Felelősségkizáró nyilatkozat: Ez a cikk kizárólag oktatási célokat szolgál. A Binance-en keresztül közölt információk nem minősülnek befektetési vagy kereskedési tanácsnak vagy ajánlásnak. A Binance nem vállal felelősséget a befektetési döntéseidért. Mielőtt pénzügyi kockázatot vállalnál, fordulj szaktanácsadóhoz. Előfordulhat, hogy a jelen cikkben említett termékek nem érhetők el a régiódban.
A legfontosabb tudnivalók
A front running azt jelenti, hogy a piaci mozgásokból való profitálás érdekében bennfentes ismeretek alapján kötnek ügyleteket még azelőtt, hogy egy nagyobb tranzakció végrehajtásra kerülne.
A kriptopiacok esetében a front running gyakori a decentralizált tőzsdéken (DEX), ahol a kereskedők vagy a botok kihasználják a tranzakciók láthatóságát és az árfolyamcsúszási tűréshatárt.
A front running megakadályozása érdekében a DeFi-kereskedők csökkenthetik az árfolyamcsúszási tűréshatárt, privát tranzakciós módszereket alkalmazhatnak, és MEV-védelmi eszközöket, például MEV-blokkolókat használhatnak.
Bevezetés
A front running kifejezést a pénzügyi világban egy illegális és etikátlan kereskedési gyakorlat leírására használják. Azt takarja, amikor egy kereskedő közelgő tranzakciójával kapcsolatos nem nyilvános információkat használnak fel személyes haszonszerzésre. Ebben a cikkben elmagyarázzuk, hogy mit jelent a front running, hogyan működik, milyen hatással van a piacokra, és hogyan alkalmazható a kriptovaluta-kereskedésre.
Mi az a front running?
Front runningról akkor beszélünk, ha egy bróker, kereskedő vagy pénzügyi szakember bennfentes ismeretek alapján cselekszik. A front runner célja, hogy a saját ügyleteit egy közelgő nagyobb megbízás leadása előtt kösse meg, arra számítva, hogy a piac a nagyobb tranzakció végrehajtását követően neki kedvező irányban mozog majd. Ezt a magatartást a pénzügyi piacokon a bizalom és az integritás megsértésének tekintik, mivel személyes haszonszerzés céljából bizalmas ügyfél-információkat használ fel.
Front running általában egy nagyobb ügyletet megelőzően fordul elő a hagyományos piacokon. Előfordulhat azonban a kriptopiacokon is, különösen az alacsony likviditású piacokon (például amikor mémérmékkel kereskednek decentralizált tőzsdéken).
A front running működése
A front running működésének megismerését kezdjük a front running azon tipikus esetével, amely a hagyományos piacokon fordulhat elő.
1. Hozzáférés a bennfentes információkhoz
A front runningban általában egy olyan bróker vagy kereskedő vesz részt, aki hozzáfér egy nagy tranzakcióval kapcsolatos információkhoz. Például előfordulhat, hogy egy ügyfél nagyszámú részvény, kötvény vagy egyéb eszköz vásárlására vagy eladására ad megbízást.
2. Megelőző személyes ügylet
A bróker, aki tudja, hogy a tranzakció valószínűleg hatással lesz az eszköz árára, megvásárolja vagy eladja ugyanazt az eszközt a saját számlájára még az ügyfél megbízásának végrehajtása előtt. Ha az ügyfél nagyszámú részvény megvásárlását tervezi, a bróker megvásárolhatja a részvényeket az aktuális áron, arra számítva, hogy az ügyfél nagy vételi megbízása fel fogja hajtani az árat.
3. Profitálás a piaci mozgásból
Ha az ügyfél tranzakciójának végrehajtása megtörtént, és az ár a várakozásoknak megfelelően mozog, a bróker eladja a részvényeit (vagy zárja a pozícióját), és ezzel profitot realizál. Az ügyfél megbízása a piacot reagálásra készteti, előnyhöz juttatva a brókert, aki az információk alapján megelőzte a többi piaci szereplőt.
Példa a hagyományos piacokon előforduló front runningra
Nézzünk egy hipotetikus példát a front running működésének szemléltetésére:
Egy nagy intézményi befektető úgy dönt, hogy megvásárolja az X vállalat 1 millió részvényét.
A befektető a brókere segítségével adja le ezt a megbízást.
A bróker, aki tudja, hogy ez a nagy volumenű vásárlás valószínűleg felhajtja majd a részvény árfolyamát, még az ügyfél megbízásának végrehajtása előtt megvásárolja saját magának az X vállalat 10 000 részvényét.
Az ügyfél megbízásának teljesítését követően a részvény árfolyama a várakozásoknak megfelelően emelkedik. A bróker ezután magasabb áron adja el a 10 000 részvényét, és így gyors profitot realizál.
Miért illegális a front running?
A front running sok országban illegálisnak minősül az alábbiak miatt:
Bizalmas információk felhasználása: a pénzügyi szakemberekben megbíznak a tekintetben, hogy az ügyfeleik érdekében járnak el. Ha a bizalmas információkat személyes haszonszerzés céljából használják fel, az rombolja ezt a bizalmat.
