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Aspectos clave
El frontrunning es el acto de hacer operaciones teniendo información privilegiada para beneficiarse de los movimientos del mercado antes de que se ejecute una transacción grande.
En los mercados de criptomonedas, el frontrunning es habitual en los exchanges descentralizados (DEX), donde los traders o los bots aprovechan la visibilidad de las transacciones y la tolerancia al deslizamiento.
Para evitar el frontrunning, los traders de DeFi pueden reducir la tolerancia al deslizamiento, utilizar métodos de transacción privados y aprovechar las herramientas de protección de MEV, como los bloqueadores de MEV.
Introducción
El frontrunning es un término utilizado en el mundo financiero para describir una práctica de trading ilegal y poco ética. Consiste en aprovecharse de información no pública sobre la transacción inminente de un trader para obtener beneficios personales. En este artículo explicaremos qué es el frontrunning, cómo funciona, su impacto en los mercados y cómo se aplica al trading de criptomonedas.
¿Qué es el frontrunning?
El frontrunning o inversión ventajista se produce cuando un bróker, trader o profesional financiero actúa basándose en información privilegiada. El objetivo del frontrunner es crear sus propias operaciones antes de una orden grande inminente, esperando que el mercado se mueva a su favor una vez que se ejecute la transacción más grande. Este comportamiento se considera una violación de la confianza y la integridad en los mercados financieros porque explota la información confidencial del cliente para beneficio personal.
En los mercados tradicionales, el frontrunning suele producirse antes de una operación importante. Sin embargo, también puede ocurrir en los mercados de criptomonedas, especialmente en los de baja liquidez (por ejemplo, al operar monedas meme en exchanges descentralizados).
Cómo funciona el frontrunning
Para entender cómo funciona el frontrunning, empecemos con la típica situación que puede darse en los mercados tradicionales.
1. Acceso a información privilegiada
El frontrunning suele implicar a un bróker o trader que tiene acceso a información sobre una transacción de gran envergadura. Por ejemplo, un cliente puede colocar una orden para comprar o vender una gran cantidad de acciones, bonos u otros activos.
2. Operación personal preventiva
El bróker, sabiendo que la transacción probablemente afectará al precio del activo, compra o vende el mismo activo por su propia cuenta antes de que se ejecute la orden del cliente. Si el cliente tiene previsto comprar un gran número de acciones, el bróker puede comprar acciones al precio actual, previendo que la orden de compra grande del cliente hará subir el precio.
3. Beneficiarse del movimiento del mercado
Una vez que se ejecuta la transacción del cliente y el precio se mueve como se esperaba, el bróker vende sus acciones (o cierra su posición) y cobra las ganancias. La orden del cliente hace que el mercado reaccione, beneficiando al bróker que actuó en base a la información antes que los demás participantes del mercado.
Ejemplo de frontrunning en los mercados tradicionales
Veamos un ejemplo hipotético para ilustrar cómo funciona el frontrunning:
Un gran inversor institucional decide comprar 1,000,000 de acciones de la Empresa A.
El inversor efectúa esta orden a través de su bróker.
El bróker, consciente de que esta gran compra probablemente hará subir el precio de las acciones, compra 10,000 acciones de la empresa A para sí mismo antes de ejecutar la orden del cliente.
Una vez que se completa la orden del cliente, el precio de las acciones sube como se esperaba. A continuación, el bróker vende sus 10,000 acciones a un precio más alto, obteniendo una ganancia rápida.
¿Por qué es ilegal el frontrunning?
El frontrunning se considera ilegal en muchos países porque:
Explota información confidencial: se confía en que los profesionales financieros actúen en el mejor interés de sus clientes. Utilizar información confidencial para beneficio personal viola esa confianza.
Socava la integridad del mercado: el frontrunning distorsiona la equidad del mercado, dando una ventaja injusta a aquellos con acceso privilegiado a la información.
Perjudica a los inversores: los clientes y otros participantes del mercado pueden sufrir pérdidas financieras debido a la manipulación de precios causada por el frontrunning.
Para evitar esta actividad, organismos reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos aplican normas y sanciones estrictas.
Tipos de frontrunning
El frontrunning puede producirse en diversos contextos, entre ellos:
1. Mercados de valores
En el trading de acciones, los brókers pueden utilizar su conocimiento de las grandes órdenes de compra o venta para realizar operaciones personales. Esta es una de las formas más comunes de frontrunning.
2. Mercados de materias primas y divisas
Los traders en mercados de materias primas o de divisas (forex) pueden participar en operaciones anticipadas si tienen acceso a información sobre grandes transacciones pendientes.
3. Mercados de criptomonedas
A medida que crece el trading de criptomonedas, el frontrunning se ha convertido en una preocupación en este sector. Es especialmente común en las plataformas de trading descentralizadas. Veremos este tema en detalle en la siguiente sección.
Frontrunning en los mercados de criptomonedas
Cómo funciona frontrunning en el sector de las criptomonedas
En el contexto de las criptomonedas, el frontrunning suele implicar transacciones en la blockchain en una plataforma de finanzas descentralizadas (DeFi). Es especialmente común en los exchanges descentralizados (DEX) y automated market makers (AMM), donde las transacciones se procesan mediante contratos inteligentes y son visibles en la blockchain antes de su confirmación.
