Отказ от ответственности: статья предназначена только для образовательных целей. Информация, предоставленная Binance, не является инвестиционным советом или рекомендацией по торговле. Binance не несет ответственности за ваши инвестиционные решения. Прежде чем принимать финансовый риск, пожалуйста, обратитесь за профессиональной консультацией. Упомянутые в этой статье продукты могут быть недоступны в вашем регионе.
Ключевые моменты
Фронтраннинг — это размещение сделок на основе инсайдерской информации с целью получения прибыли от колебаний рынка до совершения крупной транзакции.
На криптовалютных рынках фронтраннинг распространен на децентрализованных биржах (DEX), где трейдеры или боты используют прозрачность транзакций и допустимое проскальзывание.
Чтобы предотвратить фронтраннинг, трейдеры DeFi могут снизить допустимое проскальзывание, а также использовать методы конфиденциальных транзакций и инструменты защиты от MEV вроде блокировщиков MEV.
Введение
Фронтраннинг — это термин, используемый в финансовом мире для описания незаконной и неэтичной торговой деятельности. Он подразумевает использование конфиденциальной информации о предстоящей сделке трейдера в целях получения личной выгоды. В этой статье мы объясним, что такое фронтраннинг, как он работает, как он влияет на рынки и как применяется в торговле криптовалютой.
Что такое фронтраннинг?
Фронтраннинг происходит, когда брокер, трейдер или финансовый специалист действует на основе инсайдерской информации. Цель фронтраннера — разместить собственные сделки до предстоящего крупного ордера, ожидая, что рынок изменится в его пользу после исполнения более крупной сделки. Такое поведение считается нарушением доверия на финансовых рынках, поскольку оно использует конфиденциальную информацию клиента в личных целях.
На традиционных рынках фронтраннинг обычно происходит в ожидании крупной сделки. Однако это может происходить и на криптовалютных рынках, особенно на низколиквидных (например, при торговле мем-монетами на децентрализованных биржах).
Как работает фронтраннинг
Чтобы понять, как работает фронтраннинг, начнем с классического сценария фронтраннинга на традиционных рынках.
1. Доступ к инсайдерской информации
В фронтраннинге обычно участвует брокер или трейдер, имеющий доступ к информации о крупной сделке. Например, клиент может разместить ордер на покупку или продажу большого количества акций, облигаций или других активов.
2. Превентивная личная торговля
Брокер, зная, что транзакция, скорее всего, повлияет на цену актива, покупает или продает тот же актив на собственные средства, прежде чем исполнить ордер клиента. Если клиент планирует приобрести большое количество акций, брокер может купить акции по текущей цене, ожидая, что крупный ордер на покупку от клиента приведет к росту цены.
3. Прибыль от движения рынка
Как только транзакция клиента выполнена и цена движется в ожидаемом направлении, брокер продает его акции (или закрывает позицию) с прибылью. Ордер клиента вызывает реакцию рынка, принося выгоду брокеру, который действовал на основе информации перед другими участниками рынка.
Пример фронтраннинга на традиционных рынках
Давайте рассмотрим гипотетический пример работы фронтраннинга:
Крупный институциональный инвестор решает купить 1 миллион акций компании А.
Он размещает этот ордер через своего брокера.
Брокер, понимая, что эта крупная покупка может привести к росту акций, покупает 10 000 акций компании А для себя, прежде чем выполнить ордер клиента.
После выполнения ордера клиента цена акций, как и ожидалось, растет. Брокер продает 10 000 акций по более высокой цене, получая быструю прибыль.
Почему фронтраннинг является незаконным?
Фронтраннинг считается незаконным во многих странах, потому что он:
Использует конфиденциальную информацию: финансовые специалисты действуют в интересах клиентов. Использование конфиденциальной информации в личных целях подрывает доверие к ним.
Подрывает целостность рынка: фронтраннинг нарушает принцип справедливости рынка, предоставляя нечестное преимущество тем, кто имеет привилегированный доступ к информации.
Наносит ущерб инвесторам: клиенты и другие участники рынка могут понести финансовые убытки из-за манипулирования ценами.
Для предотвращения фронтраннинга регулирующие органы, например Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США, применяют строгие правила и штрафы.
Типы фронтраннинга
Фронтраннинг может происходить в различных случаях:
1. Фондовые рынки
В торговле акциями брокеры могут использовать информацию о крупных ордерах на покупку или продажу для совершения личных сделок. Это одна из самых распространенных форм фронтраннинга.
2. Товарные и валютные рынки
Трейдеры на товарных или валютных рынках (форекс) могут заниматься фронтраннингом, если у них есть доступ к информации о крупных ожидаемых транзакциях.
3. Криптовалютные рынки
По мере роста торговли криптовалютами фронтраннинг стал проблемой и в этом секторе. Это особенно распространено на децентрализованных торговых платформах. Мы рассмотрим эту ситуацию подробнее в следующем разделе.
Фронтраннинг на криптовалютных рынках
Как работает фронтраннинг в криптовалюте
В контексте криптовалют фронтраннинг обычно подразумевает транзакции в блокчейне на платформе децентрализованных финансов (DeFi). Это особенно распространено в протоколах децентрализованных бирж (DEX) и автоматических маркет-мейкеров (AMM), где транзакции обрабатываются смарт-контрактами и видны в блокчейне до подтверждения.
Это работает следующим образом:
Наблюдение за транзакциями в обработке. В публичных блокчейнах, таких как Ethereum, Solana и BNB Chain, транзакции видны еще до их подтверждения. Злонамеренные трейдеры или боты могут отслеживать сеть на предмет крупных транзакций, ожидающих подтверждения.
