Vyloučení odpovědnosti: tento článek slouží pouze pro vzdělávací účely. Informace poskytované prostřednictvím Binance nepředstavují radu ani doporučení k investování nebo obchodování. Společnost Binance nenese odpovědnost za žádná vaše investiční rozhodnutí. Před podstupováním finančních rizik vyhledejte odbornou radu. Produkty zmíněné v tomto článku nemusí být ve vašem regionu dostupné.
Hlavní body
Front running je praktika zadávání obchodů, které zneužívají neveřejné znalosti, s cílem profitovat z tržních pohybů před realizací velké transakce.
Na kryptoměnových trzích se front running běžně děje na decentralizovaných burzách (DEX), kde obchodníci zneužívají viditelnost transakcí a toleranci prokluzu.
Front runningu v odvětví DeFi je možné předcházet snížením tolerance prokluzu, používáním soukromých transakcí a využíváním ochranných nástrojů, jako je blokátor MEV.
Úvod
Front running je termín, kterým se ve finančním světě popisují nelegální a neetické obchodní praktiky. Jde o využití neveřejných informací o chystané transakci obchodníka k osobnímu prospěchu. V tomto článku se dozvíte, co front running je, jak funguje, jaký má dopad na trhy a jak souvisí s obchodováním kryptoměn.
Co je front running?
K front runningu dochází, když makléř, obchodník nebo finanční profesionál jednají na základě neveřejných informací. Jeho cílem je upřednostnit vlastní obchody před blížícím se velkým příkazem v očekávání, že jakmile se větší transakce realizuje, trh se pohne v jeho prospěch. Takové chování je na finančních trzích považováno za porušení důvěry a integrity, protože zneužívá neveřejné informace klientů k osobnímu prospěchu.
Na tradičních trzích k front runningu obvykle dochází před velkým obchodem. Můžete na něj narazit ale i na kryptoměnových trzích, obzvlášť na trzích s nízkou likviditou (například při obchodování meme coinů na decentralizovaných burzách).
Jak front running funguje
Abychom si vysvětlili, jak front running funguje, ukážeme si to na typické situaci, která může nastat na tradičních trzích.
1. Přístup k neveřejným informacím
Front running obvykle vyžaduje makléře nebo obchodníka, který má přístup k informacím o velké transakci, například že klient zadal příkaz k nákupu nebo prodeji velkého množství akcií, dluhopisů nebo jiných aktiv.
2. Předbíhající osobní obchod
Makléř, který ví, že transakce pravděpodobně ovlivní cenu aktiva, koupí nebo prodá stejné aktivum pomocí vlastního účtu, než se příkaz klienta realizuje. Pokud klient plánuje nakoupit velké množství akcií, makléř může nakoupit akcie za aktuální cenu v očekávání, že velký nákupní příkaz klienta cenu zvýší.
3. Zisk z pohybu trhu
Jakmile se transakce klienta realizuje a cena se podle očekávání změní, makléř své akcie prodá (nebo uzavře svou pozici) se ziskem. Příkaz klienta způsobí na trhu reakci ve prospěch makléře, který jednal na základě neveřejných informací dřív než ostatní účastníci trhu.
Příklad front runningu na tradičních trzích
Podívejme se na hypotetický příklad, který znázorňuje, jak front running funguje:
Velký institucionální investor se rozhodne koupit 1 milion akcií společnosti X.
Investor tento příkaz zadá prostřednictvím svého makléře.
Makléř, který si uvědomuje, že tento velký nákup pravděpodobně cenu akcií zvýší, si před realizací příkazu klienta nakoupí 10 000 akcií společnosti X pro sebe.
Jakmile se příkaz klienta zrealizuje, cena akcií podle očekávání vzroste. Makléř pak svých 10 000 akcií prodá za vyšší cenu a rychle vydělá.
Proč je front running nezákonný?
Front running je v mnoha zemích považován za nezákonný, protože:
Zneužívá důvěrné informace: finanční profesionálové mají jednat v nejlepším zájmu svých klientů. Použití důvěrných informací pro osobní zisk tuto důvěru porušuje.
