Atsakomybės atsisakymas: šis straipsnis skirtas tik edukaciniams tikslams. Binance teikiama informacija nėra patarimas ar rekomendacija dėl investavimo ar prekybos. Binance neprisiima atsakomybės už jokius jūsų investicinius sprendimus. Prieš imdamiesi finansinės rizikos pasitarkite su profesionalais. Kai kurie šiame straipsnyje minimi produktai gali būti neprieinami jūsų regione.
Pagrindiniai pranašumai
Išankstinė prekyba yra veiksmas, kai sandoriai teikiami remiantis vidine informacija, siekiant pasipelnyti iš rinkos judėjimų prieš didelį sandorį.
Kriptovaliutų rinkose išankstinė prekyba yra įprasta decentralizuotose vertybinių popierių biržose (DEX), kur prekybininkai ar robotai išnaudoja sandorių matomumą ir toleranciją neatitikimui.
Kad užkirstų kelią išankstinei prekybai, DeFi prekybininkai gali sumažinti toleranciją neatitikimui, naudoti privačius prekybos metodus ir pasinaudoti MEV apsaugos įrankiais, pvz., MEV blokatoriais.
Įvadas
Išankstinė prekyba yra finansų pasaulyje naudojamas terminas, apibūdinantis neteisėtą ir neetišką prekybos praktiką. Ji apima galimybę pasinaudoti nevieša informacija apie numatomus prekybininko sandorius, siekiant asmeninės naudos. Šiame straipsnyje bus paaiškinta, kas yra išankstinė prekyba, kaip ji veikia, koks jos poveikis rinkoms ir kaip ji taikoma prekybai kriptovaliutomis.
Kas yra išankstinė prekyba?
Išankstinė prekyba vykdoma, kai brokeris, prekybininkas ar finansų specialistas veikia remdamasis vidine informacija. Dalyvaujančiojo išankstinėje prekyboje tikslas yra vykdyti pavedimus prieš numatomą didelį pavedimą, tikintis, kad rinka pasisuks jų naudai, kai bus įvykdyti didesni sandoriai. Ši elgsena laikoma pasitikėjimo ir sąžiningumo pažeidimu finansų rinkose, nes išnaudojama konfidenciali klientų informacija, siekiant asmeninės naudos.
Tradicinėse rinkose išankstinė prekyba paprastai vyksta laukiant didelių prekybos sandorių. Tačiau tai taip pat gali pasitaikyti kriptovaliutų rinkose, ypač mažo likvidumo rinkose (pvz., prekiaujant meminėmis kriptovaliutomis decentralizuotose biržose).
Kaip veikia išankstinė prekyba
Norėdami išsiaiškinti, kaip veikia išankstinė prekyba, pradėkime nuo tipiško išankstinės prekybos scenarijaus, kuris gali įvykti tradicinėse rinkose.
1. Prieiga prie vidinės informacijos
Išankstinėje prekyboje paprastai dalyvauja brokeris arba prekybininkas, turintis prieigą prie informacijos apie didelį sandorį. Pavyzdžiui, klientas gali pateikti pavedimą pirkti arba parduoti didelį skaičių akcijų, obligacijų ar kitų išteklių.
2. Asmeninė prekyba užbėgant už akių
Brokeriai, žinodami, kad sandoris greičiausiai paveiks ištekliaus kainą, perka arba parduoda tą patį išteklių savo sąskaita prieš vykdydami kliento pavedimą. Jei klientas planuoja įsigyti didelį akcijų skaičių, brokeris gali nusipirkti akcijų už esamą kainą, numatydamas, kad didelis kliento pirkimo pavedimas padidins kainą.
3. Pelnas iš rinkos svyravimų
Kai kliento sandoris įvykdomas ir kaina juda, kaip tikėtasi, brokeris parduoda savo akcijas (arba uždaro savo poziciją) pelningai. Kliento pavedimas sukelia rinkos reakciją, naudingą brokeriui, kuris veikė remdamasis informacija anksčiau nei kiti rinkos dalyviai.
Išankstinės prekybos tradicinėse rinkose pavyzdys
Pažvelkime į hipotetinį pavyzdį, kad iliustruotume, kaip veikia išankstinė prekyba.
Didelis institucinis investuotojas nusprendžia įsigyti 1 milijoną akcijų iš įmonės X.
Investuotojas pateikia šį pavedimą per savo brokerį.
Brokeris, žinodamas, kad šis didelis pirkimo sandoris greičiausiai padidins akcijų kainą, prieš vykdydamas kliento pavedimą, pats nusiperka 10 000 įmonės X akcijų.
Kai kliento pavedimas užbaigiamas, akcijų kaina kyla, kaip ir tikėtasi. Tada brokeris parduoda savo 10 000 akcijų už didesnę kainą, greitai uždirbdamas pelno.
Kodėl išankstinė prekyba yra neteisėta?