A piac integritásának aláásása: a front running torzítja a piac tisztességes jellegét, és tisztességtelen előnyhöz juttatja azokat, akik privilegizált hozzáféréssel rendelkeznek az információkhoz.
A befektetők megkárosítása: az ügyfelek és más piaci szereplők pénzügyi veszteségeket szenvedhetnek el a front running okozta ármanipuláció miatt.
A front running megakadályozása érdekében szigorú szabályokat és szankciókat alkalmaznak az olyan szabályozó szervek, mint az amerikai egyesült államokbeli Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC).
A front running típusai
A front running különböző kontextusokban fordulhat elő, többek között az alábbiakban:
1. Részvénypiacok
A részvénykereskedés során előfordulhat, hogy a brókerek saját ügyleteik megkötéséhez használják fel a nagy volumenű vételi vagy eladási megbízásokkal kapcsolatos ismereteiket. Ez a front running egyik leggyakoribb formája.
2. Árupiacok és devizapiacok
Előfordulhat, hogy az árupiaci vagy devizapiaci (forex) kereskedők front running tevékenységben vesznek részt, ha folyamatban lévő nagyobb tranzakciókkal kapcsolatos információkhoz férnek hozzá.
3. Kriptovaluta-piacok
A kriptovaluta-kereskedés növekedésével a front running kezd aggodalomra okot adni ebben az ágazatban is. Különösen gyakori a decentralizált kereskedési platformokon. Ezt vizsgáljuk meg részletesen a következő részben.
Front running a kriptovaluta-piacokon
A front running működése a kriptovaluták területén
A kriptovaluták terén a front running általában decentralizált pénzügyi (DeFi) platformon végrehajtott blokklánctranzakciókat foglal magában. Különösen gyakori a decentralizált tőzsdék (DEX) és az automatizált market maker (AMM) protokollok esetében, ahol a tranzakciókat okosszerződések dolgozzák fel, és már azelőtt láthatóak a blokkláncon, hogy megerősítenék őket.
Ez általában a következőképpen működik:
Függőben lévő tranzakciók megfigyelése: A tranzakciók már a megerősítésük megtörténte előtt láthatóak az olyan nyilvános blokklánchálózatokon, mint az Ethereum, a Solana és a BNB Chain. Előfordulhat, hogy a rosszindulatú kereskedők vagy botok megfigyelik a hálózatot, hogy függőben lévő nagyobb tranzakciókat találjanak.
Elsőbbségi tranzakciók beküldése: Az Ethereumon és a BNB Chainen működő botok magasabb gas díjakat fizethetnek, hogy az ő tranzakcióikat dolgozzák fel először. A Solanán front runningot általában elsőbbségi díjak alkalmazásával vagy a tranzakciós adatokhoz privilegizált hozzáféréssel rendelkező validátorokon keresztül végeznek.
Ha a rosszindulatú kereskedő magasabb gas díjat fizet, azzal biztosíthatja, hogy a tranzakciója még a céltranzakció előtt feldolgozásra kerüljön. Ez lehetővé teszi számára, hogy az eredeti tranzakció okozta árváltozásokból profitáljon annak végső megerősítésekor.
Profitálás az ármozgásból: Ha például a függőben lévő tranzakció nagy mennyiségű token vásárlását foglalja magában, a front runner előbb megvásárolja a tokent az aktuális áron. Ha az eredeti tranzakció felhajtja az árat, a front runner eladja a tokent, és így profitot realizál.
A front runnerek a nagyobb ügyleteket veszik célba, de emellett az alacsony likviditású piacokat és azokat a kereskedőket is kihasználják, amelyek/akik magas árfolyamcsúszási tűréshatárt állítanak be az olyan DEX-eken, mint a Uniswap, a PancakeSwap vagy a Raydium.
Az árfolyamcsúszás kihasználása az alacsony likviditású piacokon
A árfolyamcsúszási tűréshatár azt határozza meg, hogy egy kereskedő mekkora árváltozást hajlandó elfogadni annak érdekében, hogy megakadályozza a tranzakciója meghiúsulását. Ha a kereskedők nagy árfolyamcsúszást állítanak be alacsony likviditású piacokon, akkor sebezhetővé válhatnak a front runninggal szemben.
Ha például Bob alacsony likviditású mémérmét szeretne vásárolni egy decentralizált tőzsdén (DEX), akkor egy nagy árfolyamcsúszási tűréshatár beállításával biztosíthatja az ügylete végrehajtását. Egy front running bot képes ezt észlelni, és magasabb díjakat fizetve előbb megvásárolja a meglévő likviditást, majd jóval magasabb áron újra eladja a tokent Bobnak.
Mivel Bob árfolyamcsúszási tűréshatára megengedi az áremelkedést, a tudtán kívül többet fizet annál, mint amire számított, hasznot hajtva a front runnernek. Minél nagyobb Bob megbízása és árfolyamcsúszási tűréshatára, annál nagyobb az árra gyakorolt hatás.
