Ansvarsfraskrivelse: Denne artikel er kun til uddannelsesmæssige formål. Oplysningerne gennem Binance udgør ikke rådgivning eller anbefaling af investering eller handel. Binance tager ikke ansvar for nogen af dine investeringsbeslutninger. Søg professionel rådgivning, før du tager økonomiske risici. De produkter, der er nævnt i denne artikel, er muligvis ikke tilgængelige i dit område.
Vigtigste budskaber
Frontrunning er at afgive handler baseret på insiderviden for at drage fordel af markedsbevægelser, før en stor transaktion udføres.
På kryptomarkederne er frontrunning almindeligt på decentraliserede børser (DEX'er), hvor handlende eller bots udnytter transaktionssynlighed og slippage-tolerance.
For at forhindre frontrunning kan DeFi-handlende sænke slippage-tolerancen, bruge private transaktionsmetoder og udnytte MEV-beskyttelsesværktøjer som f.eks. MEV-blokkere.
Introduktion
Frontrunning er et udtryk, der anvendes i den finansielle verden til at beskrive en ulovlig og uetisk handelspraksis. Det indebærer at drage fordel af ikke-offentlige oplysninger om en handlendes forestående transaktion for at opnå personlig gevinst. Denne artikel vil forklare, hvad frontrunning er, hvordan den fungerer, dens indvirkning på markederne, og hvordan den gælder for handel med kryptovaluta.
Hvad er frontrunning?
Frontrunning opstår, når en mægler, handlende eller finansiel professionel handler på baggrund af insiderviden. Målet for frontrunneren er at placere sine egne handler forud for en forestående stor ordre, idet denne forventer, at markedet vil bevæge sig til dennes fordel, når den større transaktion er udført. Denne adfærd betragtes som en krænkelse af tilliden og integriteten på de finansielle markeder, fordi den udnytter fortrolige kundeoplysninger til personlig fordel.
På traditionelle markeder sker frontrunning typisk i forventning om en stor handel. Det kan dog også forekomme på kryptomarkeder, især på markeder med lav likviditet (f.eks. ved handel med meme coins på decentraliserede børser).
Sådan fungerer frontrunning
For at forstå, hvordan frontrunning fungerer, skal vi starte med det typiske frontrunning-scenarie, der kan forekomme på traditionelle markeder.
1. Adgang til insiderviden
Frontrunning involverer typisk en mægler eller handlende, der har adgang til oplysninger om en stor transaktion. En kunde kan f.eks. afgive en ordre om at købe eller sælge et stort antal aktier, obligationer eller andre aktiver.
2. Forebyggende personlig handel
Mægleren, der ved, at transaktionen sandsynligvis vil påvirke aktivets pris, køber eller sælger det samme aktiv for egen regning, før han udfører kundens ordre. Hvis kunden planlægger at købe et stort antal aktier, kan mægleren købe aktier til den aktuelle pris i forventning om, at den store købsordre fra kunden vil drive prisen op.
3. Gevinst fra markedsbevægelser
Når kundens transaktion er udført, og prisen bevæger sig som forventet, sælger mægleren sine aktier (eller lukker sin position) med gevinst. Kundens ordre får markedet til at reagere, hvilket gavner den mægler, der handlede på oplysningerne før de andre markedsdeltagere.
Eksempel på frontrunning på traditionelle markeder
Lad os se på et hypotetisk eksempel for at illustrere, hvordan frontrunning fungerer:
En stor institutionel investor beslutter at købe 1 million aktier i selskab X.
Investoren afgiver denne ordre gennem sin mægler.
Mægleren, der er klar over, at dette store køb sandsynligvis vil drive aktiekursen op, køber 10.000 aktier i firma X til sig selv, før han udfører kundens ordre.
Når kundens ordre er gennemført, stiger aktiekursen som forventet. Mægleren sælger derefter sine 10.000 aktier til en højere pris og tjener en hurtig gevinst.
Hvorfor er frontrunning ulovligt?