Así es como funciona normalmente:
Observar las transacciones pendientes. En redes públicas de blockchain como Ethereum, Solana y BNB Chain, las transacciones son visibles antes de que se confirmen. Los traders o bots maliciosos pueden supervisar la red en busca de grandes transacciones pendientes.
Enviar una transacción prioritaria. En Ethereum y BNB Chain, los bots pueden pagar más comisiones de gas para que sus transacciones se procesen primero. En Solana, el frontrunning suele realizarse mediante comisiones prioritarias o validadores con acceso privilegiado a los datos de las transacciones.
Al pagar una comisión de gas más alta, el trader malintencionado puede asegurarse de que su transacción se procese antes que la transacción objetivo. Esto les permite beneficiarse de los cambios de precio causados por la transacción original cuando finalmente se confirma.
Beneficiarse del movimiento de precios. Por ejemplo, si la transacción pendiente implica comprar una gran cantidad de un token, el frontrunner comprará primero el token al precio actual. Una vez que la transacción original hace subir el precio, el frontrunner vende el token para obtener una ganancia.
Además de apuntar a operaciones grandes, los frontrunners también explotan los mercados de baja liquidez y los traders que establecen niveles altos de tolerancia al deslizamiento en DEX como Uniswap, PancakeSwap o Raydium.
Aprovechar el deslizamiento en los mercados de baja liquidez
La tolerancia al deslizamiento define cuánta variación de precio está dispuesto a aceptar un trader para evitar que su transacción falle. En los mercados de baja liquidez, establecer un deslizamiento alto puede hacer que los traders sean vulnerables a las operaciones anticipadas.
Por ejemplo, si Juan quiere comprar una moneda meme de baja liquidez en un DEX, podría establecer una tolerancia de deslizamiento alta para asegurarse de que su operación se lleve a cabo. Un bot de frontrunning puede detectarlo, pagar comisiones más altas para comprar primero la liquidez existente y revender el token a Juan a un precio mucho más alto.
Como la tolerancia al deslizamiento establecida por Juan permite un aumento de precio, sin saberlo paga más de lo esperado, beneficiando al frontrunner. Cuanto mayor sea la orden de Juan y su tolerancia al deslizamiento, mayor será el impacto en el precio.
Esta forma de frontrunning puede ocurrir incluso en mercados de alta liquidez cuando el ajuste del deslizamiento es demasiado alto, lo que permite que los bots manipulen los precios y obtengan ganancias de manera injusta.
MEV y frontrunning en Solana
Solana, una blockchain rápida y escalable, tiene sus propios problemas con el frontrunning, principalmente debido al valor máximo extraíble (MEV). MEV se refiere a la ganancia que los validadores o bots pueden obtener al manipular el orden de las transacciones dentro de un bloque. En Solana, el frontrunning impulsado por MEV se produce porque las transacciones son visibles antes de que finalicen, lo que permite a los traders explotar esta información.
A diferencia de Ethereum, donde las transacciones se priorizan en función de las comisiones de gas, Solana permite a los traders utilizar comisiones de prioridad para que sus transacciones se procesen primero. Esto significa que los bots y los validadores pueden pagar una comisión más alta para empujar sus transacciones por delante de las del resto, al igual que el frontrunning tradicional. Cuando se detecta una orden de compra o de venta de gran tamaño, un bot MEV puede enviar rápidamente su propia orden para beneficiarse del cambio de precio esperado.
Para abordar el frontrunning relacionado con el MEV, los desarrolladores están trabajando en soluciones como los mempools privados, sistemas de ordenación justa de transacciones y subastas de MEV que redistribuyan las ganancias de manera justa. Aunque las rápidas velocidades de procesamiento de Solana reducen algunos riesgos, el MEV sigue siendo un desafío constante.
Evitar el frontrunning en el sector de las criptomonedas
Una gran parte del trading de criptomonedas tiene lugar en plataformas descentralizadas. Esto hace que sea más difícil prevenir y penalizar el frontrunning. Sin embargo, se están aplicando algunas medidas.
Para evitar el frontrunning de criptomonedas, los traders pueden:
Usar una menor tolerancia al deslizamiento para reducir la vulnerabilidad.
Utiliza métodos de transacción privados para ocultar sus órdenes a los bots.
Dividir las operaciones grandes en operaciones más pequeñas para no llamar la atención.
Utilizar herramientas de protección contra MEV, como bloqueadores de MEV, Flashbots (Ethereum) o mempools privados (Solana).
Al comprender cómo funciona el frontrunning en las criptomonedas, los traders pueden proteger mejor sus inversiones y evitar pérdidas innecesarias.
Conclusiones
El frontrunning es una violación grave de la ética y la confianza del mercado. Ya sea en los mercados financieros tradicionales o en sectores emergentes como el de las criptomonedas, esta práctica socava la equidad y la integridad. Al comprender cómo funciona la ejecución anticipada y tomar medidas preventivas, los traders, inversores y reguladores pueden trabajar juntos para crear un entorno de trading más transparente y equitativo.
Lecturas adicionales
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