчка чрез своя брокер.
Брокерът, знаейки, че тази голяма покупка вероятно ще повиши цената на акциите, купува 10 000 акции от компания Х за себе си, преди да изпълни поръчката на клиента.
След като поръчката на клиента е изпълнена, цената на акциите се покачва според очакванията. След това брокерът продава своите 10 000 акции на по-висока цена, като реализира бърза печалба.
Защо са незаконни изпреварващите действия?
Изпреварващите действия се счита за незаконни в много страни, защото:
Експлоатира се поверителна информация: вярва се, че финансовите специалисти ще действат в най-добрия интерес на своите клиенти. Използването на поверителна информация за лична печалба нарушава това доверие.
Подкопава почтеността на пазара: изпреварващите действия нарушават справедливостта на пазара, давайки несправедливо предимство на тези с привилегирован достъп до информация.
Вреди на инвеститорите: клиентите и другите участници на пазара могат да понесат финансови загуби поради манипулиране на цените, причинено от изпреварващи действия.
За да се предотврати извършването на изпреварващи действия, регулаторните органи, като Комисията по ценните книжа и борси (SEC) в Съединените щати, прилагат строги правила и наказания.
Видове изпреварващи действия
Изпреварващи действия могат да възникнат в различен контекст, включително:
1. Фондови пазари
При търговията с акции брокерите могат да използват знания за големи поръчки за покупка или продажба, за да правят лични сделки. Това е една от най-често срещаните форми на изпреварващи действия.
2. Стоки и валутни пазари
Трейдъри на стокови пазари или (Forex) пазари могат да участват в изпреварващи действия, ако имат достъп до информация за големи трансакции в изчакване.
3. Пазари за криптовалути
С разрастването на търговията с криптовалути изпреварващите действия се очертават като проблем в този сектор. Особено често срещано е в децентрализираните платформи за търговия. В следващия раздел ще разгледаме това подробно.
Изпреварващи действия на пазарите за криптовалути
Как работят изпреварващите действия при криптовалутите
В контекста на криптовалутата изпреварващите действия обикновено включват блокчейн трансакции на (DeFi) платформа. Това се случва особено често при децентрализирани борси (DEX) и протоколи за автоматизиран маркет мейкър (AMM), при които трансакциите се обработват от смарт договори и са видими в блокчейна, преди да бъдат потвърдени.
Ето как обикновено работи:
Наблюдаване на трансакции в изчакване. В публични блокчейн мрежи като Ethereum, Solana и BNB Chain трансакциите са видими, преди да бъдат потвърдени. Злонамерени трейдъри или ботове могат да наблюдават мрежата за големи трансакции в изчакване.
Подаване на трансакция с приоритет. В Ethereum и BNB Chain ботовете могат да плащат по-високи такси за газ, за да бъдат обработени първо техните трансакции. В Solana изпреварващите действия обикновено се извършват с помощта на такси за приоритет или от валидатори с привилегирован достъп до данни за трансакциите.
Плащайки по-висока такса за газ, злонамереният трейдър може да гарантира, че трансакцията му ще бъде обработена преди целевата трансакция. Това му позволява да се възползва от промените в цената, причинени от оригиналната трансакция, когато тя бъде потвърдена.
Печалба от движението на цените. Например, ако трансакцията в изчакване включва закупуване на голямо количество от даден токен, извършващият изпреварващи действия пръв купува токена на текущата цена. След като оригиналната трансакция повиши цената, извършващият изпреварващи действия продава токена на печалба.
Освен че се насочват към големи сделки, извършващите изпреварващи действия използват и пазари с ниска ликвидност и трейдъри, които задават висока толерантност за слипидж в DEX борси като Uniswap, PancakeSwap или Raydium.
Експлоатиране на слипидж на пазари с ниска ликвидност
Толерантността към слипидж определя какъв размер вариация на цената е готов да приеме трейдърът, за да предотврати провала на трансакцията си. На пазари с ниска ликвидност задаването на висок слипидж може да направи трейдърите уязвими към изпреварващи действия.
Например, ако Боб иска да купи мемкойн с ниска ликвидност в DEX, той може да зададе висок толеранс към слипидж, за да е сигурен, че сделката му ще се осъществи. Бот за изпреварващи действия може да засече това, да плати по-високи такси, за да изкупи пръв съществуващата ликвидност, и да препродаде токена на Боб на много по-висока цена.