Podkopává integritu trhu: front running narušuje spravedlnost trhu tím, že dává nespravedlivou výhodu těm, kdo mají přístup k privilegovaný informacím.
Poškozuje investory: klienti a další účastníci trhu mohou v důsledku manipulace s cenami způsobené front runningem utrpět finanční ztráty.
Regulační orgány, jako je Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) ve Spojených státech amerických, prosazují na obranu před front runningem přísná pravidla a sankce.
Typy front runningu
K front runningu může docházet na různých trzích:
1. Akciové trhy
Na akciových trzích mohou makléři využít znalost velkých nákupních nebo prodejních příkazů k realizaci osobních obchodů. Jde o jednu z nejběžnějších forem front runningu.
2. Komoditní a devizové trhy
Obchodníci na komoditních nebo devizových trzích (forex) mohou praktikovat front running, pokud mají přístup k informacím o velkých nevyřízených transakcích.
3. Kryptoměnové trhy
S narůstajícími kryptoměnovými obchody se stává front running problémem i v tomto odvětví. Je to běžné především na decentralizovaných obchodních platformách. Této problematice se budeme podrobně věnovat v následující části.
Front running na kryptoměnových trzích
Jak front running funguje v kryptoměnovém odvětví
Front running se v kryptoměnovém odvětví týká obvykle blockchainových transakcí na platformě decentralizovaných financí (DeFi). Nejběžnější je na decentralizovaných burzách (DEX) a protokolech automatických tvůrců trhu (AMM), kde transakce zpracovávají chytré kontrakty, a na blockchainu jsou proto vidět ještě před potvrzením.
Obvykle to funguje následovně:
Sledování nezpracovaných transakcí: na veřejných blockchainových sítích, jako je Ethereum, Solana a BNB Chain, jsou transakce viditelné ještě před potvrzením. Obchodníci nebo boti s nekalými úmysly mohou na síti monitorovat velké nezpracované transakce.
Odeslání prioritní transakce: na Ethereu a BNB Chainu mohou boti zaplatit vyšší poplatek gas, aby jejich transakce byla zpracována jako první. Na síti Solana se front running obvykle provádí prostřednictvím prioritních poplatků nebo validátorů s privilegovaným přístupem k transakčním datům.
Zaplacením vyššího poplatku gas si může podvodník pojistit, že se jeho transakce zpracuje před vyhlédnutou transakcí. Jakmile se vyhlédnutá transakce konečně potvrdí, může si podvodník zajistit ze změny ceny zisk.
Vydělávání na cenových pohybech: když například nezpracovaná transakce nakupuje velké množství nějakého tokenu, front runner si token koupí jako první za aktuální cenu. Jakmile původní transakce zvýší cenu tokenu, front runner token se ziskem prodá.
Kromě velkých obchodů se front runneři zaměřují také na trhy s nízkou likviditou a obchodníky, kteří si na decentralizovaných burzách, jako je Uniswap, PancakeSwap nebo Raydium, nastavují vysokou toleranci prokluzu.
Využívání prokluzu na trzích s nízkou likviditou
Tolerance prokluzu definuje, jak velkou cenovou odchylku je obchodník ochoten akceptovat, aby předešel tomu, že se transakce nezrealizuje. Na trzích s nízkou likviditou může vysoký prokluz způsobit zranitelnost obchodníků vůči front runningu.
Například pokud si Bob chce na decentralizované burze koupit meme coin s nízkou likviditou, může nastavit vysokou toleranci prokluzu, aby měl jistotu, že se jeho obchod realizuje. Frontrunningový bot to dokáže odhalit, zaplatí vyšší poplatek, aby vykoupil stávající likviditu, a Bobovi token prodá za mnohem vyšší cenu.
Vzhledem k tomu, že Bobova tolerance prokluzu umožňuje zvýšení ceny, nevědomky platí víc, než očekával, a front runner z toho má zisk. Čím větší Bobův příkaz a tolerance prokluzu jsou, tím větší to má dopad na cenu.