Frontrunning betragtes som ulovligt i mange lande, fordi den:
Udnytter fortrolige oplysninger: Finansielle fagfolk har tillid til at handle i deres kunders bedste interesse. Brug af fortrolige oplysninger til personlig vinding krænker denne tillid.
Underminerer markedets integritet: Frontrunning forvrider markedsretfærdigheden og giver en urimelig fordel til dem, der har privilegeret adgang til information.
Skader investorer: Kunder og andre markedsdeltagere kan lide økonomiske tab på grund af kursmanipulation forårsaget af frontrunning.
For at forhindre frontrunning håndhæver tilsynsorganer som f.eks. det amerikanske børstilsyn (SEC) i USA strenge regler og sanktioner.
Typer af frontrunning
Frontrunning kan forekomme i forskellige sammenhænge, herunder:
1. Aktiemarkeder
I aktiehandel kan mæglere bruge viden om store købs- eller salgsordrer til at foretage personlige handler. Dette er én af de mest almindelige former for frontrunning.
2. Råvare- og valutamarkeder
Handlende på råvare- eller valutamarkeder (forex) kan deltage i frontrunning, hvis de har adgang til oplysninger om store verserende transaktioner.
3. Kryptovalutamarkeder
Efterhånden som handel med kryptovaluta vokser, har frontrunning vist sig at være et problem i denne sektor. Det er især almindeligt på decentraliserede handelsplatforme. Vi undersøger dette i detaljer i næste afsnit.
Frontrunning på kryptovalutamarkeder
Sådan fungerer frontrunning inden for krypto
I forbindelse med kryptovaluta involverer frontrunning typisk blockchain-transaktioner på en DeFi-platform (Decentralized Finance). Det er især almindeligt i decentraliserede børser (DEX) og automatiserede market maker-protokoller (AMM), hvor transaktioner behandles af smart contracts og er synlige på blockchainen før bekræftelse.
Sådan fungerer det typisk:
Observation af afventende transaktioner. I offentlige blockchain-netværk som f.eks. Ethereum, Solana og BNB-kæden er transaktioner synlige, førd de bekræftes. Ondsindede handlende eller bots kan overvåge netværket for store afventende transaktioner.
Indsendelse af en prioriteret transaktion. På Ethereum og på BNB-kæden kan bots betale højere gasgebyrer for at få deres transaktioner behandlet først. På Solana udføres frontrunning normalt ved hjælp af prioritetsgebyrer eller af validatorer med privilegeret adgang til transaktionsdata.
Ved at betale et højere gasgebyr kan den ondsindede handlende sikre, at deres transaktion behandles før måltransaktionen. Dette giver dem mulighed for at drage fordel af prisændringer forårsaget af den oprindelige transaktion, når den er endelig bekræftet.
Drager fordel af prisbevægelser. Hvis den afventende transaktion f.eks. involverer køb af et stort beløb af et token, køber frontrunneren først tokenet til den aktuelle pris. Når den oprindelige transaktion driver prisen op, sælger frontrunneren tokenet med gevinst.
Ud over at målrette mod store handler udnytter frontrunnere også markeder med lav likviditet og handlende, der sætter en høj slippage-tolerance på DEX'er som f.eks. Uniswap, PancakeSwap eller Raydium.
Udnyttelse af slippage på markeder med lav likviditet
Slippage-tolerance definerer, hvor meget prisvariation en handlende er villig til at acceptere for at forhindre, at dennes transaktion mislykkes. På markeder med lav likviditet kan høj slippage gøre handlende sårbare over for frontrunning.
Hvis Bob f.eks. ønsker at købe en meme coin med lav likviditet på en DEX, kan han sætte en høj slippage-tolerance for at sikre, at hans handel går igennem. En frontrunning-bot kan opdage dette, betale højere gebyrer for at opkøbe eksisterende likviditet først og videresælge tokenet til Bob til en meget højere pris.
Da Bobs slippage-tolerance giver mulighed for en prisstigning, betaler han ubevidst mere end forventet, hvilket gavner frontrunneren. Jo større Bobs ordre og slippage-tolerance er, jo større er prispåvirkningen.