Išankstinė prekyba daugelyje šalių laikoma neteisėta, nes:
naudojamasi konfidencialia informacija: finansų specialistai turi būti patikimi ir veikti savo klientų interesais. Naudojant konfidencialią informaciją asmeninei naudai toks pasitikėjimas pažeidžiamas;
pažeidžiamas sąžiningumas rinkoje: išankstinė prekyba iškraipo rinkos sąžiningumą, suteikdama nesąžiningo pranašumo tiems, kurie turi privilegijuotą prieigą prie informacijos;
žala investuotojams: klientai ir kiti rinkos dalyviai gali patirti finansinių nuostolių dėl manipuliavimo kainomis, kurį sukelia išankstinė prekyba.
Norint užkirsti kelią išankstinei prekybai, reguliavimo institucijos, pvz., Vertybinių popierių ir biržų komisija (SEC) JAV, taiko griežtas taisykles ir baudas.
Išankstinės prekybos tipai
Išankstinė prekyba gali būti vykdoma įvairiuose kontekstuose, įskaitant toliau nurodytus.
1. Akcijų rinkos
Akcijų prekyboje brokeriai gali pasinaudoti žiniomis apie didelius pirkimo ar pardavimo pavedimus vykdydami asmeninius sandorius. Tai yra viena iš dažniausiai pasitaikančių išankstinės prekybos formų.
2. Prekių ir valiutų rinkos
Prekybininkai prekių arba valiutų mainų (forex) rinkose gali įsitraukti į išankstinę prekybą, jei turi prieigą prie informacijos apie didelius laukiančius sandorius.
3. Kriptovaliutų rinkos
Augant kriptovaliutų prekybai išankstinė prekyba tapo problema šiame sektoriuje. Tai ypač dažnai pasitaiko decentralizuotose prekybos platformose. Šią temą išsamiai panagrinėsime kitame skyriuje.
Išankstinė prekyba kriptovaliutų rinkose
Kaip veikia išankstinė prekyba kriptovaliutomis
Kriptovaliutų kontekste išankstinė prekyba paprastai apima blokų grandinės sandorius decentralizuotų finansų (DeFi) platformoje. Tai ypač dažnai pasitaiko decentralizuotose vertybinių popierių biržose (DEX) ir automatinių rinkos formuotojų (AMM) protokoluose, kur sandoriai apdorojami išmaniaisiais sandoriais ir yra matomi blokų grandinėje prieš patvirtinimą.
Toliau nurodyta, kaip tai paprastai veikia.
Stebint laukiančius sandorius. Viešos blokų grandinės tinkluose, tokiuose kaip Ethereum, Solana ir BNB Chain, sandoriai yra matomi prieš juos patvirtinant. Blogi prekybininkai arba robotai gali stebėti tinklą, ar nėra didelių laukiančių sandorių.
Pateikiant pirmenybinį sandorį. Ethereum ir BNB Chain tinkle robotai gali mokėti didesnius skaičiavimo išteklių mokesčius, kad jų sandoriai būtų apdoroti pirmiausia. Solana tinkle išankstinė prekyba paprastai vykdoma naudojant pirmenybinius mokesčius arba tvirtintojus, turinčius privilegijuotą prieigą prie sandorio duomenų.
Padidindamas skaičiavimo išteklių mokestį, kenkėjiškas prekybininkas gali užtikrinti, kad jo sandoris būtų apdorotas prieš tikslinį sandorį. Tai leidžia jam pasinaudoti kainų pokyčiais, kuriuos sukelia pradinis sandoris, kai jis galiausiai patvirtinamas.
Gaunant pelno iš kainų judėjimo. Pavyzdžiui, jei laukiančiu sandoriu numatoma nusipirkti didelį kiekį žetonų, dalyvaujantysis išankstinėje prekyboje pirmiausia nusiperka žetonų dabartine kaina. Kai pradinis sandoris padidina kainą, dalyvaujantysis išankstinėje prekyboje pelningai parduoda žetonus.
Be to, teikdami didelius sandorius, dalyvaujantieji išankstinėje prekyboje taip pat išnaudoja mažo likvidumo rinkas ir prekybininkus, kurie nustato didelę toleranciją neatitikimui DEX, pvz., Uniswap, PancakeSwap arba Raydium.
Neatitikimo išnaudojimas mažo likvidumo rinkose
Tolerancija neatitikimui apibrėžia, kokį kainų svyravimą prekybininkas yra pasirengęs priimti, kad išvengtų sandorio nesėkmės. Mažo likvidumo rinkose didelis neatitikimas gali padaryti prekybininkus pažeidžiamus išankstinei prekybai.
Pavyzdžiui, jei Bobas nori nusipirkti mažo likvidumo meminės kriptovaliutos DEX, jis gali nustatyti didelę toleranciją neatitikimui, kad užtikrintų savo sandorio įvykdymą. Išankstinės prekybos robotas gali tai aptikti, sumokėti didesnius mokesčius, kad pirmas įgytų esamo likvidumo, ir perparduoti žetonus Bobui už daug didesnę kainą.
