Lahtiütlus: see artikkel on mõeldud ainult harivaks otstarbeks. Binance’i kaudu esitatud teave pole investeerimis- või kauplemisnõu ega -soovitus. Binance ei võta vastutust sinu investeerimisotsuste eest. Enne finantsriskide võtmist küsi nõu asjatundjatelt. Selles artiklis nimetatud tooted ei pruugi sinu piirkonnas saadaval olla.
Võtmepunktid
Ettejooksmine on tehingute tegemine siseteabe põhjal, et teenida kasu turu liikumistest enne suure tehingu tegemist.
Krüptorahamaailmas esineb ettejooksmist tavaliselt detsentraliseeritud börsidel (DEX), kus kauplejad või robotid kasutavad ära tehingu nähtavust ja hindade libisemise tolerantsi.
Ettejooksmise vältimiseks saavad DeFi kauplejad vähendada hindade libisemise tolerantsi, kasutada privaatseid tehingumeetodeid ja MEV-i kaitsetööriistu, nagu MEV-i blokeerijad.
Sissejuhatus
Ettejooksmine (front running) on termin, mida kasutatakse finantsmaailmas ebaseadusliku ja ebaeetilise kauplemistegevuse kirjeldamiseks. See hõlmab kaupleja eelseisvat tehingut puudutava mitteavaliku teabe kasutamist isikliku kasu saamiseks. Selles artiklis selgitatakse, mida ettejooksmine tähendab, kuidas see toimib, milline on selle mõju turgudele ja kuidas see kehtib krüptorahaga kauplemise kohta.
Mis on ettejooksmine?
Ettejooksmisega on tegemist siis, kui maakler, kaupleja või finantsasjatundja tegutseb siseteabe alusel. Ettejooksja eesmärk on teha oma tehingud enne eelseisvat suurt orderit, eeldades, et turg liigub talle soodsas suunas, kui suurem tehing on tehtud. Seda käitumist peetakse finantsturgudel usaldusväärsuse ja aususe rikkumiseks, sest see kasutab ära konfidentsiaalset klienditeavet isikliku kasu saamiseks.
Traditsioonilistel turgudel toimub ettejooksmine tavaliselt suure tehingu ootuses. Kuid seda võib esineda ka krüptorahaturgudel, eriti väikese likviidsusega turgudel (näiteks meemimüntidega kauplemise korral detsentraliseeritud börsidel).
Kuidas ettejooksmine toimib?
Selleks et mõista ettejooksmise toimimist, alustame tavalisest ettejooksmise olukorrast, mis võib ette tulla traditsioonilistel turgudel.
1. Juurdepääs siseteabele
Ettejooksmisega on tavaliselt seotud maakler või kaupleja, kellel on juurdepääs teabele suure tehingu kohta. Näiteks võib klient esitada orderi suure hulga aktsiate, võlakirjade või muu vara ostmiseks või müümiseks.
2. Ennetav isiklik kauplemine
Maakler, teades, et tehing mõjutab tõenäoliselt vara hinda, ostab või müüb sama vara oma kontol enne kliendi orderi täitmist. Kui klient plaanib osta suure hulga aktsiaid, võib maakler osta aktsiaid praeguse hinnaga, eeldades, et kliendi suur ostuorder kergitab hinda.
3. Kasum turuliikumisest
Kui kliendi tehing on tehtud ja hind liigub eeldatud suunas, müüb maakler oma aktsiad (või sulgeb oma positsiooni) kasumiga. Kliendi tellimus paneb turu reageerima ja see toob kasu maaklerile, kes tegutses teabe põhjal enne teisi turuosalisi.
Ettejooksmise näide traditsioonilisel turul
Vaatame hüpoteetilist näidet, et illustreerida seda, kuidas ettejooksmine toimib.
Suur institutsionaalne investor otsustab osta ettevõtte X miljon aktsiat.
Investor esitab selle orderi oma maakleri kaudu.
Maakler, olles teadlik, et see suur ost tõstab tõenäoliselt aktsia hinda, ostab endale enne kliendi orderi täitmist 10 000 ettevõtte X aktsiat.
Kui kliendi tellimus on täidetud, tõuseb aktsia hind eeldatud viisil. Seejärel müüb maakler oma 10 000 aktsiat kõrgema hinnaga, teenides kiire kasumi.
Miks on ettejooksmine ebaseaduslik?
Ettejooksmine on paljudes riikides ebaseaduslik järgmistel põhjustel.
