Atruna: šis raksts ir veidots tikai izglītojošā nolūkā. Ar Binance starpniecību sniegtā informācija nav uzskatāma par padomu vai rekomendācijām saistībā ar ieguldījumiem vai tirdzniecību. Binance neuzņemas atbildību par taviem ieguldījumu lēmumiem. Pirms finansiālu risku uzņemšanās konsultējies ar profesionālu konsultantu. Šajā rakstā minētie produkti var nebūt pieejami tavā reģionā.
Galvenās atziņas
Apsteigšana ir tirdzniecības darījumu izvietošana, pamatojoties uz iekšējo informāciju, lai gūtu peļņu no tirgus kustībām pirms kāda apjomīga darījuma izpildes.
Kriptovalūtu tirgos apsteigšana ir izplatīta decentralizētajās biržās (DEX), kur tirgotāji vai boti izmanto darījumu redzamību un novirzes toleranci.
Lai novērstu apsteigšanu, DeFi tirgotāji var samazināt novirzes toleranci, izmantot privātas darījumu metodes vai MEV aizsardzības rīkus, piemēram, MEV bloķētājus.
Ievads
Apsteigšana ir termins, ko finanšu pasaulē izmanto, lai raksturotu nelikumīgu un neētisku tirdzniecības praksi. Tā ietver publiski nepieejamas informācijas par tirgotāja gaidāmo darījumu izmantošanu, lai gūtu personisku labumu. Šajā rakstā skaidrosim, kas ir apsteigšana, kā tā darbojas un ietekmē tirgus un kāda ir tās saistība ar kriptovalūtu tirdzniecību.
Kas ir apsteigšana?
Apsteigšana notiek, kad brokeris, tirgotājs vai finanšu jomas speciālists izmanto iekšējo (insaidera) informāciju. Apsteigšanas mērķis ir izvietot darījumus pirms gaidāmā apjomīgā ordera, paredzot, ka tirgus kustība pēc šī apjomīgā darījuma izpildes būs labvēlīga apsteidzošās tirdzniecības veicējam. Šāda rīcība finanšu tirgos tiek uzskatīta par uzticības un integritātes pārkāpumu, jo konfidenciāla klientu informācija tiek izmantota, lai gūtu personisku labumu.
Tradicionālajos tirgos apsteigšana parasti notiek, kad ir gaidāms apjomīgs tirdzniecības darījums. Tomēr tā var notikt arī kriptovalūtu tirgos, jo īpaši zemas likviditātes tirgos (piemēram, tirgojot joku kriptovalūtas decentralizētajās biržās).
Apsteigšanas darbības principi
Lai saprastu, kā darbojas apsteigšana, vispirms apskatīsim tipisku apsteigšanas gadījumu, kāds varētu rasties tradicionālajos tirgos.
1. Piekļuve iekšējai informācijai
Apsteigšanā parasti ir iesaistīts brokeris vai tirgotājs, kam ir pieejama informācija par apjomīgu darījumu. Piemēram, kāds klients varētu izvietot orderi, lai iegādātos lielu skaitu akciju, obligāciju vai citu aktīvu.
2. Apsteidzoša personīgā tirdzniecības darījuma izvietošana
Zinot, ka darījums, visticamāk, ietekmēs aktīva cenu, brokeris pirms klienta ordera izpildes iegādājas vai pārdod to pašu aktīvu savā kontā. Ja klients plāno iegādāties lielu skaitu akciju, brokeris varētu iegādāties akcijas par pašreizējo cenu, paredzot, ka klienta apjomīgais pirkšanas orderis paaugstinās akciju cenu.
3. Peļņa no tirgus svārstībām
Kad klienta darījums ir izpildīts un cena mainās atbilstoši prognozētajam, brokeris pārdod savas akcijas (vai aizver savu pozīciju) ar peļņu. Klienta orderis izraisa tirgus reakciju, kas ir labvēlīga brokerim, kurš izmantoja šo informāciju agrāk par citiem tirgus dalībniekiem.
Apsteigšanas piemērs tradicionālajos tirgos
Apskatīsim hipotētisku piemēru, lai ilustrētu apsteigšanas darbības principus.
Liels institucionālais investors nolemj iegādāties 1 miljonu uzņēmuma X akciju.
Investors izvieto šo orderi ar sava brokera starpniecību.
Brokeris, apzinoties, ka šis apjomīgais pirkums, visticamāk, paaugstinās akciju cenu, pirms klienta ordera izpildes pats iegādājas 10 000 uzņēmuma X akciju.
Kad klienta orderis ir izpildīts, akciju cena pieaug, kā bija paredzams. Tad brokeris pārdod savus 10 000 akciju par augstāku cenu, gūstot ātru peļņu.
Kāpēc apsteigšana ir nelikumīga?
Apsteigšana daudzās valstīs tiek uzskatīta par nelikumīgu, jo tā:
Izmanto konfidenciālu informāciju: finanšu speciālistiem ir uzticēts rīkoties klientu interesēs. Konfidenciālas informācijas izmantošana personiskā labuma gūšanai pārkāpj šo uzticību.