Bobo tolerancija neatitikimui leidžia kainai padidėti, todėl jis nežinodamas sumoka daugiau, nei tikėjosi, suteikdamas naudos dalyvaujančiajam išankstinėje prekyboje. Kuo didesnis Bobo pavedimas ir tolerancija neatitikimui, tuo didesnis poveikis kainai.
Ši išankstinės prekybos forma gali įvykti net ir didelio likvidumo rinkose, kai neatitikimo nustatymai yra per aukšti, nes leidžia robotams manipuliuoti kainomis ir nesąžiningai gauti pelno.
MEV ir išankstinė prekyba Solana tinkle
Solana, greitoje ir išplečiamoje blokų grandinėje, kyla problemų dėl išankstinės prekybos, daugiausia dėl maksimalios išgaunamos vertės (MEV). MEV reiškia pelną, kurį tvirtintojai arba robotai gali gauti manipuliuodami sandorių tvarka bloke. Solana MEV pagrįsta sandorių išankstinė prekyba vyksta todėl, kad sandoriai yra matomi prieš juos galutinai patvirtinant. Taip prekybininkai gali pasinaudoti šia informacija.
Skirtingai nei Ethereum, kur sandoriams pirmenybė teikiama pagal skaičiavimo išteklių mokesčius, Solana tinkle prekybininkai gali naudoti pirmenybinius mokesčius, kad jų sandoriai būtų apdoroti pirmiausia. Tai reiškia, kad robotai ir tvirtintojai gali sumokėti didesnį mokestį, kad jų sandoriai būtų įvykdyti pirmiau kitų, kaip ir vykdant tradicinę išankstinę prekybą. Kai aptinkamas didelis pirkimo arba pardavimo pavedimas, MEV robotas gali greitai pateikti savo pavedimą, kad gautų pelno iš numatomo kainos pokyčio.
Norėdami susidoroti su MEV susijusia išankstine prekyba, kūrėjai dirba prie sprendimų, tokių kaip privatūs mempool, sąžiningos sandorių pavedimų sistemos ir MEV aukcionai, kurie teisingai perskirsto pelną. Nors Solana greitas apdorojimas sumažina tam tikrą riziką, MEV išlieka problema.
Išankstinės prekybos kriptovaliutų srityje prevencija
Didžioji dalis kriptovaliutų prekybos vyksta decentralizuotose platformose. Tai apsunkina išankstinės prekybos prevenciją ir bausmes už ją. Tačiau kai kurios priemonės yra įgyvendinamos sėkmingai.
Norėdami išvengti išankstinės prekybos kriptovaliutų rinkoje, prekybininkai gali:
sumažinti toleranciją neatitikimui, siekdami sumažinti pažeidžiamumą;
naudoti privačius sandorių metodus, kad paslėptų savo pavedimus nuo robotų;
padalyti didelius pavedimus į mažesnius, kad išvengtų klaidų;
naudoti MEV apsaugos įrankius, tokius kaip MEV blokatoriai, Flashbot (Ethereum) arba privatūs mempool (Solana).
Suprasdami, kaip veikia išankstinė prekyba kriptovaliutų rinkoje, prekybininkai gali geriau apsaugoti savo investicijas ir išvengti nereikalingų nuostolių.
Baigiamosios mintys
Išankstinė prekyba yra rimtas rinkos etikos ir pasitikėjimo pažeidimas. Ar tradicinėse finansų rinkose, ar naujose srityse, tokiose kaip kriptovaliutos, ši praktika pažeidžia teisingumą ir sąžiningumą. Suprasdami, kaip veikia išankstinė prekyba, ir imdamiesi prevencinių priemonių, prekybininkai, investuotojai ir reguliuotojai gali bendradarbiauti, kad sukurtų skaidresnę ir teisingesnę prekybos aplinką.
Papildoma literatūra
Atsakomybės atsisakymas: šis turinys jums pateikiamas „toks, koks yra“ tik bendro informavimo ir švietimo tikslais, jis nesuteikia jokios garantijos ir nieko neteigia. Šis tekstas neturėtų būti suprantamas kaip finansinis, teisinis ar kitoks patarimas, taip pat nesiekiama rekomenduoti įsigyti kokį nors konkretų produktą ar paslaugą. Turėtumėte patys kreiptis patarimo į atitinkamus profesionalius patarėjus. Jei straipsnį pateikė trečiosios šalies bendraautoris, atkreipkite dėmesį, kad išsakytos nuomonės priklauso trečiosios šalies bendraautoriui ir nebūtinai atspindi Binance Academy nuomonę. Daugiau informacijos rasite perskaitę visą atsakomybės atsisakymą čia. Skaitmeninių išteklių kainos gali būti nepastovios. Jūsų investicijos vertė gali sumažėti arba padidėti, o investuotos sumos galite ir neatgauti. Tik jūs esate atsakingi už savo investicinius sprendimus, o Binance Academy nėra atsakinga už jokius jūsų patirtus nuostolius. Ši medžiaga neturėtų būti suprantama kaip finansinis, teisinis ar profesionalo patarimas. Jei reikia daugiau informacijos, žr. mūsų naudojimo sąlygas ir įspėjimą dėl rizikos.