Kasutab konfidentsiaalset teavet: eeldatakse, et finantsspetsialistid tegutsevad oma klientide parimates huvides. Konfidentsiaalse teabe kasutamine isikliku kasu saamiseks rikub usaldust.
Õõnestab turu usaldusväärsust: ettejooksmine moonutab turu õiglust, andes ebaausaid eeliseid neile, kellel on eelisjuurdepääs teabele.
Kahjustab investoreid: kliendid ja teised turuosalised võivad kanda rahalist kahju ettejooksmisest tingitud hinnamanipulatsiooni tõttu.
Reguleerivad asutused, nagu Ameerika Ühendriikide väärtpaberi- ja börsikomisjon (SEC), rakendavad ettejooksmise vältimiseks rangeid reegleid ja karistusi.
Ettejooksmise liigid
Ettejooksmist võib esineda eri kontekstides, muu hulgas järgmistes.
1. Aktsiaturud
Aktsiatega kauplemisel võivad maaklerid kasutada isiklike tehingute tegemiseks teadmisi suurtest ostu- või müügiorderitest. See on üks levinumaid ettejooksmise viise.
2. Kauba- ja valuutaturud
Kauba- või valuutaturgude (forex’i) kauplejad võivad tegeleda ettejooksmisega juhul, kui neil on juurdepääs teabele suurte ootel tehingute kohta.
3. Krüptorahaturud
Kuna krüptorahaga kauplemine kasvab, on ettejooksmine muutunud selles sektoris probleemiks. See on eriti levinud detsentraliseeritud kauplemisplatvormidel. Uurime seda lähemalt järgmises osas.
Ettejooksmine krüptorahaturgudel
Kuidas ettejooksmine krüptorahaturul toimib?
Krüptoraha kontekstis hõlmab ettejooksmine tavaliselt plokiahelatehinguid detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) platvormil. See on eriti levinud detsentraliseeritud börsidel (DEX) ja automatiseeritud turutegija (AMM-i) protokollides, kus tehinguid töödeldakse nutilepingute abil ja need on plokiahelas nähtavad enne kinnitamist.
Tavaliselt toimub see järgmiselt.
Ootel tehingute jälgimine. Avalikes plokiahelavõrkudes, nagu Ethereum, Solana ja BNB Chain, on tehingud nähtavad enne nende kinnitamist. Pahatahtlikud kauplejad või robotid saavad võrgus jälgida suuri ootel tehinguid.
Prioriteetse tehingu esitamine. Ethereumis ja BNB Chainis saavad robotid maksta suuremaid gaasitasusid, et nende tehingud töödeldaks esimesena. Solana platvormil joostakse ette tavaliselt prioriteetsete teenustasude või valideerijate kaudu, kellel on eelisjuurdepääs tehinguandmetele.
Pahatahtlik kaupleja saab suuremat gaasitasu makstes tagada oma tehingu töötlemise enne sihttehingut. See võimaldab tal kasu saada hinnamuutustest, mis on põhjustatud algsest tehingust, kui see lõpuks kinnitatakse.
Kasumi teenimine hinnaliikumisest. Näiteks kui ootel tehing hõlmab suure hulga tokenite ostmist, ostab ettejooksja tokenid praeguse hinnaga esimesena. Kui algne tehing kergitab hinda, müüb ettejooksja tokeni kasumiga.
Lisaks suurte tehingute sihtimisele kasutavad ettejooksjad ka väikese likviidsusega turge ja kauplejaid, kes seavad suuri hindade libisemise tolerantse DEX-idel, nagu Uniswap, PancakeSwap või Raydium.
Hindade libisemise ärakasutamine väikese likviidsusega turgudel
Hindade libisemise tolerants määrab, kui suurt hinnamuutust on kaupleja nõus aktsepteerima, et vältida tehingu ebaõnnestumist. Väikese likviidsusega turgudel võib suure hindade libisemise määramine muuta kauplejad ettejooksmise suhtes haavatavaks.
Näiteks kui Bob soovib osta väikese likviidsusega meemimünti detsentraliseeritud börsil, võib ta määrata suure hindade libisemise tolerantsi, et tehing kindlasti õnnestuks. Ettejooksmisrobot tuvastab selle, maksab suuremaid teenustasusid, et esmalt osta olemasolevat likviidsust, ja müüb tokeni Bobile tagasi palju kõrgema hinnaga.