Denne form for frontrunning kan forekomme selv på markeder med høj likviditet, når slippage-indstillingerne er for høje, hvilket gør det muligt for bots at manipulere priser og udvinde gevinst på en uretfærdig måde.
MEV og frontrunning på Solana
Solana, som er en hurtig og skalerbar blockchain, har sine egne problemer med frontrunning, primært på grund af maksimal ekstraherbar værdi (MEV). MEV henviser til den gevinst, som validatorer eller bots kan opnå ved at manipulere rækkefølgen af transaktioner i en blok. I Solana sker MEV-drevet frontrunning, fordi transaktionerne er synlige, før de afsluttes, hvilket giver handlende mulighed for at udnytte disse oplysninger.
I modsætning til Ethereum, hvor transaktioner prioriteres ud fra gasgebyrer, giver Solana handlende mulighed for at bruge prioritetsgebyrer til at få deres transaktioner behandlet først. Det betyder, at bots og validatorer kan betale et højere gebyr for at skubbe deres transaktioner foran andre, ligesom traditionel frontrunning. Når der registreres en stor købs- eller salgsordre, kan en MEV-bot hurtigt indsende sin egen ordre for at drage fordel af den forventede prisændring.
For at tackle MEV-relateret frontrunning arbejder udviklere på løsninger såsom private mempools, rimelige transaktionsbestillingssystemer og MEV-auktioner, der omfordeler gevinsten retfærdigt. Mens Solanas hurtige behandlingshastigheder reducerer nogle risici, er MEV fortsat en vedvarende udfordring.
Forhindring af frontrunning inden for krypto
En stor del af handel med kryptovaluta foregår på decentraliserede platforme. Det gør det sværere at forebygge og straffe frontrunning. Nogle foranstaltninger er dog ved at blive gennemført.
For at undgå at blive udsat for frontrunning inden for krypto kan handlende gøre følgende:
Sænke slippage-tolerancen for at reducere sårbarheden.
Bruge private transaktionsmetoder til at skjule deres ordrer for bots.
Opdele store handler i mindre for at undgå at tiltrække opmærksomhed.
Bruge MEV-beskyttelsesværktøjer som f.eks. MEV-blokkere, Flashbots (Ethereum) eller private mempools (Solana).
Ved at forstå, hvordan frontrunning fungerer i krypto kan handlende bedre beskytte deres investeringer og undgå unødvendige tab.
Sammenfatning
Frontrunning er en alvorlig krænkelse af markedets etik og tillid. Uanset om det er på traditionelle finansielle markeder eller nye sektorer som kryptovaluta, underminerer denne praksis retfærdighed og integritet. Ved at forstå, hvordan frontrunning fungerer, og træffe forebyggende foranstaltninger, kan handlende, investorer og tilsynsmyndigheder arbejde sammen om at skabe et mere gennemsigtigt og retfærdigt handelsmiljø.
Yderligere læsning
Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold præsenteres for dig "som det er" udelukkende til generel information og uddannelsesmæssige formål, uden nogen form for erklæring eller garanti. Det skal ikke opfattes som finansiel, juridisk eller anden professionel rådgivning, og det er heller ikke hensigten at anbefale køb af et bestemt produkt eller en bestemt tjeneste. Du bør søge din egen rådgivning hos relevante professionelle rådgivere. Hvis artiklen er skrevet af en tredjepart, skal du være opmærksom på, at de synspunkter, der kommer til udtryk, tilhører den pågældende tredjepart og ikke nødvendigvis afspejler Binance Academy. Læs vores fulde ansvarsfraskrivelse her for yderligere oplysninger. Priserne på digitale aktiver kan være ustabile. Værdien af din investering kan falde eller stige, og det er ikke sikkert, at du får det investerede beløb tilbage. Du er eneansvarlig for dine investeringsbeslutninger, og Binance Academy er ikke ansvarlig for eventuelle tab, du måtte pådrage dig. Dette materiale skal ikke opfattes som finansiel, juridisk eller anden professionel rådgivning. For yderligere oplysninger kan du læse vores vilkår for anvendelse og risikoadvarsel.