Отправка приоритетной транзакции. В Ethereum и BNB Chain боты могут платить более высокую плату за газ , чтобы их транзакции обрабатывались в первую очередь. На Solana фронтраннинг обычно осуществляется с использованием платы за приоритет или валидаторами, имеющими привилегированный доступ к данным транзакций.
Заплатив более высокую плату за газ, злоумышленник может гарантировать, что его транзакция будет обработана раньше целевой транзакции. Это позволяет извлекать выгоду от изменения цен, вызванного первоначальной транзакцией после ее окончательно подтверждения.
Прибыль от движения цен. Например, если транзакция в обработке подразумевает покупку большого количества токенов, фронтраннер первым покупает токен по текущей цене. Как только первоначальная транзакция приводит к росту цены, фронтраннер продает токен с прибылью.
Помимо отслеживания крупных сделок, фронтраннеры также используют рынки с низкой ликвидностью и трейдеров, которые устанавливают высокое допустимое проскальзывание на DEX, таких как Uniswap, PancakeSwap или Raydium.
Использование проскальзывания на рынках с низкой ликвидностью
Допустимое проскальзывание определяет, насколько сильно трейдер готов принять изменение цены, чтобы предотвратить неудачную сделку. На рынках с низкой ликвидностью установка высокого проскальзывания может сделать трейдеров уязвимыми для фронтраннеров.
Например, если Боб хочет купить мем-монету с низкой ликвидностью на DEX, он может установить высокое допустимое проскальзывание, чтобы гарантировать исполнение сделки. Бот фронтраннинга может это обнаружить, заплатить более высокую комиссию, чтобы первым скупить существующую ликвидность, и перепродать токен Бобу по гораздо более высокой цене.
Поскольку допустимое проскальзывание у Боба позволяет повысить цену, он неосознанно платит больше, чем ожидалось, что приносит пользу фронтраннера. Чем больше ордер Боба и допустимое проскальзывание, тем сильнее влияние цены.
Такая форма фронтраннинга может происходить даже на рынках с высокой ликвидностью. Если настройки проскальзывания слишком высоки, боты могут манипулировать ценами и извлекать прибыль нечестным путем.
MEV и фронтраннинг на Solana
Solana, быстрый и масштабируемый блокчейн, имеет свои собственные проблемы с фронтраннингом, в основном из-за максимальной извлекаемой ценностью (MEV). MEV — это прибыль, которую валидаторы или боты могут получить, манипулируя порядком транзакций в блоке. На Solana фронтраннинг на основе MEV происходит потому, что транзакции видны до их завершения, что позволяет трейдерам использовать эту информацию.
В отличие от Ethereum, где приоритет транзакций определяется на основе платы за газ, Solana позволяет трейдерам использовать комиссию за приоритет, чтобы их транзакции обрабатывались в первую очередь. Это означает, что боты и валидаторы могут платить более высокую комиссию, чтобы продвигать свои транзакции вперед других, как и в традиционном фронтраннинге. При обнаружении крупного ордера на покупку или продажу бот MEV может быстро разместить собственный ордер, чтобы получить прибыль от ожидаемого изменения цены.
Для решения проблемы фронтраннинга, связанного с MEV, разработчики реализуют такие решения, как частные мемпулы, системы справедливого упорядочивания транзакций и аукционы MEV, которые справедливо перераспределяют прибыль. Хотя высокая скорость обработки транзакций в Solana снижает некоторые риски, MEV остается актуальной проблемой.
Предотвращение фронтраннинга в криптовалюте
Значительная часть торговли криптовалютой происходит на децентрализованных платформах. Это затрудняет предотвращение и наказание за фронтраннинг. Однако существуют меры, которые можно принять для защиты.
Чтобы защититься от фронтраннинга, трейдеры могут:
Снизить допустимое проскальзывание для уменьшения уязвимости.
Использовать частные транзакции, чтобы скрыть свои ордера от ботов.
Разбивать крупные сделки на мелкие, чтобы не привлекать внимания.
Использовать инструменты защиты от MEV, такие как блокираторы MEV, флеш-боты (Ethereum) или частные мемпулы (Solana).
Понимая принцип работы фронтраннинга в криптовалюте, трейдеры могут лучше защитить свои инвестиции и избежать ненужных убытков.
В заключение
Фронтраннинг является серьезным нарушением рыночной этики и доверия. Подобная практика подрывает справедливость и порядочность как на традиционных финансовых рынках, так и развивающихся секторов вроде криптовалюты. Понимая, как работает фронтраннинг, и принимая превентивные меры, трейдеры, инвесторы и регулирующие органы могут работать вместе над созданием более прозрачной и справедливой торговой среды.
Рекомендуемая литература
Предупреждение о рисках и отказ от ответственности: следующие материалы предоставляются на условиях «как есть» без каких-либо гарантий исключительно для общих справочных и образовательных целей. Эта информация не должна рассматриваться как финансовая, юридическая консультация или рекомендация по приобретению какого-либо конкретного продукта или услуги. Вам следует самостоятельно обратиться за советом к соответствующим профессиональным консультантам. Поскольку статья написана сторонним автором, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат стороннему автору и необязательно отражают точку зрения Binance Academy. Для получения более подробной информации перейдите по ссылке. Стоимость цифровых активов может быть волатильной. Стоимость инвестированных средств может увеличиваться и уменьшаться. Вы можете не вернуть инвестированные средства. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения. Binance Academy не несет ответственность за ваши возможные убытки. Данная информация не является финансовой, юридической или профессиональной рекомендацией. Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с нашими Условиями использования и Предупреждением о рисках.