Kuna Bobi hindade libisemise tolerants lubab hinnatõusu, maksab ta teadmata rohkem, kui eeldatud, ja see toob kasu ettejooksjale. Mida suurem on Bobi orderi ja hindade libisemise tolerants, seda suurem on hinnamõju.
Seda tüüpi ettejooksmist võib esineda isegi suure likviidsusega turgudel, kui hindade libisemise seaded on liiga suured, võimaldades robotitel manipuleerida hindadega ja teenida ebaausalt kasumit.
MEV ja ettejooksmine Solanas
Ka kiire ja skaleeritav plokiahel Solana seisab silmitsi oma ettejooksmisprobleemidega, peamiselt seoses maksimaalse eraldatava väärtusega (MEV). MEV viitab kasumile, mida valideerijad või robotid võivad saada ploki tehingujärjestusega manipuleerimise teel. Solanas toimub MEVi-põhine ettejooksmine seetõttu, et tehingud on nähtavad enne nende lõplikku kinnitamist, võimaldades kauplejatel seda teavet ära kasutada.
Erinevalt Ethereumist, kus tehingud prioriseeritakse gaasitasude alusel, võimaldab Solana kauplejatel kasutada prioriteetseid teenustasusid, et nende tehingud töödeldaks esmajärjekorras. See tähendab, et robotid ja valideerijad võivad maksta suuremat teenustasu, et suruda oma tehingud teistest ette, just nagu traditsioonilise ettejooksmise korral. Kui tuvastatakse suur ostu- või müügiorder, saab MEV-i robot kiiresti esitada oma orderi, et saada kasu eeldatavast hinnamuutusest.
MEV-iga seotud ettejooksmise vältimiseks töötavad arendajad selliste lahenduste kallal nagu privaatsed mälukogumid, õiglane tehingujärjestussüsteem ja MEV-i oksjonid, mis jaotavad kasumeid õiglaselt. Kuigi Solana töötlemiskiirused vähendavad mõningaid riske, jääb MEV ka edaspidi probleemiks.
Ettejooksmise vältimine krüptoraha korral
Suur osa krüptorahaga kauplemisest toimub detsentraliseeritud platvormidel. See muudab ettejooksmise ennetamise ja karistamise raskemaks. Kuid mõned meetmed on juba rakendamisel.
Ettejooksmise vältimiseks krüptorahaturul saavad kauplejad
vähendada hindade libisemise tolerantsi, et kahandada haavatavust;
kasutada privaatseid tehingumeetodeid, et varjata oma tellimusi robotite eest;
jagada suured tehingud väiksemateks, et vältida tähelepanu äratamist;
kasutada MEV-i kaitsetööriistu, nagu MEV-i blokeerijad, Flashbots (Ethereum) või privaatsed mälukogumid (Solana).
Saades aru, kuidas ettejooksmine krüptomaailmas toimib, saavad kauplejad oma investeeringuid paremini kaitsta ja tarbetuid kahjusid vältida.
Lõppmärkused
Ettejooksmine on turueetika ja usaldusväärsuse raske rikkumine. Olgu see traditsioonilistel finantsturgudel või uutes sektorites, nagu krüptoraha, – selline tava õõnestab õiglust ja läbipaistvust. Mõistes ettejooksmise toimimist ja rakendades ennetavaid meetmeid, saavad kauplejad, investorid ja reguleerijad teha koostööd läbipaistvama ja õiglasema kauplemiskeskkonna loomiseks.
Lisalugemist
Lahtiütlus. See sisu esitatakse olemasoleval kujul ainult üldiseks teabeks ja harivatel eesmärkidel, ilma igasuguse esinduse või garantiita. Seda ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või muu professionaalse nõustamisena ega konkreetse toote või teenuse ostmise soovitusena. Peaksid küsima nõu asjaomastelt professionaalsetelt nõustajatelt. Kui artikli on koostanud kolmandast osapoolest kaastööline, pane tähele, et väljendatud seisukohad kuuluvad kolmandast osapoolest kaastöölisele ega pruugi kajastada Binance’i Akadeemia seisukohti. Lisateabe saamiseks loe meie täielikku lahtiütlust, mille leiad siit. Digivarade hinnad võivad kõikuda. Sinu investeeringu väärtus võib langeda või tõusta ning sa ei pruugi investeeritud summat tagasi saada. Sina vastutad ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest ja Binance’i Akadeemia ei vastuta võimalike kahjude eest. Seda materjali ei tohiks tõlgendada finants-, õigus- või muu professionaalse nõuandena. Lisateabe saamiseks loe meie kasutustingimusi ja riskihoiatust.