K této formě front runningu může docházet i na trzích s vysokou likviditou. Pokud je tolerance prokluzu příliš vysoká, boti mohou manipulovat s cenami a zajišťovat nespravedlivé zisky.
MEV a front running na síti Solana
Solana, rychlý a škálovatelný blockchain, má své vlastní problémy s front runningem, především kvůli maximální vytěžitelné hodnotě (MEV). MEV označuje zisk, který mohou validátoři nebo boti získat manipulací s pořadím transakcí v bloku. K front runningu využívajícímu MEV na Solaně dochází, protože transakce jsou viditelné ještě před dokončením, takže obchodníci mohou tyto informace zneužít.
Na rozdíl od Etherea, kde se transakce upřednostňují podle poplatků gas, umožňuje Solana obchodníkům využívat k rychlejšímu zpracování transakcí prioritní poplatky. To znamená, že boti a validátoři mohou zaplatit vyšší poplatek, aby své transakce protlačili před ostatní, tak jako při tradičním front runningu. Když bot odhalí velký nákupní nebo prodejní příkaz, může rychle odeslat vlastní příkaz, aby na očekávané změně ceny vydělal.
Vývojáři se front running využívající MEV snaží řešit soukromými mempooly, systémy spravedlivého řazení transakcí a aukcemi MEV, které spravedlivě přerozdělují zisky. I když vysoké rychlosti zpracování Solany některá rizika snižují, problémy související s MEV se zatím vyřešit nepodařilo.
Obrana proti front runningu v kryptoměnovém odvětví
Značná část obchodování s kryptoměnami probíhá na decentralizovaných platformách. To prevenci a penalizaci front runningu ztěžuje. Některá opatření se na těchto platformách ale zavádí.
Obchodníci s kryptoměnami se front runningu mohou bránit:
Snížením tolerance prokluzu, která omezí možné zisky.
Používáním soukromých transakcí, které příkazy skryjí před boty.
Rozdělením velkých obchodů na menší, abyste nepřitahovali pozornost.
Použitím ochranných nástrojů, jako jsou blokátory MEV, řešení Flashbots (Ethereum) nebo soukromé mempooly (Solana).
Když obchodníci pochopí, jak front running v kryptoměnovém odvětví funguje, mohou lépe ochránit své investice a předejít zbytečným ztrátám.
Závěrem
Front running je závažným porušením tržní etiky a důvěry. Ať už jde o tradiční finanční trhy nebo rozvíjející se odvětví, jako jsou kryptoměny, tato praxe podkopává spravedlnost a integritu. Když obchodníci, investoři a regulační orgány pochopí, jak front running funguje, a přijmou preventivní opatření, mohou společně zapracovat na transparentnějším a spravedlivějším obchodním prostředí.
Související články:
Vyloučení odpovědnosti: tento obsah je vám předkládán ve stavu, v jakém je, pouze pro obecné informační a vzdělávací účely, bez jakéhokoli prohlášení nebo záruky. Neměl by být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství ani není jeho cílem doporučit nákup jakéhokoli konkrétního produktu nebo služby. Měli byste se poradit s příslušnými odbornými poradci. Upozorňujeme, že pokud je článek příspěvkem od třetí strany, vyjádřené názory patří této třetí straně a nemusí se nutně shodovat s názory Akademie Binance. Další podrobnosti se dozvíte v našem úplném prohlášení o vyloučení odpovědnosti zde. Ceny digitálních aktiv mohou být volatilní. Hodnota vaší investice může klesnout nebo stoupnout a investovaná částka se vám nemusí vrátit. Za svá investiční rozhodnutí nesete výhradní odpovědnost vy sami a Akademie Binance nenese odpovědnost za žádné ztráty, které vám mohou vzniknout. Tento materiál by neměl být chápán jako finanční, právní nebo jiné odborné poradenství. Další informace získáte v našich podmínkách použití a upozornění na rizika.