Vājina tirgus integritāti: apsteigšana izkropļo tirgus godīgumu, sniedzot negodīgu priekšrocību tiem, kam ir priviliģēta piekļuve informācijai.
Negatīvi ietekmē investorus: klienti un citi tirgus dalībnieki var ciest finansiālus zaudējumus apsteigšanas izraisīto cenu manipulāciju dēļ.
Lai novērstu apsteigšanu, regulējošās iestādes, piemēram, ASV Vērtspapīru un biržu komisija (SEC), ievieš stingrus noteikumus un soda sankcijas.
Apsteigšanas veidi
Apsteigšana var notikt dažādos kontekstos, tostarp:
1. Akciju tirgos
Akciju tirdzniecībā brokeri var izmantot zināšanas par apjomīgiem pirkšanas vai pārdošanas orderiem, lai veiktu personiskos darījumus. Tas ir viens no izplatītākajiem apsteigšanas veidiem.
2. Preču un Forex tirgos
Preču vai ārvalstu valūtu (Forex) tirgos tirgotāji var iesaistīties apsteigšanā, ja viņiem ir piekļuve informācijai par apjomīgiem darījumiem, kas ir iesniegti, bet vēl nav izpildīti.
3. Kriptovalūtu tirgos
Pieaugot kriptovalūtu tirdzniecības apjomiem, apsteigšanas risks pastāv arī šajā sektorā. Šī prakse ir īpaši izplatīta decentralizētās tirdzniecības platformās. Detalizētāk to apskatīsim nākamajā sadaļā.
Apsteigšana kriptovalūtu tirgos
Kā darbojas apsteigšana kriptovalūtu tirgos
Kriptovalūtu kontekstā apsteigšana parasti ietver blokķēdes darījumus decentralizēto finanšu (DeFi) platformā. Apsteigšana ir īpaši izplatīta decentralizētajās biržās (DEX) un automatizēto tirgus veidotāju (AMM) protokolos, kur darījumus apstrādā viedie līgumi un tie pirms apstiprināšanas ir apskatāmi blokķēdē.
Parasti tas notiek šādi:
Gaidāmo darījumu vērošana. Publiskajos blokķēdes tīklos, piemēram, Ethereum, Solana vai BNB Chain, darījumi ir redzami vēl pirms to apstiprināšanas. Ļaunprātīgie tirgotāji un boti var sekot līdzi aktivitātēm tīklā, meklējot lielus gaidāmos darījumus.
Prioritāra darījuma iesniegšana. Ethereum un BNB Chain ķēdēs boti var maksāt lielākas gāzes komisijas maksas, lai viņu darījumi tiktu apstrādāti vispirms. Solana tīklā apsteigšanai parasti tiek izmantotas prioritātes komisijas maksas vai to īsteno validētāji ar priviliģētu piekļuvi darījumu datiem.
Samaksājot lielāku gāzes komisijas maksu, ļaunprātīgais tirgotājs var nodrošināt, ka viņa darījums tiek apstrādāts pirms mērķa darījuma. Tas ļauj gūt peļņu no cenu izmaiņām, ko izraisa sākotnējais darījums, kad tas beidzot tiek apstiprināts.
Peļņa no cenas izmaiņām. Piemēram, ja gaidāmais darījums ietver apjomīgu tokenu iegādi, apsteidzošais tirgotājs pirms tam iegādājas attiecīgo tokenu par pašreizējo cenu. Kad sākotnējā darījuma rezultātā cena paaugstinās, apsteidzošais tirgotājs pārdod savus tokenus, gūstot peļņu.
Papildus apjomīgu darījumu medībām, apsteidzošie tirgotāji mēdz izmantot arī zemas likviditātes tirgus un tirgotājus, kuri nosaka augstu novirzes toleranci DEX biržās, piemēram, Uniswap, PancakeSwap vai Raydium.
Novirzes izmantošana zemas likviditātes tirgos
Novirzes tolerance nosaka, cik lielas cenas svārstības tirgotājs ir gatavs pieņemt, lai novērstu darījuma neizdošanos. Tirgos ar zemu likviditāti augstas novirzes iestatīšana var pakļaut tirgotājus apsteigšanas riskam.
Piemēram, ja Kārlis vēlas iegādāties zemas likviditātes joku kriptovalūtu DEX biržā, viņš var iestatīt augstu novirzes toleranci, lai būtu drošs, ka viņa darījums tiks izpildīts. Apsteidzošais bots var to atklāt, samaksāt lielāku komisijas maksu, lai pirmais iegādātos esošo likviditāti, un tad pārdot savus tokenus Kārlim jau par daudz augstāku cenu.
Ņemot vērā, ka Kārļa novirzes tolerance pieļauj cenas pieaugumu, viņš, neko nenojaušot, samaksā vairāk, nekā gaidīts, ļaujot apsteidzošajam tirgotājam (botam) nopelnīt. Jo lielāks ir Kārļa orderis un novirzes tolerance, jo lielāka ir ietekme uz cenu.