Тъй като толерантността към слипидж на Боб позволява увеличение на цената, той, без да знае, плаща повече от очакваното, което облагодетелства първия играч. Колкото по-голяма е поръчката и толерантността към слипидж на Боб, толкова по-голямо е отражението върху цената.
Този тип изпреварващи действия могат да възникнат дори на пазари с висока ликвидност, когато настройките за слипидж са твърде високи, което позволява на ботовете да манипулират цените и да извличат несправедливи печалби.
MEV и изпреварващи действия в Solana
Solana, бърз и мащабируем блокчейн, има свои собствени проблеми с изпреварващите действия, основно заради максималната стойност за извличане (MEV). MEV се отнася до печалбата, която валидаторите или ботовете могат да спечелят чрез манипулиране на реда на трансакциите в рамките на даден блок. Базираните на MEV изпреварващи действия в Solana се случват, защото трансакциите са видими, преди да бъдат финализирани, което позволява на трейдърите да се възползват от тази информация.
За разлика от Ethereum, където трансакциите се приоритизират въз основа на такси за газ, Solana позволява на трейдърите да използват приоритетни такси, за да бъдат обработени първо техните трансакции. Това означава, че ботове и валидатори могат да платят по-висока такса, за да изтласкат трансакциите си пред другите, точно както при традиционните изпреварващи действия. Когато бъде открита голяма поръчка за покупка или продажба, бот за MEV може бързо да подаде своя собствена поръчка, за да спечели от очакваната промяна в цената.
За да се справят със свързаните с MEV изпреварващи действия, разработчиците работят върху решения като частни мемпулове, системи за честни поръчки за трансакции и търгове за MEV, при които печалбите се преразпределят справедливо. Въпреки че високите скорости на обработка на Solana намаляват някои рискове, MEV остава предизвикателство.
Предотвратяване на изпреварващите действия при криптовалутите
Голяма част от търговията с криптовалута се извършва в децентрализирани платформи. Това прави по-трудно предотвратяването и санкционирането на изпреварващите действия. Въпреки това обаче се прилагат някои мерки.
За да избегнат да бъдат ощетени чрез изпреварващи действия при криптовалутите, трейдърите могат:
Да намалят толеранса към слипидж, за да намалят уязвимостта.
Да използват методи за поверителни трансакции, за да скрият поръчките си от ботове.
Да разбиват големите сделки на по-малки, за да не привличат внимание.
Да използват инструменти за защита от MEV, като MEV блокери, флашботове (Ethereum) или частни мемпулове (Solana).
Като разбират как работят изпреварващите действия при криптовалутите, трейдърите могат да защитят по-добре своите инвестиции и да избегнат ненужни загуби.
Заключителни мисли
Изпреварващите действия са сериозно нарушение на пазарната етика и доверието. Независимо дали на традиционните финансови пазари или в нововъзникнали сектори като криптовалутата, тази практика подкопава справедливостта и почтеността. Като разбират как работят изпреварващите действия и предприемат превантивни мерки, трейдърите, инвеститорите и регулаторите могат да работят заедно, за да създадат по-прозрачна и справедлива среда за търговия.
Допълнителни статии
Отказ от отговорност: Това съдържание ви е представено във вида, в който е, само за обща информация и образователни цели, без каквито и да било твърдения или гаранции. То не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет, нито пък има за цел да препоръчва закупуването на конкретен продукт или услуга. Трябва да потърсите собствен съвет от подходящи професионални консултанти. Когато статията е предоставена от трета страна, моля, имайте предвид, че изразените възгледи принадлежат на третата страна и не отразяват непременно възгледите на Binance Academy. Моля, прочетете нашия пълен отказ от отговорност тук за повече подробности. Цените на цифровите активи могат да бъдат променливи. Стойността на вашата инвестиция може да се понижи или повиши и може да не си възвърнете инвестираната сума. Вие носите пълната отговорност за инвестиционните си решения и Binance Academy не носи отговорност за загуби, които може да претърпите. Този материал не трябва да се тълкува като финансов, правен или друг професионален съвет. За повече информация вижте нашите Условия за ползване и Предупреждението за риск.