A front running ezen formája még a nagy likviditású piacokon is előfordulhat, ha az árfolyamcsúszási értékek túl magasra vannak állítva, ami lehetővé teszi, hogy a botok manipulálják az árakat, és tisztességtelenül hasznot húzzanak ebből.
MEV és front running a Solanán
A Solanának, amely egy gyors és skálázható blokklánc, megvannak a maga problémái a front runninggal, főként a maximálisan kinyerhető érték (Maximal Extractable Value – MEV) miatt. A MEV azt a profitot jelenti, amelyet a validátorok vagy a botok szerezhetnek azzal, ha manipulálják a tranzakciók blokkon belüli sorrendjét. A Solanán azért fordulhat elő MEV-alapú front running, mert a tranzakciók már a véglegesítésük előtt láthatóak, így a kereskedők felhasználhatják ezeket az információkat.
Az Ethereummal ellentétben, ahol a tranzakciók priorizálása a gas díjak alapján történik, a Solana lehetővé teszi, hogy a kereskedők elsőbbségi díjak fizetésével érjék el, hogy először az ő tranzakcióik kerüljenek feldolgozásra. Ez azt jelenti, hogy a botok és a validátorok magasabb díjat fizetve elérhetik, hogy a tranzakcióik a többi tranzakció elé kerüljenek, akárcsak a hagyományos front running esetében. Ha egy MEV-bot nagy vételi vagy eladási megbízást észlel, gyorsan be tudja küldeni a saját megbízását, hogy profitálhasson a várható árváltozásból.
A MEV-hez kapcsolódó front running elleni küzdelem érdekében a fejlesztők olyan megoldásokon dolgoznak, mint a privát mempoolok, a tisztességes tranzakciósorrendet felállító rendszerek és a profit igazságos újraelosztását biztosító MEV-aukciók. A Solana gyors feldolgozási sebessége csökkent bizonyos kockázatokat, de a MEV továbbra is folyamatos kihívást jelent.
A front running megakadályozása a kriptovaluták területén
A kriptovaluta-kereskedés nagy része része decentralizált platformokon zajlik. Ez megnehezíti a front running megakadályozását és büntetését. Néhány intézkedés végrehajtása azonban folyamatban van.
A kriptovaluták világában a front running elkerülése érdekében a kereskedők az alábbiakat tehetik:
Csökkenthetik az árfolyamcsúszási tűréshatárt a sebezhetőség csökkentése érdekében.
Privát tranzakciós módszereket alkalmazhatnak, hogy elrejtsék a megbízásaikat a botok elől.
A nagyobb ügyleteket kisebbekre bonthatják, hogy ne hívják fel magukra a figyelmet.
Olyan MEV-védelmi eszközöket használhatnak, mint a MEV-blokkolók, a Flashbots (Ethereum) vagy a privát mempoolok (Solana).
Ha a kereskedők értik, hogy hogyan működik a front running a kriptovaluták területén, jobban megvédhetik a befektetéseiket, és elkerülhetik a szükségtelen veszteségeket.
Záró gondolatok
A front running súlyosan rombolja a piaci etikát és bizalmat. Ez a gyakorlat aláássa a tisztességet és az integritást, legyen szó hagyományos pénzügyi piacokról vagy olyan feltörekvő szektorokról, mint a kriptovaluta-ágazat. A kereskedők, a befektetők és a szabályozók együttműködhetnek egy átláthatóbb és igazságosabb kereskedési környezet létrehozásán, ha értik a front running működését, és megelőző intézkedéseket hoznak.
További olvasnivaló
Felelősségkizáró nyilatkozat: A jelen bejegyzés tartalmát változatlanul, annak eredeti formájában közöljük kizárólag általános tájékoztatási és oktatási céllal, bármilyen nyilatkozat vagy szavatosság vállalása nélkül. Az itt leírtak nem tekintendők pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsadásnak, sem egy konkrét termék vagy szolgáltatás megvásárlására tett javaslatnak. Javasoljuk, hogy megfelelő szaktanácsadóktól kérj tanácsot. Amennyiben a cikk harmadik fél közreműködőtől származik, felhívjuk a figyelmedet, hogy abban a harmadik fél közreműködő véleménye fejeződik ki, és nem feltétlenül tükrözi a Binance Academy véleményét. További részletekért olvasd el a teljes felelősségkizáró nyilatkozatunkat itt. A digitális eszközök ára ingadozhat. A befektetésed értéke csökkenhet vagy nőhet, és az is előfordulhat, hogy nem kapod vissza a befektetett összeget. A befektetési döntéseidért egyedül te felelsz, és a Binance Academy nem vállal felelősséget az esetlegesen felmerülő veszteségeidért. Az itt leírtak nem minősülnek pénzügyi, jogi vagy egyéb szakmai tanácsnak. További információért tekintsd meg Használati feltételeinket és a Kockázati figyelmeztetést.