Šāda veida apsteidzošās darbības var notikt arī augstas likviditātes tirgos, ja novirzes iestatījumi ir pārāk augsti, ļaujot botiem manipulēt ar cenām un negodīgi gūt peļņu.
MEV un apsteidzošā tirdzniecība Solana tīklā
Arī ātrā un mērogojamā Solana blokķēde saskaras ar problēmām saistībā ar apsteidzošo tirdzniecību, galvenokārt maksimālās iegūstamās vērtības (MEV) dēļ. MEV ir peļņa, ko validētāji vai boti var gūt, manipulējot ar darījumu secību blokā. Solana tīklā uz MEV balstītā apsteigšana notiek tāpēc, ka darījumi ir redzami pirms to finalizēšanas, ļaujot tirgotājiem izmantot šo informāciju savās interesēs.
Atšķirībā no Ethereum, kur darījumu prioritāte tiek noteikta, pamatojoties uz gāzes komisijas maksām, Solana ļauj tirgotājiem izmantot prioritātes komisijas maksas, lai viņu darījumi tiktu apstrādāti agrāk. Tas nozīmē, ka boti un validētāji var maksāt augstāku komisijas maksu, lai izvietotu savus darījumus pirms citiem, tieši tāpat kā tradicionālās apsteigšanas gadījumā. Kad tiek konstatēts apjomīgs pirkšanas vai pārdošanas orderis, MEV bots var ātri iesniegt savu orderi, lai gūtu peļņu no gaidāmajām cenas izmaiņām.
Lai risinātu ar MEV saistītās apsteigšanas problēmu, izstrādātāji veido tādus risinājumus kā privātie atmiņas fondi jeb "mempool", taisnīgas darījumu kārtošanas sistēmas un MEV izsoles, kas nodrošina taisnīgu peļņas pārdali. Lai gan Solana tīkla lielais apstrādes ātrums mazina dažus riskus, MEV joprojām ir aktuāla problēma.
Apsteigšanas novēršana kriptovalūtu tirgos
Kriptovalūtu tirdzniecība lielā mērā notiek decentralizētās platformās. Tas apgrūtina apsteigšanas novēršanu un sodīšanu. Tomēr tiek ieviesti dažādi pasākumi, kas palīdz to īstenot.
Lai izvairītos no apsteigšanas kriptovalūtu tirgos, tirgotāji var:
Iestatīt zemāku novirzes toleranci, lai mazinātu riskus.
Izmantot privātas darījumu metodes, lai paslēptu savus orderus no botiem.
Sadalīt apjomīgus darījumus mazākos, lai nepievērstu tiem uzmanību.
Izmantot MEV aizsardzības rīkus, piemēram, MEV bloķētājus, Flashbots (Ethereum tīklā) vai privātos "mempool" (Solana tīklā).
Gūstot izpratni par to, kā darbojas apsteigšana kriptovalūtu tirgū, tirgotāji var labāk aizsargāt savus ieguldījumus un izvairīties no nevajadzīgiem zaudējumiem.
Noslēgumā
Apsteigšana ir nopietns tirgus ētikas un uzticības pārkāpums. Neatkarīgi no tā, vai tā notiek tradicionālajos finanšu tirgos vai jaunākos sektoros kā, piemēram, kriptovalūtu nozarē, šī prakse apdraud taisnīgumu un integritāti. Gūstot izpratni par to, kā darbojas apsteigšana, un veicot preventīvus pasākumus, tirgotāji, investori un regulējošās iestādes var sadarboties, lai kopīgi radītu pārskatāmāku un taisnīgāku tirdzniecības vidi.
Turpini lasīt
Atruna: šis saturs tiek tev nodrošināts nemainītā veidā un ir paredzēts tikai vispārīgai informācijai un izglītojošiem mērķiem; tas neietver nekādus apliecinājumus vai garantijas. Tas nav uzskatāms par finansiālu, juridisku vai cita veida profesionālu padomu un nav paredzēts kā ieteikums iegādāties kādu konkrētu produktu vai pakalpojumu. Aicinām tevi apspriesties ar atbilstošiem profesionāliem konsultantiem. Ja šo rakstu ir veidojis trešās puses autors, lūdzu, ņem vērā, ka tajā paustie viedokļi pieder attiecīgajam raksta autoram un neatspoguļo Binance Akadēmijas pārstāvju uzskatus. Pilnu atrunas tekstu lasi šeit. Digitālo aktīvu cenas var būt svārstīgas. Tavu ieguldījumu vērtība var samazināties vai pieaugt, un tu vari neatgūt ieguldīto summu. Tu uzņemies pilnu atbildību par saviem ieguldījumu lēmumiem, un Binance Akadēmija neatbild par taviem iespējamajiem zaudējumiem. Šī informācija nav uzskatāma par finansiālu, juridisku vai cita veida profesionālu padomu. Papildinformācijai lasi mūsu Lietošanas noteikumus un Brīdinājumu par riskiem.